Восхождение денег

Об авторе

Ниал Фергюсон – один из самых известных историков Великобритании. Он работал во многих научных институтах Великобритании США, фокусируясь в первую очередь на международной и экономической истории.

Помимо своей академической карьеры, он также известен как автор публикаций многочисленных газет и журналов. Он также написали создал множество документальных фильмов и сериалов, включая телевизионную версию «Восхождения денег».

Финансовая система носит эволюционный характер

Чарльз Дарвин обнаружил, что жизнь развивалась в результате процесса, названного естественным отбором. Жизненные формы, которые сумели наилучшим образом приспособиться к окружающей среде, выживали, а наименее успешные в этом плане – погибали.

Как правило, в любой окружающей среде существует лишь сильно ограниченный объем

ресурсов для поддержания жизни. Борьба за эти ресурсы ведется очень жесткая, так как

неудачный исход этой борьбы означает гибель.

Жизненные формы, которые оказались наиболее успешными в борьбе за выживание, смогли передать свои гены потомству, и таким образом – увеличить свои популяции, которые занимали место исчезающих видов.

Этот процесс является непрерывным; живые существа всегда умирают и заменяются новыми особями. Обычно такие изменения происходят в пределах небольшой ограниченной среды обитания, но иногда происходят события, которые приводят к массовым вымиранием.

К примеру, 64 миллионов лет назад в результате падения метеорита была уничтожена практически вся жизнь на земле, включая большинство динозавров. В таких ситуациях на месте вымерших существ появляются новые виды – в данном случае на месте динозавров, погибших после падения метеорита, появились первые млекопитающие.

Финансовая система развивается аналогичным образом, в результате рыночного отбора: финансового эквивалента естественному отбору. Финансовый мир постоянно меняется в результате появления различных технологий, нововведений – с ним происходят те же процессы, что и с природой. Предприятия вынуждены адаптироваться под новые условия, развиваясь и подавая пример другим компаниям. Это – финансовый эквивалент генетической репродукции.

С другой стороны, компании, которые придерживаются устаревших практик и оказываются не в состоянии поддерживать свою производительность в новых условиях, обречены на исчезновение.

Некоторые события, такие как финансовые кризисы 1929 и 2008 годов, приводят к массовому вымиранию игроков финансового рынка. В подобных ситуациях на месте исчезнувших предприятий появляются новые компании и технологии.

Ценность денег определяется уверенностью в них со стороны общества, а не их фактической стоимостью

Когда испанские конкистадоры захватили Центральную и Южную Америку в XVI веке, в основном ими двигала жажда золота и серебра. Они думали, что чем больше они смогут добыть драгоценных металлов, тем больше смогут отлить монет, и таким образом, иметь больше денег. И что произошло в результате? Увеличение рыночного предложения монет привело к тому, что они потеряли свою ценность, даже если были изготовлены из редкого металла.

Конкистадоры не сумели понять, что мощность и ценность денег – это не их физическая стоимость, а то, что люди готовы вам отдать за них. Переизбыток денег всегда приводит к инфляции.

Поэтому неважно, из чего сделаны деньги, пока общество уверенно в их ценности и доверяет им.

Доверие в данном случае – это критический элемент, определяющий ценность денег. Мы верим в то, что деньги, которые мы имеем, сохранят свою ценность, и что наши банки, в отличие от тех испанцев, не станут производить больше денег. Мы доверяем банкам в том, что они сохранят наши деньги в безопасности, а они доверяют нам, что мы выплатим кредиты и займы, которые у них берем. Без этого доверия деньги стоили бы не больше, чем бумага, на которой они напечатаны.

Сегодня физические деньги сами по себе не обладают никакой стоимостью, потому что бумага и металл, из которого изготавливают монеты, обладают очень небольшой ценностью. Значительная часть денег по всему миру даже не существует физически; она полностью виртуальная и все расчеты происходят в электронном виде без физической материализации. Эти жетончики, не имеющие сами по себе никакой ценности, воспринимаются как нечто ценное только потому, что мы все им доверяем.

Финансовая система включает в себя две составляющие, которые создают деньги - кредитную и дебетовую системы

Изобретение кредитной и дебетовой системы – одно из самых важных достижений человеческой истории. Оно стоит в одном ряду с технологическими и научными достижениями, и является движущей силой всего человеческого прогресса.

Самые ранние формы заимствования и кредитования обнаружены в древней Месопотамии. В качестве платежа за депозит, кредиторам давали глиняные таблички с надписью, сколько они выдали денег – аналог наших долговых расписок.

