🌏Биткоин-доллары: инструменты невелирования рисков волатильности.

• Пакетное решение для хеджирования волатильности на рынках деривативов биткоина
• Биткойн-нативные контракты предлагают высокотехничный вариант стабильности цены
• Стабильные монеты: Самый классический инструмент биткоин-рынка для доступа к долларам
• Не существует идеального решения для поиска стабильности, есть только компромиссы

Волатильность была распространенной и постоянной проблемой потенциальных инвесторов в биткоин с первых дней, когда он впервые обрел рыночную цену. Действительно, биткоин был более волатильным, чем большинство монет, и это, вероятно, является причиной его ограниченного глобального использования в качестве средства обмена в настоящее время. Мы считаем, что волатильность биткоина лучше всего объяснить визуально - обратите внимание на девять случаев, когда его цена упала более чем на 40% всего за 13 лет существования.

Конечно, давние биткоин-инвесторы всегда получали щедрое вознаграждение за терпимость к широким колебаниям цены биткоина. Для них событие, связанное с понижением волатильности, - это возможность накопить монеты, и в какой-то степени сейчас это ожидаемо или, по крайней мере, неудивительно. Многие предпочитают просто ждать, пока биткоин пройдет фазу юности, ожидая, что волатильность снизится, поскольку рынки биткоина со временем станут более ликвидными и менее спекулятивными. Другие считают, что волатильность вообще не является проблемой, поскольку изменения курсов BTC исторически не влияли на функционирование биткоина, и вряд ли повлияют в будущем.

Однако не все разделяют точку зрения долгосрочного владельца биткоина. В мире долгов, номинированных в долларах, обменный курс BTC имеет значение как для потенциальных инвесторов, так и для существующих владельцев, которые либо спекулируют на потенциале биткоина как хранилища богатства, либо регулярно тратят его на товары и услуги. Поэтому в духе нескольких новых разработок, недавно выпущенных для решения темы доступа к доллару на рынках биткоина, в этой заметке мы кратко объясним некоторые инструменты, которые могут помочь избежать волатильности биткоина. В ходе этого объяснения мы также попытаемся кратко коснуться элементов доверия и масштабируемости, связанных с каждой конструкцией.

🌏Пакетное решение для хеджирования волатильности на рынках деривативов биткоина

Рынок биткоина стал более зрелым, что позволило инвесторам получить доступ к большей финансовой инфраструктуре, включая появление биткоин-банков и рынков обмена деривативами. Благодаря этому, продуманные стратегии хеджирования позволили пользователям получить доступ к стабильности доллара США, не прибегая к банковской системе США.

Использование рынка деривативов биткоина для снижения волатильности хорошо документировано с 2015 года, однако недавно проект Stablesats компании Galoy превратил несколько известную стратегию хеджирования в доступный инструмент для своих клиентов. Продукт полагается на то, что Galoy, подобная банку организация, будет поддерживать стабильность доллара путем торговли контрактами обратного бессрочного свопа с обеспечением добровольных клиентов. При правильной реализации продукта, ожидается, что пользователи будут совершать операции с этим долларовым обеспечением как в рамках клиентской базы Galoy, так и в кошельке Bitcoin Beach Lightning, созданном Galoy.

Использование нового продукта Galoy для ограничения влияния волатильности цены биткоина, подвергает инвестора практически тем же категориям риска, что и другие, использующие финансовые продукты для тех же целей, но с дополнительным риском того, что Galoy правильно ведет торговлю от вашего имени. В первую очередь это риск контрагента, эмитента продукта, однако он также распространяется на хранителя, ответственного за хранение любого залога, а также на ценового агента, предоставляющего данные о курсе обмена. Масштабируемость этих продуктов в целом зависит от глубины рынка, на котором они торгуются, и, более конкретно, от объема встречных трейдеров, которые альтернативно стремятся получить прибыль от волатильности цены биткоина.

🌏Биткойн-нативные контракты предлагают высокотехничный вариант стабильности цены

Другой подход использует финансовое соглашение, разработанное для того, чтобы инвесторы могли застраховаться от изменений в цене биткоина, но при этом освобождает пользователей от необходимости зависеть от централизованной организации, подобной банку. Вместо того, чтобы координировать и обеспечивать выполнение контракта сторонней организацией, контракт создается непосредственно между двумя коллегами и затем программно обеспечивается через процесс расчетов в биткоине.

