Стейблкоины: тихая гавань для капитала

priv.eth, Читатель!

Вот и статья №5 из цикла про DeFi. Мир криптовалют хаотичен и непредсказуем... Всем хочется стабильности, чтобы не переживать за свои средства каждую минуту. И такое существует даже в крипте. Эта тихая гавань в шторме криптовалютного рынка называется стейблкоины.

Суть и таксономия

Стейблкоин - это криптовалюта, равная цене фиатной валюте (в подавляющем большинстве - доллару США).

Основное назначение стейблкоинов следует из их названия. Они обеспечивают стабильность и предсказуемость для проектов и инвесторов в мире крипты. Гораздо удобнее обращаться с активами, стоимость которых постоянна.

Чтобы стейблкоины были привязаны к курсу доллара, используются различные механизмы. На основании способов сохранения цены стейблкоины делятся на 3 вида:

Обеспеченные фиатными деньгами
Обеспеченные криптовалютой
Алгоритмические

Также иногда к стейблкоинам относят так называемые "токенизированные активы", цена которых привязана к цене активов в реальном мире. Например токены XAUT и PAXG привязаны к курсу золота.

Фиатнообеспеченные стейблкоины

Самые популярные стейблкоины USDT и USDC обеспечены фиатными деньгами, облигациями или другими стабильными активами. В любой момент каждый желающий может обменять, например, USDT и получить эквивалентное количество долларов.

Пример:

Если цена USDT на рынке становится больше 1$, то арбитражники меняют USDT на доллары внутри системы Tether и продают полученные стейблкоины на бирже по повышенному курсу, заработав на разнице. Из-за этих действий увеличивается общее количество USDT на рынке, из-за чего снижается их стоимость обратно до 1$.

Криптообеспеченные стейблкоины

Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой, аналогичны тем, что обеспечиваются фиатом. Поскольку рынок криптовалют очень волатилен, для защиты от колебаний цен криптообеспеченные стейблкоины обычно чрезмерно обеспечивают резервы.

В таких стейблкоинах используется следующий механизм привязки цены:

Когда стейблкоин опускается ниже 1$, владельцев мотивируют вернуть свои стейблкоины в обмен на залог. Это уменьшает предложение монеты, в результате чего цена снова поднимается до одного доллара. Когда стейблкоин превышает доллар, пользователей побуждают создавать этот токен, чтобы увеличить его предложение и снизить цену.

Такие стейблкоины используют смарт-контракты для создания и уничтожения монет. Это делает процесс более надежным и децентрализованным, поскольку пользователи могут проводить аудит контрактов самостоятельно.

Пример: Стейблкоин DAI привязан к USD, и для создания DAI на сумму $100 необходимо внести криптовалюту на сумму $150 с залогом в 1,5 раз больше нужной цены. После получения DAI вы можете использовать эти монеты как угодно: переводить, инвестировать или просто хранить. Если же вы захотите вернуть свой залог, необходимо будет вернуть 100 DAI. При этом, если ваш залог упадет ниже 150$ он будет ликвидирован.

Некоторые криптообеспеченные стейблкоины являются частью децентрализованных автономных организаций (DAO), где сообщество может голосовать за изменения в проекте. В этом случае вам необходимо участвовать в обсуждениях или просто доверить решения другим участникам DAO.

Алгоритмические стейблкоины

Алгоритмические стейблкоины отличаются других, поскольку они не хранят резервы. Вместо этого выпуск токенов контролируют алгоритмы и смарт-контракты, действующие подобно денежно-кредитной политике центральных банков.

Такая модель встречается гораздо реже, чем обеспеченные криптовалютой или фиатом стейблкоины, и ею сложнее управлять.

Алгоритмическая система стейблкоинов сокращает предложение токенов, если их цена падает ниже цены отслеживаемой фиатной валюты. Это может происходить путем фиксированного стейкинга, сжигания и выкупа. Если цена превышает стоимость фиатной валюты, в обращение поступают новые токены, снижающие стоимость стейблкоина.

Преимущества стейблкоинов

Стейблкоины — это универсальные и мощные инструменты для инвесторов, трейдеров и пользователей криптовалюты. К их преимуществам относят следующие факторы:

1. Стейблкоины можно использовать для ежедневных платежей. Криптовалюты не получили широкого применения в обработке платежей из-за высокой волатильности, однако крупные стейблкоины поддерживают свою привязку к активам, что делает их достаточно надежным средством для повседневного использования.

2. Стейблкоины создаются на блокчейне. Это означает, что вы можете отправить стейблкоин пользователю в любой точке мира с минимальной комиссией.

3. Стейблкоины могут использоваться трейдерами и инвесторами для своих портфелей. Выделение определенного процента портфеля под стейблкоины — эффективный способ снизить общий риск. Это сделает портфель более устойчивым к колебаниям рыночных цен, при этом у вас будут средства на случай хорошей возможности для покупки.С

4. Стейблкоины позволяют удобно входить и выходить из позиций без необходимости выводить деньги из блокчейна.

Недостатки стейблкоинов

Несмотря на потенциал стейблкоинов в качестве средства широкого внедрения криптовалют, они все еще имеют определенные ограничения:

1. Стейблкоины не гарантируют сохранение привязки. Хотя некоторым крупным проектам это удается, многие не справились с этой задачей. Если у стейблкоина постоянно возникают проблемы с сохранением привязки, он может резко потерять всю свою ценность.

2. Отсутствие прозрачности. Tether (USDT) и USD Coin (USDC) еще не публиковали полные публичные аудиты, а большинство крупных стейблкоинов предоставляют только регулярные аттестации.

3. Обеспеченные фиатом стейблкоины централизованы. В этом случае обеспечение хранится у центрального субъекта, который может подлежать внешнему финансовому регулированию, что дает ему значительный контроль над монетой.

Регулирование

Стейблкоины привлекают внимание регуляторов во всем мире из-за их уникального сочетания фиата и криптовалюты. Поскольку они могут поддерживать стабильную цену, они полезны не только для спекуляций. Их можно быстро и дешево переводить пользователям из других стран, поэтому многие считают стейблкоины конкурентами фиатных валют, хотя их нельзя контролировать напрямую через центральные банки. В ответ на это некоторые страны даже экспериментируют с созданием собственных стейблкоинов.

Поскольку стейблкоин — это вид криптовалют, скорее всего, он будет подпадать под те же правила, что и криптовалюта в вашей местной юрисдикции. Выпуск стейблкоинов с резервами в фиатной валюте также может потребовать одобрения регулирующих органов.

Такие ли стабильные?

В начале мая 2022 стабильный мир стейблкоинов столкнулся с самым серьезным потрясением за всю свою короткую историю.

9 мая курс стейблкоина TerraUSD (UST), который должен был держаться на уровне $1, упал до 76 центов. К концу недели курс UST опустился ниже 20 центов, а крупнейшая криптобиржа Binance приостановила торги как стейблкоином, так и связанного с ним токена Luna.

UST был одной из самых крупных криптовалют по капитализации — $18,5 млрд. Он относится к алгоритмическим токенам. Трейдеры, которые зарабатывают на арбитражной торговле (разнице цен), регулярно обменивали UST на Luna — в теории это должно было гарантировать, что цена UST будет оставаться на уровне $1 или очень близко к этому значению.

Однако в начале мая механизм перестал работать: Luna, которая еще 4 мая на криптобиржах была выше $80 за токен, к 9 мая стала стоить $30, а к 12 мая не стоила уже почти ничего. Поддерживать стабильность UST стало нечем.

Один из главных рисков стейблкоинов — операционный, поскольку эмитентом токенов может стать любая коммерческая компания. Сейчас два самых крупных эмитента стейблкоинов, Tether и Circle, используют разный подход к обеспечению своих токенов.

Так, у Tether около 60% обеспечения составляют корпоративные облигации, и у участников рынка возникают вопросы к тому, о каких именно бумагах идет речь.

А в августе прошлого года эмитент-консорциум (куда входят Circle и Coinbase) валюты USDC признался, что стейблкоин больше года был обеспечен безрисковыми активами только на 61%.