Краткое изложение.Лиакват Ахамед : «Повелители денег».

Ос­новные идеи

• Ве­ликая деп­рессия бы­ла выз­ва­на не­об­ду­ман­ны­ми дей­стви­ями цен­траль­ных бан­ков нес­коль­ких за­пад­ных стран.
• Глав­ной ошиб­кой бан­ки­ров в 1920-е го­ды бы­ло упор­ное не­жела­ние от­ка­зать­ся от зо­лото­го стан­дарта.
• Для пок­ры­тия рас­хо­дов на Пер­вую ми­ровую вой­ну пра­витель­ства ак­тивно пе­чата­ли день­ги, тем са­мым под­го­тав­ли­вая поч­ву для Ве­ликой деп­рессии.
• Вып­ла­та Гер­ма­ни­ей ог­ромных ре­пара­ций при­вела к ги­перин­фля­ции мар­ки.
• Эко­номи­ка Бри­тании стра­дала от деф­ля­ции, ко­торая уг­не­тала эк­спорт и под­сте­гива­ла без­ра­боти­цу.
• Ос­ла­бив франк, Фран­ция на­чала под­ры­вать эк­спорт Бри­тании и Гер­ма­нии.
• В 1927 го­ду ФРС, сни­зив про­цен­тную став­ку, спро­воци­рова­ла об­ра­зова­ние “пу­зыря” на фон­до­вом рын­ке США.
• В 1929 го­ду фон­до­вый крах в США при­вел к кра­ху бан­ков Аме­рики и Гер­ма­нии.
• Пос­ле то­го, как Ве­ликоб­ри­тания, США и Фран­ция от­ка­зались от зо­лото­го стан­дарта, их эко­номи­ки на­чали вос­ста­нав­ли­вать­ся.
• Ру­ково­дите­ли цен­траль­ных бан­ков в 1920-е го­ды име­ли сла­бое пред­став­ле­ние об ак­тивной кре­дит­но-де­неж­ной по­лити­ке и пло­хо по­нима­ли пос­ледс­твия сво­их дей­ствий.

О чем вы уз­на­ете

Из крат­ко­го со­дер­жа­ния этой кни­ги вы уз­на­ете: 1) Кто оп­ре­делял ми­ровую фи­нан­со­вую по­лити­ку в 1920-е го­ды; 2) Ка­кие ошиб­ки бан­ки­ров при­вели к Ве­ликой деп­рессии; 3) Как от­каз от зо­лото­го стан­дарта по­мог эко­номи­ке Ве­ликоб­ри­тании, США и Фран­ции.

Мож­но ли бы­ло пред­по­лагать, что кни­га о де­ятель­нос­ти цен­траль­ных бан­ков ока­жет­ся нас­толь­ко ув­ле­катель­ным чте­ни­ем? Ее ав­тор, по про­фес­сии ин­вести­ци­он­ный ме­нед­жер, рас­кры­ва­ет пе­ред чи­тате­лем зах­ва­тыва­ющий сю­жет о ка­тас­тро­фичес­ких пос­ледс­тви­ях не­об­ду­ман­ных ре­шений в об­ласти фи­нан­со­вой по­лити­ки, при­нятых цен­траль­ны­ми бан­ка­ми нес­коль­ких за­пад­ных стран в 1920-х – на­чале 1930-х го­дов. Хо­тя раз­вязка это­го сю­жета из­вес­тна за­ранее, вни­мание чи­тате­ля ока­зыва­ет­ся зах­ва­чено ин­те­рес­ней­ши­ми под­робнос­тя­ми то­го, как рух­ну­ла ми­ровая эко­номи­ка. Впро­чем, Ве­ликая деп­рессия раз­ра­зилась за­дол­го до изоб­ре­тения кре­дит­ных сво­пов, ипо­теч­ных об­ли­гаций и де­рива­тивов, по­это­му ее уро­ки вряд ли име­ют пря­мое от­но­шение к сов­ре­мен­но­му фи­нан­со­вому кри­зису.

