ДЕФИРОГАН #38. 0xResearch - THORChain
Выдержки с лучших англоязычных подкастов.
Время прочтения 9 минут.
В этом выпуске 0xResearch, Сэм Мартин и Мэтт Фибах пригласили Чада Баррафорда из THORChain, чтобы обсудить кредитование, безопасность, планы развития THORChain и многое другое!
• Сэм Мартин (соведущий) – Исследователь в Blockworks и соведущий в 0xResearch
• Мэтт Фибах (соведущий) – Alpha DeGenerator в Blockworks
• Чад Баррафорд (гость) – Технический руководитель в THORChain
• THORChain – это децентрализованный протокол кросс-чейн ликвидности, который использует движок консенсуса Tendermint, машину состояния Cosmos-SDK и схему пороговой подписи GG20 (TSS).
THORChain Lending: Особенности и Безопасность
• Сэм спрашивает Чада о кратком обзоре кредитования THORChain, выделяя его функции с 0% процентной ставкой и без ликвидационных кредитов.
• Чад объясняет, что кредитование THORChain - это новый протокол, предлагающий уникальные особенности, такие как отсутствие процентных ставок, ликвидаций и срока действия.
• Он подчеркивает, что это первый протокол кросс-чейн кредитования для не-EVM сетей, таких как Bitcoin, Doge и Litecoin.
• Сэм интересуется, как безопасность THORChain масштабируется с его Общей Заблокированной Стоимостью (TVL).
• Чад говорит, что THORChain отличается тем, что он обеспечивает внешние активы, такие как $BTC и $ETH. Он обсуждает экономическую защиту сети, утверждая, что валидаторам необходимо внести в залог больше средств, чем они могут украсть. Этот дизайн гарантирует, что у валидаторов больше потерь, чем прибыли, добавляя еще один слой безопасности.
• Мэтт спрашивает Чада о сложном жизненном цикле кредита в THORChain, упоминая, что здесь участвуют восемь обменов и стейблкоин по имени TOR.
• Чад объясняет, что это начинается с внесения внешнего актива, такого как $BTC. Этот актив затем обменивается на $RUNE и далее на производный актив. Сеть получает этот производный актив в качестве залога. Заемщик затем получает свой долг в виде TOR, стейблкоина. Процесс включает в себя четыре обмена при открытии кредита и еще четыре при его закрытии.
• Мэтт спрашивает, убирается ли больше $RUNE из циркулирующего предложения по мере увеличения заемной суммы. Чад говорит, что сам протокол является кредитором и получает выгоду, создавая давление на покупку и сжигание актива $RUNE. Этот процесс удаляет $RUNE из обращающегося предложения, увеличивая его стоимость.
• Мэтт спрашивает Чада о риске падения цены $RUNE по отношению к долговому активу и о том, как это может повлиять на необходимость печатать больше $RUNE для возврата залога пользователя.
• Чад объясняет, что они внедрили лимит в систему, чтобы ограничить количество кредитов, которые могут быть взяты, который установлен в 1% от предложения $RUNE. Он также упоминает "автоматический выключатель", который приостанавливает систему кредитования, если предложение $RUNE достигает своего максимального предела в 500 миллионов.
• Чад говорит, что у сети есть резерв, который можно занять при необходимости. Он говорит, что вряд ли будет новый минт $RUNE в долгосрочной перспективе из-за различных рыночных динамик и дизайна системы.
• Мэтт говорит, что взятие кредита в THORChain действует как постоянный колл-опцион, и спрашивает у Чада его мнение по этому поводу. Чад соглашается, что кредит может действовать как постоянный колл-опцион, но уточняет, что механика отличается. В этом дизайне как протокол, так и пользователь могут выиграть или проиграть, в отличие от типичного колл-опциона, где одна сторона выигрывает за счет другой.
• Sam спрашивает, влияет ли система кредитования на доходность поставщиков ликвидности (LPs) и сберегателей в THORChain. Chad говорит, что это не влияет на LPs. Он говорит, что когда кредит открывается и закрывается, происходит четыре свопа через пулы Layer-1, что создает доход для LPs. Он добавляет, что LPs также получают выгоду от цены $RUNE, ценность которой также растет.
• Sam спрашивает, что произойдет с заемщиками с открытыми позициями, если будет достигнут жесткий лимит в 500 миллионов $RUNE. Chad объясняет, что заемщики все равно могут выйти из своих кредитов, даже если лимит будет достигнут. Система переключится с минта $RUNE на заимствование его из резерва. Если будет достигнут лимит, сообщество должно будет решить, следует ли корректировать или закрыть функцию кредитования.
THORChain: Кредитование, Свопы и Будущие Планы
• Matt спрашивает о концепции глубины V pool и ее воздействии на заемщиков.
• Chad объясняет, что глубины V pool - это виртуальные пулы, используемые для установки соотношения цен между $RUNE и производными активами, такими как $THOR/$BTC. Эти виртуальные пулы помогают защищать от манипулирования ценами и паническими выводами средств. По мере увеличения торгового объема в пуле Layer-1, виртуальный пул становится менее глубоким, что увеличивает комиссии и служит тормозом для быстрого выхода из системы.
• Sam спрашивает о текущем использовании и принятии функции кредитования. Chad говорит, что менее чем за 48 часов с момента запуска функции было куплено и сожжено 300,000 $RUNE, что соответствует давлению на покупку и сжигание активов примерно на $600,000.
• Sam спрашивает, была ли функция кредитования интегрирована с централизованными биржами или поставщиками кошельков. Chad говорит, что пока только два пользовательских интерфейса, Lens и THORSwap, внедрили эту функцию. Он ожидает больше интеграций со временем, но это, вероятно, займет месяцы.
