Оценки стартапов 2021 vs 2024: ситуация в России и в мире 

Последние несколько лет венчурные инвестиции претерпели значительные изменения, на которые повлияли глобальные макроэкономические факторы. Пик 2021 года был вызван рекордно низкими процентными ставками, обилием дешевых денег и высоким аппетитом к риску. Однако к 2024 году картина изменилась: рост процентных ставок, ужесточение денежно-кредитной политики, инфляция и геополитическая неопределенность привели к снижению количества сделок и изменению подходов к оценкам. Особенно это заметно в США, где условия финансирования стали своеобразным индикатором состояния глобального венчурного рынка. В России же, несмотря на меньшую доступность данных, ситуация выглядит иначе. Рассмотрим, в чем различия и что это значит для российского венчурного рынка.

США: снижение числа раундов и фокус на посевной этап

Исследования компании Carta показывают, что с 2021 года количество раундов венчурного финансирования значительно сократилось, что обусловлено уменьшением ликвидности и осторожностью со стороны инвесторов. Например, на стадии Series C число раундов снизилось на 59%, что отражает снижение привлекательности инвестиций в более зрелые стартапы, где ожидания доходности сложно поддерживать на фоне высокого риска. Инвесторы стали переключать внимание на посевные стадии, поскольку стартапы на Seed и Series A этапах обладают большей гибкостью. Они быстрее адаптируются к изменяющимся условиям, снижая риск значительных потерь при изменениях рынка. Кроме того, ранние инвестиции позволяют вкладывать меньший капитал, а высокий потенциал роста обеспечивает возможность успешного выхода в будущем.

На фоне общего сокращения сделок удивительно видеть рост оценок на посевной стадии (Seed). С 2021 по 2024 год медианная оценка на этом этапе в США выросла на 33%, что говорит о предпочтении инвесторов поддерживать менее зрелые стартапы с высокой степенью неопределенности, но также и с потенциалом к адаптации в условиях экономической турбулентности. Такой подход позволяет минимизировать риски: венчурные фонды могут вложить меньше денег на раннем этапе, но с большими возможностями для роста в будущем, если стартап успешно переживет «долину смерти».

Российский рынок стартапов: текущее состояние

Из-за особенностей локального рынка оценки стартапов в России остаются относительно стабильными, однако инфляция и санкции значительно уменьшают покупательную способность рубля, усложняя доступ к капиталу. В этих условиях многие стартапы привлекают средства, имея более скромную оценку. Геополитическая ситуация и ограничения на международное финансирование вынуждают отечественных предпринимателей искать поддержку за рубежом, при этом популярными становятся регистрация в новых юрисдикциях и выход на альтернативные рынки.

Российские стартапы часто сталкиваются с вызовом ограниченного доступа к крупному финансированию, так как инвесторы оценивают проекты в зависимости от доходности на внутреннем рынке. При этом многие предприниматели активно рассматривают возможности выхода на международные рынки, чтобы избежать замедления роста. Спрос на российские технологические решения стабилен в СНГ, на Ближнем Востоке и в Африке, где многие компании открывают зарубежные офисы, чтобы улучшить доступ к капиталу и минимизировать влияние геополитических факторов.

В последние годы у венчура в России все больше черт изолированного и локального рынка, при этом капитал концентрируется у частных инвесторов с долгосрочными интересами. Ограничение западного капитала и инфляция усложняют привлечение крупных инвестиций, что побуждает стартапы искать альтернативные рынки сбыта и адаптироваться к новым условиям.

Венчурный капитал в России: возможности и вызовы

Текущие условия открывают для российского венчурного капитала новые возможности. В условиях ограничения доступа к западным капиталам возрастает роль государственных фондов и крупных частных инвесторов, способствующих становлению самодостаточного рынка, ориентированного на внутренние задачи. Это позволяет инвесторам делать ставку на компании, которые адаптировались к сложной экономической среде, с потенциалом успешного выхода на развивающиеся рынки. Важную роль играют и государственные программы и акселераторы, создавая благоприятные условия для роста таких стартапов.

Модель оптимизации ресурсов позволяет стартапам в России оставаться конкурентоспособными, несмотря на ограниченные финансовые возможности. Для них на первый план выходит реалистичность оценок и готовность к работе в условиях экономических вызовов, что отражает специфику рынка.

Инвесторы, в свою очередь, видят уникальные перспективы: в отличие от западных рынков, где оценивается максимизация доходности, в России можно ориентироваться на долгосрочные вложения в компании с устойчивым потенциалом. В этом контексте проектные офисы и венчурные студии могут играть важную роль, создавая устойчивую экосистему для стартапов и помогая им расти вне традиционной акселерационной модели.

Заключение

Таким образом, российский венчурный рынок, несмотря на ограниченность ресурсов и экономическую нестабильность, продолжает развиваться. Стартапы выбирают между оптимизацией затрат и амбициозными планами по международному расширению. Эти условия создают платформу для роста российских технологических компаний, позволяя им адаптироваться к изменениям и сохранять конкурентоспособность.