Этот процесс развивался вместе с развитием банковского дела, и сегодня займы и кредиты прочно вошли в нашу современную жизнь.

Главными кредиторами сегодня являются банки, которые, в свою очередь, формируют финансовую систему благодаря расширению количества денег – это означает, что кредитование на самом деле создает деньги. Допустим, вы кладете 100 евро в банк. Он оставит немного денег про запас, а остальные 90 евро одолжит кому-нибудь еще. Заемщик положит эти деньги в другой банк, который повторит процедуру и выдаст кому-нибудь еще уже 80 евро.

Таким образом система создаст 270 евро из первых 100, и размер предложения денег на рынке значительно расширится.

Расширение количества денег – важный фактор в финансировании и создании денежно- валютной системы, так как создаваемые деньги могут быть использованы для финансирования инвестиций или покупки товаров. Если бы не существовало кредитно- долговых отношений, развитие финансовой системы было бы сильно заторможено, так как не было бы увеличения ни спроса, ни предложения.

Финансовая система – это комбинация взаимосвязанных рынков и институтов, развивавшихся на протяжении столетий

Современная финансовая система большей частью развивалась в Западной Европе и Северной Америке.

В средневековой Италии увеличение объемов торговли с арабским миром привело к значительному росту прибыли и совершенствованию систем бухгалтерского учета. Это привело к появлению первых банков, потому что купцам необходимы были кредиты для того, чтобы успешно вести торговлю.

Банки – ключевой компонент финансовой системы, потому что именно они спонсируют ее, выдавая кредиты.

Катализатором следующего витка финансового развития была война: тогда появились облигации и рынок облигаций.

Опять же, этот виток берет свое начало в средневековой Италии. Итальянские города- государства постоянно были вовлечены в войны друг с другом, и следовательно, им необходимо было откуда-то брать солдат и вооружение. И тогда они начали продавать облигации: кредиты, взятые у правительства с фиксированной процентной ставкой. Такие долговые расписки от правительства стали предметом торговли на рынке облигаций.

Следующий этап развития финансовой системы впервые прослеживается в Голландии времен XVII века: создание совместных акционерных обществ. Предприятия привлекали финансирование, продавая акции, позволявшие владеть компанией – и этими акциями также можно было торговать на рынке. Такая практика быстро завоевала доверие и распространилась по всему земному шару.

В XVIII веке страховые компании начали использовать анализ финансовых рынков для того, чтобы создать инвесторские портфели, благодаря которым можно было минимизировать риски. В последствии, в XX веке их роль была значительно расширена со стороны правительств многих стран.

И наконец, начиная с 1920-х годов свое место в финансовой системе прочно занял рынок недвижимости. Его развитие во многом обуславливалось политическими целями, а именно – созданием стабильной и надежной демократии, основанной на индивидуальной собственности.

И таким образом, взаимоотношения между вышеперечисленными финансовыми рынками и институтами и составляют современную финансовую систему.

Финансы, а в частности, доступность кредитования - это наиболее эффективный способ обеспечить людям возможность выхода из нищеты

Мы часто слышим истории о «жадных банкирах»: эдаких финансовых вампиров, которые охотятся за бедными и несчастными людьми. Они, мол, пользуются невежеством и слабостью людей для того, чтобы высасывать богатство из низов общества и накапливатьего на верхушке.

Тем не менее, финансовая система на самом деле – это лучший способ для наций, сообществ и отдельных людей избежать бедности и жить на прочном финансовом фундаменте.

Банки, к примеру, позволяют людям откладывать свои сбережения, чтобы дать возможность одолжить их тем, кто нуждается. Если бы деньги не лежали в банке, с ними ничего бы не происходило, пока сам владелец их не потратит. Но в банке деньги доступны для других людей. Они могут быть трансформированы из обычного состояния в более динамичное (кредит) и перестать «работать вхолостую».

Не имея доступа к системе кредитования, беднякам пришлось бы занимать деньги из менее надежных источников. Кредитные акулы часто охотятся на тех, кто нуждается в деньгах, но не может позволить себе взять заем в надежном финансовом учреждении. Но в этой ситуации людям приходится платить сумасшедшие проценты, а наказания за просроченные платежи могут даже проявляться в насильственной форме.

Доступность кредитов позволяет людям принимать долгосрочные решения и планировать на долгосрочную перспективу, например, приобрести недвижимость, открыть бизнес или инвестировать в существующее предприятие.

