Грядущая революция цифровых валют центральных банков и электронный китайский юань: соображения и последствия

Содержание:

Единственными деньгами центрального банка, которыми сегодня располагают физические и юридические лица, являются наличные деньги. Все остальное, что они используют в качестве денег, - это обещания коммерческих банков. Цифровые валюты центрального банка (CBDC), вероятно, изменят все это, предоставив деньги центрального банка в руки каждого. Китай является одним из лидеров в этой революции, и его ЦБЦВ, электронный китайский юань, со временем может оказать глубокое влияние на международный экономический порядок. В данной статье анализируются основные соображения, связанные с электронным китайским юанем, его последствия, в частности для торговли, и возможные проблемы.

🌎ВВЕДЕНИЕ

Большинство из нас считает, что деньги создаются центральным банком нашей страны. Если спросить, большинство англичан ответят, что деньги, которыми они пользуются, созданы Банком Англии. Но это не так. Банк Англии чеканит валюту, которую используют англичане, и иногда вмешивается в ее стоимость. Но большинство денег, используемых в повседневной жизни в Англии, выпускаются британскими банками. Практически во всех экономиках центральные банки называют валюту, определяют ее стоимость и выпускают наличные деньги. Но люди получают зарплату и совершают платежи в цифровых обещаниях коммерческих банков, которые функционируют как деньги. Это нормально. Использование физических наличных денег в большинстве развитых стран резко сокращается.

Текущие события в Китае, связанные с цифровой валютой центрального банка (CBDC), показывают нам будущее. Со временем CBDC изменят природу денег и приведут к смене парадигмы в денежной, платежной и финансовой архитектуре наших экономик.

CBDC - это цифровая фиатная валюта, выпущенная центральным банком. Это "новая форма денег ", к которой центральные банки проявляют необычайный интерес. Согласно недавнему исследованию Банка международных расчетов (БМР), "доля центральных банков, активно участвующих в той или иной форме работы с CBDC", составляет 90 процентов. На момент написания статьи Нигерия выпустила электронную найру; Эквадор, Украина и Уругвай завершили пилотные проекты розничных CBDC; еще шесть пилотных проектов розничных CBDC находятся в процессе реализации (Багамские острова, Камбоджа, Китай, Восточно-Карибский валютный союз, Корея и Швеция). В 2021 году Европейский центральный банк (ЕЦБ) начал этап исследования цифрового евро, и ведутся исследования цифрового доллара США.

Директор-распорядитель Международного валютного фонда считает, что "история денег вступает в новую главу". CBDC создадут новые экосистемы и потребуют новой инфраструктуры и технических стандартов. Они поднимут широкий спектр вопросов, начиная от сеньоража, бегства капитала и заканчивая потерей денежного суверенитета. Они принесут много преимуществ, таких как повышение эффективности, снижение затрат и возможность расширения финансовой доступности, и много проблем, особенно в области конфиденциальности и кибербезопасности.

CBDC и частные цифровые валюты, такие как стейблкоины, скорее всего, будут взаимодействовать. Действительно, именно угроза появления частного стейблкоина, Libra/Diem от Facebook, заставила многие центральные банки активизировать исследования в области CBDC. В последнее время эта тенденция усилилась благодаря продолжающемуся снижению использования наличных денег и вызванному пандемией росту цифровых платежей.

Далее в данной статье анализируется природа CBDCs. Затем в главе III рассматриваются четыре возможных основных соображения Китая, лежащие в основе создания электронного китайского юаня, а в главе IV - то, что Китай делает со своей цифровой валютой. В части V рассматривается возможное и потенциально преобразующее использование электронного китайского денежного знака в торговле, а в главе VI - основные предстоящие проблемы. Глава VII завершается

🌎СУЩНОСТЬ CBDC

1.Дизайн ЦДКБ

Строительство CBDC предполагает множество вариантов дизайна. CBDC может быть предназначен для розничной или оптовой торговли. Он может быть основан на токенах или на счетах. Его использование может быть анонимным, как наличные, или нет. По нему могут выплачиваться проценты или нет. Некоторые CBDC будут предназначены исключительно для внутреннего использования, например, багамский песочный доллар, или только для использования в рамках валютного союза (например, DCash в рамках Восточно-Карибского валютного союза (ECCU)). Другие можно будет использовать за пределами страны.1

Оптовые CBDC предназначены для использования между финансовыми учреждениями, такими как банки. Розничные CBDC предназначены для предприятий и населения. Австралия, Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ) и Саудовская Аравия работают над CBDC для оптового использования. Различные государства изучают трансграничное использование оптовых CBDC для больших потоков между учреждениями. Розничные CBDC дополняют или заменяют наличные деньги и представляют собой "более революционное изменение", чем оптовые CBDC. Многие государства изучают розничные CBDC для потребителей.

CBDC, основанные на счетах, "зачисляются на счета третьих лиц, имеющих счета в центральном банке-эмитенте, и процесс их перевода (включая, в частности, юридические аспекты)осуществляется по книгам центрального банка-эмитента". CBDC на основе токенов существует на цифровых токенах, хранящихся в цифровых кошельках держателей, может передаваться различными способами, например, децентрализованными или одноранговыми методами, и может обеспечивать анонимность пользователя. Учет CBDC на основе счетов ведется через депозитные счета передающей и принимающей сторон в центральном банке или его банках-агентах (например, коммерческих банках), а учет CBDC на основе токенов ведется с помощью других средств, разработанных центральным банком, таких как цифровые подписи.

CBDC могут быть организованы в одноуровневой или двухуровневой форме. При одноуровневой форме центральные банки напрямую выпускают CBDC и управляют их работой с помощью сложных технологий. В двухуровневых (гибридных) формах центральные банки полагаются на посредников, таких как коммерческие банки, которые обеспечивают клиентский интерфейс при работе с CBDC. Немногие центральные банки имеют аппетит (или текущие ресурсы) для одноуровневых CBDC, и большинство рассматривают гибридную форму, где CBDC "является прямым требованием к центральному банку, но с частными посредниками", осуществляющими платежи.

CBDC являются порождением технологии. Они могут быть построены на технологии распределенных бухгалтерских книг (DLT) или нет, но в любом случае будут использовать очень сложную криптографию. Многие центральные банки рассматривают возможность использования DLT для CBDC на основе токенов.

Различные варианты дизайна CBDC влекут за собой серьезные последствия. CBDC на основе токенов и CBDC на основе счетов - это юридически разные концепции и формы денег одна от другой. Аналогичным образом, любой CBDC юридически сильно отличается от остатка на расчетном счете. Вознаграждаемые CBDC также влекут за собой последствия для денежно-кредитной политики.