Использование собственных транзакций биткоина не полностью устраняет риск контрагента из уравнения, скорее риски смещаются таким образом, что пользователи должны доверять альтернативным источникам. В частности, речь идет о поставщиках данных (часто называемых оракулами), которые публикуют курс BTC/USD, необходимый для точного урегулирования соглашения, а также о самом контракте, который должен быть правильно запрограммирован для достижения ожидаемых результатов.

Мы обнаружили, что масштабируемость этих соглашений в конечном итоге довольно низкая, даже с появлением нового проекта доказательства концепции. В сценарии повышенного спроса мы считаем, что координация на уровне "равный-равному", необходимая для создания этих контрактов, скорее всего, ограничит любые значительные и устойчивые уровни принятия. В то время как рынок, который объединяет потенциальных торговых партнеров, вероятно, повысит потенциал масштабирования, такая координирующая организация действительно добавит еще одну степень риска контрагента.

🌏Стабильные монеты: Самый классический инструмент биткоин-рынка для доступа к долларам

Самый распространенный и проверенный временем подход к поиску стабильности на биткоин-рынках - это покупка актива, созданного для того, чтобы оставаться привязанным к доллару США через хранимые резервы. Эти активы, называемые стейблкоинами, работают аналогично биржевым товарам с физическим обеспечением, где токен выпускается, создается и погашается непосредственно базовым активом, таким как доллары США или золото.

В отличие от других методов, где ценовой риск инвестора стабилизируется путем торговли определенными видами финансовых соглашений, стабильные монеты привязывают свою стоимость к пулу капитала, где каждый токен представляет собой право требования, которое может быть погашено его эмитентом. Примером может служить USDT - стабильный токен, который может быть создан путем внесения долларов США и соблюдения определенных процедур (в частности, правил Know-Your-Customer). То же самое относится и к конвертации USDT в доллары США, и наоборот.

Здесь потенциальные риски, очевидно, лежат на эмитенте стейблкоинов и хранителе базовых резервов, однако другие риски могут быть связаны с тем, как такие стейблкоины независимо хранятся и проводятся операции. В этом смысле инвесторы могут также учитывать платежеспособность определенной депозитарной биржи или гарантии определенного поставщика кошельков и криптовалютной платформы. Более того, масштабируемость стабильных монет развилась и доказала, что они в достаточной степени удовлетворяют спрос, который составляет более $138 млрд рыночной капитализации для ведущих проектов, а также $3,95 млрд ежедневных расчетов на соответствующих блокчейн-платформах и $2,05 млрд объема торгов на спотовом рынке BTC.

Мы считаем, что следующим этапом эволюции стейблкоинов вполне может стать внедрение многоуровневых платежных рельсов, повышающих экономическую эффективность транзакций на блокчейне, таких как традиционные сети Visa и Paypal или собственные сети, например Lightning. Мы надеемся, что в будущем стабильные монеты будут совместимы с большим количеством технологий масштабирования, и в ближайшие недели мы подробно расскажем о новом предложении Taro, которое призвано сделать это в сети Биткойн.

🌏Не существует идеального решения для поиска стабильности, есть только компромиссы

Биткоин может продолжать испытывать значительную волатильность цен, однако мы также ожидаем, что он продолжит тенденцию к увеличению коэффициента Sortino по сравнению с другими классами активов, то есть волатильность будет выше, когда цена растет, а не когда она падает. Кроме того, многие долгосрочные биткоин-инвесторы вполне могут быть правы в том, что эти ценовые колебания будут ослабевать по мере созревания рынка, углубления ликвидности и снижения уровня спекуляций в целом. Если мы продолжим наблюдать, как все большее количество населения открывает для себя свойства и потенциал биткоина, это также может стать катализатором дальнейшего снижения волатильности.

Тем временем, однако, вероятно, продолжат появляться новые и более эффективные инструменты, которые позволят инвесторам ограничить свою подверженность колебаниям цены биткоина без необходимости выхода с биткоин-рынков. На сегодняшний день существует множество вариантов для пользователей и спекулянтов, каждый из которых имеет свои риски и ограничения. В заключение мы приводим график, который призван подытожить эти компромиссы:

@CoinShares

TELEGRAM | INSTAGRAM | TRADINGVIEW