MakerDAO
DUSK (DUSK моя вторая ставка на RWA после Maker, рекомендую к прочтению)
1. Обзор проекта:
Хотя BTC является цифровым золотом, а ETH - программируемыми деньгами, DAI выступает как децентрализованная валюта.
Отставая по размеру от USDT и USDC, DAI поддерживается MakerDAO (MKR), который незаметно генерирует более $20 млн ежемесячного дохода.
С предстоящим обновлением 'End Game' и растущим принятием традиционными финансовыми институтами, MKR может стать одной из самых недооцененных blue chips в криптоиндустрии.
(i) Резюме
- Децентрализованное доминирование: Будучи третьим по величине стейблкоином по рыночной капитализации, MakerDAO работает без централизованного контроля.
- Лидер по прибыли в DeFi: MakerDAO обеспечил почти 40% всех прибылей в DeFi на Ethereum за последние 6 месяцев.
- Постоянно высокий доход: MakerDAO стабильно генерирует ежемесячные доходы, превышающие $20 миллионов.
- Высокий потенциал роста: Позиционируется для использования ожидаемого роста рынка DeFi с $20 млрд в 2023 году до $399 млрд к 2031 году.
- План Endgame: Активный субDAO MakerDAO удерживает $1,5 млрд в TVL, прокладывая путь к становлению супер-приложением криптовалют.
2. Возможности рынка:
A. Пионеры DeFi: Готовы к росту на фоне низких оценок
Лидеры DeFi на Ethereum, такие как MakerDAO, Uniswap и Aave, достигают рекордных доходов, несмотря на самые низкие оценки за всю историю.
Эксперт отрасли Райан Уоткинс из Syncracy прогнозирует значительный рост доходов этих гигантов DeFi благодаря крупным предстоящим обновлениям.
План Endgame MakerDAO, разработанный для обеспечения его будущей работы, иллюстрирует эти стратегические усовершенствования.
Децентрализованные биржи (DEXs)
Децентрализованные биржи (DEXs) играют ключевую роль в DeFi, увеличивая объемы торгов благодаря самоуправлению и сопротивлению цензуре.
DEXs зависят от стейблкоинов, и DAI выделяется как единственный стейблкоин, устойчивый к цензуре, что повышает его утилиту и перспективы принятия.
C. Развитие DeFi через кредитование:
Рынок DeFi, оцененный в $20.22 миллиардов в 2023 году, по прогнозам, взлетит до $398.77 миллиардов к 2031 году, с совокупным годовым темпом роста (CAGR) 45.36% с 2024 по 2031 год.
Особенностью MKR и DAI является их полностью децентрализованный характер и активное управление через DAO, что ставит их в выгодное положение для значительного влияния на этот рост.
DAI выделяется в децентрализованном лендинге, так как его заём не вызывает налогооблагаемое событие, при этом заёмщики используют свои активы в качестве залога.
D. Рост доходности в DeFi:
Протоколы DeFi используют доходность (процентные ставки) для компенсации рисков и привлечения капитала и пользователей на свои платформы.
MakerDAO, наряду с Ethena, выделяется как один из немногих протоколов, предлагающих высокую доходность (APY) в масштабах.
С началом SubDAO farming на горизонте ожидается дальнейшее увеличение доходности для холдеров MKR и DAI.
E. Хеджирование валютных рисков:
С мировыми уровнями инфляции, приближающимися к двузначным значениям почти для половины мира, укрепление доллара усиливает давление на местные валюты.
В ответ на это, граждане все чаще обращаются к стейблкоинам, таким как DAI, в качестве хеджа против обесценивания своих фиатных валют.
Известный своей децентрализацией, DAI имеет уникальные возможности для предоставления стабильных решений и расширения своего присутствия на рынках, пострадавших от инфляции.
3. Утилити и Технологии:
A. Обзор протокола:
Протокол Maker, один из крупнейших dApps на Ethereum, управляется глобально холдерами его токена MKR.
Он включает смарт контракты, которые управляют системой Multi-Collateral Dai (MCD), объединяя DAO с надежным кредитным протоколом.
DAI, его стейблкоин, поддерживается залоговыми позициями (CDPs), называемыми Vaults, которые обеспечены различными залогами, такими как стейблкоины, криптовалюты и RWAs (реальные активы).
B. Стейблкоин DAI:
DAI выделяется в мире стейблкоинов благодаря своей приверженности стабильности, децентрализации и сопротивлению цензуре.
Его стабильность поддерживается через сверхобеспечение, при котором различные активы депонируются в 'хранилища' для генерации DAI.
Ключевые механизмы, поддерживающие его мягкую привязку к доллару, включают:
C. Maker Vaults:
Maker Vaults формируют основу создания DAI, функционируя как некостодиальные смарт контракты, куда пользователи депонируют принимаемые залоговые активы.
