Rocket Lab (RKLB)
Ticker: RKLB (ранее VACQ, дата слияния Q2 2021)
Site: https://www.rocketlabusa.com/
Презентация: https://www.rocketlabusa.com/assets/Rocket-Lab-Investor-Presentation.pdf
SEC S-4: https://www.sec.gov/cgi-bin/viewer?action=view&cik=1849874&accession_number=0001193125-21-200567&xbrl_type=v#
Текущее положение
Самая зрелая из рассматриваемых space launch компаний, вертикально интегрированы (спутники и компоненты делают сами).
Уже выполнили 19 запусков (последний в июле 2021) с помощью ракеты Electron (+ транспортёра Photon). Имеют две взлетные площадки – в Новой Зеландии и США, т.е. больше окон для запуска.
“Бек ушел из дома в 17 лет, чтобы стать подмастерьем по изготовлению инструментов в Fisher & Paykel. Работая там, он использовал мастерскую компании для экспериментов с ракетами. Он никогда не учился в университете. Бек основал Rocket Lab в 2006 и в ноябре 2009 года стал первой частной компанией в Южном полушарии, достигшей космоса с помощью своей зондирующей ракеты Atea-1. Компания не стала продолжать запуски зондирующих ракет, вместо этого перейдя к бизнесу орбитального запуска. Компания разработала двухступенчатую жидкостную ракету «Электрон», первый полет которой состоялся в мае 2017 года. Первый полет оказался неудачным. В январе 2018 года они впервые вышли на орбиту” - Wiki
Цель компании сконцентрироваться на запуске малых спутников. Сделать процесс массовым и дешевым. ПО прогнозам ряда аналитиков к 2030-2040 в небе будет несколько созвездий спутников, есть рынок для запуска 30 000 спутников.
Falcon 9 от SpaceX великоват для спутников (nano-sat и т.п.), надо очень много заказчиков, чтобы забить его, при этом все они хотят разных орбит. А Electron можно запускать отдельно под каждого клиента.
Общая тенденция – что спутники будут все меньше и меньше.
Стоимость запуска ракеты-носителя Electron около $6 млн, нагрузка – 300кг. (20 000$ за кг, у Falcon 9 – 4000$ на НОО).
Имеют «satellite bus» Photon. Платформа, на которую можно закрепить свой спутник. Имеет двигатели, связь и т.п. – т.е. заказчики могут паковать в свой спутник только «начинку», а базовыми характеристиками займется RocketLab.
Двигатели ракет печатают на 3d принтере. Это хорошо со стороны легкости изменений и легкости производства. Но это может быть bottleneck для скорости производства, один двигатель печатать долго (сейчас у них уходит 26 дней на производство ракеты).
Также производят спутники по заказу, имеют свое производство компонент.
Финансы пока печальные, структура выручки – ниже (также прогноз по заказам).
Выход на биржу через SPAC
На баланс идет 745 млн, общая стоимость компании – 4.1 млрд
Ближайшее будущее
SPAC проводят в т.ч. для получения кэша (745 млн) на разработку новой ракеты – Neutron. Она близка по характеристикам к Falcon 9 (должна поднимать 8 тонн, Falcon 9-15 тонн) + обещают возможность повторных запусков.
Первый полет прогнозируют на 2024, стоимость запуска 5-7 млн (у Falcon 9 сейчас 50-60 млн).
Характеристики допускают перевозку людей (на МКС). Возможно допилят – еще плюс ракете. Но официально не заявляли.
В планах делать 130 запусков в год.
Также у компании есть контракты на разработку спутников для NASA (миссия CAPSTONE на Луну) – 2021 год.
Выиграли контракт на разработку двух Фотонов для Nasa, слетать на Марс. (https://www.rocketlabusa.com/about-us/updates/rocket-lab-awarded-contract-to-design-twin-spacecraft-for-mars/) в 2024. На какой ракете полетят пока не известно.
Т.е. в 2021 на Луну, в 2023 на Венеру, в 2024 на Марс.
Рост выручки (как и все компании сектора) планируют по экспоненте:
Прибыльности – с 2023 года ( форвардный P/E в 2024 – 35).
Но при всем при этом они гораздо дешевле Virgin Galactic 😉
Из новостей - Michael Burry купил акций на 5,5 млн - https://markets.businessinsider.com/news/stocks/big-short-michael-burry-trolls-elon-musk-spacex-rocket-lab-2021-5
Резюме
Продаются очень дорого – в 2021 выручка 69 млн, оценка после SPAC 4.2 млрд, активы 321 млн.
И пока у них только одна ракета (Electron) + транспорт Photon. Когда полетит Neutron неизвестно, масштабирование не так уж просто – см. Sharship. Положительный FCF в 2023, но очень небольшой (возможно более честный, чем у других).
Но мне нравится их CEO и я верю что их ракеты будут летать.
Акции на мой взгляд скорее для фанатов, выстрелить может, но скорее спекулятивно (хайп в секторе). Пока не вижу у компании способов заработать очень много денег, которое окупит оценку в 4.2 млрд.
Скорее всего в ближайшие годы будет падать ниже 10$.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Ссылки
- Запуски компании https://www.rocketlaunch.live/?includePast=1&filter=rocket-lab
Апдейт 18.11.2021
- +3 запуска в первом полугодии (всего 21), один - 15.05 неуспешный.
- восстановили еще один (второй по счету) бустер - вылавливают их из моря (пока все еще не ловят в воздухе - как хотели)
- backlog вырос с 60 млн до 174 млн с июня 2020 по август 2021 (+ BlackSky, NASA, Varda space industries, Genereal atomics aeronautical, aurora propulsion technologies, Alba Orbital, Keneis, нераскрытый клиент, государство)
- запуск производства маховиков для спутников (2000 в год)
- выручка за 1H - 29.5 млн (24,1 млн запуски, 5,1 млн производство)
- бэклог вырос до 184 млн на конец 3 квартала (а на 15.11 - 237 млн) - добавилось Astroscale
- компания выиграла US Space Force контракт на 24 млн$ на разработку верхней ступени для Нейтрона
- поглощение Advanced Solutions, Inc (делает софт для полетов, 57 сотрудников) - 45.5 млн
- достигнуто соглашение с поглощением Planetary Systems Corporation (делают системы разделения и диспенсеры)
Q2: https://s28.q4cdn.com/737637457/files/doc_presentations/2021/09/Rocket-Lab_1H-2021-Financial-Results_FINAL.pdf
Q3: https://s28.q4cdn.com/737637457/files/doc_presentations/2021/11/Rocket-Lab-Financial-Results-Q321.pdf
Был запуск 18 ноября, выловили из море третий по счету бустер. Все еще не ловят :-)
Отчет воспринят хорошо и акции опять рванули к 16+$. Была возможность закупиться по 12$ при неудачном старте в мае, но я что-то проспал.
Все развивается позитивно. Конечно, хочется больше чем 10 запусков за год (в данный момент запущено 4 (+ 1 неудачный), возможно что-то перенесут на 2022).
Компания ключевой игрок на рынке, спрос на запуски только растет (в т.ч. на ракеты типа Neutron), так что остается только побыстрее наращивать производство.
Радует активное развитие подразделения по производству спутников и софта - тоже очень востребовано. Сейчас выручка - 60млн запуски, 15млн Space Systems. К 2026 прогнозируют, что выручка по подразделениями сравняются (по 850 млн от каждого), далее Space Systems будет основным направлением.
Оценка рынка сейчас безумная (более 7 млрд$, 96 EV/S). Учитывая текущий уровень развития компании - акции будут очень волатильные
и будет возможность докупиться.