AST Space Mobile

Ticker: ASTS

Marketcap: 2 млрд $

Активы: 482 млн $ (400 из которых кэш от SPAC)

Site: https://ast-science.com/

CEO: Abel Avellan

Основана: 2017

Число сотрудников: 144

Презентация: https://investors.ast-science.com/

SEC: https://sec.report/Document/0001493152-21-020153/

Содержание

О компании

Компания планирует предоставлять спутниковую связь, пользоваться ей смогут владельцы обычных сотовых телефонов. Причем это и голосовая связь и полноценный интернет. Заявлены 2G/3G/4G/5G/+. Достигаться будет за счет огромной (20х20 метров) антенны на спутнике (+ формированию направленного луча), суммарно планируется 336 спутников на НОО (детальнее будет ниже).

Компания имеет партнерские соглашения с большим количеством операторов сотовой связи по миру - Vodafone, AT&T, American Tower, Telefonica, Rakuten и т.д. ( вот тут детальнее - https://docs.google.com/spreadsheets/d/1tHqty8-LoaN4NkSE-O2M9AJPS2rrKzJ84uTXRWz-7vM/htmlview?pli=1# )

Они же являются стратегическими инвесторами (Vodafone - 6%, American Tower 3% и т.д.)

Привлечение клиентов, биллинг и прочее - на стороне операторов, выручка 50\50. Будет как доп. услуга к основному тарифному плану - если вы вышли за зону действия сети - включается спутниковая связь. По цене - от 1$ до 14$ в месяц в зависимости от региона (Африка дешевле, США дороже).

Также компания владеет 51% компания NanoAvionics. Тоже очень интересная для инвестирования, растет 300% (не проверил, компания из Литвы), непубличная.

Технологии

В 2019 году компания в качестве proof-of-concept запустила спутник BlueWalker-1. По факту спутник был мобильным телефоном. Т.е. поменялись местами - огромная антенна на Земле, мобильный телефон - в небе. Тесты прошли успешно, 4G сигнал поймали, какие-то данные передали.

На данный момент других спутников у компании нет. В марте 2022 на Falcon 9 планируется запуск BlueWalker 3, это уже прототип реального спутника, но в 2 раза меньше (антенна 10х10 метров, вместо 20х20). Вес 1,5 тонны - немало. Полноразмерные будут еще тяжелее, ближе к 2-2.5 тоннам. Это кстати сокращает возможность запусков - такой вес смогут запустить наши Протоны, Falcon 9, возможно индусы, может и Starship подоспеет.

Небольшая сноска: Компания хочет запустить 336 спутников весом около 2,5 тонны каждый. Falcon 9 может поднять на НОО 9 тонн, Протон - 23 тонны. Запуск Falcon 9 стоит около 60 млн. $, Протона - ближе к 80 млн. $. Но запуски расписаны на годы вперед (живой пример - из-за полета на МКС актрисы Юлии Пересильд и режиссера Клима Шипенко возврат настоящих космонавтов домой отложили на полгода), плюс на расчетную орбиту получится запустить только один спутник за запуск, остальным придется менять орбиту самостоятельно. А для двух тонн это много топлива.

Вывод - запуск 336 спутников это дорого (боюсь давать оценки, но пусть будет 10млн/спутник - и это очень дешево) и долго. Т.е. 3-4млрд и в лучшем случае лет 5.

На текущий прототип BW3 уже потратили 38 млн $, в дальнейшем планы на цену 1 спутника - 12 млн $.

Еще момент - ранее спутниковую связь обеспечивали геостационарные спутники. Это высота примерно 35000 км, но спутник неподвижен относительно Земли. Когда спутник на НОО - он летит со скоростью порядка 8 км\с - получаем эффект Доплера (вспоминаем звук Формулы 1).

Спутник будет работать как зеркало - пересылать сигнал с мобильного телефона на станции обработки. Путь от мобильного телефона до спутника и обратно называется fronhaul, от спутника до Ground Station и обратно - backhaul.

Телефон Iridium для спутниковой связи имеет мощность 7-8,5 ватт. Сотовый телефон - 250 милиВат. До сотовой вышки обычно 2-3км и усиление у нее 16dBi. Спутники AST - 40-46dBi (по словам СЕО). Это очень много. Насколько это сработает (с учетом облаков = воды) - мне оценить сложно.

Ниже картинка на японском, но она наиболее понятная. Непереведенные куски не несут полезной информации :)

Спутник состоит из массива антенн - он будет формировать узкий луч до мобильного телефона (на Земле - диаметр 24км). Каждый спутник будет поддерживать до 2800 лучей одновременно. Пропускная способность - 1.6млн. гигабайт траффика в месяц.

