Коротко о главном

Данные за первое полугодие 2026 года дают три наблюдения о том, как кредитование в DeFi ведёт себя, когда рынку тяжело.

• Ликвидации запускает не одна причина. В первом полугодии их вызывали падение цен, взломы протоколов, нехватка ликвидности и сбои инфраструктуры, каждый раз по-своему. Рынки кредитования всё сильнее связаны друг с другом, и механизм ликвидации должен надёжно работать не только при обычных колебаниях цены.
• Защита от ликвидации даёт заёмщику время. Данные Curve показывают: позиция не обязательно закрывается в момент, когда ликвидация началась. В LLAMMA заём остаётся открытым, а залог переводится в долговой актив постепенно. Пока цена ходит внутри диапазона ликвидации, направление этого перевода может меняться, и залоговая часть позиции восстанавливается, хотя прежнюю стоимость это не возвращает. За полугодие на рынках Curve такая защита срабатывала 704 раза, медианная длительность эпизода — 14,5 дня. То есть ликвидация здесь не одно необратимое событие, а процесс, которым можно управлять.
• Судьбу заёмщика стоит считать наравне с устойчивостью протокола. Платёжеспособность протокола остаётся главной целью любой системы кредитования: быстрая ликвидация защищает кредиторов и не даёт копиться безнадёжному долгу. Но по мере взросления рынка важен и опыт заёмщика: сколько у него было времени, сколько позиций восстановилось, во что обошлось управление позицией в шторм. Эти величины дополняют привычные метрики риска.

Об этих же данных написал CoinDesk. Там речь о том, как долго защита остаётся включённой и почему позиция может жить неделями после входа в диапазон ликвидации.

Первое полугодие 2026 года проверило на прочность почти все части кредитования в DeFi. Падение цен, несколько громких взломов и сбои инфраструктуры раз за разом создавали стресс: протоколам приходилось обрабатывать волны ликвидаций и при этом защищать кредиторов и оставаться платёжеспособными.

Со стороны протоколов картина скорее обнадёживает. Механизмы ликвидации продолжали работать при высокой волатильности и не дали накопиться безнадёжному долгу даже при ухудшении рынка.

Обычно ликвидацию оценивают с точки зрения безопасности протокола: успевает ли он закрыть нездоровую позицию до того, как она ударит по кредиторам. Это требование никуда не девается. Но заёмщик видит то же событие иначе: для него важно, что происходит с позицией после входа в ликвидацию и какие ходы у него ещё остаются, пока залог не продан окончательно.

Разница стала заметнее по мере того, как кредитование в DeFi уходит от простого займа под залог к более капиталоёмким схемам — с доходными активами, позициями в пулах и сложным залогом.

Ниже — как вели себя механизмы ликвидации в первом полугодии 2026 года: по рыночным данным и по собственной статистике Curve, с двух сторон сразу — протокола и заёмщика.

Рынок проверил кредитование DeFi на прочность

Первый квартал 2026 года стал одним из самых тяжёлых для кредитования в DeFi с начала восстановления рынка в 2024-м. Причина не одна: одновременно шли падение цен, крупные взломы, отток ликвидности и точечные сбои инфраструктуры, задевшие сразу несколько рынков.

По данным Galaxy Research, объём выданных под залог криптовалюты займов сократился во втором квартале 2026 года на 16,78% — до 56,16 млрд долларов. В самих DeFi-приложениях падение сильнее: минус 27,6% за квартал, до 20,4 млрд долларов, третий квартал подряд.

Взломы добавили оттока. Самый заметный из них — история с LayerZero и KelpDAO в апреле, последствия дошли до рынков кредитования. За две недели после инцидента из Aave ушло больше 5,5 млрд долларов депозитов в стейблкоинах, около 3,1 млрд долларов займов в стейблкоинах было возвращено. Оттуда же забирали обёрнутый биткоин и эфир: люди сокращали риск.

Дело не только в падении общей суммы вкладов. Ликвидность уходила, и загрузка по основным активам резко выросла: занять или распустить позицию стало заметно труднее. По расчётам Galaxy, загрузка по WETH держалась выше 99% почти тринадцать дней подряд после инцидента, даже при том, что сами протоколы работали как задумано.

И не каждая ликвидация того периода случилась из-за падения цен.

В марте ошибка в настройках риск-оракула Aave привела примерно к 27 млн долларов принудительных ликвидаций при спокойном рынке. Временное расхождение в цене показало здоровые позиции как недообеспеченные, и автоматика закрыла их раньше, чем люди успели среагировать.

Протокол потом пообещал компенсацию пострадавшим, но случай показал источник риска, о котором говорят реже: сбой инфраструктуры бьёт не слабее рыночной волатильности.

Вместе эти события дают три разных вида стресса, с которыми рынок кредитования теперь живёт:

• широкое падение рынка, которое обесценивает залог;
• сбои инфраструктуры, в том числе ошибки оракулов и цен;
• события внутри отдельного протокола, которые резко меняют ликвидность.

Задачи у них разные, но проверяют они одно и то же: насколько аккуратно протокол ведёт позицию, когда она подходит к ликвидации.

Эффективность ликвидаций — только часть вопроса

Для любого протокола надёжная ликвидация это базовая защита.

Когда залог дешевеет, нездоровые позиции надо закрыть быстрее, чем убыток дойдёт до кредиторов и превратится в безнадёжный долг протокола. Без этого рынок кредитования становится хрупким при каждом всплеске волатильности, и доверие к протоколу падает.

Недавний разбор Aave показывает это хорошо: протокол обработал около 4,6 млрд долларов ликвидаций за свою историю, оставшись платёжеспособным и сохранив деньги поставщиков ликвидности. С точки зрения управления риском это мера надёжности, а не просто счётчик ликвидаций. Быстрое исполнение остаётся одной из главных обязанностей протокола.

Но устойчивость протокола и судьба заёмщика это не одно и то же.

Ликвидация может пройти ровно как задумано, быть успехом для кредиторов и дорого обойтись заёмщику. Как только позиция пересекла порог, у человека часто почти нет времени отреагировать до продажи залога. В волатильность или при заторе в сети это окно становится ещё уже.

Значит, качество механизма ликвидации не описывается одной цифрой эффективности. Важны четыре стороны:

• Платёжеспособность и безнадёжный долг: закрываются ли нездоровые позиции до того, как убыток дойдёт до кредиторов и протокола.
• Надёжность исполнения: продолжает ли механизм работать при волатильности, нехватке ликвидности и сбоях инфраструктуры.
• Время и выбор у заёмщика: что происходит с позицией после входа в ликвидацию и что человек ещё может сделать: вернуть долг, добавить залог, иначе поправить позицию.
• Цена для заёмщика: потери залога, штраф за ликвидацию, комиссии и прочие издержки на то, чтобы вытащить позицию.

Вместе они дают более полную рамку — и со стороны протокола, и со стороны человека.

Это тем важнее, чем дальше DeFi уходит от простого займа под пассивный залог. Доходные активы, доли в пулах и другой работающий залог позволяют капиталу приносить доход, пока он обеспечивает заём, но и профиль риска у них подвижнее.

Что показывают данные Curve

Разговор становится предметным, когда смотришь на результат глазами заёмщика. Здесь и пригождаются данные Curve.

Кредитование Curve построено на LLAMMA. Её защита от ликвидации заменяет привычный обрыв диапазоном: обычно в протоколах кредитования переход через порог означает изъятие залога, и это окончательно.

В LLAMMA позиция сперва проходит через защиту от ликвидации и только потом доходит до окончательной. Пока цена идёт по заранее заданным полосам, залог постепенно переводится в долговой стейблкоин, а сам заём остаётся открытым.

Важно: защита не убирает риск ликвидации и не обещает конкретного исхода. Она меняет мгновенное «или-или» на процесс, в котором у заёмщика есть время и место для манёвра, пока позиция жива. Перевод внутри диапазона идёт не без потерь, и от окончательной ликвидации защита не страхует.

Наблюдения по рынкам кредитования Curve за первое полугодие 2026 года показывают, как это выглядит на практике. Сторонний дашборд зафиксировал 704 эпизода с включённой защитой у 602 разных адресов. Из них 476 эпизодов начались в самом полугодии — это 402 адреса и примерно 69,8 млн долларов залога в этих эпизодах.

Длительность сильно разнилась. Больше всего эпизодов уложились в срок от одного до семи дней, но заметная часть позиций оставалась под защитой внутри диапазона неделями и месяцами. Медиана 14,5 дня, 75-й процентиль 38,9 дня. Причём многие самые долгие эпизоды на момент снятия данных ещё шли, то есть итоговый срок у них будет больше.

Вывод простой: многие позиции подолгу жили внутри диапазона ликвидации, а не проваливались сразу к финалу.

Чтобы проверить наблюдения, команда Curve отдельно разобрала 12 крупных эпизодов на 15,2 млн долларов залога. В каждом подтвердилось, что залог действительно переводился внутри LLAMMA — данные отражают реальную работу защиты.

Чем отличаются механизмы ликвидации

Протоколы по-разному решают, что делать с позицией, когда она стала пригодной к ликвидации.

Устройство продолжает меняться: в Aave V4, например, появляется более дробная частичная ликвидация. Крупные протоколы идут к разным решениям одной задачи.

При этом защита от ликвидации не бесплатна и ничего не гарантирует. Заёмщик всё равно платит комиссии AMM, теряет на переводах и ребалансировке, платит проценты, зависит от траектории цены и может в итоге дойти до окончательной ликвидации. Движение цены меняет направление переводов, но прежнюю стоимость позиции не возвращает.

Если собрать вместе, работу механизма ликвидации нельзя мерить одним итоговым показателем. Вместо единственного необратимого события LLAMMA даёт диапазон, внутри которого позиция продолжает жить, пока заёмщик реагирует на рынок. Это добавляет к оценке измерение времени.

