Мифы фондового рынка - акции всегда растут в цене! ???

Когда инвестиционный консультант "продает" идею инвестирования в фондовый рынок он обычно показывает красивый график долгосрочного роста индекса как напр-р SP500 за последние 50, а то и 100 лет. Как напр-р внизу.

Такой график привлекателен тем, что во-первых он действительно показывает рост. А во-вторых, снижения на графике выглядят как небольшие ямки на пути к финансовому благополучию и выглядят даже несерьзно.

В целом, я согласен, что акции действительно в долгую растут. Но есть важные нюансы, о которых обычно умалчивают.

Первое - это страновые риски. Необходимо помнить, что цены на акции являются отражением роста прибыли компаний, которые выпустили и котируют свои акции в стране своего базирования. Что я имею в виду? Компания из США обычно котирует свои акции на бирже в США, компания из Японии выпускает и котирует свои акции на бирже в Японии, а компания из Швеции скорей всего выпустит акции на шведской бирже. Российский или казахстанский эмитент котируется на местной бирже, хотя как вы понимаете он также может и разместить на Лондоне и т.п. - т.е. в основном это касается развивающихся стран, в которых внутренние рынки не позволяют привлекать капитал на нужных условиях.

И в связи с этим, их акции войдут в соответствующие страновые индексы. В США это могут быть в зависимости от капитализации компании - такие индексы как SP500, Russell 1000, Russell 2000 и т.п. В Японии - Nikkei, в России - индекс ММВБ (MOEX) и т.п.

Обычно показывают почему-то индекс американского рынка, но умалчивают о бедных японских инвесторах которые инвестировали в свой рынок в 90-х. А ведь какой-то благопорядочный японец из среднего класса, на протяжении всей своей жизни с 1990 по 2010 год, так и не увидил результаты от веры в свой рынок (см.внизу). Как вам такое - 30 лет смотреть как деньги тают. Я уверен, можно найти много разных графиков- когда фондовые рынки какой-либо страны погружались в депрессию на долгие годы.

Если инвестируешь на своем собтвенном рынке нужно учитывать, что можно на нем и потерять свои деньги.

США также не является особенным рынком, не забываем, что они прошли "Великую депрессию" когда рынки упали более 80%, и потребовалось опять же 20 лет для восстановления.

Конечно, на данном этапе глобализации страновые риски снизились, в связи с тем, что компании все большую часть прибыли зарабатыват не на своих рынках, но страновые риски все равно имеют большое влияние. За примером, далеко ходить не надо, посмотрите на два брата-близнеца - Китай и Россию.

Второй нюанс - акции могут падать до нуля, а индекс нет. Поэтому есть большая разница между вложениями в акции, и вложениями в индексные фонды.

Немного базы. Что такое индекс и индексный фонд? Индекс по сути является средней ценой всех акций входящих в него. Есть разные методы расчета этой средней - но в целом это либо простая средняя цена (у каждой акции одинаковый вес), либо средневзвешенная (т.е. у каждой акции вес при расчете зависит от размера компании).

Напомню, что размер компании определяется ее рыночной капитализацией. А рыночная капитализация равна рыночной цене акции умноженной на количество акций в обращении.

Напр-р компания Standard&Poors изобрела индекс крупнейших 500 акций США - SP500 (подробнее). Но в индекс нельзя вложить деньги, так как это просто табличка в excel в которой посчитан расчетный показать средней цены на определенную дату.

Для инвестирования в индексы существуют индексные фонды, которые также котируются на биржах и их можно купить как обычную акцию (exchange traded funds - ETFs). Т.е. по сути стоимость акции индексного фонда, практически точно копирует поведение индекса к которому он привязан, потому что автоматом, следует всем изменениям в составе индекса. Те же акции, те же веса дают тот же результат (не забываем что покупатели платят инвестиционной компании которая владеет индексным фондом небольшую комиссию - зависит обычно от размеров фонда, называется expense ratio. Expense ratio можно найти на сайте владельца фонда).

Самые известные фонды на индекс SP500 выпущены Vanguard- тикер VOO, и State Street- тикер SPY.

Но напр-р, если посмотреть на индекс SP500 он сейчас зашкаливает за 5600, а стоимость SPY около 560$. Т.е. можно догадаться, что цена в 10 раз меньше индекса - чтобы покупка была доступна большому количеству инвесторов.

Так почему же индексные фонды не могут обесцениться также как и акции? Ведь они отражают цены на акции входящие в него.

Первая причина - это широкая диверификация индексных фондов. Диверсификация позволяет даже при банкротстве ряда компаний и соответственно обнулении акций входящих в индекс выдерживать этот удар.

Вторая причина в том, что составители индексов часто внедряют интересную фичу. Они постоянно ротируют акции входящие в индекс. Тот же SP500 увеличивает вес тех акций, которые растут в цене и уменьшает вес тех, которые падают в цене. К тому же, раз в год, составитель индекса пересматривает акции входящие в индекс, и из него обычно выпадают акции- цены, на которые снижаются (точнее капитализация компаний ниже определенной планки), и освободившееся место занимают новые участники индекса (с растущей капитализацией). Более подробная информация отражена в методологии SP500.

Неочевидный инсайт- пассивный инвестор в индекс на самом деле является алго-трейдером. Просто, он может не догадываться, что под капотом его индекса работает алгоритмическая система "покупай что растет, продавай что падает".

