Что делать сегодня чтобы инвестпроект все-таки состоялся?

В достаточно спокойном феврале 2023 года (если такое понятие вообще применимо к действительности) мы здесь писали о различных факторах ухудшающих экономику инвестпроектов. В тот момент череда снижений кредитных ставок фактически себя исчерпала, мы отмечали грядущее повышение этих показателей, и неминуемом росте соответствующих затрат прямо влияющих на эффективную рентабельность наших инвестиций. И вот случилось, в июле +1%, вчера, 15 августа еще +3,5%, итого по решению ЦБ РФ ключевая ставка теперь 12% годовых.

Кроме того, на лицо была возрастающая неопределённость во многих сферах для выявления перспективности тех или иных направлений для инвестирования, связанная с драматическими событиями последних нескольких лет. Также был отмечен рост инвестиционных затрат, который в то время прежде всего выражался в подорожании импортного оборудования, росте логистических издержек. Сейчас на фоне серьезного обесценения национальной валюты, к этим факторам добавились рост цен на многие импортные материалы и комплектующие, дефицит предложения и рост затрат на рабочую силу.

Итак, каким образом в нынешних условиях можно рассчитывать на адекватный возврат инвестиций?

Выбор льготы, точнее набора доступных льгот для инвестора от государства становится еще более актуальным, фактически единственным способом продолжить и успешно завершить проект.

Кстати, опрос о выборе льготы, который мы регулярно проводим показывает, что льготное кредитование не является самым популярной льготой (уступает имущественным мерам поддержки от государства: зданиям и земельным участкам, а зачастую грантам и субсидиям).

Почему же это будет выгодно инвестору сейчас, когда ставка ЦБ повышена, кредитование становиться фактически невозможным?

Расчеты показывают (на основе более 100 реальных проектов), что даже обычный кредит без господдержки повышает эффективность инвестпроекта существеннее, чем любая другая преференция от государства (получение земли или здания, или, например, выгоднее чем компенсация капитальных затрат: гранты или субсидии, и значительно выгоднее стандартных налоговых льгот).

А если рассмотреть льготный кредит с субсидированной ставкой (обычно в зависимости от отрасли под от 1% и до 7% годовых), то одна эта льгота чаще всего будет выгоднее, чем применение ВСЕХ остальных доступных льгот в совокупности (и имущество, и субсидии и налоги)!!

Более того, за последние годы появились примеры успешного развития целых отраслей при введении такого стимулирования в РФ, что подтверждает этот тезис. Во-первых, это сельское хозяйство, а точнее агропромышленный комплекс: с середины 2000-х годов действуют многочисленные программы льготного кредитования, лизинга, и т.д. с общим бюджетом поддержки от государства в сотни миллиардов рублей для нескольких десятков тысяч компаний на каждый год. Результат, что называется у нас на столе и подтверждает эффективность: подавляющая часть сельхозпродукции теперь российского производства, растет и экспорт. А в девяностых, если кто помнит, новый год встречали с «ножками Буша». Во-вторых, это жилищное строительство, с всевозможными программами льготной ипотеки, которой пользуется уже миллионы семей с объемом несколько триллионов рублей каждый год. Результаты этих мер, конечно, противоречивые, однако строительной отрасли нелегко будет отказаться от таких инъекций… Автомобилестроители, дилеры и наши сограждане также плотно воспользовались льготными программами автокредитования, здесь льгот в процентном соотношении пока сильно меньше (3-5% в объемном и количественном выражении), однако на общем фоне сотен тысяч кредитов на сотни миллиардов рублей каждый год, выходит, десятки тысяч семей получили автомобили на значительно более выгодных условиях.

По промышленности, программ и механизмов сильно больше, здесь и региональные и федеральный фонды поддержки промышленности, и промышленная ипотека, лизинг, МСП и т.д. Однако, например промышленная ипотека запущенная в конце 2022 года на 01.08.2023 позволила прокредитовать только «248 предприятий на сумму 22 миллиарда рублей, получено займов, и ещё находятся на рассмотрении около 200 предприятий со своими проектами». И общий объем востребованности этой программы в несколько раз превышает выделенные Минпромторгом лимиты. Если добавить программы по МСП, лизинг, федеральные и региональные программы поддержки промышленности, то общий объем льготных кредитов и поддержки промышленности можно грубо оценить в десятки тысяч компаний в год с объемом льготного финансирования несколько триллионов рублей в год.