Как устроена защита от ликвидации — подробно в документации Curve.

Выводы

Первое полугодие 2026 года показало: механизм ликвидации должен держать удар при разном стрессе: от скачков цены и оттока ликвидности до взломов и сбоев инфраструктуры. Быстрая ликвидация по-прежнему нужна, чтобы протокол оставался платёжеспособным, а кредиторы защищёнными. Но одной только безопасности протокола уже мало, чтобы судить о качестве механизма.

Данные Curve за полугодие это подтверждают: защита от ликвидации превращает ликвидацию из события в процесс, и устройство протокола влияет на то, как позиция живёт до финала. В LLAMMA заёмщик, попавший в диапазон, получает время: залог переводится постепенно, а направление перевода меняется вслед за ценой. Залоговая часть позиции может восстановиться, но это не значит, что процесс прошёл без потерь.

На том же подходе строится следующий шаг Curve. С запуском Llamalend V2 дело не ограничивается защитой от ликвидации: рынки кредитования становятся гибче и экономнее по капиталу. Работающий залог вроде LP-токенов, изолированные рынки со своими настройками риска, свободные сочетания залога и заёмного актива. Всё это сближает кредитование и предоставление ликвидности.

Чем дальше, тем чаще протоколы будут оценивать не только по тому, как быстро они закрывают позиции, но и по тому, как они помогают человеку управлять риском, пока ликвидация ещё не стала неизбежной.

Занять под залог через LLAMMA можно на странице рынков Llamalend.

🔰 Помощь

Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

Русскоязычное сообщество Curve

📰 Медиа

EN: Curve News Blog 🔹 Telegram Announcements 🔹 X

RU: Канал Михаила Егорова🔹 Curve News TG

Июньская работа начала давать результат в июле. Llamalend V2 пришёл в основную сеть Ethereum — развёрнуто три новых изолированных рынка, занимать crvUSD стало заметно дешевле, а спрос на сам crvUSD вырос почти на треть.

Главное за июль

• Llamalend V2 заработал в основной сети Ethereum: рынки sDOLA и sfrxUSD активированы голосованием 21 июля, третий рынок, syrupUSDC, развёрнут 24 июля, а его лимит заимствования утверждён голосованием, исполненным 2 августа
• Средняя ставка займа crvUSD за месяц упала с 5,6% до 2,0%, а выпуск рос на каждом недельном замере
• Выпущенный заёмщиками crvUSD вырос на 29% до $36,7 млн, залог под ним — на 43% до $70,5 млн
• Открытый конкурс собрал девять заявок на место LlamaRisk в роли риск-провайдера DAO
• DAO утвердило контракт диверсификации казны в доходные стейблы и начало направлять комиссии Arbitrum и Base в казну
• Написан новый класс монетарной политики HyperbolicMP и вынесен на голосование для рынков V2
• Flying Tulip, новый проект Андре Кронье, привёл ftUSD на Curve и проголосовал за собственный гейдж
• Curve развернулся в сети Robinhood, вошёл в Money League и преодолел отметку в 1 000 пулов Stableswap-NG в Ethereum

Llamalend V2 приходит в Ethereum

В июле Llamalend V2 расширился с Optimism на основную сеть Ethereum. В отличие от V1, crvUSD больше не обязателен в каждом рынке. Поддерживаемые активы могут стоять на любой стороне, а у каждого рынка свой оракул, своя модель ставки, свои параметры и свой лимит заимствования. V2 умеет работать и с доходным залогом — например, с LP-токенами Curve и токенами доходных волтов.

Каждый новый рынок разворачивается с выключенным заимствованием, и чтобы включить его, управление должно утвердить ненулевой лимит. Первые рынки в Ethereum сделаны на доходном стейбл-залоге. Рынки займа crvUSD под sDOLA и sfrxUSD активированы 21 июля (голосование 1451) с лимитами $12,4 млн и $28,4 млн crvUSD. Рынок syrupUSDC развёрнут 24 июля (голосование 1461) с лимитом $51,8 млн. С каждого рынка 10% админ-комиссии идёт в DAO, а сопутствующим голосованием DAO приняло во владение новую Gauge Factory, чтобы за рынками могла пойти эмиссия CRV (голосование 1452).

Рынки открываются с нулевым лимитом, и лимит поднимают по мере риск-ревью, так что запуск идёт намеренно постепенно. Даже на этой ранней стадии июль принёс активность с обеих сторон рынка. Substantia Fund перевела свои займы под BTC из Aave в Llamalend, сославшись на защиту от ликвидации, а Stake DAO направила $200 тыс. из своей казны на разгон ликвидности в новых рынках через OnlyBoost.

К концу месяца объём займов по mint- и lend-рынкам Curve составил $80,2 млн против $72,6 млн на начало июля, а залог под этими займами вырос со $102,6 млн до $123,5 млн.

crvUSD: занимать снова дёшево

Занимать crvUSD в июле стало ощутимо дешевле. Средневзвешенная по долгу ставка на mint-рынках упала с 5,6% на конец июня до 2,0% на конец июля. За тот же период выпущенный заёмщиками crvUSD вырос на 29% — с $28,5 млн до $36,7 млн, а залог под этими займами прибавил 43% — с $49,4 млн до $70,5 млн. Выпуск рос на каждом недельном срезе месяца.

Привязка держалась весь месяц: по дневным закрытиям цена ходила между $0,9992 и $0,9998. Резервы стабилизации привязки на конец июня стояли на нуле — два месяца снижавшегося плеча не оставили им работы. Июль вернул их в дело: кипер crvUSD/USDT 24 раза подряд пополнял резервы с 3 по 10 июля, дошёл до $33,75 млн и на этом остановился. Остановил его не размер собственного лимита — из выделенных ему $135 млн не потрачено ещё $101,25 млн, — а правило регулятора о том, какую долю выделенного один кипер может задействовать, пока остальные простаивают: четверть, и это ровно $33,75 млн. Возврат резервов с нуля — рутина: за последние два года киперы возвращались к работе тринадцать раз и провели на нуле четверть всех дней. Внимания стоит другое — то, где именно всё встало: изъятия следом не было, так что остаток месяца спрос на crvUSD упирался в предел, который DAO пока не пересматривало.

Поднять этот предел уже в повестке, как и более широкий вопрос за ним. Представляя 2 июля скромное повышение лимита пула WETH у YieldBasis на $5 млн, Михаил Егоров сказал, что вскоре появятся исследование и механизм поднятия лимитов пулов без жёсткой границы — так, чтобы это оставалось безопасным для crvUSD и протокола.

По мере роста предложения crvUSD доля, лежащая в scrvUSD, снизилась примерно с 65% до 52%. Реализованная сберегательная ставка тоже упала — с 4,1% до примерно 1,2%: та же доходность распределилась по более крупной и более дешёвой базе займов.

Помимо самих рынков, июль дал новый класс монетарной политики. HyperbolicMP написали в середине месяца и вынесли на голосование для рынков sDOLA и sfrxUSD в основной сети и для рынков V2 в Optimism (голосования 1462 и 1463), заменив политику, с которой первые рынки запускались.

Выпустить crvUSD · Занять на Llamalend V2

Поиск риск-провайдера

После того как мандат LlamaRisk завершился в конце июня, DAO 7 июля открыло публичный конкурс заявок по двум направлениям: первое — привязка crvUSD и риски mint-рынков, второе — изолированные рынки Llamalend. В брифе просили назвать зоны ответственности, KPI и бюджет, а также требовали, чтобы инструменты, модели и документация оставались у DAO после окончания любого мандата.

За две недели пришло девять заявок: Curvature, Pharos Watch, Xerberus, BA Labs, Tulipa Capital, Manifold, CrossWorlds, yRisk и Blockworks Advisory. Заявки расходятся почти по всем осям. Годовые запросы различаются на порядок — от Xerberus со $100 тыс. целиком в CRV, залоченных на четыре года, до Tulipa с $1 млн за полное операционное покрытие. Несколько участников взяли только одно направление, что оставляет открытой возможность разделить мандат между двумя провайдерами. Мандат пока никому не присуждён: обсуждения продолжаются, голосования DAO назначены на начало августа.

Казна и управление

Июль изменил то, как часть выручки Curve с L2 доходит до казны DAO. Голосование 1445 разрешило мостить crvUSD, лежащий у сборщиков комиссий Arbitrum и Base, в казну на Ethereum. Это касается и уже накопленного на тех сетях crvUSD, и будущих сумм, приходящих в те же сборщики. Само голосование пока не обновило получателей комиссий у фабрик, то есть не перенаправило каждую новую админ-комиссию, которая возникает на Arbitrum и Base.

Позже в том же месяце голосование 1456 передало DAO владение контрактом Treasury Stable Diversification и разрешило ему забирать crvUSD из казны. Контракт может проводить контролируемые конвертации в выбранные доходные стейбл-активы — на старте sDOLA и sfrxUSD — и возвращать полученные токены в казну. Голосование создало механизм диверсификации, но само конвертацию не проводило.

Всего в июле прошло 27 ownership-голосований, с 1446 по 1472. Помимо активации V2, сквозной темой месяца была рутина: около десятка добавлений гейджей по пулам USG, trUSD и eva, рампы параметра A на USDG и на пулах FIDD, а также согласованное удаление роутера Odos из контрактов Leverage Zap на пяти сетях после того, как Odos объявил о сворачивании работы.

Управление также вернулось к параметрам TricryptoUSDT, который служит источником цены для mint-рынков crvUSD. Предложенные изменения затрагивали A, gamma, комиссии и связанные с ними настройки — ради плотности ликвидности и здоровья оракула. Параметры прогнали через стресс-тесты на вариантах исторических траекторий цен BTC и ETH (тред на форуме). Первая попытка не прошла: 369 млн veCRV против и 118 млн за; идентичное предложение прошло через четыре дня с 538 млн за и нулём против (голосование 1460, исполнено 1 августа).

