Краткое изложение.Джордж Сорос: «Новая парадигма финансовых рынков»

by @saturnmarketing
Краткое изложение.Джордж Сорос: «Новая парадигма финансовых рынков»

Ос­новные идеи

  • Сог­ласно су­щес­тву­ющей сис­те­ме по­нятий, фи­нан­со­вые рын­ки стре­мят­ся к рав­но­весию и яв­ля­ют­ся са­море­гули­ру­емы­ми.
  • Эта по­зиция оши­боч­на, по­это­му не­об­хо­дима но­вая мо­дель, объ­яс­ня­ющая ре­аль­ные прин­ци­пы фун­кци­они­рова­ния фи­нан­со­вых рын­ков.
  • Пред­ла­га­емая па­радиг­ма, “те­ория реф­лексив­ности”, ос­но­вана на том, что ход ис­то­рии во мно­гом оп­ре­деля­ет­ся не­вер­ны­ми пред­по­ложе­ни­ями и трак­товка­ми.
  • По­нятие “реф­лексив­ность” от­ра­жа­ет двус­то­рон­нюю связь меж­ду пред­став­ле­ни­ями о ре­аль­нос­ти и объ­ек­тивной ре­аль­ностью.
  • Те­ория реф­лексив­ности про­тиво­речит клас­си­чес­кой эко­номи­чес­кой те­ории, ко­торая до­пус­ка­ет воз­можность аб­со­лют­но­го зна­ния.
  • Пред­став­ле­ния учас­тни­ков рын­ка по сво­ей су­ти пред­взя­ты и по­тому оши­боч­ны.
  • Ис­ка­жен­ное по­нима­ние ре­аль­нос­ти вли­яет на ры­ноч­ные це­ны.
  • Ми­ровая фи­нан­со­вая сис­те­ма ис­пы­тыва­ет кри­зис по­тому, что ос­но­вана на лож­ных пред­по­сыл­ках.
  • Ис­то­ки кри­зиса сле­ду­ет ис­кать еще в 2000 го­ду, ког­да лоп­нул пу­зырь дот­ко­мов.
  • Те­кущий фи­нан­со­вый кри­зис, са­мый су­ровый со вре­мен Ве­ликой деп­рессии, яв­ля­ет­ся ре­зуль­та­том “су­пер­бу­ма”, про­дол­жавше­гося бо­лее чет­верти ве­ка.

О чем вы уз­на­ете

Из крат­ко­го со­дер­жа­ния этой кни­ги вы уз­на­ете: 

1) Что ду­ма­ет Джордж Со­рос о прин­ци­пах ра­боты фи­нан­со­вых рын­ков; 

2) По­чему су­щес­тву­ющую па­радиг­му фи­нан­со­вых рын­ков, сог­ласно ко­торой они стре­мят­ся к рав­но­весию, сле­ду­ет за­ менить те­ори­ей реф­лексив­ности, из ко­торой сле­ду­ет, что рын­ки не яв­ля­ют­ся са­море­гули­ру­емы­ми.

Ле­ген­дарный фи­нан­сист Джордж Со­рос обес­по­ко­ен. Фи­нан­со­вые рын­ки пе­режи­ва­ют са­мый тя­желый кре­дит­ный кри­зис со вре­мен Ве­ликой деп­рессии, и от су­щес­тву­ющей сис­те­мы пред­став­ле­ний о ме­ханиз­ме их ра­боты по­ра от­ка­зать­ся. Но­вая па­радиг­ма, пред­ла­га­емая Со­росом, ос­но­вана на так на­зыва­емой “те­ории реф­лексив­ности”. В этом со­чине­нии ин­вестор-мил­ли­ар­дер крат­ко из­ла­га­ет свою фи­лосо­фию и взгля­ды на фи­нан­со­вые рын­ки, на при­чины и пос­ледс­твия ны­неш­не­го кри­зиса, на цикл подъ­емов и спа­дов, а так­же на по­веде­ние учас­тни­ков рын­ка. Стре­мясь ув­лечь чи­тате­ля, Со­рос соп­ро­вож­да­ет свой ана­лиз рын­ка мно­гочис­ленны­ми при­мера­ми из собс­твен­но­го жиз­ненно­го и про­фес­си­ональ­но­го опы­та. Ав­тор не скры­ва­ет сво­их по­лити­чес­ких взгля­дов, и де­мок­ра­ты на­вер­ня­ка по дос­то­инс­тву оце­нят его кри­тику в ад­рес ад­ми­нис­тра­ции пре­зиден­та Бу­ша. К не­дос­таткам кни­ги мож­но от­нести склон­ность ав­то­ра к пов­то­рам в те­оре­тичес­кой ар­гу­мен­та­ции, а так­же его прис­трас­тие к фи­нан­со­вому слен­гу, ко­торый мо­жет быть не­поня­тен не­кото­рым чи­тате­лям (впро­чем, ав­тор и сам прек­расно зна­ет об этом). Тем не ме­нее, жи­вая ма­нера Джор­джа Со­роса и его ко­лос­саль­ный фи­нан­со­вый опыт, ох­ва­тыва­ющий бо­лее по­луве­ка, де­ла­ют эту кни­гу осо­бен­ной.