2.Функции и последствия КОБР

CBDC выполняют множество функций. По своей сути, CBDC являются платежными инструментами в рамках денежной системы. CBDC могут использовать свою легитимность для "стимулирования оцифровки всей цепочки создания стоимости платежей, максимально широкого внедрения пользователями и розничными торговцами". CBDC также могут улучшить инструменты денежно-кредитной политики, в частности, способствуя политике отрицательных процентных ставок. CBDC могут помочь в борьбе с незаконной финансовой деятельностью путем реализации требований по борьбе с отмыванием денег (AML), знанием своего клиента (KYC) и финансированием терроризма. CBDC могут выполнять и другие функции, облегчая фискальные переводы гражданам и позволяя использовать программируемые деньги в контексте выплат социального обеспечения.

CBDC будут существовать в "сложной институциональной среде... невообразимой всего лишь десять лет или два назад". По мнению тогдашнего директора Института цифровых валют (DCI) Народного банка Китая (PBOC), китайский CBDC "является кредитной валютой с точки зрения стоимости, криптовалютой с технической точки зрения, валютой на основе алгоритмов с точки зрения ее реализации и умной валютой, когда речь идет о сценарии применения". CBDC может "потенциально заменить наличные деньги, криптовалюту и цифровые платежи " и должна быть интегрирована с уже существующими платежными инструментами.

Будучи новой цифровой валютой, CBDC повлияет на многочисленные аспекты экономики и общества. Она будет иметь глубокие последствия для денежно-кредитной и фискальной политики, международного управления и торговли. Благодаря потенциальной эмиссии CBDC центральные банки будут "все больше и больше расширять свои возможности".

важное значение в перестройке нормативно-правовой базы и политики в области финтехнологий". Остается много вопросов о том, как CBDC повлияют на структуру финансовых рынков и институтов.

Трансграничные транзакции с использованием CBDC также могут произойти в ближайшем будущем. Хотя большинство центральных банков не пришли к твердому выводу относительно доступа нерезидентов к предлагаемым ими CBDC, чуть более четверти из них заявили о намерении разрешить его, а почти 20% могут рассмотреть этот вопрос позднее. Некоторые центральные банки хотят, чтобы их CBDC использовались на международном уровне, например, Банк Японии, который указывает, что "желательно обеспечить возможность использования CBDC для трансграничных платежей". Цифровой евро, по мнению ЕЦБ, также может быть доступен для международного использования. Различные экономики тестируют международные операции с использованием CBDC (например, центральные банки Франции и Швейцарии тестируют трансграничные оптовые платежи с использованием CBDC).

CBDC также сталкивается с техническими и нормативными проблемами (обсуждаемыми в Части VI) и может привести к финансовому дезинтермедиации. В связи с риском перехода клиентов на CBDC в "бегстве в безопасное место" во время кризиса, переток банковских депозитов в CBDC может повлиять на способность банков предоставлять кредиты. Учитывая широкие последствия CBDC, эффективное регулирование будет иметь важное значение.

🌎ВОЗМОЖНЫЕ СООБРАЖЕНИЯ КИТАЯ - ПОЧЕМУ КИТАЙ РАЗРАБАТЫВАЕТ Е-CNY

Китай является мировым лидером среди крупных экономик по разработке ЦБРК. Первоначально называвшийся цифровой валютой/электронным платежом (DC/EP), китайский ЦБРК теперь называется e-CNY или цифровой юань. Лидерство Китая обусловлено тем, что в 2014 году он начал исследования по созданию своей CBDC.

а также на его общем опыте в области мобильных платежей и FinTech. В 2021 году PBOC выпустил "белую книгу" по развитию e-CNY ("Белая книга").

Развитие электронного китайского юаня происходит в более широком контексте цифровой валюты и цифровой экономики. Например, в качестве мотивов для развития CBDC PBOC называет "безопасную, инклюзивную и адаптивную" инфраструктуру розничных платежей, сокращение использования наличных денег и расходов, связанных с наличными деньгами, криптовалюты (особенно стейблкоины), а также изучение CBDC другими государствами.

Китай изучает дизайн CBDC, который "подходит Китаю", исходя из многих соображений - от затрат и выгод до технологических возможностей. По словам генерального директора DCI, цели e- CNY включают повышение эффективности платежных систем центральных банков, обеспечение доступа к деньгам центрального банка, поддержание денежного суверенитета и снижение затрат на эмиссию и управление наличными. CBDC может решить потенциальные проблемы, связанные с возможным "традиционным дефицитом кредитов" и влиянием на ликвидность банков и финансовую систему в случае "большого оттока средств с банковских депозитов в кошельки сторонних платежных платформ ". CBDC также может помочь решить проблему фрагментации в замкнутых внутренних платежных системах, разработанных поставщиками платежных услуг (PSP). Инфраструктура электронного китайского юаня может предложить ценное резервирование платежной инфраструктуры, если существующие цифровые платежные системы столкнутся с проблемами или сбоями. Благодаря возможности заключения смарт-контрактов и точному отслеживанию денежных потоков, электронный китайский юань может также препятствовать хищению государственных субсидий и трансфертов. Существует множество возможных соображений в отношении электронного китайского юаня. Мы рассмотрим четыре основных.

1.Содействие расширению доступа к финансовым услугам

Вовлечение населения в финансовую сферу является одним из основных соображений и целью политики китайского CBDC. По мнению высокопоставленных чиновников PBOC, э-КНР будет "способствовать вовлечению населения в финансовую сферу, делая электронные платежи более доступными для людей, не имеющих банковских счетов". Всемирный банк определяет вовлечение населения в финансовую сферу как "доступ отдельных лиц и фирм к полезным и доступным финансовым продуктам и услугам, отвечающим их потребностям - транзакциям, платежам, сбережениям, кредитам и страхованию - предоставляемым ответственным и устойчивым образом". Доступ к транзакционному счету является первым шагом к более широкому вовлечению. Финансовая доступность особенно важна для тех, кто обычно испытывает трудности с доступом к финансовым услугам, включая "сельские общины, необразованные, бедные, безработные, старшее поколение и женщин". Содействие финансовой доступности является одной из основных причин интереса государств к CBDCs.

CBDC могут способствовать финансовой интеграции путем сокращения препятствий для доступа к финансовым ресурсам, снижения операционных издержек и увеличения скорости транзакций.

С точки зрения препятствий, CBDC могут использовать кошельки с более низкими лимитами, чем банковские счета, или требующие менее строгой идентификации, учитывая более низкие риски финансирования терроризма и отмывания денег. Такой кошелек CBDC может требовать только номер телефона для идентификации, но на него будут распространяться очень небольшие лимиты на хранение и транзакции.

Небанковские потребители не пользуются банковскими услугами по разным причинам, включая бедность и удаленное проживание. CBDC может быть доступен в ситуациях, выходящих за рамки существующих платежных систем Wechat и Alipay, поскольку электронные китайские юани можно использовать в автономном режиме. Для Китая автономные операции и финансовые учреждения, такие как Почтовый сберегательный банк, являются потенциальными способами содействия финансовой интеграции. Для снижения затрат на транзакции, индивидуальные пользователи не будут взиматься уполномоченными операторами в Китае за обмен электронных китайских юаней, что означает, что электронные китайские юани будут дешевле, чем другие методы электронных платежей. Это может способствовать расширению доступа к платежным услугам.

