Еженедельный обзор рынков финансовых активов от 10.10.22
- В то время, когда большинство центральных банков развитых стран мира борются с инфляцией путем агрессивного повышения процентных ставок (за исключением Японии), Резервный банк Австралии является одним из немногих исключений с другим подходом. Действительно, на прошлой неделе РБА повысил ключевую процентную ставку, но только на 0,25% до 2,60%, тогда как рынки ожидали повышения на 0,50%.
- Такой "голубиный" подход несколько удивителен и необычен, учитывая борьбу с растущей инфляцией, но РБА хочет бороться с инфляцией, не отправляя свою экономику в рецессию, которая может иметь еще худшие последствия, чем высокие цены. В любом случае, РБА хочет продолжать повышать ставки до тех пор, пока инфляция не вернется к уровню около 2-3%, но замедление темпов повышения ставок позволит ему "оценить расходы домохозяйств, заработную плату, инфляцию и развитие мировой экономики, чтобы обосновать свой дальнейший путь повышения ставок".
- "В любом случае, будет интересно посмотреть, какой подход окажется более успешным и приемлемым в долгосрочной перспективе с точки зрения экономики и домохозяйств", - сказал управляющий РБА Филип Лоу.
🌏Индексы
Американские акции начали неделю исключительно хорошо, основные индексы прибавили более 5% за два дня, что стало третьим лучшим началом третьего квартала с 1930 года. Акциям помогли слабые данные по индексу PMI, которые дали надежду на замедление темпов повышения ставок центральными банками. Однако пятничные данные по рынку труда окончательно похоронили эти надежды, и индексы вернули большую часть своих достижений.
В начале недели европейские акции также демонстрировали хорошие результаты, но по мере развития недели спекуляции о проблемах Credit Suisse стали проникать на рынки. Данные по рынку труда в США в конечном итоге привели к снижению в конце недели и здесь. Панъевропейский индекс STOXX Europe 600 завершил неделю ростом на 0,98%, французский CAC 40 прибавил 1,82%, немецкий DAX - 1,31%, а британский индекс FTSE 100 - 1,41%.
🌏Сырьевые товары
Одним из победителей прошлой недели среди сырьевых товаров стала нефть, которая укрепилась практически с самого начала недели благодаря спекуляциям о возможном значительном сокращении добычи нефти странами ОПЕК+. И хотя предположения о сокращении добычи на миллион баррелей в день казались чрезмерно раздутыми, ОПЕК+ в итоге удивила рынки решением сократить добычу на 2 миллиона баррелей в день с ноября. Однако фактическое сокращение не будет столь значительным, так как многие производители уже производят ниже своих мощностей.
🌏Форекс
В связи с риском нарастания экономической рецессии и приближением доллара США к историческим максимумам все больше и больше центральных банков по всему миру решили увеличить свои долларовые резервы на случай необходимости интервенции в пользу своих валют. В результате центральные банки по всему миру обменивают свои позиции в казначейских облигациях США на наличные.
После того как в конце сентября Банк Японии провел интервенцию на валютном рынке в пользу иены, Резервному банку Индии, вероятно, пришлось пойти на аналогичный шаг после того, как курс рупии упал до рекордно низкого уровня. Более того, несколько других центральных банков, особенно в Юго-Восточной Азии, вероятно, будут вынуждены предпринять аналогичные действия, поскольку укрепление доллара США, вероятно, еще не закончилось.
🌏Макроэкономика
В начале прошлой недели вышла серия данных по индексам PMI, как в США, так и в Европе. Европейские данные как в производственном секторе, так и в секторе услуг в основном разочаровали, подтвердив падение ниже уровня 50 пунктов (что указывает на сокращение). В США только индекс PMI в производственном секторе от S&P Global оказался положительным, в то время как показатель ISM упал до самого низкого уровня с 2020 года.
Под лозунгом "плохие новости - это хорошие новости" позитивно была воспринята и новость об открытых вакансиях JOLTs, которые упали до самого низкого уровня более чем за год. После плохих данных по индексу PMI инвесторы почувствовали, что инфляция больше не вызывает опасений. Этот оптимизм сохранялся до конца недели.
Главных новостей недели пришлось ждать до пятницы, когда Министерство труда сообщило, что в сентябре экономика прибавила 263 000 рабочих мест, а уровень безработицы снова упал до многолетнего минимума в 3,5%. Чувствительность рынков к этим данным была очевидна: хотя показатель лишь немного превысил ожидания (250 000) и был самым низким с конца 2021 года, рынки восприняли его как сигнал о том, что ФРС не ослабит усилий по агрессивному повышению процентных ставок. Показатель занятости ADP также был немного лучше (208 000 против 200 000).
На что обратить внимание на этой неделе?
- Следующая неделя будет относительно бедной на важные данные, но это не значит, что нам будет скучно. Самым важным числом, вероятно, будет инфляция в США, которая, если она окажется такой же сильной, как и данные по рынку труда, только подтвердит рынкам, что ФРС вряд ли скоро прекратит свой агрессивный подход. Рынки ожидают небольшого замедления инфляции, при этом ожидается, что базовая инфляция немного ускорится.
- Этому будут способствовать данные по розничным продажам в пятницу, которые должны вырасти в основном за счет улучшения продаж автомобилей.
- На этой неделе инвесторы также услышат выступления нескольких должностных лиц ФРС, которые дадут больше информации о том, как политики оценивают уровень инфляции и перспективы дальнейшей динамики процентных ставок. Среди выступающих будут вице-председатель Лаэль Брейнард, президент ФРС Нью-Йорка Джеймс Буллард, президент ФРС Кливленда Лоретта Местер и глава ФРС Чикаго Чарльз Эванс.
- В Европе мы услышим данные с рынка труда Великобритании, а затем данные по ВВП. Затем в четверг мы увидим окончательные данные по инфляции из крупнейшей экономики Европы, Германии, где ожидается подтверждение годового роста цен на рекордном уровне 10%.