Ми­ровой фи­нан­со­вый кри­зис и его пред­по­сыл­ки

Ны­неш­ний фи­нан­со­вый кри­зис, са­мый су­ровый со вре­мен 1930-х го­дов, явил­ся следс­тви­ем “су­пер­бу­ма”, про­дол­жавше­гося бо­лее чет­верти ве­ка. В столь слож­ном по­ложе­нии ми­ровая фи­нан­со­вая сис­те­ма ока­залась во мно­гом по­тому, что бы­ла пос­тро­ена на ос­но­ве оши­боч­ной па­радиг­мы, ут­вер­жда­ющей, что рын­ки стре­мят­ся к рав­но­весию. Эта па­радиг­ма “не­сос­то­ятель­на и нап­равля­ет нас по лож­но­му пу­ти”. В ее ос­но­ве – те­ория иде­аль­ной кон­ку­рен­ции и пос­ту­лат о со­вер­шенном зна­нии, ко­торые весь­ма по­пуляр­ны сре­ди учас­тни­ков рын­ка. Эти не­вер­ные пред­по­сыл­ки при­водят к ис­ка­жен­но­му вос­при­ятию, ко­торое вли­яет на це­ны и те фун­да­мен­таль­ные прин­ци­пы, ко­торые эти це­ны дол­жны от­ра­жать.

Та­ким об­ра­зом, для по­нима­ния фун­кци­они­рова­ния рын­ков не­об­хо­дима но­вая мо­дель, де­ла­ющая ак­цент на вза­имос­вя­зи меж­ду на­шим мыш­ле­ни­ем и ре­аль­ностью. Нуж­но приз­нать, что ход ис­то­рии во мно­гом оп­ре­деля­ет­ся не­вер­ны­ми пред­по­ложе­ни­ями и тол­ко­вани­ями яв­ле­ний. В от­ли­чие от тра­дици­он­но­го под­хо­да, те­ория реф­лексив­ности Со­роса ут­вер­жда­ет, что заб­лужде­ния не­из­бежны и что при рас­смот­ре­нии при­роды рын­ков сле­ду­ет учи­тывать воз­дей­ствие этих заб­лужде­ний. В со­от­ветс­твии с этой те­ори­ей рын­ки, воп­ре­ки об­щепри­нято­му мне­нию, не дос­ти­га­ют рав­но­весия и не яв­ля­ют­ся са­море­гули­ру­емы­ми.