Ру­кот­ворная деп­рессия

В 1920–1930-е го­ды эко­номи­чес­кий подъ­ем че­редо­вал­ся со спа­дом. Мас­со­вая без­ра­боти­ца ста­ла обыч­ным яв­ле­ни­ем, а сто­имость ак­ций и кур­сы ва­лют па­дали, взле­тали до не­бес и сно­ва па­дали. Не­мец­кая мар­ка нас­толь­ко обес­це­нилась, что жи­тели Гер­ма­нии хо­дили в ма­газин с те­леж­кой, на­пол­ненной день­га­ми. В США лю­ди до та­кой сте­пени не до­веря­ли бан­кам, что хра­нили день­ги, за­капы­вая их у се­бя во дво­ре. Кри­зис дос­тиг на­ивыс­шей от­метки в на­чале 1930-х го­дов, в раз­гар Ве­ликой деп­рессии, ко­торую се­год­ня оши­боч­но счи­та­ют ре­зуль­та­том не­удач­но­го сте­чения об­сто­ятель­ств. На са­мом де­ле эко­номи­чес­кая деп­рессия бы­ла пря­мым ито­гом оши­бок, до­пущен­ных цен­траль­ны­ми бан­ка­ми че­тырех ве­дущих дер­жав то­го вре­мени – США, Ве­ликоб­ри­тании, Гер­ма­нии и Фран­ции. Вмес­то то­го, что­бы по­вышать про­цен­тные став­ки, бан­ки ста­ли их сни­жать, при этом не же­лая от­ка­зать­ся от зо­лото­го стан­дарта, ко­торый дав­но се­бя из­жил. Ка­кой бы глу­постью или не­вежес­твом ни бы­ли про­дик­то­ваны дей­ствия фи­нан­систов то­го вре­мени, до­пущен­ные ими ошиб­ки при­вели ми­ровую эко­номи­ку к Ве­ликой деп­рессии.

Ис­то­рия этой ми­ровой эко­номи­чес­кой ка­тас­тро­фы свя­зана с ис­поль­зо­вани­ем зо­лото­го стан­дарта – тра­дици­он­ной де­неж­ной сис­те­мы, сох­ра­нить ко­торую от­ча­ян­но пы­тались ру­ково­дите­ли цен­траль­ных бан­ков. Сог­ласно это­му стан­дарту, сто­имость лю­бой ва­люты дол­жна бы­ла со­от­ветс­тво­вать оп­ре­делен­но­му ко­личес­тву зо­лота. Нап­ри­мер, аме­рикан­ский дол­лар сто­ил 32,22 гран чис­то­го зо­лота, фунт стер­лингов – 113 гран. В на­чале XX сто­летия цен­траль­ные бан­ки че­тырех са­мых раз­ви­тых стран За­пада об­ла­дали за­паса­ми зо­лота, обес­пе­чивав­ши­ми сто­имость на­ходив­шихся в об­ра­щении бу­маж­ных де­нег. В 1914 го­ду зо­лотой стан­дарт ис­поль­зо­вал­ся в 59 стра­нах ми­ра. Обес­пе­чен­ность ва­люты той или иной стра­ны зо­лотом го­вори­ла о том, что эта стра­на яв­ля­ет­ся важ­ным учас­тни­ком ми­рово­го рын­ка. Зо­лота на всех не хва­тало, по­это­му пра­витель­ства стран, при­няв­ших зо­лотой стан­дарт, не мог­ли про­из­воль­но уве­личи­вать ко­личес­тво на­ходя­щих­ся в об­ра­щении бу­маж­ных де­нег. Не­мало лю­дей в те го­ды за­меча­ло с иро­ни­ей, что зо­лото до­быва­ет­ся из-под зем­ли в Аф­ри­ке толь­ко для то­го, что­бы его пе­ревез­ли на ог­ромное рас­сто­яние и сно­ва по­мес­ти­ли глу­боко под зем­лю – в бан­ков­ское хра­нили­ще. Зо­лотой стан­дарт сдер­жи­вал ин­фля­цию, но не мог ре­шить мно­гие дру­гие проб­ле­мы эко­номи­ки.

