Сравним результаты Х5 и «Магнита» за первое полугодие 2025 года
Некоторое время назад я сравнивала результаты компаний за 2024 год (https://teletype.in/@torgashi/TS-TjQIPqsO). Стало интересно посмотреть, что изменилось за первое полугодие 2025 года. Есть на что обратить внимание. Две эти сети — безусловные лидеры рынка, которые определяют движение всего ритейла в РФ. Давайте посмотрим детальнее.
Общие цифры
Логика остается прежней. Х5 выглядит более эффективной и растущей. Заметно, как увеличивается разрыв: с 26% в выручке (по итогам 2024 года разрыв был 18%) он достигает 30% в EBITDA и существенных 86% в чистой прибыли. «Магнит» не сокращает это отставание, а лишь наращивает.
При этом видно, что X5 тоже начинает «проседать». Маржа EBITDA упала с 7,0% в H1’24 до 5,8% в H1’25, а сама EBITDA показала отрицательную динамику в абсолютном выражении, несмотря на рост выручки на 21%. Хотя процент маржи у X5 по-прежнему лучше, чем у «Магнита», падение за год оказалось более существенным.
Магазины
В операционных показателях ситуация остается соответствующей результатам 2024 года. У «Магнита» магазины меньше по размеру, и он генерирует меньше выручки: если средняя площадь магазина меньше на 15%, то средний чек ниже уже на 17%, а выручка с магазина — на 36%. X5 использует площади более эффективно и наращивает чек и трафик более активно.
Интересно, что и по количеству магазинов прирост у X5 за период H1’24-H1’25 более существенный, чем у «Магнита». Я посмотрела детали: «Магнит» наращивает число магазинов ровно (по ~3,5% прироста в полгода), и здесь изменений не было. А вот у X5 темпы во втором полугодии 2024 года были выше. Его общий прирост за год (11,1%) распределяется на примерно 7% за второе полугодие 2024 года и 4% за первое полугодие 2025.
Размер магазинов снижается у обеих сетей, но у «Магнита» изменение почти незаметное (минус 2 кв. м от среднего магазина). Новый средний магазин «Магнита» — около 313 кв. м (на 33 метра меньше среднего по сети). У X5 изменение за год выглядит существеннее (минус 8 кв. м). Новый средний магазин X5 — около 331 кв. м (на 75 метров меньше среднего по сети).
Расходы
Расходы «Магнита» к выручке все еще выше, чем у X5, но прирост за год оказался ниже. Я изучила детали отчета X5: увеличение на 0,5 п.п. почти целиком объясняется расходами на компенсации и программу долгосрочной мотивации (LTI) менеджмента. Также выросли затраты на подрядчиков, но они были скомпенсированы снижением расходов на содержание магазинов (аренда и т.д.).
Долг
Заметно, что обе сети наращивают долги, причем «Магнит» делает это активнее. При этом «Магниту», судя по всему, легче привлекать долгосрочные заимствования.
Обе сети активно переводили заимствования в долгосрочные. По итогам периода обе компании снизили долю краткосрочных долгов, но «Магниту» удалось улучшить структуру долга по сравнению с концом июня 2024 года, а X5, хотя и улучшила ситуацию, пока не вернулась к показателям годичной давности.
