Непопулярное мнение: большинство инвесторов в сделках до 100 млн — не инвесторы, а спонсоры

Спонсор — это тот, кто даёт деньги и надеется на лучшее. Инвестор — тот, кто даёт деньги и контролирует результат.

Посмотрите на свои сделки. Честно.

Есть доступ к управленческой отчётности? Не к той красивой табличке, которую фаундер присылает раз в квартал, а к реальной — с расходами, с кэшфлоу, с дебиторкой по контрагентам?

Есть право инициировать аудит? Не «попросить», а именно право — зафиксированное в договоре, с обязательством компании предоставить доступ в оговорённые сроки?

Есть механизм выхода? Не «ну, через три-пять лет продадим», а конкретный: put-опцион, drag-along, tag-along, формула оценки при выходе, триггеры?

Есть право вето хотя бы на ключевые решения — смена юрлица, вывод активов, привлечение долга выше определённого порога, сделки с аффилированными лицами?

В большинстве частных сделок на 10–30 млн, которые я видел за последние годы, нет ни одного из этих элементов. Ни одного.

Есть корпоративный договор на три страницы.
Есть «джентльменское соглашение».
Есть рукопожатие и фраза «мы же свои люди».

Это не инвестиция. Это спонсорство с ожиданием возврата.

Разница не в сумме. Разница в том, что происходит, когда что-то идёт не так.

Инвестор открывает договор и видит свои права. Спонсор открывает чат и пишет: «Слушай, а что там с деньгами?» И ждёт ответа. И не получает. И ждёт ещё.

Инвестор при конфликте выходит через заранее прописанный механизм. Спонсор идёт к юристу, который разводит руками: «А у вас тут, собственно, ничего не зафиксировано».

Инвестор знает, что компания взяла кредит. Спонсор узнаёт, когда приходит требование по субсидиарке.

Почему так происходит? Потому что на входе неловко. Неловко просить управленческую отчётность у человека, которому ты «доверяешь». Неловко настаивать на аудите. Неловко обсуждать выход, когда все обсуждают рост.

Фаундеру удобно, когда вы не спрашиваете. Ему не нужен контроль — ему нужны деньги.

И он не злодей. Просто у него другой интерес. Ваш интерес — защитить капитал. Его интерес — получить капитал с минимумом обязательств. Если вы не настояли на своём — он вам за это спасибо не скажет. Он просто будет жить удобно за ваш счёт.

Проверьте свою последнюю сделку по четырём пунктам выше. Если ноль из четырёх — вы знаете, кто вы в этой истории.

И вопрос не в том, вернутся ли деньги. Вопрос в том, сможете ли вы на это повлиять, если что-то пойдёт не так. Или будете просто ждать.

Автор: Геннадий Мухин
http://muhingv.ru