К 1914 го­ду зо­лотой стан­дарт счи­тал­ся тра­дици­он­ным ос­но­вани­ем де­неж­ной сис­те­мы, за­то со­вер­шенным нов­шес­твом (в осо­бен­ности для США) ста­ло по­нятие о цен­траль­ном бан­ке. Аме­рика пос­те­пен­но прев­ра­щалась в ми­ровой фи­нан­со­во-про­ мыш­ленный центр, од­на­ко стра­на ре­гуляр­но пе­режи­вала всплес­ки фи­нан­со­вой па­ники. В пе­ри­од мас­со­вого изъ­ятия бан­ков­ских вкла­дов в 1907 го­ду роль цен­траль­но­го бан­ка де-фак­то сыг­ра­ла бан­ков­ская ком­па­ния J.P. Morgan & Co. Аме­рикан­ские бан­ки­ры, эко­номис­ты и по­лити­ки бы­ли край­не за­ин­те­ресо­ваны в на­личии ор­га­низа­ции, ко­торая бо­ролась бы с фи­нан­со­выми кри­зиса­ми, од­на­ко при этом от­ка­зыва­лись соз­да­вать цен­траль­ный банк из-за по­доз­ри­тель­но­го от­но­шения к лю­бой цен­тра­лиза­ции. На­конец, в 1913 го­ду пре­зидент Вуд­ро Виль­сон пре­одо­лел эти опа­сения и при­нял “За­кон о Фе­дераль­ной ре­зер­вной сис­те­ме”, объ­еди­нив­шей 12 ре­ги­ональ­ных от­де­лений под ру­ководс­твом еди­ного Со­вета. Са­мым вли­ятель­ным из них ста­ло Нью-Й­орк­ское от­де­ление ФРС, ко­торое воз­гла­вил Бен­джа­мин Стронг. Го­довой ок­лад Строн­га сос­тавлял в то вре­мя 30 ты­сяч дол­ла­ров – го­раз­до мень­ше, чем он мог бы за­рабо­тать в час­тной ком­па­нии.

Нес­мотря на сла­бое здо­ровье, Стронг ока­зал­ся при­рож­денным ли­дером. Он стал од­ним из че­тырех ру­ково­дите­лей цен­траль­ных бан­ков, сыг­равших клю­чевую роль в приб­ли­жении Ве­ликой деп­рессии. Тре­мя дру­гими бы­ли пе­ремен­чи­вый, склон­ный к ин­три­гам бри­танец Мон­те­гю Нор­ман, веч­но по­доз­ри­тель­ный фран­цуз Эмиль Мо­ро и гру­бова­то-вы­соко­мер­ный не­мец Ял­мар Шахт.

На­кану­не Пер­вой ми­ровой вой­ны важ­ней­шим фи­нан­со­вым ак­ти­вом бан­ков счи­талось зо­лото, пос­коль­ку оно, в от­ли­чие от бу­маж­ных де­нег, об­ла­дало собс­твен­ной цен­ностью. Пред­ви­дя ог­ромные рас­хо­ды на ве­дение во­ен­ных дей­ствий, гер­ман­ский Рей­хсбанк на­копил зо­лота на 500 мил­ли­онов дол­ла­ров, Банк Ан­глии – на 200, Банк Фран­ции – на 800 мил­ли­онов. Мно­гие фран­цу­зы хра­нили зо­лотые мо­неты у се­бя под мат­ра­сами. 29 и­юля 1914 го­да око­ло 30 ты­сяч че­ловек в па­нике пе­ред над­ви­га­ющей­ся вой­ной выс­тро­ились воз­ле Бан­ка Фран­ции в оче­редь дли­ной в нес­коль­ко ки­ломет­ров, что­бы об­ме­нять бан­кно­ты на зо­лото. Удов­летво­рив их тре­бова­ния, банк, тем не ме­нее, пос­та­рал­ся сох­ра­нить зо­лото для фи­нан­си­рова­ния вой­ны. В ав­густе 1914 го­да его слу­жащие ос­во­боди­ли па­риж­ские хра­нили­ща и тай­но пе­ревез­ли зо­лото в дру­гие мес­та на тер­ри­тории Фран­ции.