Каждому типу хранилища присваивается Ликвидационное соотношение, определяемое холдерами токенов MKR на основе риска залога. Это соотношение определяет, когда хранилище может подвергнуться ликвидации.
В настоящее время общий TVL по всем хранилищам превышает $8.1 миллиардов, поддерживая среднее соотношение залога в 157%.
4. Конкурентный ландшафт:
A. Стейблкоины, обеспеченные фиатом:
DAI занимает 3-е место среди стейблкоинов, уступая только USDT и USDC, которые обеспечены фиатной валютой и краткосрочными казначейскими обязательствами.
В отличие от них, DAI фокусируется на криптозалогах, предлагая более диверсифицированную базу активов, чем его фиатные аналоги.
Подход DAI, основанный на управлении и сверхобеспечении, сдерживал его быстрый рост, но укрепил устойчивость и децентрализацию.
USDT доминирует на 69.54% рынка стейблкоинов объемом $162.27 миллиардов, но с февраля 2024 года его рост замедлился.
B. Стейблкоины в DeFi:
В рамках DeFi несколько протоколов запустили свои собственные стейблкоины, глубоко интегрировав их в свои экосистемы.
Стратегически позиционируясь, DAI стремится к значительному росту, потенциально претендуя на второе место на рынке стейблкоинов.
Новые конкуренты, такие как First Digital USD и TrueUSD, также набирают популярность на этом развивающемся рынке.
C. Ethena: Быстро растущий игрок в DeFi
Ethena быстро стала ключевым игроком в DeFi, с нативным токеном ENA, вошедшим в топ-100 по рыночной капитализации, и стейблкоином USDe, занявшим 30-е место всего за год.
USDe работает как дельта-хеджированный синтетический доллар, генерируя доходы от стейкинга и фандинга перпов.
В отличие от децентрализованной и сверхобеспеченной структуры DAI, Ethena предлагает конкурентные APY.
Оба, и Ethena, и Maker, известны высокими доходами в масштабах, причем Maker может усилить свои позиции через SubDAO farming.
5. Принятие:
A. Высокая доходность:
MakerDao стабильно генерирует более $20 миллионов ежемесячных комиссий.
С предложенными изменениями в рамках 'Endgame', увеличенная доля этих комиссий может быть распределена среди холдеров MKR.
B. Лидер по прибыли на Ethereum:
За последние 6 месяцев, предшествовавших марту 2024 года, Maker обеспечил почти 40% всех прибылей DeFi на Ethereum, благодаря утилите DAI в качестве денег.
Ценность DAI обусловлена не только его залоговой поддержкой и доходностью, но и доверием и утилитой, которые он накопил за годы.
C. Интеграция Ether.Fi и Spark:
Etheri.fi, лидер рынка по капитализации среди токенов ликвидного рестейкинга, теперь доступен в качестве залога для заимствования DAI на SparkLend.
D. Принятие SubDAO:
Spark, единственный активный SubDAO в рамках плана Endgame, быстро увеличивает свой TVL.
Два дополнительных, не названных SubDAO также демонстрируют значительную активность, готовясь к росту с предстоящим запуском фарминга для их токенов.
В этом году стейкинг MKR или DAI будет необходим для фарминга этих новых токенов, что повысит как активность, так и спрос на MKR и DAI.
6. Перспективы роста:
A. Движение к Endgame:
Предложенный соучредителем Maker в мае 2022 года, план Endgame стремится революционизировать управление и токеномику экосистемы Maker.
Целью является достижение самоподдерживающегося равновесия, называемого 'Endgame State'.
Этот подход направлен на децентрализацию инноваций при сохранении основного DAO, отвечающего за определение эмиссии DAI в каждом SubDAO.
B. SubDAO: Усиление децентрализации
SubDAO функционируют как независимые структуры в системе Maker, каждая из которых оснащена собственным токеном управления, процессами и рабочей силой.
Эта полунезависимая структура позволяет им управлять своими сложностями отдельно от Maker Core, упрощая общую структуру управления.
- FacilitatorDAOs отвечают за организацию внутренних механизмов MakerDAO, AllocatorDAOs и MiniDAOs.
- AllocatorDAOs могут генерировать DAI непосредственно от MakerDAO и распределять его по своему усмотрению в рамках широкой экосистемы DeFi. Они также управляют публичными точками входа в экосистему Maker и могут выделять miniDAO.
- MiniDAOs выделяются AllocatorDAOs как производные идеи или продукта, которые их интересуют для дальнейшей децентрализации, продвижения или консолидации. MiniDAOs являются экспериментальными ответвлениями и могут быть очень недолговечными.
FacilitatorDAOs и AllocatorDAOs инкубируются непосредственно MakerDAO и называются Major SubDAOs, в то время как MiniDAOs инкубируются AllocatorDAOs и называются Minor SubDAOs.
C. Эмиссия и механизмы сжигания MKR:
В рамках плана Endgame, токены MKR динамически выпускаются и сжигаются при различных условиях.