Те­кущий фи­нан­со­вый кри­зис пред­став­ля­ет со­бой неч­то боль­шее, чем об­вал в сек­то­ре нед­ви­жимос­ти. Он на­чал­ся в ав­густе 2007 го­да, ког­да цен­траль­ные бан­ки Ев­ро­пы, США и Япо­нии пред­при­няли ин­тервен­ции для под­держа­ния лик­виднос­ти сво­их бан­ков­ских сис­тем. Кор­ня­ми кри­зис ухо­дит в 2000 год, ког­да лоп­нул ин­тернет-пу­зырь, а вско­ре пос­ле это­го бы­ли со­вер­ше­ны те­рак­ты 11 сен­тября 2001 го­да. Фе­дераль­ная ре­зер­вная сис­те­ма США (ФРС) от­ве­тила на эти со­бытия сни­жени­ем ста­вок и вли­вани­ем в эко­номи­ку “де­шевых” де­нег, что в ито­ге и при­вело к воз­никно­вению пу­зыря на рын­ке нед­ви­жимос­ти. Ипо­теч­ные кре­дито­ры под­стег­ну­ли рост – на­чал­ся стро­итель­ный бум, соп­ро­вож­давший­ся стре­митель­ным рос­том цен на вто­рич­ном рын­ке. В на­чале 2000-х го­дов на фо­не уве­личе­ния сег­мента вы­соко­рис­ко­ван­ной ипо­теки на рын­ке по­яви­лось мно­жес­тво хедж-фон­дов. Вый­дя за пре­делы сек­то­ра нед­ви­жимос­ти, кри­зис со вре­менем ох­ва­тил мно­гие ры­ноч­ные сег­менты, осо­бен­но те, в ко­торых ис­поль­зу­ют­ся но­вые про­из­водные фи­нан­со­вые инс­тру­мен­ты.

Цен­траль­ная идея

Проб­ле­ма сос­то­ит в том, что гос­подс­тву­ющая те­ория ра­ци­ональ­ных ожи­даний неп­ра­виль­но опи­сыва­ет прин­ци­пы фун­кци­они­рова­ния фи­нан­со­вых рын­ков. Про­водить па­рал­ле­ли меж­ду ме­ханиз­ма­ми при­род­ных и со­ци­аль­ных яв­ле­ний в кор­не не­вер­но.

На­ше по­нима­ние ми­ра, на­ша ког­ни­тив­ная фун­кция по сво­ей сущ­ности не­совер­шенны. Вза­имос­вязь меж­ду вос­при­яти­ем учас­тни­ками рын­ка фи­нан­со­вой си­ту­ации и их по­пыт­ка­ми ее из­ме­нить вно­сит в раз­ви­тие со­бытий эле­мент не­оп­ре­делен­ности. Пы­та­ясь пов­ли­ять на дей­стви­тель­ность че­рез свою ма­нипу­лятив­ную фун­кцию, ин­весто­ры по­пада­ют в та­кое по­ложе­ние, ког­да их пред­став­ле­ния пе­рес­та­ют со­от­ветс­тво­вать ре­аль­нос­ти. Со­рос на­зыва­ет эту си­ту­ацию реф­лексив­ной, под­черки­вая идею вза­им­но­го вли­яния ма­нипу­лятив­ной и ког­ни­тив­ной фун­кций. Пред­ло­жен­ное им по­нятие реф­лексив­ности, от­но­сяще­еся су­губо к со­ци­уму, приз­ва­но отоб­ра­зить двус­то­рон­нюю связь меж­ду мыш­ле­ни­ем и ре­аль­ностью. Та­кой под­ход учи­тыва­ет то, что воп­ре­ки ут­вер­жде­ни­ям эко­номис­тов учас­тни­ки рын­ка при­нима­ют ре­шения не на ос­но­ве со­вер­шенно­го зна­ния, а на ос­но­ве субъ­ек­тивных пред­став­ле­ний о дей­стви­тель­нос­ти, пред­взя­тых взгля­дов и до­мини­ру­ющих пред­почте­ний.

Из “Ав­то­би­ог­ра­фии не­удав­ше­гося фи­лосо­фа”