• Matt спрашивает, есть ли планы по поддержке большего количества обеспеченных и задолженных активов в функции кредитования THORChain.
• Chad объясняет, что они начинают маленькими и устанавливают лимиты для тестирования функций. В качестве начальных активов обеспечения были выбраны $BTC и $ETH из-за высокого спроса. Он упоминает, что есть планы по расширению на другие активы layer-1, такие как $LTE и $DOGE. Chad говорит, что долг всегда в $TOR, стейблкоине THORChain, но заемщики могут получать любой актив, который они хотят.
• Sam спрашивает, как $TOR ценообразуется внутри и будут ли события, такие как привязка к USD, влиять на него. Chad говорит, что $TOR привязан к медиане трех или четырех стейблкоинов. Если один стейблкоин отклоняется от привязки, это не повлияет на $TOR. Сеть может быстро удалить проблемные стейблкоины, чтобы поддерживать привязку $TOR.
• Мэтт спрашивает, кто является основными пользователями функции кредитования THORChain. Чэд отвечает, что кредитование THORChain привлекает пользователей, которые ищут беспроблемный опыт, так как оно предлагает процентные ставки 0% и отсутствие ликвидаций. Он видит в этом инструмент для реальных приложений, таких как покупка дома или автомобиля, а не для рискованной торговли.
• Сэм спрашивает, отклоняется ли акцент THORChain на новые функции от его первоначальной концепции. Чэд говорит, что у THORChain есть технология, чтобы предлагать больше, чем просто обмены. Он утверждает, что они опережают большую часть индустрии DeFi на несколько лет, и было бы расточительством ограничивать протокол одним лишь применением. Он приводит другие потенциальные функции, такие как синтетические продукты, доходы от одного актива и перпы, как примеры универсальности протокола.
• Сэм интересуется концепцией streaming swap в THORChain и тем, как это работает. Чэд объясняет, что цель потоковых обменов - сделать торговлю более капиталоемкой, разбивая крупные сделки на несколько блоков. Это позволяет уменьшить проскальзывание и снизить комиссии. Он говорит, что с момента запуска этой функции объем торгов в THORChain значительно увеличился, что сделало его одним из пяти лучших DEX по объему торгов.
• Мэтт интересуется, какая максимальная комиссия может возникнуть при получении или закрытии кредита на THORChain. Чэд отвечает, что комиссия зависит от размера кредита и глубины пула. Он упоминает, что они планируют интегрировать потоковые обмены в функцию кредитования, что сделает открытие или закрытие крупных кредитов более экономически выгодными. В стабильном рынке комиссия может составлять всего 10 базисных пунктов как для открытия, так и для закрытия кредита.
• Сэм спрашивает, станут ли потоковые обмены нерелевантными, если TVL в THORChain станет достаточно большим. Чэд говорит, что по мере углубления пулов потоковые обмены становятся менее актуальными. Он говорит, что есть минимальная комиссия в пять базисных пунктов за каждую подсделку в потоковом обмене. Если пулы достаточно глубоки, сделки могут выполняться в одной транзакции с комиссией, близкой к пяти базисным пунктам. Он говорит, что потоковые обмены все равно могут быть использованы для заказов по средневзвешенной цене по времени (TWAP) крупных игроков, которые хотят избежать воздействия на рыночную цену.
• Сэм интересуется принятием функции "сбережений" в THORChain с момента ее запуска. Чэд говорит, что функция оказалась очень успешной, привлекая сотни $BTC и углубляя пулы. Это привело к увеличению объема торгов. Он упоминает, что функция была настолько успешной, что достигла экономических ограничений того, что они могли разрешить.
• Сэм спрашивает о включении протокола и ликвидности в отношении хранилищ сбережений и его воздействии. Чэд объясняет, что собственная ликвидность протокола (POL) является резервом, принадлежащим самой сети. Она используется для поддержки ликвидных пулов и сберегателей, выступая в качестве "последнего шанса" поставщика ликвидности. POL может добавлять или выводить активы по мере необходимости для поддержания ликвидности.
• Сэм спрашивает, негативно ли воздействовала POL на прибыльность других сберегателей и поставщиков ликвидности. Чэд признает, что, хотя POL забирает часть дохода, ее основная роль - защищать поставщиков ликвидности от временных потерь. Он оценивает, что POL владеет между 1% и 10% пула $BTC.
• Сэм спрашивает о будущей дорожной карте, конкретно упоминая perp DEX. Чад говорит, что хотя у них есть общее представление о DEX на фьючах, детали пока не проработаны. Он упоминает, что другие функции, такие как кредитование и книги заказов, являются более высоким приоритетом на данный момент. Чэд говорит, что команда проходит через несколько итераций дизайна, прежде чем остановиться на окончательном варианте, как это было с их функцией кредитования.
• Мэтт спрашивает о потенциале запуска DEX на фьючах и роли синтетических активов в THORChain. Чэд объясняет, что в THORChain есть два типа синтетических активов: один поддерживается стоимостью пула, а другой поддерживается активом $RUNE через механизм сжигания-эмиссии. Он упоминает, что синтетические активы увеличили капиталоэффективность сети примерно в 15 раз, когда они были введены. Чэд обсуждает возможность предоставления производных активов, включая стейблкоин под названием $TOR, общественности в будущем, что будет предметом голосования сообщества.
• Чэд говорит, что THORChain нацелен на создание вертикально интегрированного стека DeFi, предлагая обмены, кредитование, доходность, синтетические активы, стейблкоин и, возможно, фьючерсы и книги заказов. Он подчеркивает ценность создания полностью интегрированной системы, сравнивая ее с экосистемой Apple.