CBDC также могут улучшить финансовую доступность, расширяя доступ к финансовым услугам, которые трудно получить с помощью наличных денег. E-CNY поддерживает тенденцию в Китае к отказу от использования наличных денег. Ауэр и другие считают, что CNY дает "возможность небольшим PSP получить некоторую поддержку на рынке, предлагая услуги на основе CBDC", и такая возможность может "стимулировать вовлечение небанковского населения".

Тем не менее, существуют проблемы, касающиеся офлайн-функций. При офлайн-платежах в электронном китайском юане аппаратный кошелек, предположительно, должен будет синхронизироваться с бэкендом кошелька электронного китайского юаня (посредством связи ближнего поля или мобильного телефона) после ограниченного числа офлайн-платежей. Аппаратные кошельки имеют ограничения по емкости хранения и обработки данных. При офлайн-платежах также необходимо учитывать риски двойных расходов и безопасность платежей. В пилотных проектах e- CNY услуги офлайн-платежей "поддерживались специальными мобильными телефонами или модернизированными терминалами в точках продаж" и "специальным приложением для офлайн-платежей". Соответственно, для финансового охвата в цифровую эпоху вполне может потребоваться "современная инфраструктура цифровых платежей и предложения государственных услуг". Более того, CBDC поддерживает снижение использования наличных денег, что может снизить финансовый охват. В отчете Комитета по платежам и рыночной инфраструктуре и Всемирного банка указывается, что "CBDC могут вытеснить инициативы частного сектора, которые могли бы в равной степени или даже лучше подходить для обеспечения людей основным средством платежа, например, общеотраслевой схемой мгновенных платежей". Беспроцентные CBDC, возможно, также ограничивают финансовую доступность, поскольку они снижают стимул для людей к сбережениям. Однако, если CBDC выплачивает проценты, он может "вытеснить банковские услуги " и привлечь новых участников в формальный финансовый сектор. В настоящее время E-CNY не выплачивает проценты. Мы полагаем, что этот вопрос будет необходимо пересмотреть с течением времени, когда PBOC будет находить баланс между различными целями, которые он стремится достичь с помощью электронного китайского юаня.

2.Укрепление регулирования

Электронный китайский юань позволяет осуществлять централизованное управление "сверху вниз" под руководством центрального банка. По словам бывшего главы DCI, цели китайского CBDC включают "более мощное регулирование". Отмечается, что "самый важный эффект, который электронный китайский доллар окажет на торговлю в КНР, связан с надзором и контролем КМС за финансовыми операциями". По словам высокопоставленных чиновников PBOC, электронный китайский доллар поможет "бороться с отмыванием денег, финансовым мошенничеством и финансированием терроризма". Электронный китайский доллар может использоваться в правоохранительных органах. По сообщениям, полиция использовала способность государства отслеживать транзакции с электронным китайским юанем для борьбы с отмыванием денег. CBDCs также позволяют государству ограничить уклонение от уплаты налогов, учитывая возможность их отслеживания.

Введение электронного китайского юаня частично обусловлено необходимостью реагирования на предложение Libra/Diem и на такие проблемы, как отмывание денег и утечка капитала. Высокопоставленные чиновники PBOC заявили, что электронный китайский юань "устранит угрозу, исходящую от Libra и других криптовалют" и решит такие проблемы, как отмывание денег.

PBOC определил проблемы криптовалют, включая "отсутствие внутренней стоимости, резкие колебания цен, низкую эффективность торговли и огромное потребление энергии", "потенциальные риски для финансовой безопасности и социальной стабильности", отмывание денег, а также "риски и проблемы для международной валютной системы, платежной и клиринговой системы, денежной политики [и] управления трансграничным движением капитала". Криптовалюты могут быть легко использованы для обхода мер по контролю за движением капитала в Китае , поэтому e-CNY является ответом на эти проблемы, связанные с криптовалютами. В Белой книге указано, что е-КНР "имеет внутреннюю ценность", что, несомненно, так и есть.

Усиление регулирования, скорее всего, будет обусловлено возросшей централизацией управления, которой способствует электронный китайский юань. PBOC является неотъемлемой частью электронного китайского юаня, тогда как в существующих системах мобильных платежей доминируют частные предприятия. PBOC будет выпускать и управлять электронным китайским юанем и регулировать деятельность уполномоченных операторов. PBOC будет отвечать за управление экосистемой кошельков e-CNY, например, установление правил для кошельков e-CNY, и разработку стандартов кошельков и "основных правил для дизайна кошельков, а также сбор любых данных, выбрасываемых при транзакциях". Уполномоченные операторы будут работать по квоте, управляемой PBOC: они будут открывать различные виды кошельков e-CNY для клиентов в зависимости от "силы идентификации личной информации клиента", и предоставлять услуги обмена. Счет электронного китайского юаня обеспечит цифровой платежный канал, созданный центральным банком. Красные пакеты электронного китайского юаня также будут распространяться приложением электронного китайского юаня вместо банковских приложений мобильного банкинга. По мнению заместителя управляющего PBOC, централизованное управление электронным китайским юанем требует, среди прочего, установления стандартов (например, технических, коммерческих, стандартов безопасности и эксплуатации), управления информацией электронного китайского юаня, управления кошельками электронного китайского юаня и развития инфраструктуры электронного китайского юаня (включая соединение различных операционных учреждений).

E-CNY также, вероятно, усилит централизацию в платежных и клиринговых системах. E-CNY обеспечивает "жесткий централизованный контроль центрального банка над цифровыми деньгами", и "увеличит присутствие PBOC в финансовой системе". По сравнению с бумажной валютой, CBDC обеспечивают центральным банкам больший контроль за использованием валюты, а E-CNY является "средством подтверждения государственного контроля над финтех-индустрией" и рынком цифровых платежей. e-CNY вполне может позволить центральному банку блокировать определенные операции. CBDC может усилить регулирование международных операций. Согласно отчету БМР, центральные банки-эмитенты могут "сохранять контроль над трансграничным использованием" и могут "ограничивать доступ нерезидентов к своей валюте только определенными разрешенными операциями".