В 1947 го­ду Джордж Со­рос, пе­режив­ший на­цист­скую ок­ку­пацию, эмиг­ри­ровал в Ан­глию из Вен­грии, где к влас­ти приш­ли ком­му­нис­ты. Стол­кнув­шись с без­де­нежь­ем и труд­ностя­ми в чу­жой стра­не, он тор­жес­твен­но по­обе­щал се­бе ни­ког­да боль­ше не впа­дать в ни­щету. В Лон­дон­ской шко­ле эко­номи­ки Со­рос поз­на­комил­ся с тру­дами фи­лосо­фа Кар­ла Поп­пе­ра, ко­торый ока­зал на не­го боль­шое вли­яние. Под вли­яни­ем идей Поп­пе­ра Со­рос раз­ра­ботал кон­цепцию реф­лексив­ности, сог­ласно ко­торой учас­тни­ки рын­ка дей­ству­ют, не об­ла­дая чет­ки­ми и пол­ны­ми пред­став­ле­ни­ями о си­ту­ации. Не пре­тен­дуя на на­уч­ность, этот под­ход, од­на­ко, оп­ро­вер­га­ет рас­простра­нен­ные заб­лужде­ния и пред­ла­га­ет рас­смат­ри­вать фи­нан­со­вые яв­ле­ния с уче­том учас­тву­юще­го в них че­лове­ка, ко­торо­му, как из­вес­тно, свой­ствен­но оши­бать­ся. Пос­коль­ку те­ория Со­роса не поз­во­ля­ет стро­ить ка­кие-ли­бо оп­ре­делен­ные прог­но­зы, ее ав­тор не мо­жет с уве­рен­ностью ска­зать, в ка­кой сте­пени его фи­нан­со­вый ус­пех яв­ля­ет­ся ре­зуль­та­том его фи­лософ­ской сис­те­мы.

Те­ория реф­лексив­ности

Яв­ле­ние реф­лексив­ности воз­ни­ка­ет в тех слу­ча­ях, ког­да ис­тинность выс­ка­зыва­ния ос­но­вана на са­мом выс­ка­зыва­нии. Нап­ри­мер, ес­ли вы го­вори­те: “Идет дождь”, эта фра­за са­ма по се­бе ни­чего не ме­ня­ет – дождь все рав­но бу­дет ид­ти, про­из­несли вы ее или нет. А вот ес­ли вы за­яви­те ко­му-ни­будь: “Ты мне враг”, уже сам факт та­кого выс­ка­зыва­ния мо­жет сде­лать его ис­тинным. По­нятие реф­лексив­ности рас­кры­ва­ет ис­ка­жен­ность приз­мы, сквозь ко­торую фи­лосо­фы и уче­ные смот­рят на мир. Они сос­ре­дота­чива­ют­ся преж­де все­го на ког­ни­тив­ной фун­кции и по­тому со­вер­ша­ют ошиб­ки. Кон­цепция реф­лексив­ности го­ворит о том, что мыш­ле­нию учас­тни­ков рын­ка при­суща не­оп­ре­делен­ность и что все куль­ту­ры ос­но­ваны на “про­дук­тивных оши­боч­ных суж­де­ни­ях”, ко­торые мо­гут при­водить к па­губ­ным пос­ледс­тви­ям. В то вре­мя как Поп­пер лишь до­пус­ка­ет, что учас­тни­ки рын­ка мо­гут оши­бать­ся, Со­рос идет даль­ше и ут­вер­жда­ет, что они “не мо­гут не оши­бать­ся”. Сог­ласно этой кон­цепции, ко­торую ав­тор на­зыва­ет “пос­ту­латом все­об­щей под­вержен­ности ошиб­кам”, лож­ные пред­став­ле­ния не прос­то су­щес­тву­ют, но и вли­яют на ход ис­то­рии. “Все­об­щая под­вержен­ность ошиб­кам” и “про­дук­тивные оши­боч­ные суж­де­ния” – клю­чевые эле­мен­ты те­ории Со­роса. По его мне­нию, они дол­жны за­менить со­бой те­оре­тичес­кие по­ложе­ния о стрем­ле­нии к рав­но­весию и о ра­ци­ональ­ных ожи­дани­ях, ко­торые не со­от­ветс­тву­ют дей­стви­тель­нос­ти.