В фокусе: YieldBasis

YieldBasis — независимый протокол в Ethereum, который позволяет держателям BTC поставлять ликвидность через пулы, построенные на Curve. Его волты используют кредитную линию в crvUSD, одобренную управлением Curve, при этом у самого YieldBasis собственное DAO, и он остаётся отдельным от Curve и Swiss Stake.

В июле управление YieldBasis приняло три предложения, направленные на масштабирование пула WBTC при поддержке ликвидности crvUSD. Предложение 51 направило часть дохода от протокольных комиссий в стратегический резерв crvUSD, из которого при необходимости можно финансировать точечные кампании Merkl. Предложение 52 добавило $10 млн ёмкости WBTC, а предложение 53 включило вознаграждения Merkl для пула pyUSD/crvUSD на Curve.

Поставить ликвидность в BTC на YieldBasis

Экосистема и интеграции

Июль принёс новые развёртывания, интеграции кошельков и маршрутизации. Контракты Curve развёрнуты в Robinhood Chain, в приложение добавлен MetaMask Connect, а Curve вошёл в Money League как стандартная площадка ликвидности для стейблкоинов участников. Число пулов Stableswap-NG, развёрнутых в Ethereum, перевалило за 1 000.

PropellerHeads добавили в Tycho нативные реализации основных типов пулов Curve на Rust, благодаря чему солверы вроде Fynd котируют пулы Curve за микросекунды, а не за миллисекунды.

Flying Tulip, новый проект Андре Кронье, привёл на Curve свой ftUSD: гейдж для пула FT/ftUSD прошёл со второй попытки (голосование 1455, явка 76%).

Михаил Егоров также дал The Rollup большое интервью об эффективности, издержках и переосмыслении децентрализованного управления.

Sequent начали формальную верификацию заданных свойств безопасности LP для StableSwap с двумя монетами и сообщили, что первые доказательства прошли, а работа продолжается. Curve также опубликовал ранний, не прошедший аудит модуль на Vyper для Chainlink CCIP и CRE — он уже используется оракулом блокхешей Curve.

Итоги рынка

Июль оказался сильнее для кредитования, чем для торговли. TVL DEX вырос на 2,4% до $1,367 млрд, но месячный объём упал на 42% до $3,40 млрд, а торговые комиссии — на 41% до $2,96 млн. Займы по mint- и lend-рынкам Curve пошли в другую сторону: рост на 10% до $80,2 млн, залог прибавил 20% до $123,5 млн.

Залоченный veCRV закончил месяц на отметке 850,8 млн CRV — практически без изменений, при недельных распределениях комиссий в среднем $105 тыс. против $124 тыс. в июне. Если июнь платил локерам за волатильность, то июль заплатил заёмщикам за спокойствие. Месяц оставляет открытым один вопрос: как быстро DAO поднимет свои пределы — лимиты заимствования V2, которые заполняются рынок за рынком, и долю выделенного, которую один PegKeeper может задействовать.

Залочить CRV

🔰 Помощь

Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

Русскоязычное сообщество Curve

📰 Медиа

EN: Curve News Blog 🔹 Telegram Announcements 🔹 X

RU: Канал Михаила Егорова🔹 Curve News TG

Llamalend v2 запущен в сети Ethereum, вслед за первым боевым развёртыванием в Optimism.

Обновление заметно сближает слои ликвидности и кредитования Curve. Пул Curve может обеспечивать вторичную торговлю, оракульное ценообразование и маршруты, необходимые для управления ликвидациями, а Llamalend добавляет заимствование и кредитование вокруг этой же ончейн-ликвидности. DEX-пул и кредитный рынок можно строить как части одного рынка, а не как две несвязанные ветки.

V2 также выводит кредитование Curve за пределы рынков, где с одной стороны обязателен crvUSD. Он поддерживает более широкий набор заёмных активов и типов залога, включая поддерживаемые LP-токены Curve, что позволяет использовать позиции ликвидности как залог. Каждый рынок остаётся изолированным, со своим оракулом, параметрами и лимитами.

От Optimism к Ethereum

Llamalend v2 впервые вышел в Optimism в июне. Стимулы OP помогли первым рынкам быстро привлечь предложение и заимствования, а заодно дали контрактам, фронтенду, оракулам и инфраструктуре наград первое боевое испытание.

Первые рынки до сих пор работали штатно. Это развёртывание также дало команде время проработать дополнительную валидацию оракулов и изменения инфраструктуры, необходимые перед запуском в Ethereum.

Ethereum - следующая запланированная фаза. Первые рынки стартуют с нулевыми лимитами заимствования, и заимствование будет открываться рынок за рынком после того, как Curve DAO утвердит первоначальные лимиты. V2 также поддерживает постепенную миграцию отдельных рынков кредитования v1 и рынков минта crvUSD на более новую инфраструктуру с расширенными механизмами контроля.

Кредитование, построенное вокруг ликвидности

Ликвидность - это не только то, что делает возможной торговлю. Это ещё и то, что делает кредитный рынок жизнеспособным. Рынку нужны надёжное ценообразование и достаточная глубина, чтобы управлять залогом при движении цен.

Там, где это уместно, пул Curve может давать оракульный вход на базе EMA и ликвидную вторичную площадку для залогового актива. Каждый рынок Llamalend также содержит собственный LLAMMA, который постепенно конвертирует между залоговым и заёмным активом в пределах ценового диапазона. Это создаёт торгуемую ликвидность, доступную арбитражёрам и агрегаторам.

Таким образом, для эмитентов активов одна и та же ликвидность Curve может одновременно поддерживать вторичную торговлю, оракульное ценообразование и кредитный рынок вокруг актива. Это может снизить необходимость строить и субсидировать отдельную инфраструктуру под каждую функцию.

Это не отменяет потребности в реальной рыночной глубине, предложении со стороны кредиторов и спросе на заимствования. Всё это остаётся требованиями к здоровому кредитному рынку.

Гибкие рынки, изолированный риск

Llamalend v1 требовал crvUSD на одной стороне каждого кредитного рынка. V2 снимает это ограничение. Поддерживаемые активы теперь могут стоять на любой стороне, при условии подходящей ликвидности, конструкции оракула и параметров рынка.

Каждый рынок остаётся односторонним и изолированным. У него один залоговый актив, один заёмный актив и собственный волт кредитора, модель процентной ставки, оракул, лимиты и настройки риска.

Это даёт кредиторам более точный контроль над риском. Они выбирают, какой актив предоставляют и какой именно залог обеспечивает заимствование на этом рынке. Кредитный и залоговый риск заключены внутри этого рынка, а не размазаны по несвязанной группе активов.

V2 также поддерживает продуктивный залог и конфигурации с высоким LTV. Поддерживаемые LP-токены Curve могут обеспечивать заём, пока базовая позиция в пуле продолжает начислять торговые комиссии. Это позволяет занимать под ликвидность, которую вы уже предоставляете, вместо того чтобы оставлять позиции лишь в одной роли.

С этим обновлением Llamalend становится идеальной площадкой для yield-фермеров, которые хотят использовать LP-, доходные или основные (principal) токены как залог, чтобы усилить свою доходность.

Что на самом деле означает ликвидация по диапазону

LLAMMA остаётся определяющей частью Llamalend, но его следует понимать как механизм управления риском, а не как гарантию от ликвидации.

Вместо ожидания одной фиксированной цены ликвидации залог по займу распределяется по диапазону ценовых полос (bands). Когда рынок входит в этот диапазон, части залога постепенно конвертируются в заёмный актив. Если цена восстанавливается, часть этой конвертации может развернуться обратно.

Это позволяет избежать мгновенной ликвидации «всё разом», но убытки могут накапливаться внутри диапазона, и заём всё ещё может быть жёстко ликвидирован, если его здоровье достигнет нуля. Заёмщикам стоит воспринимать вход в диапазон как предупреждение, а не как то, что можно игнорировать. А там, где это доступно на рынках v2, новая функция «сброс позиции» (position reset) позволяет использовать уже конвертированный залог, чтобы вывести позицию из диапазона.

Подробнее - в руководствах Curve по ликвидациям и пользовательским полосам.

Развёртывание в Ethereum

Первые рынки в Ethereum будут анонсированы вместе с развёртыванием и соответствующими governance-пропозалами.

Каждый рынок запустится с лимитом заимствования, равным нулю. Пользователи смогут вносить активы, но заимствование откроется только после того, как Curve DAO утвердит первоначальные лимиты. Governance-пропозалы Curve занимают примерно семь дней от создания до исполнения.

Базовая процентная ставка по кредиту зависит от утилизации, поэтому поставщикам не стоит ожидать процентов от заёмщиков, пока лимиты не включены. Любые отдельные стимулы будут отображаться в интерфейсе Curve.

Далее лимиты заимствования могут постепенно повышаться управлением по мере того, как проясняются ликвидность, спрос и поведение рынка. Цель не в том, чтобы активировать сразу все возможные пары активов, а в том, чтобы развивать рынки, где ценообразование, ликвидность и спрос достаточно сильны, чтобы их поддержать.

Llamalend v2 теперь развёрнут в Ethereum. Заимствование открывается рынок за рынком по мере прохождения первых governance-пропозалов.

[Открыть рынки] · [Следить за governance-голосованиями]

🔰 Помощь

Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

Русскоязычное сообщество Curve

📰 Медиа

EN: Curve News Blog 🔹 Telegram Announcements 🔹 X

RU: Канал Михаила Егорова🔹 Curve News TG

За май и июнь Curve вывела Llamalend V2 на Optimism, продвинула YieldBasis V3, расчистила старые рынки Llamalend V1 и нарастила комиссионные потоки veCRV — и всё это на фоне общерыночной просадки, при которой пег crvUSD не дрогнул.

