Мы спросили лауреата Нобелевской премии по экономике, как сделать финтех лучше
Майрон Шоулз, получивший эту престижную награду в 1997 году, десятилетиями поразмышлял о доверии в мире финансов.
Финансовые сервисы, как и многие институты, теряют доверие американцев. Это проблема. Экономики зависят от здоровой финансовой системы, что стало болезненно очевидно во время финансового кризиса 2008 года, и эта система во многом основывается на доверии — уверенности в том, что люди могут получить доступ к деньгам на своих банковских счетах, что их инвестиционные счета в безопасности и что их сделки будут выполнены по заявленным рыночным ценам, чтобы назвать лишь несколько повседневных финансовых взаимодействий.
Но создание доверия к финансовым услугам — задача непростая. Финансовые системы технически сложны и поэтому непрозрачны, что подрывает доверие. Финансовые технологии, от онлайн-торговли и блокчейна до мобильных платежей и банковских услуг, имеют потенциал сделать финансовые услуги более прозрачными и заслуживающими доверия, но пока не ясно, насколько это важно и нужно.
Возьмем, к примеру, блокчейн. Его сторонники утверждают, что доверие не является необходимым, потому что децентрализованная сеть компьютеров проверяет и коллективно хранит транзакции, что делает запись защищенной от несанкционированного доступа. Тем не менее, я подозреваю, что мало кто понимает, как работает блокчейн или как добывать или хранить цифровые монеты. Это объясняет, почему многие инвесторы владеют криптовалютами через финансовых посредников – криптобиржи, банки или, с недавних пор, биржевые фонды (ETF), требующие не меньшего доверия, чем традиционные финансовые услуги.
Инвестирование в блокчейн по старинке
В 2024 году инвесторы устремились к традиционным финансовым компаниям для доступа к цифровым активам
Теперь добавьте в эту смесь искусственный интеллект. ИИ может сделать финансовые услуги более доступными, но менее прозрачными.
Чтобы лучше понять, как эти новые технологии могут повлиять на наше доверие в мире финансов, я поговорил с Майроном Шоулзом, который вместе с Робертом К. Мертоном получил Нобелевскую премию по экономике в 1997 году за метод определения стоимости деривативов и десятилетиями глубоко размышляет на тему доверия. Ниже следует слегка отредактированная расшифровка нашей переписки:
Нир Кайссар: Майрон, как бы вы охарактеризовали уровень и направленность доверия в финансовых услугах?
Майрон Шоулз: На мой взгляд, недостаток доверия и неопределенность идут рука об руку. Инвесторам трудно отделить правду от вымысла. Неопределенность скрывает истину. Многим инвесторам предлагают продукты с высокими показателями доходности. Хотя всегда есть оговорки, что будущие доходы не гарантированы и могут отличаться от прошлых результатов, как инвестору узнать, что показанные результаты не были получены путем поиска лучших результатов в прошлом или создания множества альтернатив и затем демонстрации лучших из них, которые случайно показали хорошие доходы?
Рост неопределенности в финансовой системе привел к эрозии доверия, особенно когда обещанные хорошие результаты не материализуются. Экстремальные события или резкие падения рынка выявляют продукты, которые терпят большие потери в плохие времена и приносят весьма скромную прибыль – в хорошие. Чтобы получить дополнительную доходность, инвесторы продали пут-опционы, которые нужно погасить при падениях рынка. При более высоких уровнях неопределенности предлагаются продукты с низкой вероятностью успеха. Честным поставщикам продуктов становится сложнее и дороже отличиться от мошенников. Нет многих продуктов, которые должны были бы быть разработаны для инвесторов – доверять становится слишком дорого.
В этом плане новые финансовые продукты, которые почти всегда преподносятся как улучшение, рискуют усложнить навигацию в финансовой системе для инвесторов и потребителей. Например, взрывной рост числа биржевых инвестиционных фондов в последние годы. Возникают вопросы, укрепляет ли финтех доверие к финансовым услугам или подрывает его? И делает ли финтех доверие более важным?
Майрон Шоулз: Новые инновации предшествуют появлению инфраструктуры для их регулирования. В условиях неопределенности трудно сказать, какие инновации будут успешными. Финансовым учреждениям было бы слишком дорого устанавливать все контрольные механизмы и ограничения, которые в конечном итоге появляются для успешных продуктов, демонстрирующих устойчивость. Это означает, что новые проекты привлекают мошенников, стремящихся обойти систему.
Мы видели это недавно с криптовалютами и многими монетами, которые были разработаны и провалились. Мы наблюдаем это и с наплывом финансовых решений и продуктов, созданных с помощью ИИ. Финансовые (или бизнес) инновации продвигаются, если они могут предоставлять услуги быстрее, более персонализированно и гибко. В условиях неопределенности гибкость становится ценнее, предлагая возможность адаптироваться к новым обстоятельствам и запросам. С помощью технологий финансовые компании могут предлагать услуги или предоставлять решения под запросы отдельно взятого инвестора, а не фокусироваться на продаже определенного продукта.
Более того, никто не хочет слишком долго ждать решения своей проблемы – кто-нибудь другой предоставит его быстрее. Скорость, персонализация и гибкость – это основа инноваций, если они могут быть предоставлены по более низкой цене. Технологии облегчают каждую из этих составляющих, однако переход к большему акценту на решениях требует доверия. Люди должны доверять своим финансовым консультантам, которые обладают большей компетентностью, чтобы разработать и реализовать решение, а также обеспечить гибкость по мере изменения потребностей.
Это ориентированный на цели, клиентоцентричный подход "снизу вверх", а не "сверху вниз". Именно в этом направлении движутся финансовые инновации и услуги. Финтех способствует этой эволюции.
Нир Кайссар: Итак, как нам состыковать неопределенность, создаваемую новыми финансовыми продуктами, с требуемым, более высоким уровнем доверия? Как финансовые компании должны строить доверие и какую роль играют технологии?
Майрон Шоулз: Технология — это инструмент для инноваций и мониторинга. Учреждения, которые имеют долгую историю инноваций, отслеживающих мошенников и их предложения, с большей вероятностью будут успешными.Чтобы поддерживать доверие, темпы инноваций, скорее всего, будут медленными и контролируемыми. Компании сохранят меры осторожности, продолжат обучать клиентов и защищать свою репутацию. Полный же процесс запуска образовательного процесса требует больше времени, а внедрение новых услуг проходит медленнее и менее гибко.
Финансовые технологии помогают в обучении и построении доверия как внутри, так и за пределами организаций – через индивидуальное общение организации с клиентом, инвестора с инвестором. Большинство консультантов взаимодействуют с клиентами, чтобы обучать их и понимать их требования к решениям – использование репутации своих фирм и похожих кейсов помогает поддерживать отношения и укреплять доверие.
Однако новые технологии и инновации могут преодолеть ограничения старой инфраструктуры, предоставляя уникальные услуги быстрее и более персонализированно. Старая инфраструктура может быть гораздо дороже, чем новые финтех-решения. Клиенты сравнивают более дешевые предложения новаторов с затратами на формирование доверия к этим новым предложениям. При успехе новые предложения вытесняют старые, и цикл повторяется.