Яв­ле­ние реф­лексив­ности на фи­нан­со­вых рын­ках

На при­мере рын­ков мож­но про­демонс­три­ровать, что реф­лексив­ные про­цес­сы су­щес­тву­ют и важ­ны в ис­то­ричес­ком пла­не. Роль ожи­даний при­мени­тель­но к фи­нан­со­вым рын­кам впол­не яс­на, од­на­ко Со­рос убе­дитель­но по­казы­ва­ет не­сос­то­ятель­ность те­ории ра­ци­ональ­ных ожи­даний. Дей­ствуя в ус­ло­ви­ях не­совер­шенно­го зна­ния, учас­тни­ки рын­ка ста­новят­ся жер­тва­ми неп­редви­ден­ных пос­ледс­твий, та­ких как пе­ре­оцен­ка ак­ций. В ка­чес­тве ил­люс­тра­ции он ис­поль­зу­ет бум кон­ца 1960-х го­дов, с ко­торым свя­зан его пер­вый круп­ный фи­нан­со­вый ус­пех. Бум воз­ник в но­вом сег­менте кон­гло­мера­тов под вли­яни­ем ха­рак­терно­го для ста­рой па­радиг­мы заб­лужде­ния – уве­рен­ности в том, что оцен­ка сто­имос­ти ком­па­ний дол­жна ос­но­вывать­ся на по­каза­телях рос­та при­были в рас­че­те на ак­цию, не­зави­симо от то­го, ка­ким пу­тем эта при­быль по­луче­на. Ког­да ко­тиров­ки ак­ций этих ком­па­ний упа­ли, об­на­ружи­лась ко­лос­саль­ная про­пасть меж­ду дей­стви­тель­ностью и ожи­дани­ями.

Сог­ласно Со­росу, все эта­пы цик­ла “подъ­ем-спад” объ­яс­ня­ют­ся не­пони­мани­ем или заб­лужде­ни­ем. Пос­ле мед­ленно­го стар­та на­чина­ет­ся пос­те­пен­ное ус­ко­рение, за ко­торым сле­ду­ет этап бу­ма. За­тем нас­ту­па­ет “мо­мент ис­ти­ны”, и на­конец, пос­ле пе­ри­ода не­оп­ре­делен­ности про­ис­хо­дит ка­тас­тро­фичес­кий об­вал. Но в этом есть и по­ложи­тель­ная сто­рона – пе­ри­оди­чес­кие кри­зисы фи­нан­со­вой сис­те­мы при­водят к ре­фор­мам в сфе­ре ре­гули­рова­ния рын­ков.

Ги­поте­за о свер­хпу­зыре

Ны­неш­ний кри­зис сов­сем не по­хож на пе­ри­оди­чес­кие спа­ды, наб­лю­дав­ши­еся в раз­личных учас­тках фи­нан­со­вой сис­те­мы с 1980-х го­дов. Этот кри­зис (объ­еди­ня­ющий пу­зырь на рын­ке жилья и “дол­госроч­ный свер­хпу­зырь”) пос­та­вил всю фи­нан­со­вую сис­те­му на грань пол­но­го кру­шения. Пу­зырь на аме­рикан­ском рын­ке нед­ви­жимос­ти воз­ник пос­ле то­го, как в 2000 го­ду лоп­нул пу­зырь вы­соких тех­но­логий, а ФРС сни­зила став­ку ре­финан­си­рова­ния. При этом раз­ви­тие жи­лищ­но­го пу­зыря пол­ностью со­от­ветс­тво­вало со­росов­ской мо­дели подъ­ема-спа­да. Ос­но­вой для воз­никно­вения это­го пу­зыря ста­ла лож­ная пред­по­сыл­ка о том, что мяг­кие ус­ло­вия кре­дито­вания ни­как не от­ра­зят­ся на це­не за­ложен­но­го иму­щес­тва. И вплоть до 2007 го­да спе­куля­тив­ный спрос спо­собс­тво­вал раз­ду­ванию это­го пу­зыря. Свер­хпу­зырь, име­ющий бо­лее слож­ную струк­ту­ру по срав­не­нию с жи­лищ­ным, от­ра­жа­ет до­пол­ни­тель­ное воз­дей­ствие слож­ных форм кре­дито­вания. Свер­хпу­зырь явил­ся следс­тви­ем чрез­мерной при­вер­женнос­ти об­щес­тва иде­оло­гии “ры­ноч­но­го фун­да­мен­та­лиз­ма”, ко­торая собс­твен­но и при­вела к ны­неш­не­му ха­осу на рын­ках.

