Dynamo DeFi. Как правильно использовать данные On-Chain?
Почему важна ликвидность, не все депозиты равнозначны, и многое другое.
Знание того, как правильно использовать данные с блокчейна, важно по трем основным причинам:
- Использование данных с блокчейна неправильно хуже, чем не использовать их вообще
- Правильное использование данных уже помещает вас в верхнюю четверть инвесторов, использующих данные с блокчейна
- Поняв, как правильно их использовать, вы поймете, почему я выбрал именно те индикаторы, которые буду отслеживать в этом бюллетене
Этот пост будет разделен на 3 основных раздела, за которыми последует обзор индикаторов данных с блокчейна на сегодняшний день:
- Почему важна ликвидность
- Не увлекайтесь соотношениями (MCap/TVL и другие метрики)
- Не все депозиты созданы одинаково (важны комиссии!)
Вот индикаторы данных с блокчейна, которые я буду отслеживать в начале. Используйте их для поиска новых тенденций:
- Сети, превысившие свой исторический максимум по общей заблокированной стоимости (TVL)
- Сети с устойчивым ростом TVL
- Сети, отклоняющиеся от своего исторического соотношения MCap/TVL
- Потоки ликвидности стейблкоинов
- Проекты с устойчивым ростом комиссий
- Протоколы с устойчивым ростом TVL
Теперь давайте поговорим о данных с блокчейна.
Почему Важна Ликвидность
Важно понимать, что ликвидность не статична. Она постоянно движется и циркулирует. Представьте, что ликвидность - это вода, а конкретный рынок - это бочка. Теперь представьте бочку, полную до краев воды (ликвидности). Бочка постоянно двигается, вызывая разлив воды через края. К тому же он полон утечек. Всё, что находится рядом с бочкой, неминуемо намокнет.
Для начала давайте рассмотрим пример из реальной экономики:
В ответ на Covid-19 Федеральная резервная система США начала масштабную программу количественного смягчения, вливая триллионы долларов в экономику.
С марта 2020 по март 2023 года Fed увеличил свой портфель ценных бумаг с 4 триллионов до 8,5 триллионов долларов.
Большая ликвидность означала больше денег, хлещущих по ведру, которое является экономикой США, и цены на активы взлетели.
Но что это все имеет общего с криптовалютами? Мы ведь должны говорить о данных on-chain, а не о сомнительной денежно-кредитной политике США.
Все связано. Потому что из этих триллионов долларов некоторые попали в криптовалюты.
С апреля 2021 по апрель 2022 года общая рыночная капитализация стейблкоинов выросла с 62 миллиардов до 188 миллиардов долларов. С тех пор она уменьшается (за исключением последнего месяца, когда она была стабильной). (статья от 20 сентября)
То же самое происходит каждую неделю в меньших масштабах в криптосубсекторах.
Прелесть криптовалют в том, что мы можем наблюдать за миниатюрными экономиками on-chain. Я инвестировал во время экономических стимулов, бумов, депрессий, капитального оттока и гиперинфляции. Всё это на блокчейне.
- Запускается новая цепочка под названием Dynamo Chain.
- Вы (конечно, бычье настроены) переводите 100 долларов на Dynamo Chain.
- 40 из этих 100 долларов вы держите в виде местной нативной монеты, пока ждете новых возможностей.
- 50 долларов вы вкладываете в единственный DEX на этой цепочке, Dynamo DEX.
- Из 50 долларов, которые вы вкладываете в Dynamo DEX, 40 долларов идут в крупнейшие пулы, а 10 долларов - в пулы с microcaps.
Оставшиеся 10 долларов вы используете для покупки токенов экосистемы на Dynamo Chain.
В этом упрощенном примере вы можете видеть, как деньги (ликвидность), перенесенные на цепочку, попадают в остальную часть экосистемы. К тому же, добавляя ликвидность в DEX и покупая токены (косвенно добавляя ликвидность), вы облегчаете задачу для крупных игроков перенести еще больше средств в будущем.
Лучшие способы измерения ликвидности на крипторынках - через Общую Заблокированную Стоимость (TVL) и Stablecoin Supply:
TVL представляет ликвидность, вложенную в протоколы, такие как DEXы и денежные рынки. TVL - хороший показатель как доверия инвесторов к протоколу/цепочке, так и количества средств, работающих на этом протоколе/цепочке.
- Цепочки, которые недавно превысили свой исторический максимум по TVL.
- Цепочки и протоколы, испытавшие устойчивый рост TVL. Я классифицирую цепочку или протокол как такой, который испытал устойчивый рост TVL, если он вырос в течение 7, 14 и 30 дней, при этом рост ускоряется.
Оба этих показателя выделены в моих "Индикаторах Данных On-Chain".
Stablecoin Supply представляет общую рыночную капитализацию стейблкоинов на данной цепочке. Стейблкоины являются наиболее близким аналогом настоящих денег в криптоэкосистеме.