3.Улучшение макроэкономической политики с помощью более точных данных

E-CNY позволит Китаю использовать большие данные, генерируемые при операциях с электронным юанем. E-CNY "революционизирует" возможности регулятора "тщательно проверять платежную и финансовую систему страны" и отслеживать, как деньги используются пользователями. Примечательно, что "централизованная модель управления и контролируемая анонимность цифрового юаня имеют большой потенциал для обеспечения способности центрального банка осуществлять контроль над большими данными в финансовой системе". PBOC будет иметь доступ к данным, так как операционные агентства CBDC "своевременно предоставляют данные о транзакциях центральному банку посредством асинхронной передачи". Эти данные будут доступны для различных целей, включая пруденциальное регулирование. PBOC "должен иметь доступ ко всем данным", полученным в результате использования e-CNY. Китайский CBDC обеспечит "лучший источник данных для мониторинга экономики и целостности рынка (особенно если он в конечном итоге заменит наличные деньги), а также централизацию контроля над основным денежным инструментом во всех платежных системах".

Более широкий доступ ко всем этим данным должен улучшить макроэкономическую политику, способствуя финансовому развитию, вовлечению и стабильности. CBDC обеспечивает "алгоритмическую руку" в дополнение к "невидимой руке" рынка и "видимой руке" правительства.

Данные, полученные в результате использования CBDC, также должны повысить оперативность денежно-кредитной политики. Например, центральные банки, используя CBDC, могут "расширять свои балансы и создавать дополнительные обязательства по первому требованию в ответ на базовый спрос". Китай может экспериментировать, "нацеливая меры денежно-кредитной политики на определенные экономические классы, регионы или другие группы". С помощью цифрового юаня можно использовать новые инструменты денежно-кредитной политики, такие как "выпуск стимулирующей валюты, срок действия которой либо истекает, либо применяется только при покупке определенных товаров и услуг". Китайский электронный китайский юань предоставляет "больше инструментов, чтобы подтолкнуть экономику и общество в том направлении, в котором оно считает нужным".

Смарт-контракты обеспечат правительству еще больший контроль, и, по-видимому, они были изучены в ходе испытаний е-КНР. Теоретически, смарт-контракты, работающие с е-КНР, должны позволить "правительствам внедрять соблюдение требований в платежи и обеспечивать выполнение государственной политики".

4.Интернационализация юаня

Для Китая и многих других государств цифровая валюта "находится на пороге серьезных изменений, которые способны перестроить трансграничные платежи и денежные переводы". Китай обладает реальными преимуществами в области финтехнологий и электронной коммерции, такими как "самый высокий в мире уровень внедрения мобильных платежей", и преимуществом первенства в области CBDC, которое демонстрируют патенты, связанные с CBDC. Китай стремится продвигать международные определения, стандарты и правила, касающиеся CBDC, в соответствии с потребностями Китая, через международные органы по разработке стандартов. Китай "продвигает общие стандарты и правила в отношении CBDC".

Китай стремится продвигать международные определения, стандарты и правила в отношении CBDC, которые подходят Китаю, через международные органы по установлению стандартов. Китай "упорно продвигает общие глобальные стандарты для цифровых валют" и пытается создать новые конкурентные преимущества. На 15-м саммите лидеров G20 Китай призвал G20 "обсуждать разработку стандартов и принципов для цифровых валют центральных банков с открытым и благожелательным отношением, а также должным образом справляться со всеми видами рисков и проблем, коллективно продвигая развитие международной валютной системы". PBOC указывает, что он "активно участвует в установлении стандартов для цифровой фиатной валюты и создании системы международных стандартов в рамках" международных организаций.

Китай изучает возможности международного использования CBDC. Было ускорено сотрудничество в рамках проекта Multiple CBDC (mCBDC) Bridge. Этот проект также называется m-CBDC Bridge или, просто, mBridge. В рамках этого проекта изучается возможность использования CBDC в трансграничных платежах в иностранной валюте для упрощения и снижения стоимости платежей. Комментаторы полагают, что такая сеть mCBDC "может существенно изменить существующую международную платежную систему и поднять электронный китайский юань на международный уровень". Китайский новый район Сюнъань, регион, в котором опробованы CBDC, планирует трансграничное использование цифрового юаня. E-CNY был одним из трех вариантов оплаты на зимних Олимпийских играх 2022 года в Пекине. Был подписан меморандум между DCI PBOC и Валютным управлением Гонконга (HKMA), проведено техническое тестирование трансграничных платежей e-CNY. Сообщается, что Гонконг проведет "пилотную схему" e-CNY.140 Китай также ввел стандарты, связанные с CBDC, в некоторых юрисдикциях, участвующих в BRI.

Идентификатор юридического лица (LEI) может использоваться в китайской экосистеме CBDC, и существует дорожная карта по внедрению LEI в рамках BRI Более того, PBOC

указывает, что "будет активно реагировать на инициативы G20 и других международных организаций по улучшению трансграничных платежей и изучать применимость CBDC в трансграничных сценариях".

Предприятия могут участвовать в продвижении трансграничного и международного использования электронного китайского юаня. Смартфон Mate 40 компании Huawei со встроенным аппаратным кошельком для электронных китайских юаней был запущен на основных африканских рынках, таких как Южная Африка, Нигерия и Кения. Mastercard изучает свою возможную роль в качестве агента по конвертации электронных китайских юаней в другие валюты для облегчения принятия CBDC торговцами и более широкого трансграничного использования электронных китайских юаней. Аналогичные договоренности существуют для песочного доллара: путешественники на Багамы могут конвертировать свои фиатные валюты с помощью предоплаченной карты в сети Mastercard.

Похоже, что за созданием электронного юаня стоит цель "повысить роль юаня в трансграничных сделках и ценообразовании международной торговли, а также способствовать его признанию в качестве резервной валюты". Использование CBDC, по словам заместителя управляющего PBOC, будет способствовать обращению и интернационализации юаня. Интернационализация юаня принесет пользу Китаю, поскольку снизит стоимость заимствований на международных рынках и риски обменных курсов. Учитывая гораздо более высокую скорость и более низкие затраты на международные платежи, электронный китайский юань должен повысить интернационализацию юаня. Международное использование китайского CBDC, вероятно, будет стимулироваться, в частности, за счет денежных переводов, трансграничных розничных платежей, международных платежей через мобильные кошельки, помощи на развитие и льготных кредитов, а также финансирования БРИ. БРИ может способствовать интернационализации юаня за счет использования электронного китайского юаня.

E-CNY, соответственно, должен уменьшить зависимость Китая от доллара США и связанных с ним финансовых систем. Китайский CBDC может обеспечить прямой обмен валют и может означать, что "Китай закладывает основу для более полной конвертируемости юаня, что ускорит использование валюты в валютных расчетах". Отмечается, что электронный китайский юань "вписывается в более широкий контекст усилий страны по созданию независимой платежной системы на основе системы трансграничных межбанковских платежей (CIPS)". Для Китая интернационализация юаня "снизит его зависимость от глобальной банковской системы, в которой доминирует доллар, точно так же, как его инициатива "Пояс и путь" создает альтернативную сеть международной торговли". Если все пройдет гладко, то интернационализация юаня "снизит его зависимость от глобальной банковской системы, в которой доминирует доллар, точно так же, как его инициатива "Пояс и путь" создает альтернативную сеть международной торговли".

