Крокодил долговой дефляции

От законов природы нельзя уклоняться вечно.

Удивительно, думать, что динозавры все еще живут на нашей крошечной голубой планете. Отправляйтесь в Северную территорию Австралии и посмотрите на них в дикой природе. Морские крокодилы-это просто удивительные существа, и они пережили 80 миллионов лет. Даже мы, люди, которые, казалось бы, пытались искоренить все остальное в природе, не можем причинить им большого вреда. Когда вы видите крокодила в дикой природе, бегите! (Это напоминает мне анекдот, но я оставлю его до конца).

Если вы включите свое воображение и немного присмотретесь в приведённый ниже график, может напомнить вам крокодила с широко раскрытой пастью. На графике показан уровень нефинансового корпоративного долга как доля валового внутреннего продукта в США, а также доходность корпоративных облигаций Moody's Seasoned Baa. Этот ряд доходности облигаций представляет собой среднее или более низкое качество корпоративного долга.

Примерно до 2012 года они примерно повторяли друг друга. По мере роста уровня долга росла и доходность облигаций, и наоборот. Однако с 2012 года корпоративный долг неуклонно растет, увеличиваясь за последний год. С другой стороны, доходность корпоративных облигаций продолжает снижаться. Это представляется крайне необычной ситуацией, которая, вероятно, является неустойчивой.

Даже если мы примем точку зрения, что доходность корпоративных облигаций структурно снизилась на фоне снижения доходности казначейских облигаций США (а процентные ставки фактически обнулились), на ум приходит очевидный пример Японии. Ставки и доходность облигаций структурно рухнули там в 1990-х годах, но это также сопровождалось началом дефляции долга частного сектора, тенденция, которая существовала в течение нескольких десятилетий после этого.

Аналогичная ситуация могла бы сложиться и сейчас в США, долг которых раздулся за последние несколько десятилетий. Когда общественное настроение становится негативным, настало время для его спада.

(Анекдот: Два фотографа дикой природы снимают стаю львов, поедающих зебру. Львы становятся все более возбужденными. Один из фотографов снимает свои ботинки в джунглях и надевает кроссовки Nike. - В них ты никогда не убежишь от Льва, - говорит его напарник. - Забудь про Льва, - говорит он, - пока я тебя обгоняю, я счастлив.”)

Автор: МЮРРЕЙ ГАНН
перевод с deflation.com