Размещать оборудование для обработки сигнала на спутнике нецелесообразно - он и так весит очень много и потребляет 3 киловатта + он должен быть максимально простым, чтобы отработать планируемые 10 лет на орбите.

Возникает вопрос задержки. Попробуем прикинуть сколько нужно пройти сигналу:

Спутник не будет висеть ровно над головой (700км), поэтому путь от мобильного телефона до спутника возьмем за 2000км
Далее спутник передаст данные для обработки на Землю - еще 2000км
Еще 2000км до спутника, еще 2000км до мобильного телефона

Получаем 8000 км (делим на скорость света - получаем 26 мс) плюс время на обработку, допустим, столько же - получается 50-60мс. Цифры очень приятные, возможно обработка сигнала будет дольше, но в конечном итоге это вопрос мощностей - решаем масштабированием.

Из проблем еще - возможно интерференция радиосигнала в атмосфере из-за солнечных бурь.

Компания утверждает, что решила эти проблемы и имеет патенты. Я в это верю, так или иначе это решаемые задачи, но вопрос стоит другой - сколько это добавит к задержке сигнала?

И последние пару моментов:

У такого большого спутника будут проблемы из микрометеоритов. Но компания частично решила этот вопрос - антенна не сплошная, а состоит из матрицы маленьких передатчиков (это нужно чтобы точно нацелится на конкретный мобильный телефон для передачи сигнала). Элементы матрицы могут выходить из строя, но это не сильно повлияет на работу системы в целом
И есть еще вопрос отвода тепла. В космосе с этим проблемы, а 3 киловатта потребления - немало, греться точно будет. На этот вопрос я ответа не нашел.

Итого имеем:

Эффект Допплера
Интерференция
Задержка сигнала
Микрометеориты, отвод тепла от спутника

Все перечисленное выше - не попытка усомниться в потенциале компании, а скорее вопрос соблюдения сроков запуска созвездия.

Ресурсы для запусков ограничены (wait list + будет дорого из-за веса спутников)
Есть куча инженерных задач, решение на бумаге может не сработать в реальности. А ошибки в космосе очень дорогие
Вопрос лицензий на частоты в каждой отдельной стране. На reddit ведут вот такой Excel с данными по каждой стране - https://docs.google.com/spreadsheets/d/1tHqty8-LoaN4NkSE-O2M9AJPS2rrKzJ84uTXRWz-7vM/htmlview?pli=1# . Тут и частоты, и примерные даты запуска и оценка числа подписчиков.

За счет партнерства с международными операторами мобильной связи у компании есть лицензия на 5G (а она стоила AT&T 24 млрд долларов) и ряд других.

Т.е. сигнал от мобильного телефон до спутника (fronthaul) - все лицензии есть.

Backhaul частоты (Q/V band) тоже на стороне партнера.

TAM

Рынок для компании огромный. Из 7.8 млрд населения Земли у 49% нет доступа в мобильному интернету. Они в основном не из развитых стран, поэтому скорее купят мобильный телефон за 50$ и тариф мобильной связи, чем тарелку от Starlink / Kuiper за 500$.

У жителя крупного города большой мотивации на подключение такой услуги намного меньше. Разве что, поездки в отпуск пару раз в год, ради более дешевого роуминга. Но сейчас эту проблему решают e-sim (правда, со сменой номера). Конкурировать в городе с обычными вышками нереально, для такой плотности населения спутников не хватит.

(в глубокой теории спутник обойдется дешевле вышки - электричество у него от Солнца, работает 10 лет).

Но запрос на сотовые данные растет очень быстро, 40% в год. Может в ближайшем будущем будем работать из домиков в Гималаях со спутниковым интернетом от AST.

Перспективы

Запуск созвездия планируется в 3 фазы.

Фаза 1 - 20 спутников над экватором. В зоне покрытия живет 1.6 млрд человек. По оценкам компании тариф купят 10% - средняя цена 1$ (именно за спутник).

Фаза 2 - захват развитых стран. Туда пойдет основное число спутников, средняя цена уже 7.6$ с пользователя.

Даты по фазам очень оценочные, фаза 1 - это 2023-2025 год, фаза 2 - 2025-2028 год.

Скриншот из презентации компании:

Как видно, выручка появится только в 2023 но будет очень быстро расти. Там же планы по ARPU (average revenue per user).

Аналогичная картинка в анализе Deutche Bank (https://www.reddit.com/r/ASTSpaceMobile/comments/pnq3g6/asts_deutsche_bank_q2_review_reiterates_35_pt/). Цифры меньше, но рост такой же драматический.