Если все пройдет гладко, китайский CBDC может постепенно "стать потенциальной альтернативой доллару, находящейся вне досягаемости США, но полностью под надзором Китая". Такая перестройка мировой финансовой системы может "лишить США некоторых "непомерных привилегий", которые они получают в настоящее время от чеканки главной мировой резервной валюты, и лишить США возможности налагать финансовые санкции на иностранные государства".

Существуют также проблемы для электронного китайского юаня. По словам Марка Карни, "история показывает, что рост резервной валюты основывается на ее полезности в качестве средства обмена, снижая стоимость и повышая удобство международных платежей". При правильном управлении электронный китайский юань может снизить стоимость и повысить удобство международных платежей. Но еще предстоит выяснить, будет ли e-CNY широко использоваться сторонами в качестве средства международного обмена. Ключевым вопросом будет уровень доверия к PBOC и самому Китаю. "Иностранным сторонам потребуется достаточная уверенность в том, что получаемые ими электронные китайские юани будут стабильным хранилищем стоимости и средством обмена".

🌎ЧТО КИТАЙ ДЕЛАЕТ С ЭЛЕКТРОННЫМ КИТАЙСКИМ ЮАНЕМ

PBOC "построила относительно полную стандартную систему, охватывающую общие требования, бизнес-операции, совместимость, кошелек, безопасность и регулирование" для цифрового юаня. Электронный китайский юань имеет различные методы оплаты, включая платежи по штрих-коду, транзакции tap-and-go, аутентификацию по распознаванию лица, двойные офлайн-платежи и денежные переводы. Приложения E-CNY на смарт-устройствах позволяют пользователям открывать и управлять кошельками e-CNY PBOC и участвующие учреждения (крупные банки, телекоммуникационные компании и интернет-компании) разработали приложения e-CNY на трех этапах ("разработка и тестирование, внутренняя проверка и управляемый внешний пилот"). На момент написания статьи кошельки e-CNY были установлены примерно у пятой части населения Китая.

Китайские испытания CBDC значительно опережают усилия других крупных экономик, которые остаются на стадии исследований или пилотных проектов. Цель испытаний e-CNY включает в себя определение жизнеспособности, системной стабильности, удобства, управления рисками и потенциального применения в различных контекстах. Испытания E-CNY, вероятно, будут продолжаться "в соответствии с 14-м пятилетним планом Китая".Китайский CBDC проходит пилотные испытания во все большем количестве городов и таких сценариев использования, как метро.

выплаты заработной платы, государственные платежи, и автономные функции. Были приняты функции программируемых денег, "где CBDC, распространяемые через "красные конверты", истекали через несколько дней, если не использовались получателем". Уже в 2020 году сообщалось, что более 2 млрд юаней было потрачено с использованием китайских CBDC в четырех миллионах транзакций в Китае, и что жители Китая "использовали множество методов оплаты, включая штрих-код, распознавание лиц и транзакции tap-to-go". К концу 2021 года число пользователей электронных юаней достигло 261 миллиона. Китайская система CBDC привлекла внимание Большой семерки и многих других стран мира.

1.Эволюция электронного китайского юаня

Электронный китайский юань продолжает развиваться, при этом практичность и эффективность являются двумя ключевыми принципами дизайна. Будет ли технология блокчейн и технология распределенных книг (DLT) использоваться в окончательном дизайне, еще предстоит выяснить. DLT может быть рассмотрена, в частности, в системе цифрового удостоверения личности, а также в проверке цифровой подделки валюты. Криптовалюты, такие как биткоин, как правило, основаны на блокчейне и DLT, но это не обязательно должно быть так для CBDC. Блокчейн и DLT обеспечивают технологические решения проблемы доверия, что не является проблемой для большинства центральных банков. PBOC выбрал путь "долгосрочной эволюции" для изучения технологии для CBDC, которая отвечает его различным потребностям, таким как большие объемы транзакций.

Китай изучает возможность трансграничного использования электронного денежного знака в будущем. Среди прочих инициатив, DCI сотрудничает с Валютным управлением Гонконга, Банком Таиланда, Инновационным центром БМР и Центральным банком Объединенных Арабских Эмиратов для изучения систем mCBDC, которые включают в себя "разработку прототипа доказательства концепции (PoC) для поддержки трансграничных валютных PvP [платеж против платежа] транзакций в режиме реального времени в нескольких юрисдикциях, работающих круглосуточно".

В настоящее время E-CNY является пилотным розничным CBDC. В настоящее время им могут пользоваться китайские граждане и иностранные гости Китая. Со временем электронный китайский юань может быть распространен на оптовые операции, а будущие фискальные и налоговые платежи могут не проходить через систему банковских счетов. По словам бывшего президента Банка Китая, электронный китайский юань может быть также расширен до оптового CBDC для использования на международном уровне.

Пока неясно, сможет ли e-CNY, цифровая форма наличных денег, полностью заменить материальные наличные деньги. Наблюдения варьируются от "замены наличных денег [которые] будут централизованно контролироваться PBOC " до основной цели электронного китайского юаня, вероятно, не в том, чтобы полностью заменить наличные деньги.

2.Разработка и практика использования электронного китайского юаня

1. Двухуровневая система

E-CNY в настоящее время представляет собой двухуровневую розничную систему CBDC Генеральный директор DCI описал такую двухуровневую систему e-CNY следующим образом:

В электронной валюте принята двухуровневая система, при которой КМС выпускает электронную валюту для коммерческих учреждений второго уровня, которые затем распространяют электронную валюту среди населения. К коммерческим учреждениям второго уровня относятся шесть коммерческих банков, три оператора связи и два PSP (от имени своего коммерческого банка). Эти коммерческие учреждения берут на себя такие обязанности, как осуществление контроля по борьбе с отмыванием денег, обеспечение защиты частной жизни и инвестирование в технологии.

Система E-CNY включает учреждения второго уровня в настоящее время это шесть государственных банков, один акционерный банк, два банка, аффилированных с PSP, и крупные телекоммуникационные операторы), которые также называются уполномоченными операторами или операционными агентствами, и учреждения уровня 2,5, которые это другие участники экосистемы электронных китайских денег, такие как другие банки и PSP. Уполномоченные операторы "совместно разрабатывают и распространяют приложения для мобильных устройств" и "управляют кошельками, аутентифицируют e-CNY и разрабатывают экологические платформы для кошельков, позволяющие использовать визуальные системы и специальные функции, а также онлайн и офлайн приложения во всех сценариях". Уполномоченные операторы "разрабатывают свои собственные кошельки, разделяя набор данных на части информации о транзакциях, собранной каждым из девяти кошельков". Для CBDC Китая уполномоченные операторы предоставляют услуги по приему и проведению платежей в режиме реального времени и играют "гораздо большую роль в передаче сообщений о транзакциях".