Ежегодно Maker Core выпускает 60,000 MKR для поддержки своих субDAO и дополнительно 5,000 MKR для помощи новым субDAO и предоставления бонусов рабочей силе.
D. Spark: Революционирование лендинга DAI
Запущенный сообществом MakerDAO в 2023 году, Spark — это специализированная платформа для DAI, предназначенная для решения конкретных проблем протокола.
SparkLend, его децентрализованный, некостодиальный рынок ликвидности, позволяет пользователям выступать в роли поставщиков или заемщиков.
С момента запуска Spark успешно собрал более $1.5 миллиардов TVL.
7. Команда и альянсы:
A. Разработка протокола Maker:
Основанный в 2014 году предпринимателем Руном Кристенсеном, протокол Maker первоначально возглавлял Кристенсен в качестве генерального директора Maker Foundation до его роспуска в 2022 году.
Его соучредитель, Николай Мушегян, значительно способствовал проекту с 2015 по 2018 годы, укрепляя основную структуру протокола.
B. Децентрализация и вовлечение сообщества:
MakerDAO известен своей сильной децентрализацией, управляемой глобально держателями его токена управления MKR.
Запущенный в 2017 году, стейблкоин DAI является ключевой особенностью, поддерживаемой залоговыми долговыми позициями (CDP), обеспечивающими стабильность против доллара США.
MakerDAO полностью децентрализован. Проект управляется людьми по всему миру, которые владеют его токеном управления, MKR.
У Maker сильное и активное сообщество с несколькими организациями, участвующими в его DAO, активным форумом с постоянными вкладчиками и предложениями.
8. Токеномика:
Протокол Maker использует двойную систему токенов, включающую децентрализованные токены MKR и DAI.
A. MKR: Токен управления
MKR — это токен управления протоколом MakerDAO.
Держатели токенов MKR обладают правами управления, позволяя им влиять на важные решения внутри протокола.
Это включает установку параметров риска, введение новых типов залогов и проведение обновлений системы, при этом каждый токен предоставляет один голос.
B. DAI: Динамика стейблкоина
DAI, стейблкоин протокола Maker, мягко привязан к доллару США. Он генерируется путем депонирования залога в хранилищах Maker.
Держатели DAI могут накапливать доход через контракт Dai Savings Rate (DSR), блокируя свои DAI.
Общее предложение DAI включает различные формы внутри экосистемы, такие как ERC20, DSR (DAI, заблокированные в DSR), и другие вариации, такие как zkDAI и aDAI.
В настоящее время в обращении находится 5,2 миллиарда DAI, которые преимущественно хранятся в мостах, на биржах и в пулах ликвидности.
9. Ключевые риски:
A. Слабая привлекательность нарратива:
Несмотря на значительное присутствие в пространстве DeFi, последний блог-пост на сайте MakerDAO датируется августом 2021 года.
Для поддержания и расширения своего влияния, MakerDAO должен улучшить свои маркетинговые усилия и образовательный контент.
Проактивное участие в этих областях обеспечит сохранение актуальности MakerDAO и не позволит ему быть затменным конкурентами.
B. Контрагентский риск:
По мере того как MakerDAO продолжает диверсифицировать свои залоговые опции, включая реальные активы (RWA) такие как недвижимость, облигации и казначейские обязательства, он сталкивается с возросшими контрагентскими рисками.
Эти активы, часто управляемые внешними кастодианами или эмитентами, представляют значительные риски для стабильности стейблкоина DAI.
C. Риски депега стейблкоина:
Хотя стабильность DAI в целом сильна, могут возникнуть риски отвязки от доллара США, особенно из-за проблем с его залогом.
Ликвидный кризис, связанный с реальными активами (RWA), используемыми в качестве залога, может значительно повлиять на стабильность DAI.
Для решения этой проблемы недавно была увеличена ставка Dai Savings Rate (DSR), чтобы уменьшить давление на продажу DAI во время волатильности рынка.
D. Конкурентный риск:
MakerDAO, ведущий проект в DeFi и криптовалюте, сталкивается с конкуренцией со стороны крупных стейблкоинов, таких как USDT и USDC.
Кроме того, гиганты DeFi, такие как Aave и Curve, запустили свои собственные стейблкоины, что угрожает рыночной доле DAI.
Рост DAI был затруднен из-за фокуса на механизмы предложения, а не на стимулирование спроса. План Endgame и SubDAO нацелены на решение этого риска.
10. Заключительные мысли:
Децентрализованные стейблкоины остаются одними из самых ценных приложений в криптовалюте.
Будучи единственным полностью децентрализованным стейблкоином с отличной репутацией, DAI хорошо позиционирован как хедж против доминирования USDT и USDC.
Будущий успех зависит от успешного выполнения плана 'Endgame' и продолжения предоставления ценности держателям токенов MKR в условиях возрастающей конкуренции.
Отблагодарить автора за контент и перевод, ERC-20