Когда кто-то переносит стейблкоины на цепочку, он делает это, чтобы применить их в работе. Это может означать lending, использование для покупки токенов или что-то другое. Когда вы видите вход стейблкоинов на цепочку, вы можете предположить, что они будут циркулировать в экосистеме этой цепочки.
Для определения значимых потоков стейблкоинов я ищу цепочки, которые испытали значительный скачок или падение в общей поставке стейблкоинов. Мой текущий порог - изменение более чем на 5% за одну неделю.
Не Зацикливайтесь на Соотношениях
Соотношения являются, пожалуй, самыми неправильно используемыми и плохо понимаемыми показателями в on-chain метриках.
Я видел бесчисленное количество случаев, когда люди удерживали токены, потерявшие 90% своей стоимости, крича о том, что они "недооценены" из-за их соотношения Цена/Доход (P/F) или Рыночная Капитализация/Общая Стоимость в Залоге (Mcap/TVL).
Давайте сначала рассмотрим P/F. Большинство низких соотношений P/F существуют по определенной причине.
Во время последнего бычьего рынка я помню, как у множества DEX было соотношение P/F меньше 1. Это значит, что эти DEX могли за год собрать больше комиссий, чем составляла их рыночная капитализация.
Большинство из этих токенов упали на 99%. Соотношения P/F были низкими, потому что они должны были быть такими. Рынок правильно оценил, что эти комиссии не продлятся. За исключением очень узких обстоятельств, я вообще не использую этот показатель.
Другое соотношение в on-chain, которое я часто вижу, - это Mcap/TVL.
Классическим примером его неправильного использования является ситуация с Fantom (FTM). Когда TVL Fantom был на уровне $7,6 млрд и превышал его рыночную капитализацию, люди были убеждены, что это означает его недооценку, потому что у других сетей соотношение Mcap/TVL составляло от 5 до 10.
Однако рынок точно оценил, что этот TVL был временным.
Давайте проверим ситуацию с Fantom на сегодня.
TVL снизился более чем на 99%, а цена упала на 93%. Соотношение действительно сблизилось, но не так, как ожидали инвесторы FTM.
Тем не менее, Mcap/TVL может быть полезным, но не так, как люди использовали его с Fantom. Вот как я использую Mcap/TVL:
- Нахожу соотношения Mcap/TVL, которые отклонились от их исторической нормы.
- Определяю, что вызвало изменение этого соотношения и было ли оно постоянным или временным.
Не Все Депозиты Равнозачны (Комиссии Имеют Значение!)
TVL отлично подходит для измерения изменений внутри протокола. Она менее подходит для сравнения протоколов. Причина этого в том, что не весь TVL создан одинаково.
Порядок ценности TVL выглядит примерно так:
Marketplace > DEX > Lending > Liquid Staking
Быстрый взгляд на соотношение Mcap/TVL пяти крупнейших протоколов показывает, что TVL имеет разную ценность в зависимости от того, как он используется, даже среди устоявшихся протоколов.
Если взглянуть на протоколы, приносящие наибольшие комиссии и доход, то можно увидеть аналогичное несоответствие между TVL и доходом.
Несколько типов протоколов обычно приносят доходы, превышающие ожидания, учитывая их объем заблокированных средств (TVL).
- Marketpaces: Примеры включают OpenSea (рынок NFT) и friend.tech (рынок для ключей контент-создателей). Оба эти проекта входят в топ-10 по доходам, несмотря на значительно меньший объем депозитов.
- Децентрализованные биржи (DEX): Примеры включают Uniswap и PancakeSwap, которые собирают больше сборов, чем такие платформы, как MakerDAO и Aave, несмотря на меньший TVL.
К сожалению, существует мало интерфейсов, позволяющих легко отслеживать протоколы с ростом fee со временем. Поэтому в индикаторах данных на цепочке я включил информацию о проектах, которые демонстрировали устойчивый рост fee (за 7- и 30-дневные периоды).
On-Chain Data Indicators
(инфа от 20 сентября, решил оставить её, можете пролистнуть)
Сети, побившие свой ATH в Total Value Locked (TVL)
Эти сети побили свой исторический максимум в TVL за последние 7 дней
Сети с устойчивым ростом ТВЛ
Это сети, которые демонстрируют устойчивый рост в течение 7, 14 и 30 дней.
Протоколы с устойчивым ростом ТВЛ
Это протоколы, которые демонстрировали устойчивый рост в течение 7, 14 и 30 дней.
Проекты с устойчивым ростом fee
Сети, отклоняющиеся от своего исторического соотношения MCap/TVL
Помните, что низкий показатель MCap/TVL указывает на то, что рыночная стоимость сети относительно низка по сравнению с ее TVL.
Значительные потоки стейблкоинов
ДЕФИРОГАН #43. Чему биткойнеры могут научиться у Ethereum? Виталик Бутерин
DWF Labs: Стратегии и паттерны манипуляций на рынке криптовалют