Учреждения второго уровня и уровня 2,5 - это другие субъекты, помимо центрального банка, которые в основном выполняют роль посредников. В опосредованной архитектуре e-CNY нецентральные банки берут на себя заботу о взаимодействии с клиентами. Для e-CNY разделение труда между центральным банком и частным сектором включает: выпуск CBDC центральным банком; подтверждение и обновление бухгалтерской книги центральным банком и частным сектором; и KYC-AML-CFT, пользовательский интерфейс и обслуживание клиентов частным сектором.

3.Кошельки E-CNY

Кошельки E-CNY (также называемые цифровыми кошельками или электронными кошельками) имеют решающее значение для ее функционирования. Эти кошельки служат "средством распространения электронного китайского юаня среди пользователей". Кошельки электронного китайского юаня могут "стать основным способом управления личными финансами для китайских потребителей и новым каналом предоставления цифровых финансовых услуг". По состоянию на 2021 год было открыто более 20 миллионов личных и 3,5 миллиона корпоративных кошельков.

Кошельки E-CNY включают в себя программные (например, мобильные платежные приложения) и аппаратные кошельки (например, карты с чипами IC). В зависимости от степени проверки личности пользователя, на кошельки, скорее всего, будут наложены ограничения на количество транзакций, ежедневные лимиты и лимиты баланса.

Программные кошельки заслуживают особого внимания, учитывая их широкое использование в пилотной программе. Конечные пользователи часто загружают приложение цифрового кошелька, авторизованное PBOC После открытия кошелька e-CNY пользователь может получить доступ к различным услугам, предоставляемым учреждениями второго уровня и уровня 2.5 E-CNY могут "распространяться непосредственно на электронные кошельки пользователей" уполномоченными операторами, "устанавливающими каналы платежей" без обязательного использования Alipay и WeChat Pay. При этом электронные китайские юани активно поддерживаются Alipay и WeChat Pay через функции кошельков электронных китайских юаней в их приложениях. Услуги, предоставляемые кошельками электронных китайских юаней, позволяют конечным пользователям проводить электронные транзакции, хранить свои платежные данные, хранить и управлять своими средствами, связывать другие счета с кошельком и просматривать записи о транзакциях. Например, кошельки могут генерировать QR-коды, используемые для платежей в магазинах.

Несколько аспектов заслуживают внимания. Существует экосистема цифровых кошельков e-CNY, которая состоит из трех уровней: PBOC устанавливает правила; уполномоченные операторы предлагают "базовые функции"; и уполномоченные операторы работают с "соответствующими участниками рынка для дальнейшего развития различных платежных и финансовых продуктов". Кошельки e-CNY отличаются от банковских депозитных счетов: "остаток на банковском депозитном счете представляет собой обязательство банка, в то время как [e-CNY] в цифровом кошельке ... представляет собой прямое обязательство PBOC, а цифровой кошелек, предлагаемый банком, является лишь интерфейсом, позволяющим пользователям получить доступ к своим [e-CNY]".

Транзакции через кошельки e-CNY передают только идентификатор кошелька - контрагенты по сделке не будут знать личность пользователя. Это контролируемая (или управляемая) анонимность e-CNY, при которой данные о транзакциях e-CNY "централизованы, контролируются и видны только PBoC, в то время как все другие стороны в сделке не могут отследить пользователей [e-CNY] или историю их транзакций без разрешения пользователей". Это может повлиять на некоторые виды деловой практики. Например, управляемая анонимность может затруднить для онлайн-платформ сбор информации о пользователях. Здесь "платежи могут осуществляться с помощью токенизированных "суб-кошельков", передаваемых платформам электронной коммерции и другим онлайн-платформам, гарантируя при этом, что эти платформы не будут иметь доступа к личной информации".

4.Свободно связанные связи банковских счетов

E-CNY является гибким и допускает комбинацию конструкций в отношении доступа к CBDC. E-CNY - это "гибридный платежный инструмент, основанный на стоимости, полусчете и счете", который "можно отнести к категории имущества, и на него распространяется имущественное право".

Когда конечные пользователи загружают приложение цифрового кошелька, авторизованное PBOC, он либо связан, либо не связан с банковским счетом. Кошельки E-CNY могут быть открыты по номеру телефона (подтвержденному одноразовым паролем) без банковского счета, хотя такие кошельки будут иметь низкие лимиты на хранение и ежедневные транзакции и могут использоваться только для транзакций на небольшие суммы.

Кошельки E-CNY могут быть отделены от банковских счетов, что имеет последствия для таких важных вопросов, как данные. Заработная плата может выплачиваться предприятиями напрямую на счета e-CNY без прохождения через банковские счета. При свободной связи с банковскими счетами, пользователи могут использовать e-CNY анонимно, в то время как операционные агентства "представляют данные о транзакциях в центральный банк".

Этот кажущийся уровень гибкости является исключительным. Китайская система CBDC может быть основана на счетах или токенах , хотя в некоторых случаях, как, например, в недавнем пилотном проекте CBDC в метро, предполагалось, что у пользователей есть банковский счет.

5.Свободно связанные связи банковских счетов

Этот кажущийся уровень гибкости является исключительным. Китайская система CBDC может быть основана на счетах или токенах, хотя в некоторых случаях, как, например, в недавнем пилотном проекте CBDC в метро, предполагалось, что у пользователей есть банковский счет.

6.Резюме

Электронная валюта развивается относительно быстро и предоставляет Китаю реальное преимущество первого игрока. В связи с этим, PBOC считает, что меры регулирования электронной валюты "должны быть индивидуальными".

Одним из основных соображений при разработке электронного китайского денежного знака является предотвращение финансовой дезинтермедиации. Для этого PBOC использует категории кошельков электронного китайского юаня с многоуровневыми потолками транзакций и остатков, чтобы, в частности, "облегчить вытеснение банковских депозитов и предотвратить арбитраж", а также "системные трения", чтобы "предотвратить быстрое распространение банковского бегства". Электронный китайский юань не предлагает процентов (т.е. он не вознаграждается). Основной причиной беспроцентности электронного китайского юаня и двухуровневой операционной системы является предотвращение дезинтермедиации банков. Действительно, PBOC может стремиться заменить или дополнить наличные деньги, а не банковские депозиты. В настоящее время пилотное использование электронного китайского юаня на внутреннем рынке ограничено небольшими транзакциями, чтобы избежать финансовой дезинтермедиации. Еще предстоит выяснить, произойдет ли в Китае переход от сберегательных счетов к кошелькам CBDC.

Другие соображения, лежащие в основе дизайна электронного китайского юаня, включают предотвращение чрезмерной эмиссии и управление нагрузкой на центральный банк. Ожидается, что банки будут хранить цифровые юани при 100-процентном коэффициенте резервирования, что может помочь предотвратить чрезмерную эмиссию. Двухуровневая система помогает снизить нагрузку на центральный банк. Например, центральному банку нет необходимости разрабатывать потребительские счета и сопутствующие услуги (такие как колл-центр для пользователей CBDC).

