Переток капитала
Рынок цифровых активов продолжает демонстрировать отличные относительные показатели: BTC и ETH выросли по отношению к доллару США и золоту. Однако доминирование Биткоина продолжает расти, о чем свидетельствуют несколько индикаторов.
Резюме
- Рынок цифровых активов показал впечатляющую доходность в 2023 году, причем BTC и ETH опередили традиционный актив в виде золота на 93% и 39% соответственно.
- Коррекции на рынке двух основных активов слабее, чем в предыдущих циклах, что свидетельствует о поддержке инвесторов и положительном потоке капитала.
- Индикатор альтсезона показал первое укрепление с пика цикла. Это происходит на фоне роста доминирования Биткойна, стоимость которого с начала года увеличилась на 110%.
Относительная устойчивость
На графике сравнивается стоимость BTC 🟧 и ETH 🟦 в золотом эквиваленте. В 2023 году BTC подорожал на 93% по отношению к золоту, ETH вырос лишь на 39%. Высокие показатели наблюдаются на фоне растущей глобальной неопределенности, которая привлекает внимание традиционных инвесторов.
30-дневные скользящие средние процента доходности BTC 🟧 и ETH 🔵 коррелируют на протяжении всего 2023 года. Оба актива пережили схожие по масштабу спады, но в периоды подъема Биткоин рос больше.
Относительная волатильность обоих активов превышает волатильность золота ⚫, которое торгуется с меньшими ценовыми колебаниями.
Оценим глубокие коррекции во время восходящего тренда. Для ETH можно увидеть динамику не только по отношению к доллару США, но и к лидеру рынка — BTC.
Минимум цикла для ETH/USD был установлен в июне 2022 года после краха 3AC, Celcius и LUNA-UST. Самая глубокая коррекция ETH/USD относительно локального максимума составила -44% 🟦 и была установлена во время краха FTX. Сегодня ETH торгуется на -26% ниже максимума 2023 года в $2118, что значительно больше, чем просадки на -60% 🟥 и более 🟨 в предыдущих циклах.
Подобная картина наблюдается и в BTC: самая глубокая коррекция в 2023 году составила всего -20,1% ⬛. На бычьем рынке 2016—17 года 🟦 коррекции превышали -25%, а в 2019 году 🟩 откат от июльского максимума составил -62%.
Для оценки перетока капитала на рынке цифровых активов полезно искать периоды, когда ETH превосходит BTC. На графике показана глубина максимальной просадки соотношения ETH и BTC по сравнению с локальным максимумом восходящего тренда.
В предыдущих циклах во время фазы восстановления медвежьего рынка просадка ETH достигала -50% 🟥 в относительном выражении, а текущая просадка составляет -38% 🟦.
Интересна продолжительность тренда: ETH обесценился к BTC более чем на 470 дней. Есть схожие тенденции между циклами, когда доминирование BTC долго увеличивается в период восстановления после медвежьего рынка.
Можно также использовать этот инструмент для отслеживания точек перегиба в цикле риск-он и риск-офф.
На графике показаны осцилляторы для скользящего квартального, месячного и недельного ROI ETH/BTC ⚫. Штриховой индикатор 🟦 выделяет периоды, когда все три таймфрейма сигнализируют о низкой эффективности ETH по отношению к BTC.
Текущая слабость аналогична маю-июлю 2022 года, когда ценовое соотношение достигло 0,052.
Тенденции в настроениях инвесторов
ETH торгуется ⚫ на уровне $1800, что на 22% выше реализованной цены 🟢 $1475. Она часто рассматривается как средняя стоимость всех монет, находящихся в предложении.
Это значит, что средний держатель ETH получает умеренную прибыль, которая находится на некотором расстоянии от экстремальных значений эйфории бычьего рынка.
Коэффициент MVRV показывает изменения в доходности инвесторов. Это соотношение между рыночной и реализованной ценами. В данном случае сравнивается коэффициент MVRV 🔵 с его 180-дневным скользящим средним значением 🔴.
Периоды, когда MVRV Ratio торгуется выше долгосрочной средней 🔴, указывают на рост доходности инвесторов 🟩 и часто являются сигналом растущего рынка. Но несмотря на положительную динамику ETH с начала года, по этой метрике рынок все еще испытывает отрицательный импульс. Похоже, что восстановление после медвежьего 2022 года идет медленным темпом.
Изменение уверенности
Можно использовать относительные показатели доходности инвесторов в ETH с помощью индикатора уверенности инвесторов в тренде. Его цель — оценить изменения настроений инвесторов в ETH на основе отклонения базовой стоимости держащих и тратящих групп.
🟥 Негативные настроения — когда базовая стоимость тратящих значительно ниже, чем держащих.
🟩 Позитивный настрой — когда базовая стоимость тратящих значительно выше, чем у держащих.
🟧 Переходные настроения — когда базовая стоимость тратящих колеблется вблизи базовой стоимости держащих.
По этому показателю рынок находится в переходной зоне 🟧, будучи положительным, но относительно небольшим по величине.
Альтсезон в долларах США, но не в BTC
Опираясь на предыдущую статью, можно создать новую итерацию индикатора альткоинов. В качестве первого условия используется среда риск-он, требующая притока капитала в BTC, ETH и стейблкоины. Второе условие — положительный импульс в рамках Total Altcoin Cap, который представляет совокупный объем криптовалют без учета BTC, ETH и стейблкоинов.
Нужно искать периоды, когда совокупная оценка сектора альткоинов превышает его 30-дневную SMA. Индикатор загорелся 🟧 20 октября, предшествуя взрывному движению Биткоина с $29 500 до $35 000.
Повышенный уровень доверия к цифровым активам становится очевидным при оценке последних значений капитализации рынка альткоинов.
Локальное движение вверх спровоцировало рост сектора на +21,3% 🟦, причем процентное изменение было зафиксировано лишь в 6 торговых днях. Это свидетельствует о перетоке капитала, поскольку рост доминации Биткоина часто провоцирует рост стоимости альткоинов по отношению к фиатным валютам.
Доминирование Биткоина продолжает расти. В относительном выражении BTC занимает 53% 🟠 рыночной стоимости, в то время как доля Ethereum 🔵, альткоинов в целом 🟣 и стейблкоинов 🔴 в 2023 году снизилась. Еще в 2022 году доминирование Биткоина достигало минимума в 38%.
Сравним рост рыночной стоимости Биткоина и капитализации альткоинов без учета стейблкоинов. В 2023 году рыночная стоимость Биткойна увеличилась на 110%, в то время как альткоины выросли на относительно небольшие 37%.
Это подчеркивает динамику, при которой сектор альткоинов опережает фиатные валюты и традиционные активы, такие как золото, но значительно отстает от Биткоина.
Заключение и резюме
В 2023 году рынок цифровых активов продемонстрировал впечатляющую доходность, выйдя из фазы первоначального восстановления и вновь перейдя в восходящий тренд. Коррекции рынка в 2023 году для BTC и ETH были слабее, чем в предыдущих циклах восходящих трендов, что свидетельствует о поддержке инвесторов и положительном притоке капитала.
Показатели оценивают альткоин-сектор как растущий впервые с момента последнего пика. Но эти показатели измеряются относительно фиатных валют, а сфере цифровых активов продолжает расти доминация Биткойна, рыночная стоимость которого увеличилась с начала года более чем на 110%.