Из “Ав­то­би­ог­ра­фии удач­ли­вого спе­кулян­та”

Ког­да Со­рос на­чинал свою карь­еру в Лон­до­не в 1954 го­ду, кре­дит­ных карт еще не бы­ло, пра­витель­ства жес­тко ре­гули­рова­ли де­ятель­ность бан­ков и рын­ков, а в ми­ровой фи­нан­со­вой сис­те­ме гос­подс­тво­вали США. Пе­ре­ехав в 1956 го­ду в Аме­рику, Со­рос стал пред­ста­вите­лем пер­во­го по­коле­ния уп­равля­ющих хедж-фон­да­ми. В 2001 го­ду, уже бу­дучи мил­ли­ар­де­ром, он пре­об­ра­зовал свой хедж-фонд в фонд уп­равле­ния це­левым ка­пита­лом для уп­равле­ния ак­ти­вами сво­их бла­гот­во­ритель­ных уч­режде­ний. В про­межут­ке меж­ду эти­ми дву­мя да­тами в ми­ре про­изош­ло не­мало фи­нан­со­вых пот­ря­сений, из ко­торых Со­рос су­мел вый­ти без по­терь. Пер­вый неф­тя­ной кри­зис 1973 го­да при­вел к воз­никно­вению рын­ка ев­ро­дол­ла­ров. В 1973-1979 го­дах объ­емы меж­ду­народ­но­го кре­дито­вания стре­митель­но вы­рос­ли. На фо­не об­ще­миро­вого ин­фля­ци­он­но­го бу­ма 1970-х США пе­режи­ли стаг­фля­цию (рост цен в со­чета­нии с вы­соким уров­нем без­ра­боти­цы). А в 1980-х на­чал­ся меж­ду­народ­ный бан­ков­ский кри­зис. Ког­да в 1982 го­ду Мек­си­ка ока­залась на гра­ни де­фол­та, Меж­ду­народ­ный ва­лют­ный фонд при­шел ей и дру­гим стра­нам-дол­жни­кам на вы­руч­ку. Сов­мес­тны­ми уси­ли­ями МВФ и дру­гих уч­режде­ний кри­зис уда­лось ло­кали­зовать, пос­ле че­го ре­гули­ру­ющие ор­га­ны США пре­дос­та­вили аме­рикан­ским бан­кам боль­ше сво­бод по фор­ми­рова­нию де­неж­ной мас­сы и сня­ли ряд дру­гих ог­ра­ниче­ний.

В ус­ло­ви­ях кри­зиса 2007-2008 го­дов на ре­гули­ру­ющие ор­га­ны ло­жит­ся ви­на за то, что они не смог­ли прос­чи­тать рис­ки, свя­зан­ные с но­выми слож­ны­ми фи­нан­со­выми инс­тру­мен­та­ми. Эти ор­га­ны не дол­жны бы­ли раз­ре­шать под­надзор­ным уч­режде­ни­ям при­нимать на се­бя по­доб­ные рис­ки. Ана­логич­ным об­ра­зом, ФРС не­сет от­ветс­твен­ность за от­каз от ре­гули­рова­ния ипо­теч­ной от­расли. Оче­вид­но, те­перь ре­гуля­тив­ное ре­фор­ми­рова­ние бан­ков­ско­го и ин­вести­ци­он­но-бан­ков­ско­го сек­то­ра дол­жно пе­рей­ти к но­вому эта­пу.

Прог­ноз на 2008 год

Пос­ледс­твия но­вого эко­номи­чес­ко­го кри­зиса ока­жут­ся бо­лее тя­желы­ми и про­дол­жи­тель­ны­ми по срав­не­нию с пре­дыду­щими спа­дами, а во­зоб­новле­ние эко­номи­чес­ко­го рос­та нач­нется не так быс­тро. Пре­зидент Буш cко­рее все­го не ста­нет при­лагать уси­лий по лик­ви­дации кри­зиса на жи­лищ­ном рын­ке в пос­ледние ме­сяцы сво­его сро­ка. Де­фицит сче­та те­кущих опе­раций США дос­тиг ис­то­ричес­ко­го мак­си­мума, что так­же не­гатив­ным об­ра­зом ска­жет­ся на аме­рикан­ской эко­номи­ке. Фи­нан­со­вым уч­режде­ни­ям пред­сто­ит оп­ра­вить­ся от серь­ез­но­го шо­ка. ФРС и ад­ми­нис­тра­ция Бу­ша вряд ли смо­гут пре­дот­вра­тить ре­цес­сию; рез­кий рост то­вар­ных рын­ков и у­яз­ви­мый дол­лар прос­то не поз­во­лит им что-ли­бо пред­при­нять. Та­ким об­ра­зом в США в 2008 го­ду дол­жна, по мне­нию Со­роса, на­чать­ся ре­цес­сия, од­на­ко вре­мя по­кажет, пе­рерас­тет ли об­щее за­мед­ле­ние тем­пов рос­та в ми­ровой кри­зис.