🌎СМЕНА ПАРАДИГМЫ - ЦИФРОВОЙ ЮАНЬ В МЕЖДУНАРОДНОЙ ТОРГОВЛЕ?

Китай является основным двусторонним торговым партнером большинства стран и, таким образом, может активно продвигать использование электронного юаня в международной торговле. Он сможет выставлять счета в юанях и настаивать на оплате электронным юанем, когда цифровая валюта станет доступной для использования в торговле. Чарльз Гейв назвал это возможным основанием "нового валютного порядка в Азии". Электронный китайский юань, вероятно, будет использоваться в торговле товарами после усилий Китая по продвижению использования юаня в торговле нефтью с некоторыми странами.

Благодаря прямому обмену валют, CBDC должен уменьшить необходимость в посредниках в международной торговле и затраты на проведение транзакций через банки-корреспонденты. Будучи программируемой валютой, электронный китайский юань должен особенно хорошо взаимодействовать с умными контрактами, предлагая огромную потенциальную экономию в Китай активно изучает возможность использования электронного китайского юаня в торговле. Через DCI, PBOC разрабатывает основанную на блокчейне платформу цифрового финансирования торговли, которая "оцифрует всю громоздкую бумажную работу в трансграничных сделках и вовлечет цифровые валюты в трансграничную торговлю". Как говорилось выше, PBOC совместно с другими регуляторами и БМР работает над мостом m-CBDC Bridge, чтобы "сделать мультивалютные трансграничные платежи проще и дешевле". Если все пойдет хорошо, мост m-CBDC Bridge может использоваться для международных переводов средств, торговых расчетов и операций на рынке капитала. На нынешнем открытом рынке каждая страна должна покупать другие местные валюты у посредников и платить за это премию". Китай может "провести переговоры с центральным банком каждого из своих торговых партнеров для установления обменных курсов и разработки правовой базы между двумя валютами", а m-CBDC, вероятно, обеспечит "более конкурентоспособный обменный курс, чем на открытом рынке, чтобы привлечь больше центральных банков в сеть", учитывая сокращение числа посредников. Это похоже на недавние усилия Китая по продвижению "прямых котировок обменных курсов и межбанковской торговли" между местными валютами. Более того, Китай, по сообщениям, работает со SWIFT через совместное предприятие, чтобы изучить возможность международного использования китайского CBDC.

E-CNY, вероятно, обеспечит преимущества по затратам при расчетах и клиринге юаня и финансировании инфраструктуры. E-CNY в конечном итоге может быть доступен как для розничного, так и для оптового использования. По словам бывшего управляющего PBOC, "применение цифровых валют должно быть сосредоточено на розничных операциях, в частности, на платежах, связанных с текущими счетами, такими как трансграничные поездки". По сообщениям, Китай и Сингапур изучают возможность использования китайскими туристами китайских CBDC за рубежом. В оптовом контексте китайские CBDC могут быть использованы для финансирования БРИ.

E-CNY может быть одним из группы региональных CBDC, используемых в торговле. По мере региональной экономической интеграции могут появиться региональные CBDC. Раннее продвижение Китая в CBDC может позволить ему формировать развитие инфраструктуры для международных денежных переводов и торговли. Некоторые полагают, что трансграничные платежи - это то место, где e-CNY может оказать наибольшее влияние, способствуя диверсифицированной системе международных расчетов, которая нарушит монополию доллара и будет способствовать интернационализации юаня.

Однако международное использование электронного китайского юаня остается неопределенным. Еще предстоит выяснить, будет ли электронный китайский юань выбран сторонами и использоваться в широких масштабах, особенно учитывая, что юань не является полностью конвертируемым, а Китай сохраняет контроль за движением капитала и другие меры, влияющие на интернационализацию валюты. На сегодняшний день в рамках БРИ "участники международных проектов не стремятся брать на себя риски, связанные с доступностью юаня или обменными курсами".

Трансграничное использование электронного китайского юаня потребует координации нормативно-правовых и технологических вопросов. Хотя совместимые CBDC, безусловно, должны сделать международные платежи быстрее и дешевле, необходимы "коридоры с согласованной архитектурой и управлением", и, вероятно, для этого потребуется множество двусторонних соглашений. Нормативные требования, например, по ПОД/ФТ, могут замедлить темпы использования CBDC в трансграничных платежах. Использование CBDC в этом контексте также потребует надежной идентификации клиента и будет иметь последствия для защиты конфиденциальности, хранения данных, потоков данных и безопасности данных. Без эффективного международного сотрудничества по сложным техническим и нормативным вопросам рост CBDC, как ни парадоксально, может привести к увеличению стоимости трансграничных транзакций.

🌎ПРОБЛЕМЫ И ВОЗМОЖНЫЕ РИСКИ

CBDC несет в себе возможности и технические, нормативные и геоэкономические неопределенности. Далее мы рассмотрим проблемы, связанные с внутренним регулированием и международным сотрудничеством.

1.Изменения в регулировании

В значительной степени технические и нормативные вопросы, связанные с CBDC, не применимы к бумажной валюте или являются более сложными, чем вопросы, связанные с ней. Еще предстоит выяснить, как регулирование CBDC взаимодействует с существующим регулированием, таким как банковское регулирование и управление рисками. В отличие от физической наличности, CBDC несет в себе данные. Во многих отношениях CBDC будет выполнять больше функций, чем наличные деньги, и поэтому потребует большего регулирования.

Потребуется специальное регулирование, учитывая последствия применения CBDC для финансовой системы и заинтересованных сторон, включая потребителей. Основными вопросами будут кибербезопасность и финансовая дезинтермедиация. Электронная книга CBDC может стать мишенью для кибератак. Недостатки конструкции CBDC могут привести к рискам кибербезопасности. Финансовая дезинтермедиация является одним из основных вопросов для PBOC в отношении e-CNY CBDC может создать аналогичную проблему для стабильных монет: банковские депозиты могут упасть, так как вкладчики перейдут на цифровые валюты, что приведет к финансовой дезинтермедиации. Двухуровневая система CBDC в Китае направлена на решение проблем финансовой дезинтермедиации путем сохранения роли коммерческих банков и провайдеров платежей в "предоставлении услуг на переднем крае". Тем не менее, влияние e-CNY в этом отношении еще предстоит увидеть.

Размывание депозитной базы, которую банки используют для предоставления кредитов, легко устранимо, поскольку центральные банки могут рециркулировать эти средства, предоставляя их коммерческим банкам через дисконтное окно. Переток депозитов коммерческих банков в CBDC во времена глубокой неопределенности будет гораздо более проблематичным из-за скорости, с которой он может произойти, и будет интересно посмотреть, какие меры защиты PBOC введет для смягчения ситуации.