Международный опыт развитых стран показывает, что кредитование инвестиционных проектов обеспечивает 50%-70% всех инвестиций (т.е. фактически большинство проектов финансируется с использованием кредитных средств). В России, доля кредита в финансировании инвестиций лишь 15% (в 4 раза ниже). Аналогично, доля совокупного банковского кредита к ВВП в передовых странах: в Японии и США более 200%, в Китае – более 150%. В России менее 50%. Т.е. доступность кредита в 4 раза ниже продвинутых мировых стандартов. Аналогичные данные по ипотеке: в России текущий ипотечный портфель около 10% годового ВВП, в 7 раз меньше, чем в Канаде и Великобритании, в 5 раз меньше, чем во Франции, Германии и США.

Почему же это субсидированное кредитование не является столь очевидной, популярной и самой желанной льготой? Тут есть несколько причин:

Во- первых, доступность кредитов, тем более льготных (учитывая их ставки – за рубежом большинство кредитов являются льготными). Кредиты, лизинг, ипотека так и остаются достаточно дорогим инструментом, а учитывая необходимые требования банков, залоги, страхования, ковенанты, доступны лишь ограниченной доли крупных компаний.

Во-вторых, инфраструктура: российская банковская система учитывая ее сравнительно молодой возраст, заградительные ставки, отсутствие долгосрочных пассивов (депозиты, пенсионные, страховые деньги) в экономике в принципе не готова к долгосрочному кредитованию.

В-третьих, подавляющее большинство предпринимателей, в частности наиболее возрастная его часть, сделавших себя сами, и преодолевшие за последние 30 лет более 10 крупных кризисов, большинство из которых заканчивались или начинались повышением ставок до двузначных, особенно не знают, не задумываются и не верят в созидательную силу кредитного плеча. Однако, каждый из них, вспомнит десятки случаев своих коллег бизнесменов, пущенных по миру с лёгкой руки банкиров или государства…. Инвесторы часто не чувствуют себя защищенными в таком диалоге с этими могущественными финансовыми структурами.

Возврат к двузначной ставке (12% годовых по решению ЦБ РФ от 15.08.2023), если это решение не носит краткосрочный характер, как мы уже видели в 2022 году с резким повышением и далее постепенным снижением к прежнему уровню в течении 3-х месяцев, делает обычный банковский кредит фактически недоступным для большинства долгосрочных инвестиционных проектов. Дело в том, что эффективная ставка для большинства средних и небольших предприятий может оказаться за пределами 15-20% годовых, что делает фактически бессмысленным кредитование реального сектора экономики, где нормальный срок окупаемости не опускается ниже 4-5 лет.

При таком негативном сценарии, льготы для инвесторов от государства и прежде всего с субсидированием процентной ставки становятся фактически единственным ресурсом для успеха ваших инвестиций. В отраслях, рассмотренных выше в качестве примера, действуют и продолжают действовать программы кредитования с государственной поддержкой под 1%, 3%, 4%, 5% или 7% годовых, что, как показывают наши расчеты, позволяет не только сохранить рентабельность проекта, но и существенно ее увеличить. Комплексное же применение этих льгот от государства (налоговые, имущественные включая недвижимость и компенсацию затрат), наряду с льготными программами кредитования могут вообще существенно, до нескольких раз (!!) сократить срок возврата инвестиций. И это действительно так, надо только найти и поверить в такие возможности в вашей конкретной отрасли!

Комплексный подход к получению льгот от государства с акцентом на льготное субсидированное кредитование является нашим рецептом для благоденствия инвестора! А учитывая, (не-) готовность банков предлагать адекватные условия самостоятельно, без стимулирования от государства, по сути, единственным выходом.

Хорошая новость, что государство в основном переложило эти льготные механизмы кредитования напрямую на банкиров, следовательно изнывать, мучиться от общения с чиновниками и ждать решения по кредиту инвестору не придется, достаточно убедиться в наличии льготной программы и подать заявку на кредит в банк.