Чадо и Ник · Curve News

Главный кредитный релиз года — Llamalend V2 — Curve выпустила именно в эти два месяца, и не только его: рядом шли YieldBasis V3 и полная расчистка рынков Llamalend V1. Заодно на период пришлась затяжная просадка рынка — и пег crvUSD держался всё время.

Главное за май–июнь

• Llamalend V2 вышел на Optimism: первые три изолированных рынка включили через голосования DAO, а программа стимулов на 100 000 OP ненадолго увела ставки займа в минус
• Запущены рынки YieldBasis V3 с переработанной механикой HybridVault; объём заблокированного YB превысил 100M токенов
• Защита пользователей: добровольный recovery-пул для рынка CRV-long плюс компенсация до 5M CRV заёмщикам sDOLA-long2 через veFunder-гейдж
• Пег crvUSD держался весь период (~$0.997–1.000) — ни одного депег-эпизода
• Доля crvUSD в scrvUSD выросла с ~36% до ~66% — буфер стабильности пега стал глубже
• Старые рынки Llamalend V1 свёрнуты сразу в четырёх сетях — площадка расчищена под V2
• veCRV APR поднялся до ~5.4% на всплеске комиссий DEX с недельным пиком около $1.21M
• LlamaRisk завершил работу с Curve 30 июня, вернув невыплаченный crvUSD-стрим в казну DAO
• CRV-мосты снова работают на Sonic, Avalanche, Fantom и Etherlink — после апрельской превентивной паузы LayerZero

Llamalend V2: изолированные кредитные рынки

Представленный 10 июня Llamalend V2 выводит кредитование Curve за рамки схемы «занимаем только crvUSD» — в систему изолированных рынков. Ключевые изменения:

• По решению DAO с любой стороны рынка может стоять любой поддерживаемый актив — crvUSD больше не обязателен
• Диапазонная защита от ликвидации LLAMMA работает по умолчанию для всех активов
• В залог пошли LP-токены Curve, а также доходные vault-токены и principal-токены
• У рынков есть комиссия (admin fee), которая идёт в казну Curve DAO; admin fee планируется и для crvUSD-рынков — часть ставки заёмщика может доставаться эмитенту или куратору актива как стимул строить на crvUSD
• Каждый рынок изолирован, лимиты займа стартуют с нуля и поднимаются по мере проработки рисков — с одобрения DAO

Запуск идёт волнами: сначала Optimism, потом Ethereum. Первые три рынка — ETH/wstETH, wstETH/USDC и WBTC/USDC — включили через голосования DAO в середине июня — с программой стимулов на 100 000 OP, которые раздаются через Merkl.

Стимулы сразу дали эффект: ставки займа на новых рынках резко ушли в минус — в моменте заёмщикам фактически доплачивали больше 50% годовых за заём под WBTC, рынок wstETH/USDC шёл следом.

LlamaLend V2 is live on @Optimism. New markets are open, with OP rewards for eligible positions distributed by @merkl_xyz. Borrow, lend, or loop through isolated markets powered by Curve’s LLAMMA. Only on Curve — the home of stablecoins.
— Curve Finance @CurveFinance · 8:32 AM · Jun 18, 2026

→ Рынки Llamalend V2 на Optimism

crvUSD: пег выдержал стресс

Оба месяца рынок сползал, и стабилизационные механизмы crvUSD прошли настоящую проверку боем. Прошли чисто: весь период пег держался между $0.9974 и $1.0001 — ни одного депег-эпизода, — а базовые параметры системы оставались стабильными.

• PegKeeper'ы весь период делали ровно свою работу: гасили избыток crvUSD из пулов, пока закрывались позиции с плечом, — и пег оставался стабильным всю просадку
• Заёмщики резали плечо на падающих BTC и ETH — система прошла делеверидж без сбоев: soft-ликвидации и защита пега работали в связке
• Доля crvUSD в scrvUSD выросла с ~36% до ~66% — спрос на сберегательную ставку держался, даже когда эмиссия сжималась

Сжатие займов — это здоровое снижение риска, а не проблема с пегом: soft-ликвидации LLAMMA и PegKeeper'ы отработали как задумано, а новые V3-пулы и HybridVault-хранилища YieldBasis дали пегу дополнительную опору — стабильный источник спроса на crvUSD. К циклу Llamalend V2 система подошла компактной и полностью рабочей.

→ Минтить crvUSD

→ Зарабатывать на scrvUSD

Восстановление в открытую

1 мая Curve открыла рыночный механизм восстановления для кредиторов, застрявших в рынке CRV-long Llamalend после краха октября 2025-го. Отдельный пул crvUSD/cvcrvUSD позволяет им не просто ждать, а обменять свои требования (vault-токены) на живой crvUSD по рыночной цене. Есть три добровольных пути: выйти, держать или дать ликвидность. Платёжеспособность привязали к цене CRV: восстановление начинается с ~$0.957 и выходит на модельные 100% у ~$1.242 — процесс постепенный, без гарантий.

Дальше governance остановил обмен vault-токена этого пула (Голосование 1411) и снизил loan discount по рынку CRV-long с 50% до 30% (Голосование 1421). Спрос появился сразу: за первую неделю в recovery-пул внесли $141k ликвидности и задепонировали больше 3% всех vault-токенов.

Отдельная история — рынок sDOLA-long2. Мартовский эксплойт задел 27 позиций; компенсацию заёмщикам провели через специальный veFunder-гейдж на сумму до 5M CRV (Голосование 1437).

📄 Building recovery in public and building stronger systems next — Curve News

Партнёрская рубрика: YieldBasis V3

Коротко о том, что выпустил близкий партнёр. YieldBasis — независимый протокол со своим DAO, отдельный от Curve и Swiss Stake; он строит BTC-ликвидность на инфраструктуре Curve и убирает непостоянные потери. Его два месяца прошли вокруг запуска V3:

Для Curve запуск V3 важен как источник стабильного спроса на crvUSD: новые рынки и переработанные HybridVault заработали с гейджами на GaugeController, а предложенная permissionless-фабрика пулов будет брать crvUSD у обычных поставщиков ликвидности, а не из протокольных кредитных линий — снимая узкое место масштабирования пега.

К концу июня объём заблокированного YB превысил 100M токенов. Повышенная волатильность июня сыграла вкладчикам на руку — доходность на крипто-стороне добавилась к стейблкоин-доходности от Curve, что отметил и Михаил Егоров:

These @yieldbasis users seemingly earn 20-30% APR on ETH (thanks to volatility) while earning 5% on USD (thanks to @CurveFinance) at the same time
— Michael Egorov @newmichwill · 6:33 PM · Jun 9, 2026

→ Дать BTC-ликвидность в YieldBasis

Расчистка Llamalend V1

Перед V2 LlamaRisk свернул старые и простаивающие рынки Llamalend V1 сразу на четырёх сетях. Серия голосований подняла loan discount до 50%, перевела monetary policy на более пологие кривые и погасила ненужные гейджи на Optimism (Голосование 1409), Fraxtal (Голосование 1410), Arbitrum (Голосование 1414) и Ethereum (Голосования 1416 и 1422). Живые рынки не трогали — цель была расчистить площадку под V2.

Безопасность: реакция на инцидент vsdCRV

27 мая токен vsdCRV от StakeDAO пострадал от эксплойта. Контракты Curve не были затронуты, но инцидент задел рынок crvUSD/asdCRV в Llamalend на Arbitrum, где asdCRV служит залогом. Реакция пришла в тот же день: Curve публично посоветовала заёмщикам погасить долг и выйти из рынка, а governance сразу же убрал CRV-эмиссию с затронутых пула и рынка (Голосование 1418). Свёртывание прошло спокойно: крупнейшее разовое погашение — $417k. StakeDAO позже открыл программу компенсаций для пострадавших держателей.

Параметры пулов и стимулы

TricryptoUSDT (USDT/WBTC/WETH) перенастроили (Голосование 1412): разогнали A-параметр и зафиксировали новые комиссии. По собственной недельной сводке Curve, за первые три дня пул принёс примерно втрое больше, чем TricryptoUSDC. FXSwap получил обновлённую реализацию пула (Голосование 1408) — при ребалансах меньше уходит арбитражникам, и первыми это почувствуют пулы YieldBasis. Заодно подняли A-параметры у пулов alETH. Такое моделирование и апгрейды параметров поднимают доход LP и veCRV, не ухудшая условия обменов.

За два месяца добавили около двадцати новых гейджей: пары frxUSD, USG от Tangent Finance (стейблкоин на дизайне crvUSD), линейку VUSD от Vetro (она заодно запустилась на StakeDAO в связке с Curve), плюс пары от 3Jane, Avant и других. Список дополнили пул Curve Strategic BTC Reserves и новый гейдж MIM-2pool — все новые пулы собраны в каталоге на сайте. На пулах Curve торгуется и $FIDD от Fidelity — официальный аккаунт подсветил это в июне.

VUSD / crvUSD and crvUSD / sVUSD are live on @StakeDAOHQ. Provide liquidity and earn rewards, in partnership with @CurveFinance.
— Vetro @vetro_org · 4:37 PM · Jun 25, 2026

Мультичейн и казна

CRV-мосты возвращались в строй поэтапно: в апреле Curve превентивно поставила свою LayerZero-инфраструктуру на паузу после взлома rsETH-моста, а после проверки DAO разморозило мосты на Sonic и Avalanche (Голосование 1402), затем на Fantom и Etherlink — с консервативными лимитами 10 000 CRV на сеть (Голосование 1439). Разморозка Fantom подоспела вовремя: 30 июня сеть Fantom Opera прекратила работу, и Curve заранее призывала оставшихся LP вывести средства. Вынесли предложение направлять L2-комиссии Arbitrum и Base в казну Curve DAO (Голосование 1445, пока не исполнено) — плюс обычная чистка эмиссии на устаревших пулах.