В качестве примера давайте рассмотрим системы микрофинансирования. Бедняки, которым нечего оставить в залог, могут воспользоваться этими системами, взяв в долг относительно небольшие суммы денег и потратив их на что-то дорогое, например, на открытие небольшого бизнеса. Всего лишь небольшое увеличение количества доступных кредитов может привести к серьезным изменениям в сфере бедности.

Общество, в котором финансовая система достаточно устойчива, будет процветать за счет неэффективных в финансовом отношении других обществ

В неэффективных финансовых системах, таких как коммунизм или средневековый феодализм, отсутствует свободное движение капитала. Бюрократы контролируют финансовые источники для того, чтобы удовлетворять правительственные нужды или сохранять общественную иерархию. В такой ситуации отсутствуют какие бы то ни было стимулы для финансового развития.

Финансовая система, возникшая в Западной Европе, позволяет обеспечить свободный и наиболее эффективный поток капитала, по сравнению с другими существующими системами.

Конкуренция в данном случае является жесткой, финансовые институты должны быть прибыльными и надежными, иначе их быстро вытеснят с рынка.

Общества, в которых используется западная финансовая модель, способны процветать и развиваться за счет более отсталых экономик.

По мере того, как более продвинутые народы расширяют свою сферу влияния в географическом плане, подыскивая новые ресурсы и источники прибыли, они неизбежно вынуждены контактировать с нациями, которые неспособны правильно воспользоваться имеющимися у них ресурсами. Это особенно ярко проявилось в период расцвета европейских империй, чья власть заключалась в основном в финансовых рычагах. Но поскольку конкуренция была слишком ожесточенной, эти империи в итоге рухнули, и им на смену пришли более сильные экономические игроки. В двадцатом веке расширение западной финансовой системы проявилось наиболее активно благодаря глобализации.

Это расширение наиболее ярко может быть проиллюстрировано несколькими историческими примерами:

Между восемнадцатым и двадцатым веками западные страны, в которых присутствовала высокоразвитая экономическая система, естественным образом превзошли азиатские страны. Последние, несмотря на изобилие ресурсов, были неспособны ими управлять из-за неэффективной финансовой системы.

В XVII-вековой Европе Нидерланды, место рождения фондового рынка и главного движущего рычага современной банковской системы, смогли освободиться от влияния крупной испанской империи Габсбургов. И хотя империя имела в своем распоряжении гораздо большее количество серебряных и золотых месторождений, у нее не было никакого понимания того, как устроена экономика – что позволило Нидерландам опередить эту империю в экономическом плане.

Финансовая система отражает человеческую природу, и следовательно, является глубоко иррациональной и лишенной равенства

Финансовая система не может быть идеальной. Потому что контролируют ее обычные люди, такие же как мы – а мы все иррациональны по своей природе.

У людей часто может меняться настроение от оптимизма и эйфории до пессимизма и разочарования. Когда речь заходит о деньгах, эти перепады настроения становятся еще более неравномерными.

Природа людей такова, что они комфортнее себя чувствуют в толпе. Мы предпочитаем смотреть за тем, что делают другие люди, наблюдать за их успехами и неудачами, прежде чем принимать собственные решения.

В человеческом обществе также никогда не бывает равенства. У всех нас разные черты характера, разные сильные и слабые стороны, и мы оцениваем других людей, исходя из субъективных представлений. Общество не может оценивать каждого человека одинаково.

Эти проявления иррациональности и неравенства отражены и даже усилены в финансовой системе.

Во-первых, финансовые вознаграждения не распределяются поровну. Те, у кого есть знания и навыки, необходимые для достижения успеха в финансовом мире, получают богатство и власть, в то время как другие остаются ни с чем. Неравенство лежит в основе финансовой системы, также, как и в основе человеческих взаимоотношений.

И также как люди испытывают перепады настроения, на финансовых рынках тоже очень сильно заметны резкие скачки и спады. Уверенность инвесторов может быть легко разрушена. Людей легко напугать, когда речь касается их денег, и они могут очень остро реагировать на то, что может повлиять на их финансовое состояние.

Люди также часто смотрят на то, что делают другие инвесторы в определенных ситуациях, а затем моделируют их действия. Из-за этого финансовый рынок нестабилен, потому что как приток, так и отток инвестиций – это всегда массовое явление.

Для фондовых рынков характерна тенденция появления пузырей - все они в конечном итоге лопаются

Фондовый рынок похож на воздушный шар. Цены на акции могут подниматься – и рынок надувается, а потом резко снижаться – и тогда рынок сдувается.

Иногда рынок может раздуваться до такой острой ставки, что цены становятся нестабильными. По аналогии с переполненным шаром, давление взрывает рынок и цены резко падают. Это явление известно как экономический пузырь.