Эко­номис­ты и бан­ки­ры то­го вре­мени счи­тали, что не­об­хо­димость вес­ти внеш­нюю тор­говлю вско­ре зас­та­вит ев­ро­пей­ские дер­жа­вы прек­ра­тить во­ен­ные дей­ствия. Цен­траль­ные бан­ки го­тови­лись к вой­не, на­кап­ли­вая зо­лотые за­пасы. С на­чалом во­ен­ных дей­ствий пра­витель­ства на­чали по­вышать на­логи, брать кре­диты и пе­чатать день­ги. Пер­вой жер­твой за­тянув­шей­ся вой­ны стал зо­лотой стан­дарт. Цен­траль­ные бан­ки на­руши­ли до­говор об обес­пе­чении де­неж­ной эмис­сии зо­лотом. За го­ды вой­ны де­неж­ная мас­са в Ве­ликоб­ри­тании уд­во­илась, во Фран­ции ут­ро­илась, а в Гер­ма­нии вы­рос­ла в че­тыре ра­за, выз­вав край­не тя­желые пос­ледс­твия для эко­номи­ки этой стра­ны. Пот­ра­тив на вой­ну 47 мил­ли­ар­дов дол­ла­ров, Гер­ма­ния вос­полни­ла на­лога­ми лишь 10% этой сум­мы. Од­на­ко по­ка вой­на ка­лечи­ла ев­ро­пей­ские дер­жа­вы, эко­номи­ка США проц­ве­тала. Аме­рика прев­ра­тилась в глав­но­го пос­тавщи­ка сырья и ре­сур­сов во­юющим сто­ронам, и к кон­цу вой­ны но­восоз­данная Фе­дераль­ная ре­зер­вная сис­те­ма США уже об­ла­дала круп­ней­ши­ми в ми­ре за­паса­ми зо­лота.

Пер­вая ми­ровая вой­на обош­лась стра­нам Ев­ро­пы в сум­му, эк­ви­вален­тную 200 мил­ли­ар­дам дол­ла­ров. Без­рассуд­ная фи­нан­со­вая по­лити­ка во­ен­но­го вре­мени ос­та­вила пос­ле се­бя ог­ромные дол­ги и обес­це­нен­ную ва­люту. Стра­ны-по­беди­тель­ни­цы бы­ли пол­ны ре­шимос­ти взыс­кать с Гер­ма­нии ре­пара­ции. Бри­тания тре­бова­ла воз­ме­щения сум­мы, эк­ви­вален­тной 100 мил­ли­ар­дам дол­ла­ров, что в во­семь раз пре­выша­ло ВВП Гер­ма­нии. Фран­ция, все еще чувс­твуя уг­ро­зу со сто­роны стра­ны-со­седа, тре­бова­ла еще боль­ше. Од­ним из нем­но­гих лю­дей, сох­ра­нив­ших в этой си­ту­ации спо­соб­ность рас­суждать здра­во, был Джон Мей­нард Кей­нс – мо­лодой уче­ный-эко­номист из Кем­брид­жа. В 1919 го­ду он вы­пус­тил кни­гу “Эко­номи­чес­кие пос­ледс­ твия ми­ра”, в ко­торой до­казы­вал, что Гер­ма­ния спо­соб­на вып­ла­тить не боль­ше шес­ти мил­ли­ар­дов дол­ла­ров ре­пара­ций. Од­на­ко в 1920 го­ду Ко­мис­сия по ре­пара­ци­ям предъ­яви­ла Гер­ма­нии счет на 33 млрд дол­ла­ров. Са­ма же Гер­ма­ния пред­ло­жила вып­ла­тить 12,5 млрд дол­ла­ров, и со­юз­ни­ки сог­ла­сились на эту сум­му. Поз­же нем­цы за­яви­ли, что не в сос­то­янии вып­ла­тить и ее. В ко­неч­ном ито­ге фи­нан­со­вое уни­жение Гер­ма­нии под­го­тови­ло поч­ву для на­цист­ской про­паган­ды Гит­ле­ра.

Довольны вашим объемом клиентов?