Гло­баль­ный фи­нан­со­вый кри­зис и ре­цес­сия в США вряд ли су­щес­твен­но за­тор­мо­зят ди­намич­ное раз­ви­тие эко­номи­ки Ки­тая, Ин­дии и не­кото­рых неф­те­добы­ва­ющих стран. Ны­неш­ний кри­зис и лю­бая пос­ле­ду­ющая ре­цес­сия прак­ти­чес­ки не на­несут ущер­ба Ки­таю в бли­жай­шие го­ды, хо­тя дол­госроч­ные пер­спек­ти­вы для не­го ос­та­ют­ся не­яс­ны­ми: раз­ду­ва­ющий­ся в Ки­тае пу­зырь рос­та че­рез нес­коль­ко лет мо­жет при­вес­ти к кри­зису. Бла­года­ря раз­ра­бот­ке мор­ских мес­то­рож­де­ний при­род­но­го га­за Ин­дия смо­жет пол­ностью обес­пе­чивать се­бя энер­го­носи­теля­ми, по­это­му ее эко­номи­ка, ско­рее все­го, бу­дет раз­ви­вать­ся ус­пешно. В це­лом раз­ви­ва­ющи­еся стра­ны бу­дут опе­режать раз­ви­тые по тем­пам рос­та.

Ре­комен­да­ции от­но­ситель­но даль­ней­шей по­лити­ки

Сог­ласно те­ории реф­лексив­ности, ошиб­кам под­верже­ны как фи­нан­со­вые рын­ки, так и ре­гули­ру­ющие ор­га­ны, ко­торые ока­зыва­ют­ся не в сос­то­янии кон­тро­лиро­вать си­ту­ацию. В нас­то­ящее вре­мя эти ор­га­ны дол­жны на­вес­ти по­рядок в сфе­ре кре­дито­вания, вос­ста­новить кон­троль за чрез­мерным ис­поль­зо­вани­ем за­ем­ных средств, на­учить­ся про­никать в суть пос­ледних фи­нан­со­вых ин­но­ваций и зап­ре­тить при­мене­ние не­яс­ных им схем. А об­щес­тво дол­жно прив­ле­кать ре­гули­ру­ющие ор­га­ны к от­ветс­твен­ности, ес­ли они поз­во­ля­ют той или иной струк­ту­ре нас­толь­ко вый­ти из-под кон­тро­ля, что ее при­ходит­ся спа­сать. Пра­витель­ству сле­ду­ет уч­ре­дить рас­четную па­лату по де­фол­тным кре­дит­ным сво­пам в ка­чес­тве од­ной из мер по уре­гули­рова­нию кре­дит­но­го кри­зиса.

Что ка­са­ет­ся кри­зиса на жи­лищ­ном рын­ке, ре­гули­ру­ющие ор­га­ны дол­жны пред­при­нять не­об­хо­димые ша­ги по ог­ра­ниче­нию ка­тас­тро­фичес­ко­го спа­да цен на жилье. При этом со­от­ветс­тву­ющая по­лити­ка дол­жна быть нап­равле­на преж­де все­го на то, что­бы не до­пус­кать от­чужде­ния за­ложен­ной нед­ви­жимос­ти. Не­кото­рые аме­рикан­ские кон­грессме­ны, как счи­та­ет Со­рос, впол­не ре­зон­но пред­ла­га­ют усо­вер­шенс­тво­вать за­коно­датель­ство о бан­кротс­тве, с тем, что­бы раз­ре­шить судь­ям пе­рес­матри­вать ус­ло­вия кре­дитов на при­об­ре­тение ос­новно­го жилья. Фе­дераль­но­му уп­равле­нию по жи­лищ­ным воп­ро­сам сле­ду­ет ока­зывать по­мощь вы­соко­рис­ко­ван­ным за­ем­щи­кам в ре­финан­си­рова­нии по бо­лее вы­год­ным ус­ло­ви­ям. А по­ка идут де­баты, фонд, соз­данный по ини­ци­ати­ве Со­роса, по­мога­ет за­ем­щи­кам, жи­вущим в Нью-Й­ор­ке и шта­те Мэ­риленд, из­бе­жать вы­селе­ния из до­мов.

