Торговая идея с бондами

В твиттере подсмотрел торговую идею с бондами. К сожалению, аккаунт закрытый поэтому приложил скриншот.

Расчет идеи на то, что в следующем году нас ожидает с большой вероятностью ожидает пауза в повышении ставок от ФРС. Эту идею рынок уже обыгрывал последние два месяца до последнего заседания ФРС на прошлой неделе 14 декабря , что привело к повышению акций, и цен на бонды и соответственно снижению доходности бондов (не забываем об обратной зависимости между доходностями и ценами на бонды), и снижению доллара.

Т.е. учитывая что экономика США пока держится довольно бодро, шансы на то что будет soft landing с понижением инфляции росли, особенно на ожидании что ФРС увидев снижение инфляции остановит повышению ставок. Поэтому рынок акций и рос последние два месяца. Последний ФРС принес разочарование инвесторам в том, что ФРС просигналил, что ему придется все таки и дальше повышать ставки опубликовав свой прогноз по ставкам. Теперь мы катимся вниз- т.е. происходит репрайсинг ожиданий. Обратите внимание- доллар идет вверх, цены акций и бондов вниз последние 3 дня.

Но если вернуться к верхнему скриншоту- в целом высока вероятность, что ФРС подходит к своей верхней границе повышения ставок. что можно просмотреть на графике кривой фьючерсов ставок ФРС на следующий год .

На сегодняшний день ожидания рынка на ближайший квартал составляют максимум 5%, учитывая что сейчас ставка 4.5% то это максимум еще 0.5% вверх.

Если мы подошли близко к концу цикла повышения ставок, то краткосрочные бонды являются главными бенефициарами по сравнению с долгосрочными бондами- т.е. либо растут по отношению, либо снижаются не так сильно.

Сколько же сейчас приносит доходность краткосрочных бондов? По данным iShares, менеджера ETF, фонда инвестирующего в двух-летние госбонды США - SHY - доходность за последние 30 дней составила 4.35% (ссылка тут). На минутку можно глянуть сколько приносит депозит в долларах в Казахстане.

Разница между 4.35 и 5% равна 13%. Посмотрим на график фьючерсов US 2 Year Yields.

4 ноября был максимум 4.79% по доходности, который я уверен совпал бы с доходностью по кривой фьючерсов на тот же день. Теперь же фьючерсы прайсят 5%, т.е. скорее всего либо этот хай будет обновлен и пойдет до 5%, либо же если следующие данные по инфляции окажется сильно ниже ожиданий и фьючерсы покажут снижение, т.е и этот график окажется около 4.79%.

График SHY - локальный минимум на уровне 80.5.

Опять возвращаясь к идее - примерно на уровне 80.55 и ниже начинаем покупать бонды, с прицелом на то, чтобы получать доходность 4.8-5% годовых. И пережидаем пока на рынке будет понятно, что будет с акциями. Потому, что сейчас основной риск - это быть в акциях.

Если оправдаются ожидания по soft landing тогда, и цена краткосрочных бондов будет расти так как инфляция остынет и будет пауза в повышении ставок и цены на бонды пойдут вверх за акциями (так называемый disinflationary growth scenario- вспоминаем 4 квадранта по Рэй Далио о чем я писал уже). Прибавьте к этому дивиденды который выплачивает фонд. И далее можно переложиться в акции. Если же впереди рецессия, то в любом случае все будут уходить в бонды. Но тогда, уже нужно будет перекладываться в длинные бонды - 30 летки - т.е. фонд который в них инвестирует - а это TLT.