Регулирующие органы поступили мудро, поторопившись со сделкой по приобретению UBS своего швейцарского конкурента
Когда Швейцария переварила новость о поглощении Credit Suisse конкурентом UBS , заголовки были однозначно мрачными . Сделка представляет собой «исторический скандал», пишет ежедневная газета Tages-Anzeiger. По словам швейцарской общественной телекомпании SRF, это знаменует собой «конец эпохи». Ведущая ежедневная газета страны, Neue Zürcher Zeitung, нашла еще более сильные слова: «Зомби больше нет, но создано чудовище». прочитать один заголовок.
Конечно, это буквально конец эпохи, когда 167-летнее банковское учреждение, которое было почти синонимом швейцарских финансов, перестает существовать как независимая организация. И есть важные вопросы, на которые пока нет ответа, о сделке, заключенной при посредничестве швейцарского правительства , и ее последствиях.
Но на кончину Credit Suisse ушли годы — медленное, болезненное распутывание, отмеченное катастрофическими решениями, неудачными многомиллиардными ставками и вращающейся дверью в высшем руководстве, — все это неуклонно подрывало доверие к фирме. Его рыночная капитализация в размере 100 миллиардов швейцарских франков в 2007 году сократилась до ничтожных 7 миллиардов швейцарских франков на прошлой неделе.
После того, как UBS, подстрекаемый регулирующими органами , предложил купить компанию, обозреватель NZZ Кристоф Айзенринг резюмировал всеобщие настроения, объявив 19 марта «черным днем для места Швейцарии в мировых финансах».
Но, во всяком случае, быстрые и решительные действия в выходные со стороны различных государственных и частных заинтересованных сторон показывают, что Швейцария по-прежнему заслуживает доверия как место для банков.
Альтернатива приобретению Credit Suisse UBS
Давайте представим, как мог бы выглядеть понедельник, 20 марта 2023 года. Ночью цена акций Credit Suisse, вероятно, оказалась бы под дальнейшим давлением на азиатских рынках, что привело бы к резкому падению, как только утром открылись торги в Цюрихе.
Напуганные падающей ценой акций, вкладчики еще больше ускорили снятие средств, быстро превысив отток на предыдущей неделе в размере 10 миллиардов швейцарских франков. Несколько контрагентов Credit Suisse уже пресекли любые новые сделки с банком; некоторые из них могли бы переместиться, чтобы раскрутить свои позиции. Поскольку предыдущие спасательные круги Швейцарского национального банка явно не успокаивали рынки, а риск контрагента занимал центральное место, опасения инвесторов могли распространиться на другие европейские банки и финансовые учреждения, что, в свою очередь, оказало давление на цены их акций и ликвидность.
В сочетании с волновым эффектом краха Silicon Valley Bank в США несколькими днями ранее ухудшение ситуации в Credit Suisse могло спровоцировать такую же динамику заражения, которая охватила мировые финансовые рынки в 2008 году .
Конечно, ничего из этого не произошло, потому что троица в составе Швейцарского национального банка, швейцарского министерства финансов и финансового регулятора Finma организовала бракоразводный процесс, поддержанный Федеральной резервной системой и Министерством финансов Америки, а также регулирующими органами в Брюсселе и Лондоне. Чтобы осуществить это, они были готовы отказаться от базовых стандартов хорошего корпоративного управления; ввести значительную стрижку для акционеров Credit Suisse, включая влиятельных инвесторов из Саудовской Аравии и Катара; ликвидировать дополнительные капитальные облигации первого уровня (AT1) на сумму 16 млрд швейцарских франков; подвергать налогоплательщиков неизвестным будущим обязательствам; смириться со значительной потерей рабочих мест в Швейцарии; и создать почти монополиста в национальном национальном банковском деле.
Время решительных действий
Поясню: как либерал я не в восторге от того, что произошло. Я сочувствую тем, кто утверждает, что капитализм означает, что иногда фирмы становятся банкротами, что нам нужно больше конкуренции, а не меньше, и что само понятие «слишком большой, чтобы потерпеть неудачу» является постоянным моральным риском, который побуждает к чрезмерному риску.
И все же мы живем в мире, в котором правительства в случае необходимости должны быть готовы к решительным действиям. Будь то реакция на коронавирус, мобилизация для поддержки Украины, сохранение света в условиях нехватки газа, снижение зависимости от тайваньских полупроводников или противостояние французским профсоюзам из-за пенсионных реформ , напористые правительства вернулись.
Почему кого-то должен успокаивать тот факт, что швейцарское правительство было готово грубо поступиться принципами, могущественными интересами и даже законом? «Вы высмеиваете диктатуры, а затем можете изменить закон в выходные. Какая сейчас разница между Саудовской Аравией и Швейцарией?», — цитирует Financial Times человека, близкого к трем крупнейшим акционерам Credit Suisse на Ближнем Востоке.
Действия швейцарского правительства обнадеживают именно потому, что они дорого обходятся (как в финансовом, так и, возможно, в репутационном плане), а также потому, что они представляют собой столь решительный отход от установленных протоколов и прежних ожиданий.
В 2012 году Марио Драги спас евро тремя сильными словами, заявив инвесторам, что ЕЦБ готов сделать « все, что потребуется », чтобы сохранить единую валюту. Тот факт, что политики в Берне смогли за выходные вместе с UBS и Credit Suisse заключить сделку такого масштаба совместно с американскими и европейскими коллегами, посылает безошибочный сигнал: швейцарское правительство сделает «все, что потребуется». ” для сохранения и защиты финансовой стабильности.
В конечном счете, в мире хаоса и турбулентности это хорошая новость для тех, кто обеспокоен местом Швейцарии в мировых финансах.
Дэвид Бах — профессор стратегии и политической экономии, декан по инновациям и программам швейцарской бизнес-школы IMD.
Больше статей у нас на канале: https://t.me/truebusiness