Curve на Stable Summit в Нью-Йорке

4 июня Curve провела Stable Summit IV: NYC — собрала создателей стейблкоинов, определяющих структуру рынка DeFi (продолжение каннского издания, о котором писал мартовский recap). Рамка события — ровно позиционирование Curve как базовой стейблкоин-инфраструктуры: обмены с минимальным проскальзыванием, работающая ликвидность, защищённые займы.

Low-slippage swaps, productive liquidity, protected borrowing. Curve built the rails and kept them open. @CurveFinance hosts Stable Summit IV: NYC, bringing together the stablecoin builders shaping DeFi market structure. June 4, New York
— Stable Summit @stable_summit · 2:30 PM · May 14, 2026

LlamaRisk завершает работу с Curve

LlamaRisk объявил, что с 30 июня завершает работу с Curve: команда получила расширенный мандат и становится единственным внешним risk-провайдером Aave. После лет работы над риском crvUSD, Llamalend и листингов пулов команда уходит с благодарностью DAO — и вернула невыплаченный остаток своего crvUSD-стрима в казну (Голосование 1441).

veCRV: комиссии и доход

Для держателей veCRV волатильность обернулась доходом. Комиссии DEX составили ~$1.87M в мае и ~$2.68M в июне; недельный пик мая — около $491k, а на самой резкой распродаже начала июня — $1.21M. veCRV APR поднялся до ~5.4%, недельные раздачи veCRV в среднем ~$114k в мае и ~$138k в июне.

Михаил Егоров намекнул, что впереди ещё «дружественные к crvUSD» голосования veCRV.

Some crvUSD-friendly veCRV votes incoming, I am hearing
— Michael Egorov @newmichwill · 1:31 PM · Jun 27, 2026

→ Залочить CRV

Обзор рынка

Для рынка май и июнь были оборонительными — а для пользователей Curve рабочими. Если ты пересидел этот период в стороне, вот что прошло мимо: на новых рынках Llamalend V2 заёмщикам ненадолго доплачивали за займ, APR держателей veCRV вырос до ~5.4% на рекордных комиссиях волатильности, по всей стейблкоин-экосистеме открылись новые пулы и гейджи, а пег crvUSD даже не дрогнул. Пока Llamalend V2 расширяется с Optimism на Ethereum, эта основа — изолированные рынки, LP-токены в залоге и комиссии в казну DAO — готовит следующий этап роста и закрепляет за Curve роль базовой инфраструктуры ликвидности для стейблкоинов.

🔰 Помощь

Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

Русскоязычное сообщество Curve

📰 Медиа

EN: Curve News Blog 🔹 Telegram Announcements 🔹 X

RU: Канал Михаила Егорова🔹 Curve News TG

В начале 2024 года Curve запустила Llamalend — некастодиальную инфраструктуру кредитования, на которой работает децентрализованный стейблкоин Curve, crvUSD. Одна из центральных идей её устройства — заменить ликвидацию по фиксированной цене на ликвидацию по диапазону.

Большинство DeFi-протоколов кредитования ликвидируют позицию на одном пороге. Как только стоимость залога падает до этой точки, позиция закрывается, а залог распродаётся. Если у многих позиций пороги близки, давление на продажу концентрируется в один и тот же момент рыночного движения. Цены падают, всё больше позиций становятся небезопасными, и давление ликвидаций начинает подпитывать само себя.

Именно эту проблему и решал Llamalend.

Ключевое отличие в том, что ликвидация не рассматривается как одно событие на одной цене. У каждой позиции есть диапазон ликвидации. Когда стоимость залога входит в этот диапазон, система постепенно конвертирует залог в заёмный актив, а не закрывает позицию целиком и сразу. Это даёт заёмщикам больше времени на реакцию в быстро движущихся рынках и снижает риск мгновенной обвальной ликвидации. Опытные DeFi-пользователи при отскоке могут даже получить почти полное восстановление позиции.

Недавний рыночный стресс лишний раз показал, почему это важно. Рынки кредитования проверяются на прочность, когда цены движутся быстро, ликвидность истончается, а ликвидациями становится труднее управлять. Llamalend v2 исходит из этой реальности. Он расширяет протокол за пределы заимствования crvUSD — до более широкой системы изолированных рынков кредитования, с большим числом поддерживаемых активов, типов залога и более тесной связью с ликвидностью Curve. В режиме изоляции каждый рынок несёт собственные риск-параметры, удерживая риск в границах и давая как пользователям, так и эмитентам активов более точно настроенную среду кредитования.

Llamalend v2 превращает Llamalend из системы кредитования вокруг crvUSD в более широкий фреймворк для рынков Curve

От «только crvUSD» к открытым рынкам кредитования

Llamalend v1 был построен вокруг crvUSD как заёмного актива. Это было полезно для crvUSD-нативного кредитования и раскачки ликвидности crvUSD, но ограничивало охват Llamalend. Эмитенты со своими токенами, протоколы вокруг пар без crvUSD, заёмщики, которым нужны другие активы, не имели прямого пути через Llamalend.

Llamalend v2 снимает это ограничение. Защита через ликвидацию по диапазону теперь доступна по умолчанию для всех поддерживаемых активов. С одобрения DAO рынки теперь можно создавать с поддерживаемыми активами с обеих сторон: один как залог, другой как заёмный актив, без обязательного crvUSD.

Для эмитентов активов это создаёт более ясный путь от ликвидности к кредитованию. Эмитент может построить торговую ликвидность на Curve, а затем создать рынок кредитования вокруг того же актива. Это позволяет иметь и первичный, и вторичный рынок в одном месте и пользоваться проверенной инфраструктурой Curve. Пользователи, держащие актив, могут брать под него займы — актив становится полезнее, поддерживает спрос на заимствование и делает ликвидность более устойчивой. DEX и рынок кредитования становятся частями одной петли использования.

Для Curve DAO снятие требования crvUSD меняет и экономику. Рынки без crvUSD смогут нести admin fee (комиссию протокола), которая поступает в Curve DAO, давая Llamalend более явную роль в долгосрочной экономике Curve.

Кредитование поверх ликвидности

Второе крупное изменение, ожидаемое с Llamalend v2, — использование LP-токенов в качестве залога.

Во многих DeFi-системах предоставление ликвидности и заимствование под капитал — раздельные решения. Один и тот же капитал обычно не может делать и то, и другое одновременно.

Llamalend v2 это меняет.

LP-токены Curve теперь можно использовать как залог в рынках кредитования. Пользователь может предоставить ликвидность в пул Curve, сохранить доступ к торговым комиссиям и одновременно занимать под эту позицию.

Это теснее связывает кредитование со слоем ликвидности Curve. Ликвидность одновременно поддерживает и торговлю, и кредитную ёмкость, давая LP-позициям ещё одно применение внутри экосистемы Curve и усиливая потоки выручки по всей продуктовой линейке.

Та же идея распространяется и на другие продуктивные типы залога — включая доходные vault-токены и principal-токены, используемые в стратегиях с фиксированной доходностью. Позиция, которая сама приносит доход, может ещё и обеспечивать заём — то есть капитал больше не заперт в одной роли.

Curve DEX и рынки кредитования на базе LLAMMA становятся частями одной петли

Риск под управлением — рынок за рынком

Более гибким рынкам нужны более крепкие границы риска. Рынок стейблкоина, рынок ETH, рынок LP-токена и рынок актива с фиксированной доходностью ведут себя по-разному. Их нельзя вести с одними и теми же допущениями.

Llamalend v2 держит рынки изолированными — у каждого рынка свой залоговый актив, заёмный актив, параметры, лимиты, настройка оракула и риск-профиль. Лимиты заимствования стартуют с нуля, и рынку нужно одобрение DAO, прежде чем можно наращивать долг. Для первичного запуска LlamaRisk проверяет предлагаемые рынки Llamalend, прежде чем они проходят через управление.

Для эмитентов активов это создаёт полезный ориентир. Рынок кредитования зависит не только от самого актива. Ему нужны надёжная ликвидность, заслуживающий доверия дизайн оракула и параметры, отражающие реальное поведение рынка.

Curve может сперва поддержать эмитентов на стороне DEX, помогая выстроить базу ликвидности, нужную до того, как рынок кредитования будет готов пройти управление. Если актив способен пересечь эту черту — это сильный сигнал, что его ончейн-рынок достиг более высокого уровня зрелости.

Запуск Llamalend v2

Llamalend v2 будет запускаться поэтапно — сначала на Optimism, затем с расширением на Ethereum mainnet.

В первичный деплой войдут три изолированных рынка кредитования:

• ETH ↔ wstETH
• wstETH ↔ USDC
• WBTC ↔ USDC

В соответствии с новыми мерами безопасности эти рынки изначально запускаются с лимитами заимствования, равными нулю. Это позволяет проверить параметры деплоя, понаблюдать за поведением рынка, проверить интеграции и убедиться, что система работает как ожидается, прежде чем включать заимствование.

Для поддержки запуска кампания стимулов на базе Merkl распределит 100 000 токенов OP по первичным рынкам.

Заимствование включится, как только Curve DAO одобрит первые повышения лимитов через управление. Как и для всех голосований Curve DAO, этот процесс занимает примерно семь дней от предложения до исполнения.

Запуск с нулевыми лимитами отражает тот же порыночный подход к риску, что лежит в основе Llamalend v2. Рынки сначала разворачиваются, наблюдаются в продакшене, а затем постепенно открываются по мере роста уверенности управления в их работе.

После успешного запуска на Optimism дополнительные рынки Llamalend v2 будут развёрнуты на Ethereum mainnet.

Эмитентам активов, заинтересованным в запуске рынков кредитования на Llamalend v2, рекомендуем связаться с командой Curve. Как сказано выше, успешный рынок кредитования зависит не только от самого актива: ликвидность, дизайн оракула и риск-параметры играют ключевую роль.