Экономические пузыри – довольно распространенный финансовый феномен. Как правило, их появление и развитие происходит по одной и той же схеме. Тем не менее, инвесторы часто удивляются, когда сталкиваются с ними, потому что они не в состоянии оказываются определить, насколько неустойчивы темпы роста на рынке. Многие люди теряют огромные суммы денег после того, как пузырь лопается.

Существует много причин возникновения пузырей, а также того, почему люди не могут их распознать.

Средняя продолжительность финансовой карьеры какого-нибудь директора с Wall Street – 25 лет. Для большинства это недостаточный срок для того, чтобы понять природу взлетов и падений на рынке. Многим кажется, что хорошие времена будут продолжаться вечно, и поэтому они не в состоянии распознать обратную сторону такого взрывного роста.

Иногда недобросовестные руководители используют наивных инвесторов, убеждая их в том, что компания успешна и процветает, таким образом они искусственно раздувают цены акций в надежде получить большие бонусы. Когда такое мошенничество в конечном итоге рушится, цены на акции обваливаются, а все расходы ложатся на плечи акционеров.

И еще одна причина пузырей заключается в том, что люди не до конца понимают то, как работает финансовая система; многие из них ослеплены обещаниями высокой прибыли и не удосуживаются разобраться подробнее.

Эти элементы в совокупности и порождают неестественный рост на рынке. Пузырь втягивает в себя все больше и больше людей, рынок растет и растет – но в какой-то момент пузырь внезапно лопается, принося инвесторам многочисленные убытки.

Инфляция и гиперинфляция часто возникают из-за неэффективного управления валютой со стороны политического руководства

Инфляция означает понижение ценности денег. Небольшая доля инфляции естественна для любой экономики, так как со временем в ней появляется все больше и больше денег, но чрезмерная инфляция – или гиперинфляция – может быть крайне опасным явлением.

Она особенно опасна для держателей гособлигаций и сбережений в определенной валюте, потому что такие формы капитала становятся все менее и менее ценными. Гиперинфляция часто является результатом систематических ошибок руководства страны в управлении национальной валютной и денежной системой. Возникает она в том случае, если государство печатает огромное количество денег, но при этом не может удержать под контролем свой национальный долг.

Ответственность за возникновение гиперинфляции лежит в первую очередь на центральном банке и на правительстве; таким образом, обуславливается она именно политическими причинами.

Довольно часто имеют место намеренные причины ослабления валюты и гиперинфляции. Таким образом государство может снижать ценность своих внутренних долгов – они становятся значительно меньше в объеме.

В других случаях гиперинфляция – результат плохой политики со стороны правительства, что вытекает, в свою очередь, из политической нестабильности или неспособности решить долговременные экономические проблемы страны.

Каковы бы ни были причины гиперинфляции, она всегда имеет далеко идущие негативные последствия для общества в целом. Она уничтожает состояние кредиторов и сбережения людей, бьет по фиксированным зарплатам, ослабляет доверие к национальной валюте, потому что внешние инвесторы заинтересованы в более высоких процентных ставках. На граждан-заемщиков это тоже сильно влияет.

Гиперинфляция является индикатором того, насколько государство в состоянии контролировать собственный финансовый рынок, и в то же время демонстрирует то, насколько опасно бороться с рынком.

Ни системы частного страхования, ни социальное государство не могут обеспечить полноценную минимизацию финансовых рисков и неопределенности

Современное частное страхование было изобретено в 18 веке в Шотландии двумя протестантскими министрами, которые хотели обеспечить финансовую помощь семьям погибших викариев. Они использовали достижения в области социального и статистического анализа для того, чтобы создать первую схему страхования, в которой взносы членов объединялись и откладывались для того, чтобы обеспечить денежную помощь членам в случае необходимости.

Такая система частного страхования обеспечивала финансовую помощь несчастным людям и частично уменьшала финансовые риски, которые могли возникать в жизни. Эта схема быстро зарекомендовала себя, и в 19 веке системы страхования распространились повсеместно.

Тем не менее, страхование было далеко не везде. Всегда были люди, которые не могли себе позволить купить страховку. Для них потеря финансовой опоры означала крайнюю бедность, и вынуждала их идти в работные дома, заведения наподобие тюрьмы для тех, кто не в состоянии был себя обеспечить.

