Самая черная пятница в истории криптовалют (на 2025)

Я хочу описать падение, которое произошло несколько дней назад, чтобы вернуться к этому через пару лет, когда большинство про это забудет и это повторится опять. Навряд ли эта история выйдет за пределы криптопузыря, как история с FTX, потому что прямых доказательств обмана не было.

10 октября. 16:41 - фактически началась распродажа токенов. Первое время очевидно это не было заметно, были лишь слегка завышенные обьемы, что (исторически) нормально для этого времени. BTC упал на 1%

17:57 - Трамп запостил еще один пост в Truth Social, о том, что Китай поступает нехорошо с запретом на импорт. BTC упал еще на 3%

23:50 - Трамп анонсировал 100%-е тарифы на товары из Китая. BTC упал еще на 1,5-2%

11 октября. 00:10 - весь рынок начал падать. На всех биржах (я проверил OKX, binance, bybit, Kucoin) ровно в 00:10 весь рынок начал синхронно падать.

00:20 - За 10 минут все токены на всех биржах достигли дна. BTC упал на 9% за 10 минут, ETH упал на 11%, большинство альткоинов упало на 60-80%. ATOM на бинансе упал на 99,9% (на остальных биржах он падал до ~1$ ) достигнув цены в 0.002$ С 16:41 BTC упал в сумме на 15%. В это же время только на бинансе начинается депег USDe.

00:43 - USDe (третий по капитализации стейблкоин) достигает локального дна только на бинансе в 0.66$. Обертки Ethereum и Solana - WBETH и BNSOL падают на бинансе на 80-90%, а на pancake swap (децентрализованной бирже) - на 97% за одну минуту. В отличие от USDe, эти токены падают глобально и некоторые на этом заработали.

00:50-01:40 - все токены восстанавливаются (хотя все еще просадка -20-30% с начала дня)

Итоги

По самым скромным оценкам было ликвидировано 19 млрд$ - в 20 раз больше, чем при корона-дампе. Значение в 19 млрд критикуется, поскольку API бирж выдают ограниченное количество ответов в секунду. Вполне возможно, что ликвидировано в несколько раз больше.
Ликвидировало всех, даже тех, кто стоял со вторым плечом (особенно в лонг). Лимитные ордера у многих не сработали
Депег USDe, WBETH и BNSOL привел к дополнительным ликвидациям, поскольку
1) Binance позволяла использовать токены как залог.
2) Binance использовала свой ордербук для оценки USDe, вместо оракулов.
Примечательно, что 6 октября бинанс анонсировали, что они перейдут на оракулы 14 октября, но не успели
Для многих трейдеров сработал auto-deleveraging - позиция закрывалась автоматически даже если она была прибыльной. О том как и почему так происходит в этом треде
Лендинги частично ликвидировали залоги в виде альткоинов во время просадки. На более ликвидных лендинга как AAVE это происходило чаще.
Газ в Ethereum превысил 150 gwei. В 1000 раз больше обычного

Странности

10 октября 22:56 (за 1,5 часа до краха) - выходят слухи, что CZ, сооснователь binance (топ 1 криптобиржи) может быть помилован Трампом, после обвинений от администрации Байдена. Хотя CZ официально сейчас не CEO binance, в сентябре он изменил в профиле X ex-binance на binance.

Пользователи жаловались, что во время дампа они не могут зайти на биржу (в частности речь о Binance, но вполне вероятно тоже самое было на многих биржах), кнопки не работали, а заказы не исполнялись.
USDe залистился на споте бинанса 9 сентября. У злоумышленников было окно в 8 дней, чтобы использовать уязвимость. Стейблкоин с капитализацией в 12 млрд$ смогли депегнуть на крупнейшей бирже всего при помощи 60 млн $. Это 0,5%. Хотя некоторые исследователи обьясняют падение рынка депегом USDe, депег начинается сразу после того, как альткоины достигли дна.
Wintermute (маркет мейкер) за 10 минут (время на скрине в UTC) до поста Трампа занес 55млн на binance. За 1,5 часа до этого еще 90 млн. Это одни из самых крупных депозитов за октябрь (входит топ 50 депозитов с начала года). В общей сложности было несколько сотен млн переведено 10-11 октября. Справедливости ради wintermute ежедневно совершает множество переводов

Binance выплатила компенсацию в 283 млн $ пострадавшим от депега USDe, BNSOLи WBETH. Позже они добавили еще 400 млн $ к компенсации. Этого не было ни во время covid дампа, ни во время FTX/Luna.
Вышло расследование обвиняющее Гаретта (ex-CEO Bitforex ) в инсайдерской торговле. В 23:28 (за 20 минут до анонса трампа) начали открываться шорты по BTC/ETH. Адрес - 0xb317D2BC2D3d2Df5Fa441B5bAE0AB9d8b07283ae

За неделю отток от Binance составил 20млрд $
Дамп произошел из-за "вакуума ликвидности", который был создан маркет-мейкерами преимущественно на Binance.