Тогда пропустите это. Если же нет – Добро пожаловать на борт

Бу­хан­ка хле­ба за 140 мил­ли­ар­дов

Не­об­хо­димость вып­ла­чивать ог­ромные ре­пара­ции выз­ва­ла в Гер­ма­нии ги­перин­фля­цию. В 1914 го­ду курс мар­ки к дол­ла­ру рав­нялся 4,2, к 1922 го­ду – 7200, а в ав­густе 1923 го­да – 620 ты­сяч. К но­яб­рю 1923 го­да курс вы­рос до 630 млрд ма­рок, за­тем до 1,3 трлн. Ки­лог­рамм мас­ла в этот пе­ри­од сто­ил 250 млрд ма­рок, а бу­хан­ка хле­ба – 140 млрд. Со­бира­ясь в ма­газин, нем­цы пог­ру­жали день­ги на тач­ки, в бель­евые кор­зи­ны и дет­ские ко­ляс­ки. Пе­чат­ные стан­ки каз­ны не ус­пе­вали пе­чатать дос­та­точ­но де­нег, и Рей­хсбанк на­нял для это­го час­тные ти­пог­ра­фии. Не­кото­рые го­рода ста­ли вы­пус­кать собс­твен­ные день­ги.

По­ка по­сети­тель не­мец­ко­го ка­фе пил чаш­ку ко­фе, его це­на мог­ла вы­рас­ти. Ко­нец 1923 го­да от­ме­чен ве­личай­шим обес­це­нива­ни­ем де­нег в че­лове­чес­кой ис­то­рии. Бла­года­ря кра­ху мар­ки инос­тран­цы мог­ли ку­пить квар­ти­ру в Бер­ли­не все­го за нес­коль­ко со­тен дол­ла­ров. В стра­не на­чал­ся го­лод, и в но­яб­ре 1923 го­да вспых­ну­ли пер­вые на­род­ные бун­ты. Про­вес­ти в стра­не де­неж­ную ре­фор­му по­ручи­ли Ял­ма­ру Шах­ту. Под его ру­ководс­твом бы­ла соз­да­на но­вая де­неж­ная еди­ница – рен­тная мар­ка, за­менив­шая преж­нюю рей­хсмар­ку. Пе­ред тем, как ввес­ти но­вую де­неж­ную еди­ницу, Шахт выж­дал, по­ка мар­ка не упа­дет до 4,2 трлн за дол­лар. Вве­дение но­вых де­нег поз­во­лило Гер­ма­нии вы­купить по сни­жен­ной це­не го­сударс­твен­ные дол­ги, и не­мец­кая ва­люта быс­тро вос­ста­нови­ла ста­биль­ность. Че­рез нес­коль­ко лет в стра­не на­чал­ся нас­то­ящий бир­же­вой бум, а за Шах­том зак­ре­пилось проз­ви­ще “Чу­дот­во­рец”.

Эко­номи­ка Ве­ликоб­ри­тании и Фран­ции то­же по­нес­ла тя­желые по­тери. Ми­ровой центр фи­нан­со­вой жиз­ни пе­ремес­тился в США. Пот­ре­бовав от ан­гли­чан и фран­цу­зов вып­ла­тить дол­ги во­ен­но­го вре­мени, Аме­рика усу­губи­ла эко­номи­чес­кую си­ту­ацию в Ев­ро­пе. По­ка Ве­ликоб­ри­тания ос­та­валась на фи­нан­со­вом крюч­ке у Аме­рики, она не мог­ла пой­ти навс­тре­чу Фран­ции, а по­ка Фран­ция, в свою оче­редь, не по­лучи­ла пе­редыш­ки, она бы­ла неп­реклон­ной в от­но­шении вып­ла­ты ре­пара­ций Гер­ма­ни­ей.