Это самая важная разница между инвестированием в индексные фонды и отдельные акции. Наверняка, те кто немного изучал статистику видел эту картинку снизу.

В индекс входят только счастливчики- т.е. индекс подвержен систематической ошибке выжившего выражаясь языком статистики.

Поэтому собирая портфель акций - особенно "дешевых" акций (обычно падающих в цене), или наоборот так называемых акций "роста" - те, за которыми по мнению аналитиков будущее и сверхприбыли - нужно помнить что они могут "обнулиться".

Для любителей инвестировать в будущее, вероятность упасть об асфальт особенно высока. Ниже представлен пример компании Peloton - iphone в мире фитнес-тренажеров, который взлетел благодаря пандемии. И таких компаний много- zoom и т.д.

Вернемся к самому первому графику наверху. Те небольшие ямки при приближении оказываются вполне себе катастрофичными явлениями для некоторых инвесторов, даже пассивных.

И наверное самый важный момент - пассивный доход с акций получать очень сложно.

На рисунке ниже представлен исторический тест двух портфелей - один диверсифицирован между классами активов (All-weather), а другой вложен в индексный фонд SPY (SP500 fund).

Вернемся в 2005 год- фондовые рынки бурлят, все покупают квартиры, будущее безоблачно. Один инвестор держит всю кубышку в SP500 fund, а другой в All-weather. Допустим наши подопытные инвесторы лишились дохода или вышли на счастливую пенсию. И надеются на свою кубышку. Допустим, что каждый из них начинает снимать 8000$ (плюс инфляция) каждый год с 2006 года, в целом вроде бы немного, и по графику видно, что вначале это никак не влияет на портфели - они растут вверх.

Потом случается бамс- 2008год. Посмотрите как изменяется кривая стоимости портфеля для каждого инвестора. К 2023 году - у того кто держал свои деньги только в акциях они обнулились, а у того кто в All-weather - все еще есть почти 80 тыс.$.

Вывод: акции не всегда лучший финансовый инструмент. Они также цикличны как и другие активы - золото, облигации, нефть и цветные металлы.

Рост и падение акций зависят от циклов в экономике. Инвестирование в акции - это буквально ставка на рост экономики. Рост, рост, и бесконечный рост любой ценой - это современная экономическая парадигма. И как люди болеют, так и экономики периодически болеют и также стареют в буквальном смысле.

Здесь мы подходим к такой щепетильной теме как корреляции м/у классами активов. Но я не буду ее поднимать. Просто для примера скажу что гос.облигации США и акции имеют отрицательную корреляцию. Они часто (но не всегда) движутся разнонаправленно (поэтому и корреляция отрицательна), так как облигации - это обычно актив спасения. Когда плохо, все бегут из акций на выход, и хотят получать надежные 2% в год.

Имхо, акции являются бессрочным инструментом накопления. Чем ближе сроки когда вам могут понадобиться деньги, тем бесполезнее и даже опаснее акции с позиции накопления стоимости.

Итак, что можно сделать для того чтобы избежать катастрофических потерь на фондовом рынке?

Ответ: диверсифицировать на трех уровнях: диверсификация акций, диверсификация стран, и диверсификация м/у классами активов.

Инвестирование в индексные фонды для максимальной диверсификации является оптимальным решением для избежания возможности убить капитал на рынке. Те немногие "счастливчики"- акции в составе индекса, которые будут расти несмотря на все трудности, будут тащить индекс в конечном счете вверх.

Имхо, особенно, важно это тем, кто только начал свой путь в инвестициях. Важно первые пару лет немного освоиться, не спеша погружаясь в тему. Так как риск того, что такой инвестор натворит чудес очень высока - особенно если рынок в фазе спекулятивного роста.

Во-вторых, веришь в свой домашний рынок? Как говорится: "твои проблемы". Покупай отечественное, но деньги инвестируй в США (а лучше в ряд стран). Как минимум необходимо инвестировать в два рынка - обычно на местном рынке (я говорю о каз.рынке и рос. рынке) - немного качественных акций и то, в основном акции из секторов коммодитиз- а инвестировать в них все деньги опасно. Поэтому, диверсификация м/у рынками позволит снизить как рыночные (низкой доходности), так и политические риски. Для этого тоже существуют соответсвующие индексные фонды.

Диверсификация м/у классами активов если важна стабильность. Необходимость в более стабильном росте, может быть связана с личными предпочтениями, либо с возрастом. Все люди разные. Кого-то сильно укачивает от ощущений, когда его портфель теряет даже меньше 20%, а кто-то воспринимает это спокойно. Все очень персонально -поэтому стратегию инвестирования нужно разрабатывать и подбирать по свои цели и возможности.

С возрастом риск от черных лебедей становится слишком высоким. Я лично собираюсь быть на рынке еще лет 20 поэтому, мне большую часть появляющихся свободных денег есть смысл вкладываеть на фондовый рынок, так как вероятность, что я окажусь в плюсе на конечной дистанции выше. Но если, кто-то подошел к границе, когда он надеется на накопления, то инвестировать все наколения в акции, мягко говоря, неоптимально.

И самое главное, лучше относиться к вложенным на рынок деньгам, как к бессрочному депозиту, который ни при каких обстоятельствах нельзя обкэшивать. Тогда, показанный на самом первом графике вверху рост стоимости вложений действительно достижим.