Мысли

Очень сомневаюсь, что причина дампа - это пост Трампа. До анонса тарифов, BTC упал на 4,5% - на протяжении 7 часов. После поста он падает еще на 2% в первые 20 минут. А затем еще на 9% на протяжении следующих 10 минут. Почему такая задержка? Дамп USDe и оберток - тоже не кажется причиной из-за тайминга: они упали в последнюю очередь. Тарифная война была и раньше и масштабнее (а не только Китай) - рынок тоже укатывался, но обычно процентов на 20. Кроме того за 2025 год рынок сильно падал и без новостей. Я скорее склоняюсь к тому, что либо большой дамп спланирован одной группой, либо было несколько заинтересованных групп (одна из которых воспользовалась уязвимостью бинанса), либо планировался обычный дамп в ~20%, но случайно запустился каскад ликвидаций. В 2020 был ковид дамп, когда за 2 недели BTC упал на ~60%, что может подтверждать, что большой дамп был запланирован специально. Компенсация в 700 млн $ по меньшей мере странная (может Binance испугались десятки статей об исследовании этого дампа? Может разоблачение инсайдера было верным? ).

Но на самом деле, не важно кто виноват - это не поможет ни заработать, ни избежать потерь. Это скорее мои размышления о том, почему новости не приводят к дампу как таковому.

Важнее, что под угрозой ликвидации находился любой, кто брал займ под залог альткоинов. Ликвидировало не всех, потому что ликвидаторам нужно было совершить транзакцию, газ был высоким, да и не все могли успеть ликвидировать. Тоже самое и с фьючерсами. Даже хеджировавших позиции ликвидировало.

Не потеряли - холдеры токенов (спот), те, кто брал займ под залог ETH / обернутого BTC с health factor > 1,3 (для альткоинов он должен был быть 3-5+) и с позиции большой кросс-маржой, что не имело смысла, как и держать альткоины с hf > 5.

Заработали - провайдеры ликвидности с широким диапазоном (+/- 25%), провайдеры ликвидности на perp dex'aх (за сутки было заработано 40 млн$ / 10% к депозиту, а ожидаемая годовая доходность превысила 100%).

Заработали арбитражеры, которые купили резко обвалившиеся обертки. Возможно кому-то удалось заработать на межбиржевом арбитраже. Могли сработать заранее выставленные лимитные ордера по низким ценам на биржах (во время обвала едва ли вы могли работать с биржей, особенно через интерфейс).

Выводы

-80% по альткоинам за один день действительно может произойти. Это может произойти даже за один час. Нужно быть готовым потерять альты, у которых есть риск ликвидации. Это касается в первую очередь фьючи, во вторую лендинги. Даже плечо х2. Только тяжелые активы (топ 2-топ 5 с капитализацией в 100млрд$+ ) могут пережить манипуляцию.
Понимание принципов работы проектов все еще дает вам преимущество. Понимание, что такое оракулы и какие где используются могло бы спасти много $ от ликвидаций. USDe на Curve не депегнулось, а на бинансе да.
У вас должны быть симуляции портфеля на все случаи жизни. Даже на такие как сегодня. И стратегия для каждого из случаев. Это кстати можно построить даже в excel таблице
Было бы неплохо иметь бота, работающего с API бирж и кошельками. Возможно даже смарт-контракт, который взаимодействовал бы с Uniswap в особых случаях. Интерфейсы могут не работать, а у API и ботов шансы выше. Отдельно лимитные ордера на сверх-низкие цены не помешают. Не очень приятно быть ликвидированным пока вы спите (особенно если ваш пояс UTC+3)
У вас всегда должны быть стейблы. Хотя бы 10%. На случай падения (чтобы боты откупили дно), арбитража, участий в пирамидах, токенсейлах, погашению займа/повышению hf. Даже если вам кажется, что дна больше не будет - оно происходит раз за разом (сам на этом много раз попадался)
Диверсификации как таковой не существует. Активы, которые не торгуются на биржах (мелкокапы, NFT, Monero, Zcash) просели меньше во время манипуляций
Даже если оракулы работают правильно и умеют отсекать аномалии, маркет-мейкеры могут синхронно уронить цену на всех биржах (убрав ликвидность), что повлечет ликвидации в DeFi протоколах
Все это будет продолжаться по меньшей мере еще 3 года. Скорее всего еще больше. Токены с капитализацией в 1 млрд можно уронить за ~1-5+ млн $, а никому ненужные альткоины вообще за бесплатно - просто выведя ликвидность. Пусть Трамп и делает вид, что создает регуляцию, либо он, либо его окружение очень любит играться с рынком (токены Trump, Melania, WLFI, скачки цен от "анонсов тарифов" и т.д). Не в их интересах сейчас регулировать рынок, из которого можно извлечь еще очень много. Чтобы был 10-кратный рост, должно быть и 10-кратное падение. Регуляция сильно урежет возможности для таких манипуляций с вытягиванием ликвидности.

Все банально, но большинству рекомендаций я и сам не следовал. Видя постоянные -20% всегда кажется что успеешь повысить health factor, ведь почти каждый день в рынке.

Статьи

5 Частей от YQ:

Coinwatch: Что делали маркет-мейкеры в Черную пятницу?

ltrd: Внутри Flash Crash: Пробой Микроструктуры Рынка 10 октября

Wintermute: Крупнейший день ликвидаций в истории криптовалют

Benson Sun: Обвал ликвидности Binance: что на самом деле произошло между 21:18 и 21:20 UTC - сравнивает что отличалось во время дампа на разных биржах. Кажется самый большой вакуум ликвидности произошел на Binance

Треды от EyeOnchains об инсайдерах (часть из них кажется более, а часть менее правдивой):

UPD: посмотрите на график токенов в это время