И оценка Barklays.

Еще я бы обратил внимание на баланс компании - 400млн кэш, 38млн BW3.

Конкуренты

Lynk Global

У компании та же цель (спутниковая связь для обычных мобильных телефонов), но реализация за счет небольших спутников (порядка 80кг). Из-за значительно меньшего размера - для отправки текстовых сообщений надо 1500 спутников в небе. На данный момент компания запустила тестовых 4 спутника.

Планируют к 2025 году запустить 5000 спутников - это даст возможность 2G сети (только голос).

Omnispace

Цель компании сдвинута на IoT и активное использование частоты 2100Мгц. Планируют запуск двух тестовых спутников в 2022 и далее порядка 200 спутников.

Как я понял, основная цель не сотовая связь (хотя длина волны подходит), а общение с различными устройствами, работающих вне зоны действия вышек.

Другие конкуренты

Starlink, Amazon Kuiper, Iridium, GlobalStar - мимо, т.к. не работают с обычными телефонами.

Про Китай кстати информации нет, но они могут. AST пока не планируют покрытие Китая (пока нет контрактов с операторами Китая).

Видел упоминание, что iPhone 13 будет поддерживать частоты GlobalStar - вот тут опровержение https://habr.com/ru/post/575810/

Нормативные риски (лицензии, разрешения)

Тут рассмотрим:

Разрешение на fronthaul частоты (4G/5G/ etc )
Разрешения на backhaul частоты (Q/V band)
Космический мусор

Хоть компания и имеет соглашения с основными операторами, это еще не 100% покрытия. Некоторых стран, в частности - Китая, Индии, России в соглашениях нет. Где-то надо будет подписывать новые соглашения с операторами, где-то выкупать частоты самим.

Подробнее тут - https://docs.google.com/spreadsheets/d/1tHqty8-LoaN4NkSE-O2M9AJPS2rrKzJ84uTXRWz-7vM/htmlview?pli=1# (эксель не мой, Reddit).

США и Европа, как представителей наиболее платежеспособных рынков, хватает. Но фаза 1 (2023-2025 год) покроет область экватора. Там есть \ в ближайшем будущем будет довольно высокое покрытие. Небольшой нюанс - для США есть лицензия на 5G на Земле и отдельно - для спутников. Но расширение лицензии идет через уведомление FCC, а не отдельное согласование.

С backhaul - ситуация аналогичная. Особых проблем не вижу. Заявку на разрешение подали, должны получить в январе-феврале 2022.

С разрешением от FCC на вероятность столкновения ситуация интереснее. Есть норматив - все созвездие должно иметь риск столкновения меньше, чем 0,001.

По расчетам AST - один спутник имеет вероятность 1:19700. Полное созвездие (243 спутника) - 0,00119, т.е. не проходят.

Есть много путей решения:

Получить разрешение на 198 спутников (199-й будут запускать очень нескоро, может внесут изменения в конструкцию к тому времени)
Уменьшить размер спутников
Добавить в конструкцию устройства уклонения
Изменить планируемую высоту
Рассчитать траектории, чтобы над США летало 198 спутников (хех)

Как я понял, хватит разрешения только США.

К слову - Amazon Kuiper такого разрешения пока не получил.

Чего ждать (какие события повлияют на цену акций)

ноябрь-декабрь 2021: разрешение на запуск BW3
январь-февраль 2022: права на Q/V band
первая половина 2022: выпуск Qualcomm x65 (хардверное решение части проблем касаемо общения со спутниками на орбите - доплер, задержки и т.п.)
февраль 2022: подготовка к запуску BW3 -
март-апрель 2022: запуск BW3
март-июнь 2022: разрешение на запуск группировки спутников - (там различные требования от FCC, см. про разрешение на космический мусор)
март-декабрь 2022: результаты тестирования BW3

Резюме

Сейчас все внимание на запуск BlueWalker 3 в марте 2022. Если взлетит, да еще передаст данные - акции скаканут раза 3. Возможность неудачного запуска из-за SpaceX - крайне маловероятно, а вот заработает ли спутник как ожидается - надежда на Nanoavionics.

Pros:

Кратный апсайд в случае успеха
Партнерство с операторами сотовой связи по всему миру. Тут куча плюсов - лицензии на частоты, клиенты, биллинг, инвестиции. И наверняка очень качественная техническая экспертиза
Экспозиция на NanoAvionics
Конкурентов пока нет
Возможна поддержка государства (США) за счет покрытия сетью отдаленных районов страны.
CEO и другие сотрудники компании имеют большой (20+ лет) опыт с индустрии. В Сети много информации, что на ранней стадии было много совместных работ со специалистами Vodafone / Rakuten.