этот мощный риск. Возможное расширение баланса центрального банка за счет CBDC также заслуживает рассмотрения, поскольку это влияет на "объем риска, которым он должен управлять".

Может возникнуть проблема "реформирования нормативно-правовых актов с учетом новых технологических и структурных изменений, которые повлечет за собой электронный китайский юань". Одним из примеров является то, что "для введения в действие статуса законного платежного средства государству придется навязать своему населению приобретение технической инфраструктуры для хранения и передачи" CBDC.

CBDC влечет за собой множество других вопросов регулирования, включая защиту частной жизни, кибербезопасность, правовую защиту потребителей и предотвращение системных рисков. Возможны также проблемы подделки, например, поддельные кошельки CBDC, выявленные в ходе пилотных проектов e-CNY. Развитие регулирования должно охватывать новые виды деятельности и новых участников (например, большие технологии) в экосистеме CBDC. Особые проблемы могут также возникнуть в результате трансграничного использования CBDC - от резких колебаний обменного курса до утечки капитала.

2.Баланс между различными соображениями

Необходимо тщательно соблюдать баланс между стабильностью и безопасностью, с одной стороны, и удобством и комфортностью - с другой. Различные конструкции розничных CBDC имеют разные последствия для финансовой стабильности и денежно-кредитной политики.

Между различными целями CBDC будет возникать противоречие. Например, "разработка CBDC для обеспечения максимальной финансовой доступности может быть менее эффективной для достижения других целей платежей". Ограничение на индивидуальное владение CBDC может уменьшить отток крупных депозитов, но также ограничить масштабы и сферу использования CBDC и его роль в качестве платежного инструмента. Другой пример, рассмотренный выше, заключается в том, что выплата процентов по CBDC может способствовать финансовой доступности, но привести к финансовой дезинтермедиации. Еще предстоит выяснить, как CBDC справится с "трилеммой CBDC" (цели эффективности, финансовой стабильности и ценовой стабильности). Кроме того, снижение контроля за движением капитала будет способствовать интернационализации юаня, но создаст риск оттока капитала, что является одной из "величайших финансовых проблем" Китая.

3.Международное сотрудничество

CBDC будет иметь трансграничные последствия, учитывая взаимосвязь между экономиками, а трансграничное использование CBDC, в частности, потребует международного сотрудничества. Проблемы с одним CBDC могут повлиять на экономику других стран. Например, техническая неисправность одного ЦБДК может повлиять на другие ЦБДК, с которыми он связан. Регулирующий арбитраж также является одной из возможных проблем, связанных с CBDC. Наконец, если CBDC, основанные на счетах, будут использоваться в трансграничном масштабе, центральным банкам, вероятно, потребуется подтверждать личность иностранных пользователей.

Международная координация управления CBDC будет особенно сложной задачей, поскольку дизайн и регулирование CBDC, по-видимому, будут отличаться в разных экономиках. На этих начальных этапах развития ДКБО международное сотрудничество в разработке и установлении стандартов, вероятно, принесет большую отдачу в долгосрочной перспективе. Тем не менее, было отмечено, что "соображения, связанные с разработкой CBDC, часто зависят от страны и экономики, [где] эффективность платежной инфраструктуры, использование наличных денег и показатели вовлеченности в финансовую сферу различаются". Эти национальные различия особенно вероятны, поскольку CBDC затрагивает "очень фундаментальные отношения между деньгами, государством и законом".

Вероятно, между Китаем, США, Великобританией и ЕС существуют значительные расхождения по таким важным вопросам, как управление данными и конфиденциальность. Например, Банк Англии не планирует "хранить личные данные любого пользователя" в отношении CBDC. Это разительно отличается от вероятного подхода Китая.

Без эффективного международного сотрудничества в результате появления CBDC может возникнуть "глубокая фрагментация послевоенной международной валютной системы". "За исключением нескольких двусторонних соглашений о трансграничном тестировании, международная координация усилий стран в области CBDC была относительно слабой по сравнению с другими международными финансовыми вопросами, такими как реформа финансового регулирования после мирового финансового кризиса 2008-2009 годов". С ростом CBDC в будущем могут появиться различные международные платежные системы, и будут ли они совместимы друг с другом, еще предстоит выяснить.

🌎ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Китай разделяет с другими странами некоторые причины для выпуска CBDC, такие как содействие финансовой доступности и решение проблемы снижения использования наличных денег. Однако у Китая могут быть и другие соображения, такие как усиление роли государства на внутреннем платежном рынке, сбор дополнительной информации о денежных потоках, а в долгосрочной перспективе - продвижение своей валюты в качестве мировой резервной валюты и получение некоторых из многочисленных экономических преимуществ, которые это дает.

Поскольку причины для введения CBDC у Китая больше, чем у других стран, и он обладает мощной технологической базой в области FinTech, неудивительно, что Китай намного опережает все другие страны в разработке и опробовании розничного CBDC. Китай буквально лидирует в мире, когда речь заходит о разработке CBDC.

Однако до тех пор, пока китайские разработки остаются в контексте розничных CBDC для внутреннего использования, они не будут глобально преобразующими. Ситуация изменится, если и когда Китай выпустит электронный китайский юань для использования в оффшорных зонах при оплате и расчетах по международным торговым операциям, т.е. в международных оптовых сделках. На пути использования электронного китайского юаня в международной торговле остается много препятствий, в основном связанных с доверием к Китаю и его центральному банку. Однако Китай также обладает многими мощными рычагами для продвижения электронного китайского юаня. Они варьируются от бесплатного и более удобного, чем другие альтернативы, использования до обязательного использования его в качестве платежного механизма для китайского экспорта или импорта. В конце концов, Китай, вероятно, выпустит электронный китайский юань для оптового использования в оффшорных зонах не для того, чтобы заработать деньги, а для того, чтобы перестроить международную финансовую систему в свою пользу. Если торговцы начнут доверять и использовать электронный китайский юань в международной торговле, или просто использовать его, потому что им приходится это делать, электронный китайский юань предоставит Китаю настоящую реку ценных данных об этих транзакциях в режиме реального времени. Необходимость иметь доступ к таким данным станет одной из основных причин, по которой другие страны будут запускать свои собственные конкурирующие CBDC.

Около 90% национальных центральных банков в настоящее время изучают возможности создания CBDC. Передача денег центрального банка в руки граждан и предприятий в цифровой форме - это трансформационное изменение, и ни один центральный банк не будет относиться к нему легкомысленно.

Тем не менее, центральные банкиры всего мира должны внимательно следить за развитием CBDCs, и мы надеемся, что эта статья внесет реальный вклад в эту работу, а также продолжать усердно исследовать и развивать свои собственные CBDCs. Природа денег и платежей скоро радикально изменится. Мы все должны быть готовы к этому.

@UNSW

TELEGRAM | INSTAGRAM | TRADINGVIEW