Ви­дя пе­чаль­ный при­мер обес­це­нива­ния не­мец­кой ва­люты, Стронг и Нор­ман про­дол­жа­ли дер­жать­ся за зо­лотой стан­дарт. Их поч­ти ре­лиги­оз­ная ве­ра в эту сис­те­му не поз­во­ляла осоз­нать при­сущие ей проб­ле­мы – нап­ри­мер, пос­то­ян­ную нех­ватку зо­лота. На­кану­не вой­ны че­тыре за­пад­ные дер­жа­вы рас­по­лага­ли зо­лоты­ми за­паса­ми на сум­му в пять мил­ли­ар­дов дол­ла­ров. К 1923 го­ду эта циф­ра уве­личи­лась лишь до шес­ти мил­ли­ар­дов, хо­тя це­ны вы­рос­ли на 50% и, со­от­ветс­твен­но, по­купа­тель­ная спо­соб­ность зо­лота зна­читель­но сни­зилась. Еще од­ной проб­ле­мой бы­ла вы­сокая кон­цен­тра­ция зо­лота в США: нех­ватка зо­лота в Ев­ро­пе сни­жала эко­номи­чес­кую жиз­неспо­соб­ность тор­го­вых пар­тне­ров Аме­рики. Мир прев­ра­тил­ся в по­кер­ный стол, где все фиш­ки на­ходи­лись в ру­ках у од­но­го из иг­ро­ков. Стронг опа­сал­ся, что при­ток зо­лота в эко­номи­ку спро­воци­ру­ет кре­дит­ный бум и не­кон­тро­лиру­емую ин­фля­цию, по­это­му пос­ту­па­ющее зо­лото изы­малось из об­ра­щения. По его мыс­ли, ФРС мог­ла вли­ять на де­неж­ную мас­су в США пу­тем по­куп­ки и про­дажи го­сударс­твен­ных об­ли­гаций. Ре­жим уп­равле­ния эко­номи­кой, раз­ра­ботан­ный Строн­гом, оп­ре­делил роль цен­траль­ных бан­ков на мно­гие де­сяти­летия впе­ред.

Зо­лотой стан­дарт под воп­ро­сом

По­ка по­ложе­ние Гер­ма­нии ста­били­зиро­валось, в эко­номи­чес­кую яму про­вали­лась Ве­ликоб­ри­тания. Нес­мотря на бур­ный рост Лон­до­на, без­ра­боти­ца в про­мыш­леннос­ти стра­ны из­ме­рялась двуз­начны­ми чис­ла­ми, а тек­стиль­ная, уголь­ная и су­дос­тро­итель­ная от­расли пе­режи­вали упа­док. Что­бы пре­одо­леть раз­ру­шитель­ную ин­фля­цию во­ен­но­го вре­мени, стра­на на­чала про­водить жес­ткую бюд­жетную по­лити­ку, ко­торая при­вела к деф­ля­ции. Бри­тан­ский фунт в ре­зуль­та­те ук­ре­пил­ся, а про­цен­тные став­ки вы­рос­ли. Ви­дя бедс­твен­ное сос­то­яние бри­тан­ской эко­номи­ки, ми­нистр фи­нан­сов У­ин­стон Чер­чилль за­думал­ся о вы­воде стра­ны из сис­те­мы зо­лото­го стан­дарта. Од­на­ко пос­ле тща­тель­но­го изу­чения это­го воп­ро­са и кон­суль­та­ций с Кей­нсом он все-та­ки встал на сто­рону “зо­лотых жу­ков” из Каз­на­чей­ства и Бан­ка Ан­глии. Поз­же Чер­чилль по­жале­ет об этом ре­шении.

В 1926 го­ду во Фран­ции раз­ра­зил­ся свой собс­твен­ный ва­лют­ный кри­зис, хо­тя и не та­кой ос­трый, как в Гер­ма­нии. Че­реда гром­ких скан­да­лов, свя­зан­ных с мо­шен­ни­чес­твом (при­час­тным к ним ока­зал­ся да­же Банк Фран­ции), по­лити­чес­кие раз­ногла­сия и тя­желые во­ен­ные дол­ги ос­ла­били до­верие на­селе­ния к фран­ку, и он стал быс­тро сла­беть. В этот пе­ри­од гла­вой фран­цуз­ско­го цен­траль­но­го бан­ка стал Эмиль Мо­ро. Ему уда­лось ста­били­зиро­вать курс фран­ка и улуч­шить сос­то­яние дел в эко­номи­ке, не при­бегая ни к бо­лез­ненной деф­ля­ции, как в Ве­ликоб­ри­тании, ни к гу­битель­ной ин­фля­ции, как в Гер­ма­нии. Сла­бость фран­ка на­дели­ла фран­цуз­ских эк­спор­те­ров боль­ши­ми пре­иму­щес­тва­ми пе­ред кон­ку­рен­та­ми. Впро­чем, хо­тя стра­тегия Мо­ро бы­ла вы­иг­рышной в крат­косроч­ной пер­спек­ти­ве, в ито­ге она ста­ла од­ним из фак­то­ров дес­та­били­зации ми­ровой эко­номи­ки.