Пользователям, столкнувшимся с проблемами, неожиданным поведением или имеющим обратную связь по новой системе, тоже рекомендуем написать — Curve продолжает дорабатывать новое поколение своей инфраструктуры кредитования.

К чему v2 готовит Curve

Llamalend v2 превращает Llamalend из системы кредитования вокруг crvUSD в более широкий фреймворк для рынков Curve.

Важное изменение в том, что кредитование теперь может стоять ближе к ликвидности, которую Curve и так помогает создавать. Актив может набрать глубину на DEX, стать полезнее как залог и со временем поддержать рынок кредитования вокруг той же ончейн-базы ликвидности.

Это важно для пользователей, потому что капитал может выполнять больше ролей внутри Curve. Не менее важно это для эмитентов активов, потому что пул Curve может стать отправной точкой для более глубокой рыночной структуры. И в итоге это важно для DAO, потому что кредитная активность может стать большей частью долгосрочной экономики Curve.

V2 сохраняет исходную идею Llamalend: ликвидация должна обрабатываться через диапазон, а не через единственное обвальное событие. Меняется охват: этот дизайн теперь может поддерживать более широкий набор рынков, с управлением риском рынок за рынком по мере роста системы.

🔰 Помощь

Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

Русскоязычное сообщество Curve

📰 Медиа

EN: Curve News Blog 🔹 Telegram Announcements 🔹 X

RU: Канал Михаила Егорова 🔹 Curve News TG

Обвал рынка 10 октября 2025 года ударил по большим участкам DeFi. Под давление попал ряд кредитных протоколов. На Curve часть permissionless-рынков Llamalend на волатильном залоге получила плохой долг после резких ценовых движений и быстро меняющихся условий ликвидности.

Среди этих рынков был CRV-long Llamalend. С тех пор часть кредиторов столкнулась с заблокированными выводами и затянувшейся неопределённостью по своим депозитам.

Это поставило пострадавших пользователей в непростое положение, и стало ясно: вопросы платёжеспособности рынка и риска плохого долга нужно отображать на интерфейсе явнее.

При этом сами позиции остаются onchain, прозрачны и открыты для рыночного решения. Сейчас разворачивается новый путь, который использует инфраструктуру Curve, чтобы создать ликвидность вокруг этих требований и дать пострадавшим пользователям дополнительную добровольную опцию.

Рыночный путь восстановления

Практический вопрос: что пострадавшие кредиторы могут сделать со своими требованиями уже сегодня.

Вместо того чтобы ждать одного итогового сценария, этот путь использует существующие примитивы Curve и создаёт отдельный пул между:

• crvUSD, децентрализованный стейблкоин Curve
• cvcrvUSD, токен-доля волта, представляющая требования кредиторов в пострадавшем рынке CRV-long

На практике такая структура пула позволяет пострадавшим кредиторам обменять требования волта на ликвидный crvUSD по рыночной цене, а не только ждать восстановления со временем.

Это создаёт несколько добровольных путей для пользователей:

• выйти, продав требования в доступную ликвидность
• держать требования, если веришь, что восстановление со временем улучшится
• поставлять ликвидность и зарабатывать комиссии, а потенциально и CRV-стимулы (для тех, кто понимает риски)

Это не убирает убытки и не гарантирует восстановления. Это создаёт рынок, на котором требования могут торговаться, ликвидность может формироваться, а пользователи могут выбирать между выходом, ожиданием и предоставлением ликвидности, исходя из собственной толерантности к риску и горизонта. Если рыночные условия улучшатся, требования могут дальше восстанавливаться в стоимости со временем, и структура этого пула даёт рынку способ оценить такие взгляды onchain.

Как платёжеспособность рынка меняется с ценой CRV

График ниже показывает, как совокупная платёжеспособность оставшихся убыточных позиций в пострадавшем рынке CRV-long меняется по мере роста цены CRV.

На текущей референсной цене, обозначенной пунктирной синей вертикальной линией, эти позиции остаются ниже полного восстановления. По мере роста цены CRV совокупная платёжеспособность улучшается, и большая доля оставшегося дефицита становится покрытой.

Особенно важны два модельных уровня:

• около $0.957 за CRV* (старт восстановления, когда часть обесцененного долга становится полностью покрытой)
• около $1.242 за CRV* (модельное полное восстановление, при котором оставшиеся обесцененные позиции становятся полностью платёжеспособными)

Ключевая мысль в том, что восстановление не бинарно. Оно может постепенно улучшаться по мере улучшения условий на залоге, и именно поэтому требования на пострадавший волт могут иметь рыночную ценность уже сегодня.

*Эти уровни это модельные сценарии, а не гарантии.

Как стимулы могут поддержать восстановление

Пул может работать сам по себе, но gauge сделал бы его эффективнее.

Если добавить gauge, держатели veCRV смогут направлять CRV-эмиссию в этот пул. Такие стимулы могли бы:

• углубить ликвидность на стороне crvUSD
• улучшить условия выхода для пострадавших кредиторов
• привлекать арбитражёров и маркет-мейкеров
• поддерживать более эффективное рыночное ценообразование

На практике это сделало бы рынок восстановления глубже и удобнее, но для существования самой структуры пула gauge не обязателен.

Что изменилось

Здоровье рынков в Llamalend всегда было видно onchain, и инструменты сообщества вроде CurveMonitor и crvHub давно помогают пользователям отслеживать платёжеспособность, утилизацию, позиции и условия рынка.

Что улучшилось с тех пор, так это видимость этой информации в интерфейсе и в сопроводительной документации.

Curve добавил более явные индикаторы по платёжеспособности рынка и плохому долгу, и и без того публичную рыночную информацию стало проще читать. Документация тоже расширяется в части плохого долга, платёжеспособности рынков и риска кредитных рынков, чтобы у пользователей был более понятный контекст при оценке этих систем.

В отдельных случаях интерфейс может ограничивать или отговаривать от взаимодействия с пострадавшими рынками, пока эти риски остаются повышенными.

Что это значит для Llamalend V2

Llamalend V1 показал, что полностью permissionless кредитные рынки возможны. Он же сделал очевидным: рынки на волатильном залоге требуют более жёстких рыночных стандартов, более чётких сигналов риска и лучшей параметризации, чем давал V1.

Эти уроки напрямую закладываются в Llamalend V2.

Llamalend V2 разрабатывается с более сильным акцентом на:

• более чёткие рыночные стандарты
• более жёсткую параметризацию
• более понятные сигналы риска для пользователя
• более тесное соответствие между дизайном рынка и стимулами
• более устойчивую кредитную архитектуру в целом

Цель Llamalend V2 в том, чтобы улучшить стандарты, проверку и информирование о рисках для будущих рынков, а не устранить риск как таковой.

Задача в том, чтобы сделать будущие рынки более устойчивыми и снизить вероятность похожих исходов.

Что дальше

Ситуация с рынком CRV-long оказалась болезненной для пострадавших пользователей.

Путь восстановления, который сейчас внедряется, создаёт новую добровольную опцию, но не гарантирует исход. Восстановление может занять время и остаётся зависимым от ликвидности, рыночных условий и любых дополнительных governance-действий, которые могут последовать.

Приложение: governance-обсуждения и предложения

Для тех, кто хочет погрузиться в полный контекст, технические дискуссии и альтернативные подходы, рассмотренные сообществом, ниже собраны основные форумные ветки:

• CRV-long LlamaLend Market Next Steps — https://gov.curve.finance/t/crv-long-llamalend-market-next-steps/11045
• CRV-long LlamaLend market recovery — https://gov.curve.finance/t/crv-long-llamalend-market-recovery/11062
• [Temp Check] Use Treasury Funds to Repay Bad Debt — https://gov.curve.finance/t/temp-check-use-treasury-funds-to-repay-bad-debt/10876
• Proposal to Compensate for the WFRAX Market's Bad Debt — https://gov.curve.finance/t/proposal-to-compensate-for-the-wfrax-markets-bad-debt/11021

Эти дискуссии отражают спектр взглядов, которые рассматривались (от решений за счёт казны до рыночных механизмов восстановления), и показывают открытый governance-процесс за нынешним подходом.

🔰 Помощь

Помощь и FAQ: https://resources.curve.finance/
Техническая документация: https://docs.curve.finance/

💬 Общение

Русскоязычное сообщество Curve

📰 Медиа

EN: Curve News Blog 🔹 Telegram Announcements 🔹 X

RU: Канал Михаила Егорова🔹 Curve News TG

Одна из главных проблем мультичейн-crvUSD — что он может торговаться по разной цене на L2-сетях по сравнению с Ethereum. А родные L2-бриджи требуют ждать семь дней при перемещении crvUSD обратно на mainnet. Это тормозит арбитраж, замораживает капитал в пути и приводит к тому, что L2-рынки уплывают от остальной экосистемы.

Это создаёт некомфортные условия для продуктов вроде Llamalend, которые опираются на стабильный peg crvUSD и глубокую ликвидность. Когда стабильность пега страдает на L2, спрос на заимствования падает, а ликвидность фрагментируется.

FastBridge решает эту проблему, давая crvUSD быстрый, надёжный и безопасный путь с L2 обратно на Ethereum. Используя кросс-чейн сообщения через LayerZero вместе с расчётами через канонический бридж, FastBridge позволяет капиталу двигаться быстро, оставаясь привязанным к базовой инфраструктуре бриджа. Убирая медленное узкое место, FastBridge даёт арбитражникам возможность быстрее реагировать на разрывы цен между сетями — и crvUSD торгуется ближе к паритету по всей экосистеме.

Одна из главных проблем мультичейн-crvUSD — что он может торговаться по разной цене на L2-сетях по сравнению с Ethereum. А родные L2-бриджи требуют ждать семь дней при перемещении crvUSD обратно на mainnet. Это тормозит арбитраж, замораживает капитал в пути и приводит к тому, что L2-рынки уплывают от остальной экосистемы.