Об ав­то­ре

Джордж Со­рос – мил­ли­ар­дер, фи­нан­сист, ин­вестор, фи­лан­троп и быв­ший ру­ково­дитель хедж-фон­да – воз­глав­ля­ет ком­па­нию Soros Fund Management. Уч­ре­дитель меж­ду­народ­ной се­ти фон­дов, спо­собс­тву­ющих прод­ви­жению идей от­кры­того об­щес­тва. Ав­тор ря­да бес­тсел­ле­ров, та­ких как “Мыль­ный пу­зырь аме­рикан­ско­го пре­вос­ходс­тва”, “Го­лосуя за де­мок­ра­тию” и “Эпо­ха оши­бок”.

Ци­таты

  • “Те­ория реф­лексив­ности пред­ла­га­ет ре­аль­ную аль­тер­на­тиву па­радиг­ме, гос­подс­тву­ющей в нас­то­ящее вре­мя. Ес­ли те­ория реф­лексив­ности вер­на, это зна­чит, что по­ложе­ние о стрем­ле­нии фи­нан­со­вых рын­ков к рав­но­весию яв­ля­ет­ся лож­ным, и на­обо­рот”.
  • “Дей­стви­тель­ность нас­толь­ко слож­на, что поз­нать ее до кон­ца не­воз­можно”.
  • “Реф­лексив­ность вно­сит эле­мент не­уве­рен­ности в мыш­ле­ние учас­тни­ков си­ту­ации и эле­мент не­оп­ре­делен­ности в са­му си­ту­ацию”.
  • “По от­но­шению к фи­нан­со­вым рын­кам, где ожи­дания иг­ра­ют важ­ную роль, те­зис об их стрем­ле­нии к рав­но­весию не со­от­ветс­тву­ет дей­стви­тель­нос­ти”.
  • “Учас­тни­ки рын­ка всег­да дей­ству­ют, ис­хо­дя из не­совер­шенно­го по­нима­ния. Сле­дова­тель­но, ры­ноч­ные це­ны обыч­но от­ра­жа­ют гос­подс­тву­ющие пред­став­ле­ния, а не ре­аль­ную сто­имость”.
  • “Лю­бой из эта­пов цик­ла «подъ­ем-спад» со­дер­жит эле­мент не­пол­но­го по­нима­ния или заб­лужде­ния”.
  • “В ка­чес­тве ра­бочей ги­поте­зы я ис­хо­жу из то­го, что мы не мо­жем не оши­бать­ся. Я на­зываю это пос­ту­латом все­об­щей под­вержен­ности ошиб­кам”.
  • “Гло­бали­зация не смог­ла соз­дать то «еди­ное иг­ро­вое по­ле», ко­торое, сог­ласно док­три­не ры­ноч­но­го фун­да­мен­та­лиз­ма, дол­жны бы­ли обес­пе­чить сво­бод­ные рын­ки”.
  • “Курс ад­ми­нис­тра­ции Бу­ша по­дор­вал по­лити­чес­кое гос­подс­тво США, а ны­неш­ний кри­зис пос­та­вил под уг­ро­зу меж­ду­народ­ную фи­нан­со­вую сис­те­му и при­вел к то­му, что весь ос­таль­ной мир все ме­нее охот­но дер­жит на­коп­ле­ния в дол­ла­рах”.
  • “Рас­хо­жая по­говор­ка гла­сит: «Ког­да Со­еди­нен­ные Шта­ты чи­ха­ют, весь мир под­хва­тыва­ет прос­ту­ду». Рань­ше это бы­ло так, а те­перь – нет”.

1.Хотите поиметь конкурентов? 

Доминируйте! Не отдавайте ничего, заберите всех клиентов из соцсетей и поисковиков с Сатурн Маркетинг.

November 5, 2018
by @saturnmarketing