Cons:

Компании предстоит столкнуться с большим количеством технических проблем. Обкатка технологии в космосе это дорого
Денег тоже потребуется куда больше, чем 400млн$ которые есть сейчас. Так что часть апсайда съест размытие.
Если BW3 не запустится - акции могут свалится на 80%. Но я думаю компания закладывает такой вариант и хоронить на таком будет рано.
Компания сейчас оценена в 2 млрд. $ и у нее почти ничего нет (см. баланс).
Есть шанс не набрать достаточно клиентов для огромного Capex
CEO Abel Avellan владеет 90% голосующих акций. Вероятно он основная движущая сила компании.
Регуляторные риски (частоты, космический мусор)

Update 16.11.2021 (2021 Q3)

окно запуска BW3 по плану было март-апрель 2022. Возвможно воспользуются опцией переноса даты запуска, решение будет 1 декабря (на этом акции упали). Сдвиг на месяц(?) "We had the option to pick an alternate launch window. It will give us SpaceX notice by December 1st, 2021 on day of revoke and see -- We have not yet determined if we will revoke. If we determined that we are going to exercise our right to remove the launch, which is likely we plan to target a little more country launch within a month of the original launch window. "
идут финальные стадии сборки BW3, тестирование, все детали есть (нет риска с поставками)
тестирование BW3 после запуска - полгода для всех проверок
спутники созвездия будут использовать FGPA, не ASIC (с последними могли быть задержки, т.к. это чипы разрабатываемые под конкретную задачу. FGPA - за счет low-level кода можно оптимизировать под конкретные задачи). В первом случае это hardware (риск сроков, возможно чуть дешевле и быстрее будет работать), во втором - software (меньше рисков + будут использовать ту же начинку, что и BW3)
360 млн кэша осталось на балансе (от 416, в квартал тратят 25 млн, в основном Capex)
купили доп. помещение на 9000 метров (чтобы собирать 6 спутников в месяц к 2023. Ранее у них была площадь 6000м2).
прогноз стоимости 1 спутника - от 13 до 15 млн.
за один запуск можно запускать до 15 спутников (!)
подписаны соглашения с MTN Group, YTL in Malaysia, and Somcable in Somaliland (MTN входит в топ 10 операторов по миру, 280млн клиентов)
база возможнных подписчиков - 1.5млрд (20% рынка)
- наняли еще 40 сотрудников (теперь 241)

Баланс и P&L: https://investors.ast-science.com/news-releases/news-release-details/ast-spacemobile-provides-third-quarter-2021-business-update
Презентация: https://investors.ast-science.com/static-files/39aef85f-d7dd-4c1d-a1d3-5e4abf77a470
Call transcript: https://seekingalpha.com/article/4469748-ast-spacemobile-inc-asts-ceo-abel-avellan-on-q3-2021-results-earnings-call-transcript

Перенос запуска на месяц страшным не выглядит, правда сожгут лишние 10млн$ из оставшихся 360.

Подписание соглашения с MTN - круто (хотя и ожидаемо), использование FGPA - скорее плюс, т.к. снимает многие риски.

Запуск аж 15 спутников за 1 запуск это эпично. И может сильно сократить затраты. Пока еще не верю что им хватит этих 360млн для запуска фазы 1, но эта фраза позитивна.

Рассматриваю скорее как возможность докупить, если сильно упадут (у меня сейчас чуть меньше 1%). Но идея по прежнему супер рискованная.
Ждем 1 декабря.

Ссылки

Очень много информации есть на Reddit - https://www.reddit.com/r/ASTSpaceMobile/

В частности обратить внимание на посты:

Лицензии и партнерские соглашения в одном месте - https://docs.google.com/spreadsheets/d/1tHqty8-LoaN4NkSE-O2M9AJPS2rrKzJ84uTXRWz-7vM/htmlview?pli=1#
Прогноз 35$ от Deutsche Bank от августа 2021 - https://www.reddit.com/r/ASTSpaceMobile/comments/pnq3g6/asts_deutsche_bank_q2_review_reiterates_35_pt/
Про NanoAvionics - https://www.reddit.com/r/NanoAvionics/comments/qfpq74/nanoavionics_background/
Еще статья - https://www.reddit.com/r/SPACs/comments/mkbgi9/asts_npa_notes_from_meeting_with_abel_avellan_ceo/?utm_source=share&utm_medium=web2x&context=3