Вскоре политики поняли, что если они сумеют обеспечить людям систему страхования, это поддержит социальную стабильность и поможет им завоевать доверие населения. Целью социального государства является минимизация финансовых рисков для населения путем введения такой политики как всеобщая система здравоохранения, выплата пенсий в пожилом возрасте и бесплатное образование. Правда, существует и оборотная сторона медали: было заявлено, что высокие налоги снижают стремление людей работать и экономить деньги. Многие государства столкнулись с резким повышением расходов на здравоохранение и пенсионные выплаты в связи со старением населения.

За последние несколько десятилетий возникало много споров по поводу такой системы. Некоторые правительства пытались убрать части системы социального обеспечения, что приводило к новым финансовым рискам для людей.

И чтобы защитить себя от этих рисков, люди вынуждены выбирать между дорогостоящими и неопределенными частными страховыми системами – и слабой надеждой, что государство, несмотря на все свои проблемы, сумеет позаботиться о них.

Дерегуляция рынка недвижимости показывает, к каким драматическим финансовым последствиям могут приводить политические решения

На протяжении всей истории происходили серьезные столкновения между политическими целями и финансовой реальностью. Лучше всего это демонстрируется на примере развития рынка недвижимости в двадцатом веке.

Правительства стран, в особенности англоговорящих, начали проводить политику увеличения процента собственников жилья. Обоснованием такой политики было убеждение в том, что собственники чувствуют себя более уверенно и безопасно, чем те люди, которые арендуют жилье.

С политической точки зрения такой демократический шаг был, безусловно, выгодным, однако его финансовым результатом стало нарушение рыночного баланса.

Рассмотрим, к примеру, финансовый кризис 2008 года, крупнейший со времен Великой Депрессии 30-х годов XX века. Он привел к краху банков, национальным разорением и глобальному кризису, а причина этого краха заключалась в дерегуляции рынка недвижимости США.

В попытках увеличить процент владельцев жилья в Соединенных Штатах, администрация Джорджа Буша в 2003 году организовала субстандартное кредитование – это кредит, который предоставляется людям или организациям с высоким уровнем рисков.

С политической точки зрения такие кредиты были позитивным шагом к расширению рынка собственников жилья, особенно среди этнических меньшинств.

С финансовой же точки зрения такой вид кредитования был крайне нестабилен. Те, кто выдавал такие кредиты, знали, что заемщики, скорее всего, не смогут их выплатить, так что кредиторам пришлось переупаковать и перепродать эти кредиты по всему миру тем, кто не понимал, насколько это рискованно.

Иллюзия продолжалась недолго: как только заемщики отказались выплачивать кредиты, цены на жилье рухнули. По всему земному шару такие предприятия, как пенсионные фонды и даже муниципальные правительства в Норвегии остались с бесполезными долгами на руках, и затем кризис распространился на всю финансовую систему.

Вот так из-за манипуляций на рынке недвижимости, проводившихся в политических целях, рухнула вся мировая финансовая система.

Итак, основная мысль книги:

Современная финансовая система, развивавшаяся на протяжении столетий, является нерациональной, нелогичной, нестабильной и трудно поддается внешнему контролю.

Тем не менее, в ней заключен наиболее эффективный способ создания и распределения капитала. Такое распределение денег в тех сферах, в которых это больше всего необходимо, является критически важным фактором экономического развития и прогресса человечества.

Практические советы:

Что из себя представляет финансовая система, и как она развивалась?

 Финансовая система носит эволюционный характер.

 Ценность денег определяется уверенностью в них со стороны общества, а не их фактической стоимостью.

 Финансовая система включает в себя две составляющие, которые создают деньги – кредитную и дебетовую системы.

 Финансовая система – это комбинация взаимосвязанных рынков и институтов,

развивавшихся на протяжении столетий.

За счет чего финансовая система является движущей силой прогресса человечества?

 Финансы, в частности, доступность кредитования – это наиболее эффективный способ обеспечить людям возможность выхода из нищеты.

 Общество, в котором финансовая система достаточно устойчива, будет процветать за счет неэффективных в финансовом отношении других обществ.

Каковы недостатки финансовой системы?

 Финансовая система отражает человеческую природу, и следовательно, является глубоко иррациональной и лишенной равенства.

 Для фондовых рынков характерна тенденция появления пузырей – все они в конечном итоге лопаются.

Как взаимосвязаны финансовая система и политика?

 Инфляция и гиперинфляция часто возникают из-за неэффективного управления валютой со стороны политического руководства.

 Ни системы частного страхования, ни социальное государство не могут обеспечить полноценную минимизацию финансовых рисков и неопределенности.

 Дерегуляция рынка недвижимости показывает, к каким драматическим финансовым последствиям могут приводить политические решения.

Рекомендуем подписаться на другие наши проекты: