❌Cancellation евробондов в Евроклире: у кого есть простые решения?

◦ В основе размещения "замещающих" бондов – одного из способов исполнить Указ 430 – лежит 1) приобретение евробондов у их держателей и, теоретически, 2) их списание (cancellation) на основании условий выпуска в виде изменения номинального размера глобальной ноты.

◦ Такое списание позволит "узаконить" "замещающие" бонды с точки зрения западной инфраструктуры - процедура, по своей сути и уровню проблематичности схожая с проведением голосования среди бондхолдеров по вопросу выплат в НРД в рублях (если эмитент при исполнении Указа решает пойти по другому пути - продолжать обслуживать евробонд "целиком" и платить рубли в НРД напрямую).

◦ Среди российских эмитентов еврооблигаций пока что только ПИК предпочел выпуск "замещающих" бондов, в то время как остальные проводят голосования и платят в НРД.

◦ Сначала разберем, почему вообще списание стало проблематичным? Стандартная процедура cancellation предусматривает, что SPV-эмитент обращается к платежному агенту или, в зависимости от выпуска, к регистратору (у которого хранятся реестры холдеров) с поручением осуществить списание. Проблема в том, что в текущей ситуации платежный агент и регистратор могут отказаться это делать.

◦ Мы просмотрели все проспекты российских корпоративных евробондов на предмет процедуры выкупа с рынка и списания. Мы выяснили, что лишь у двух эмитентов – ПИКа и Лукойла – после выкупа бондов с рынка нет иной альтернативы, кроме как немедленно списывать (т.е. это обязанность регистратора/платежного агента).

У других эмитентов есть варианты – списывать, держать или держать, а затем при необходимости вновь пустить в рынок: иными словами, списание – это право заемщика, которое реализуется "поставкой" выкупленных бондов в Евроклир. При этом если выкупленный бонд не списан, то по нему продолжает начисляться купонный доход.

◦ В такой безальтернативности для ПИКа и Лукойла и заключается (в текущей ситуации) преимущество.

◦ При проведении голосований ряд компаний, которые пока решили платить в рублях в НРД, также предусматривают и внесение изменений, которые облегчат им в будущем списание выкупленных бумаг в Евроклире и, соответственно, выпуск "замещающих" бондов. Так, компании просят считать выкупленные бумаги как “deemed to be cancelled”, что позволит прекратить любые потенциальные обязательства по ним в будущем. Голосование (в случае успеха) параллельно позволяет снять вопрос и с "доставкой" выкупленных бумаг в Евроклир для списания: компании оговаривают возможность письменного уведомления в западную инфраструктуру. Успешно согласовали эти изменения Полюс и Борец.