Крах фон­до­вого рын­ка США

В кон­це 1920-х го­дов аме­рикан­ские бан­ки­ры стол­кну­лись с но­вой опас­ностью – рез­ким по­доро­жани­ем цен­ных бу­маг. В ав­густе 1927 го­да гла­ва ФРС Стронг, же­лая под­держать бри­тан­ский фунт, сни­зил про­цен­тные став­ки. Ре­зуль­тат это­го ре­шения не­ожи­дан­но по­лучил­ся об­ратным. Фон­до­вый ры­нок США за два ме­сяца вы­рос на 20%, соз­дав ус­ло­вия для об­ра­зова­ния “пу­зыря” на рын­ке цен­ных бу­маг и пос­ле­ду­юще­го кра­ха. Стронг умер в 1928 го­ду, ос­та­вив ре­шать проб­ле­му рез­ко­го рос­та на фон­до­вом рын­ке сво­ему пре­ем­ни­ку Джор­джу Гар­ри­сону. Мон­те­гю Нор­ман убе­дил Гар­ри­сона, что “пу­зырь” ис­чезнет без вре­да для эко­номи­ки, ес­ли про­цен­тные став­ки под­нять еще вы­ше. Од­на­ко вся­кий раз, ког­да Гар­ри­сон пы­тал­ся под­нять став­ки, ди­рек­то­ра ФРС в Ва­шин­гто­не от­ме­няли его рас­по­ряже­ние. В те вре­мена по­нятие об ак­тивной де­неж­но-кре­дит­ной по­лити­ке бы­ло со­вер­шенно но­вым, и ник­то не знал, что имен­но нуж­но де­лать. По­ка ру­ково­дите­ли ФРС спо­рили о став­ках, “пу­зырь” лоп­нул и фон­до­вый ры­нок об­ру­шил­ся.

Пос­ле фон­до­вого кра­ха в США обан­кро­тились бан­ки в Гер­ма­нии, а за ни­ми пос­ле­дова­ли бан­ки США. Аме­рикан­ский пре­зидент Гу­вер не по­желал вме­шивать­ся в си­ту­ацию, од­на­ко его пре­ем­ник Фран­клин Руз­вельт ока­зал­ся ку­да бо­лее ак­тивным. В 1933 го­ду Руз­вельт пер­вым же пре­зидент­ским ука­зом зак­рыл все аме­рикан­ские бан­ки, что­бы ос­та­новить мас­со­вое изъ­ятие вкла­дов. Ли­шив­шись бан­ков­ских средств, аме­рикан­ские граж­да­не ста­ли кре­дито­вать друг дру­га и за­нялись бар­те­ром. Нап­ри­мер, би­лет на бок­сер­ский матч на Ман­хэтте­не мож­но бы­ло по­лучить в об­мен на лю­бую вещь сто­имостью 50 цен­тов – кас­си­ры при­нима­ли шля­пы, туф­ли, си­гары, мы­ло и да­же крем для ног.

Имен­но Руз­вельт в 1933 го­ду вы­вел США из сис­те­мы зо­лото­го стан­дарта. Ве­ликоб­ри­тания выш­ла из нее в 1931 го­ду, од­на­ко аме­рикан­ские бан­ки­ры и ин­весто­ры еще дол­гое вре­мя не мог­ли ре­шить­ся на этот шаг. Улов­ка Руз­вель­та сра­бота­ла: за три ме­сяца сто­имость ак­ций уд­во­илась, це­ны вы­рос­ли, а про­цен­тные став­ки упа­ли. Руз­вельт не толь­ко от­ка­зал­ся от зо­лото­го стан­дарта, но и на­чал ак­тивную тор­говлю зо­лотом. Це­ну зо­ лота при этом он ус­та­нав­ли­вал на­угад, встре­ча­ясь за зав­тра­ком со сво­ими со­вет­ни­ками. От­каз от зо­лото­го стан­дарта по­мог и эко­номи­ке Ве­ликоб­ри­тании. Ос­лабле­ние бри­тан­ско­го фун­та сти­мули­рова­ло эк­спорт, спо­собс­тво­вало сни­жению про­цен­тных ста­вок и вы­ходу стра­ны из эко­номи­чес­кой деп­рессии. Фран­ция при­дер­жи­валась зо­лото­го стан­дарта до 1936 го­да, из-за че­го выш­ла из деп­рессии пос­ледней.

Об ав­то­ре

Ли­ак­ват Аха­мед – ин­вести­ци­он­ный ме­нед­жер с 25-лет­ним ста­жем, сот­рудни­чав­ший со Все­мир­ным бан­ком. Се­год­ня выс­ту­па­ет кон­суль­тан­том хед­же­вых фон­дов и вхо­дит в со­вет Ин­сти­тута Бру­кин­гса. Име­ет уче­ные сте­пени по эко­номи­ке Гар­вард­ско­го и Кем­бридж­ско­го уни­вер­си­тетов.

Ци­таты

• “В 1920-е го­ды ру­ково­дите­ли цен­траль­ных бан­ков об­ла­дали та­кой же ог­ромной властью и ав­то­рите­том, ка­кими они об­ла­да­ют се­год­ня”.
• “Цен­траль­ные бан­ки – за­гадоч­ные уч­режде­ния, ме­ханиз­мы ра­боты ко­торых нас­толь­ко слож­ны и за­пута­ны, что ма­ло кто из пос­то­рон­них (вклю­чая эко­номис­тов) их по­нима­ет”.
• “В ту ро­ковую пер­вую не­делю ав­густа 1914 го­да все бан­ки­ры и фи­нан­систы Ев­ро­пы... раз­мышля­ли не о во­ен­ных при­готов­ле­ни­ях... а о раз­ме­рах сво­их зо­лотых за­пасов”.
• “Од­ной из пер­вых жертв вой­ны ока­залась не толь­ко прав­да, но и ста­биль­ность фи­нан­со­вых сис­тем”.
• “До вой­ны го­довой ВВП Гер­ма­нии сос­тавлял при­мер­но 12 мил­ли­ар­дов дол­ла­ров в эк­ви­вален­те, и отя­гощать эко­номи­ку этой стра­ны дол­га­ми, в во­семь раз пре­выша­ющи­ми ВВП, бы­ло край­не не­разум­но”.
• “Гер­ма­ния бы­ла са­ма по­вин­на в сво­их фи­нан­со­вых проб­ле­мах. Тем не ме­нее ре­пара­ци­он­ные вып­ла­ты сде­лали... слож­ную фи­нан­со­вую си­ту­ацию стра­ны со­вер­шенно без­на­деж­ной”.
• “Поч­ти ре­лиги­оз­ная ве­ра в зо­лотой стан­дарт как в ос­но­ву ми­ровой де­неж­ной сис­те­мы уко­рени­лась нас­толь­ко глу­боко ... что ма­ло кто за­думы­вал­ся о ка­ком-ли­бо ином спо­собе ор­га­низа­ции меж­ду­народ­ной ва­лют­ной сис­те­мы”.
• “В на­чале ле­та 1928 го­да, ког­да ин­декс Доу–Джон­са сос­тавлял око­ло 200 пун­ктов... ка­залось, что ры­нок отор­вался от вся­кой эко­номи­чес­кой ре­аль­нос­ти и вы­шел за рам­ки са­мых сме­лых фан­та­зий”.
• “От­каз от зо­лото­го стан­дарта был пер­вым ша­гом к воз­рожде­нию эко­номи­ки”.
• “В ус­ло­ви­ях, ког­да… фон­до­вый ры­нок го­товил­ся к пол­но­му ха­осу, чутье не под­ве­ло Руз­вель­та: де­валь­ва­ция из­ме­нила всю кар­ти­ну эко­номи­чес­кой жиз­ни стра­ны”.
• “Ве­ликая деп­рессия не бы­ла ни божь­ей ка­рой, ни пло­дом фун­да­мен­таль­ных про­тиво­речий ка­пита­лиз­ма. Она яви­лась ре­зуль­та­том оши­бок, до­пущен­ных людь­ми, ко­торые оп­ре­деля­ли эко­номи­чес­кую по­лити­ку... и ста­ла са­мым дра­мати­чес­ким в ис­то­рии следс­тви­ем прос­че­тов фи­нан­со­вых влас­тей”.