Это создаёт некомфортные условия для продуктов вроде Llamalend, которые опираются на стабильный peg crvUSD и глубокую ликвидность. Когда стабильность пега страдает на L2, спрос на заимствования падает, а ликвидность фрагментируется.

FastBridge решает эту проблему, давая crvUSD быстрый, надёжный и безопасный путь с L2 обратно на Ethereum. Используя кросс-чейн сообщения через LayerZero вместе с расчётами через канонический бридж, FastBridge позволяет капиталу двигаться быстро, оставаясь привязанным к базовой инфраструктуре бриджа. Убирая медленное узкое место, FastBridge даёт арбитражникам возможность быстрее реагировать на разрывы цен между сетями — и crvUSD торгуется ближе к паритету по всей экосистеме.

Зачем нужен FastBridge

Для пользователя выгода прямая и осязаемая: crvUSD можно перевести с Arbitrum, Optimism или Fraxtal на Ethereum очень быстро (~15 минут) вместо ожидания целой недели. Капитал больше не застревает в пути, а трейдеры успевают ловить возможности, пока те не растворились за задержкой бриджа.

Для самого crvUSD это ещё важнее: стейблкоин работает только тогда, когда сохраняет примерно одинаковую стоимость везде. Когда L2-цены отрываются от mainnet, никакие стимулы или хитрая инженерия пулов проблему до конца не решают.

А вот что её решает — это быстрый арбитраж.

FastBridge позволяет арбитражникам исправлять ценовые перекосы в момент их появления. Когда crvUSD становится дешевле на L2, трейдеры быстро возвращают его на Ethereum и забирают разницу. Такие сделки естественным образом подтягивают цены обратно к паритету.

Итог — крепче peg, здоровее рынки Llamalend, прочнее кросс-чейн экосистема.

Как FastBridge устроен

Базовая идея простая. Когда пользователь бриджит crvUSD с поддерживаемой L2 на Ethereum, одновременно запускаются два процесса:

1. crvUSD пользователя уходит в стандартный родной L2→Ethereum бридж, который всё ещё расчётно проходит через канонический бридж после обычного периода вывода.
2. На Ethereum отправляется кросс-чейн сообщение через LayerZero, подтверждающее, что валидная бридж-транзакция стартовала.

Как только сообщение принято, vault на стороне Ethereum выпускает предварительно сминтенный crvUSD получателю — ещё до того, как канонический вывод финализировался.

Этот авансовый минт экономически обеспечен ожидаемым родным бриджем. Когда родной бридж финализируется примерно через семь дней, переведённый crvUSD приходит и пополняет vault.

Для пользователя итог — почти мгновенный доступ к crvUSD на Ethereum, при этом система всё ещё опирается на безопасную инфраструктуру канонического бриджа под капотом.

Как пользоваться FastBridge

Пользователи могут перевести crvUSD с поддерживаемых L2-сетей на Ethereum через интерфейс FastBridge.

Просто подключите кошелёк на Arbitrum, Optimism или Fraxtal, выберите сумму crvUSD для перевода и инициируйте трансфер.

Большинство переводов приходит на Ethereum примерно за 15 минут — вместо стандартного семидневного периода вывода.

Интерфейс FastBridge доступен здесь: https://fastbridge.curve.finance/

Управление рисками и безопасность

FastBridge включает несколько защитных механизмов, чтобы система оставалась безопасной даже при высокой нагрузке или непредвиденных обстоятельствах.

• Debt Ceilings (потолки долга). У каждого vault есть максимальный объём crvUSD, который может быть временно предварительно сминтен. Это держит совокупный риск в рамках.
• Daily Bridge Limits (суточные лимиты бриджа). Каждая L2-сеть имеет ограничение по объёму crvUSD, который можно перевести за 24 часа. Это не даёт внезапным скачкам использования перегрузить систему. Доступный остаток можно проверить вызовом allowed_to_bridge() на контракте FastBridgeL2.
• Minimum Bridge Amounts (минимальные суммы). Совсем мелкие транзакции блокируются, чтобы не плодить газо-неэффективные клеймы на Ethereum.
• Emergency Controls (аварийный контроль). Emergency DAO Curve может мгновенно заморозить все новые минты через kill-switch, если это понадобится. Отдельные minter-контракты тоже отключаются независимо.
• Token Recovery (восстановление токенов). На случай маловероятной поломки административная recovery-функция позволяет извлечь застрявшие токены.

Заключение

FastBridge — это больше, чем просто инструмент для быстрых выводов.

Это та инфраструктура, которой не хватало, чтобы crvUSD работал как единый кросс-чейн стейблкоин — с одинаковой стоимостью, лёгкий в перемещении и эффективный в торговле.

Соединяя сообщения LayerZero с расчётами через канонический бридж, FastBridge даёт пользователям быстрый доступ к средствам и одновременно позволяет арбитражникам поддерживать peg между сетями. Это укрепляет всю экосистему crvUSD.

С более стабильным пегом, здоровее рынки кредитования и новые возможности для кросс-чейн интеграций — FastBridge становится важным шагом к тому, чтобы crvUSD стал одним из самых надёжных и полезных стейблкоинов между Ethereum и его Layer 2.

Полные технические детали, адреса контрактов и информация о деплое — в документации FastBridge: https://docs.curve.finance/

В первый день спикер Michael K рассказал о том, как Curve Finance делает настоящий Forex на блокчейне.

FXSwap - новая реализация CryptoSwap, который пытается решить фундаментальную проблему AMM: они плохо работают для активов с плавающей ценой. Классические пулы эффективны для стейблкоинов, но при работе с волатильными парами ликвидность быстро теряет эффективность, а LP либо сталкиваются с ухудшением условий, либо вынуждены использовать более сложные модели.

Ключевая идея FXSwap - сделать ликвидность динамической и пригодной для таких рынков, как валютные пары и другие большие классы активов. При этом важно понимать, что Curve уже решал часть этой задачи через CryptoSwap: этот алгоритм как раз создан для волатильных и некоррелированных активов, не предполагает фиксированный пег, удерживает пул сбалансированным по стоимости активов, концентрирует ликвидность вокруг текущей цены и использует внутренний оракул с автоматическим ребалансом. LP в CryptoSwap остаются пассивными, а ребаланс происходит только если цена ушла дальше заданного порога и накопленных торговых комиссий уже достаточно, чтобы он был прибыльным.

На этом фоне FXSwap выглядит как следующий шаг - попытка адаптировать подобную логику для onchain FX, где требования к эффективности капитала, узким спредам и качеству управления ликвидностью ещё выше.

Смотрите полное выступление на русском языке

CEO Curve Finance Михаил Егоров рассказал о концепции YieldBasis и о том, как в DeFi нужно по-новому смотреть на доходность. Ключевая мысль - “yield есть везде, но он не одинаковый”, и большая часть текущих продуктов просто неправильно его "упаковывает".

Он начинает с того, что в DeFi доходность часто выглядит как что-то абстрактное - APY в интерфейсе. Но на самом деле любой yield - это производная от конкретного базового актива и его поведения. Если не понимать источник доходности, пользователь по сути принимает скрытый риск, даже если продукт выглядит как “стейбл”.

Дальше он объясняет, что классические DeFi-модели (например LP или lending) смешивают всё вместе: цену актива, риск и доходность. В результате пользователь не понимает, за что именно он получает процент - за волатильность, за риск ликвидации или за реальный спрос на капитал. YieldBasis пытается это разложить: отдельно риск актива, отдельно доходность, отдельно механика её генерации.

Важный акцент - доходность не бесплатна. Она всегда появляется из конкретного источника: трейдинговые комиссии, заёмщики, арбитраж, ликвидации или субсидии. Если этот источник не устойчивый, то и yield не устойчивый. Поэтому задача протокола - не просто показать высокий APY, а создать систему, где доходность поддерживается реальными экономическими потоками.

Отдельно он говорит про BTC и другие базовые активы: исторически они не генерируют yield сами по себе. Чтобы получить доходность, их приходится “встраивать” в DeFi-механики, которые добавляют риск. YieldBasis позволяет делать это более контролируемо - выделяя доходность как отдельный слой, а не смешивая её с базовым активом.

Смотрите полное выступление на русском языке

Также выступил архитектор продуктов Curve - Tutti: о запуске LlamaLend V2 и о том, как этот апдейт меняет саму роль Curve - от обменника стейблкоинов в 2020 году к инфраструктуре для всего DeFi в 2026. Главная идея - Curve больше не просто место, где происходит обмен, а система, которая управляет ликвидностью, кредитом и доходностью как единым слоем.

Он объясняет, что в текущем DeFi ликвидность разрознена: отдельно лежит в AMM, отдельно в lending-протоколах, отдельно используется для стратегий. В результате капитал используется неэффективно - он либо простаивает, либо дублируется в разных местах. В LlamaLend V2 это объединяется: ликвидность становится общей базой, которая может одновременно использоваться и для торговли, и для кредитования, и для генерации доходности.

Ключевое изменение - это подход к залогу и управлению позицией. Если раньше lending был отдельным слоем, то теперь он тесно интегрируется с ликвидностью Curve. LP-позиции и другие доходные активы могут становиться залогом, а значит капитал начинает “работать в нескольких направлениях сразу”. Это резко повышает эффективность капитала и открывает возможность для более сложных стратегий, включая леверидж и автоматическое реинвестирование.

Отдельный акцент делается на механике ликвидаций и управлении риском. В LlamaLend используется модель защиты от ликвидации, где залог не продаются в счет покрытия долга с дисконтом, а постепенно ребалансируется через AMM. В V2 этот подход усиливается и становится более гибким: ликвидация превращается из резкого события в управляемый процесс, который меньше разрушает позицию пользователя и снижает системный риск.

Также меняется сама логика управления ликвидностью: теперь она не просто лежит в пулах, а перераспределяется между торговлей и кредитом. Это означает, что Curve начинает выполнять роль “баланс-щита” для DeFi - места, где капитал аггрегируется и затем направляется туда, где он наиболее эффективен.

Главный инсайт - Curve переходит от модели “пулов ликвидности” к модели “управления капиталом”. Если раньше протокол решал задачу обмена стейблов с минимальным проскальзыванием, то теперь он строит систему, где ликвидность, кредит и доходность связаны между собой и могут использоваться как единая инфраструктура.

Смотрите полное выступление на русском языке

BD Curve Finance Martin Krung принял участие в панели, где обсуждали, как меняется архитектура DeFi и почему следующий этап - это не новые протоколы, а переосмысление того, как устроена ликвидность и кредит. Основной акцент в разговоре Martin сделал на том, что текущая модель DeFi фрагментирована: ликвидность, кредит и торговля существуют как отдельные слои, из-за чего капитал используется неэффективно и постоянно дублируется.

Он объясняет, что сегодня один и тот же капитал может одновременно лежать в пуле ликвидности, в lending-протоколе и в какой-нибудь стратегии, но при этом эти системы почти не связаны друг с другом. В результате возникает избыточность и потери эффективности - деньги “есть”, но они не работают как единая система. По его мнению, ключевая задача следующего этапа - объединить эти слои в единую сущность.

Главная идея, которую он пытается донести - ликвидность должна стать общим ресурсом, а не набором отдельных пулов. Это означает, что капитал должен свободно перемещаться между торговлей, кредитом и стратегиями в зависимости от того, где он приносит наибольшую доходность. Такой подход превращает протокол из набора функций в систему управления капиталом.

Отдельно Martin акцентирует внимание на том, что DeFi до сих пор недооценивает риск. Большинство продуктов показывают доходность, но не объясняют, откуда она берётся и какой риск за ней стоит. В новой модели риск должен быть явно изолирован и управляем, а не “размазан” по всему пулу. Это напрямую связано с идеей модульных рынков и разделения ликвидности и риска.

Он также говорит о важности перехода от “пассивных пулов” к более активному управлению ликвидностью. В текущих AMM ликвидность статична и реагирует на рынок постфактум, тогда как в новой архитектуре она должна перераспределяться в реальном времени, исходя из спроса на кредит, трейдинг и доходность. Это делает систему ближе к тому, как работают традиционные финансовые институты.

Ещё один важный тезис - доходность должна быть следствием реального спроса на капитал, а не субсидий или инфляции токенов. Если ликвидность объединяется в единую систему, становится проще направлять её туда, где есть настоящий спрос (например, заёмщики или трейдеры), и тем самым создавать более устойчивую экономику.

Смотрите полную версию панельной дискуссии на английском языке

Подписывайтесь на YouTube, чтобы не пропускать важные новости.

В феврале системы Curve в очередной раз подтвердили свою устойчивость в условиях рыночной турбулентности. В ответ на волатильность DAO задействовала проверенные механизмы стабилизации crvUSD, внедрила дополнительные стимулы и провела серию стратегических голосований на рынках кредитования. Параллельно была представлена дорожная карта, описывающая долгосрочную синергию crvUSD и YieldBasis.

КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ ФЕВРАЛЯ

• Стабилизация в условиях стресса: Рыночная волатильность активировала скоординированные меры DAO по поддержанию паритета crvUSD.
• Монетарная политика: Доля выручки в пользу scrvUSD увеличена до 80%, реализовано смягчение параметров заимствования.
• Резервный буфер: Emergency DAO получил полномочия на использование 400 000 crvUSD из казначейства.
• Стимулирование ликвидности: В пулы PegKeeper интегрированы награды в токенах CRV и YB.
• Вектор развития: Михаил Егоров опубликовал стратегию масштабирования YieldBasis.
• Экосистема: Анонсирован Stable Summit IV в Каннах при поддержке Curve.
• Признание индустрии: Протокол Curve включен в Ownership Token Framework от Aragon.
• Инфраструктура кредитования: Развернуты новые оракулы LlamaLend для рынков fxSAVE и sreUSD.
• Масштаб присутствия: Суточное количество активных пользователей (DAU) достигло рекордной отметки в 4 900.

РЫНОЧНАЯ ТУРБУЛЕНТНОСТЬ И МЕХАНИЗМЫ СТАБИЛИЗАЦИИ CRVUSD

Февраль прошел под знаком серьезного рыночного давления. Резкие ценовые маневры BTC и ETH спровоцировали волну делевериджинга (deleveraging) во всем секторе DeFi, что оказало существенную нагрузку на кредитные рынки Curve и привязку стейблкоина crvUSD.

Команда LlamaRisk совместно со Swiss Stake и DAO реализовали комплекс превентивных и стабилизационных мер:

• Укрепление спроса: Доля выручки протокола, распределяемая среди держателей scrvUSD, увеличена с 50% до 80% (Голосование №1340).
• Оптимизация параметров: Параметр сигма (sigma) был скорректирован с 0,007 до 0,019, что снизило чувствительность процентных ставок по займам в crvUSD к волатильности базового актива (Голосование №1342).
• Оперативный резерв: Emergency DAO наделен правом использовать 400 000 crvUSD из казначейства для проведения интервенций в поддержку пега (Голосование №1344).
• Риск-менеджмент: В пулы Twocrypto внедрена экстренная роль, позволяющая eDAO при необходимости временно приостанавливать работу пулов YieldBasis (Голосование №1343).
• Управление эмиссией: Ставки минта были адаптированы для снижения нагрузки на заемщиков и сглаживания процесса погашения.

Контекст от LlamaRisk:

«Текущая рыночная конъюнктура характеризуется аномально высокой волатильностью. Движения в BTC и ETH привели к интенсивному делевериджингу, что отразилось на кредитной инфраструктуре @CurveFinance — в частности на ставках минта и устойчивость $crvUSD...»
— Источник: pic.twitter.com/KgJ0f2ibGo, LlamaRisk (@LlamaRisk)

Все системы стабилизации отработали в штатном режиме, продемонстрировав надежность многоуровневой архитектуры Curve даже в условиях экстремального рыночного стресса.

Контекст от Curve Finance:

«Очередная важная корректировка параметров в продакшене: снижаем зависимость ставки заимствования crvUSD от его цены (смягчаем кривую зависимости)»
— Источник: pic.twitter.com/aJl8V4UDgh, Curve Finance (@CurveFinance)

СТРАТЕГИЯ МАСШТАБИРОВАНИЯ: СИНЕРГИЯ CRVUSD И YIELDBASIS

Михаил Егоров представил стратегическое видение, согласно которому предложение crvUSD может вырасти до десятков миллиардов долларов при одновременной поддержке экосистемы YieldBasis.

YieldBasis — разработанный Curve протокол биткоин-ликвидности, устраняющий проблему непостоянных потерь (impermanent loss). На данный момент он удерживает крупнейший ончейн-пул BTC с TVL в $220 млн. Дальнейшее масштабирование YieldBasis требует тесной интеграции с ликвидностью crvUSD.

HYBRIDVAULT

Инновационная архитектура хранилищ, позволяющая принимать депозиты сверх установленных лимитов при условии предоставления залога в crvUSD. Это создает органический спрос на стейблкоин и открывает путь для расширения ликвидности YieldBasis. Пользователям не требуется соблюдать жесткие пропорции BTC/crvUSD, при этом они могут получать доходность от обоих активов. Решение готовится к деплою.

НАЛОГ НА ВОЛАТИЛЬНОСТЬ (VOLATILITY TAX)

Механизм автоматического перераспределения 10–20% административных комиссий в пользу Savings crvUSD (scrvUSD) при возникновении дисбаланса в пулах. Это создает эффективный «поглотитель» ликвидности в моменты давления на привязку.

ОПТИМИЗАЦИЯ ПУЛОВ

Продолжаются исследования по модификации алгоритмов пулов Curve, направленные на улучшение балансировки активов и снижение нагрузки на стейблкоин по мере роста TVL.

Рекомендуемый ресурс: Как масштабировать Yield Basis и crvUSD одновременно Михаил Егоров анализирует взаимосвязь Yield Basis и crvUSD, предлагая путь к безопасному масштабированию обеих систем до десятков миллиардов долларов. Автор: michwill (Yield Basis)

НАГРАДЫ CRV + YB ДЛЯ ПУЛОВ PEGKEEPER

DAO одобрила инициативу по добавлению стимулов в токенах CRV и YB для всех пулов PegKeeper (Голосование №1353). PegKeeper являются фундаментом стабильности crvUSD, и введение прямых наград позволяет синхронизировать действия поставщиков ликвидности с долгосрочными целями протокола.

DAO ON TRIAL: КОД, ЛЮДИ И ГРАНИЦЫ УПРАВЛЕНИЯ

В феврале стартовал цикл подкастов «DAO on Trial», посвященный фундаментальным вопросам ончейн-управления.

Участники:

• Михаил Егоров (Curve / YieldBasis)
• Марк Зеллер (Aave DAO)
• Габриэль Шапиро (MetaLeX)
• Модератор: Геррит (Curve)

Дискуссия коснулась взаимодействия децентрализованных систем с правовыми и социальными реалиями. Основные тезисы:

• Структура DAO по своей сути ближе к государственному устройству, нежели к корпоративному.
• Наличие конфликтов в управлении свидетельствует о реальной децентрализации системы.
• Смарт-контракты фиксируют правила на программном уровне, но DAO неизбежно взаимодействуют с внешними юридическими рамками.

Рекомендуемый ресурс: DAO on Trial: код, люди и границы ончейн-управления Лидеры Curve, Aave и Metalex обсуждают точки соприкосновения децентрализованного управления и правовой реальности.

STABLE SUMMIT IV: CURVE В РОЛИ ХОСТА

Анонсирован четвертый Stable Summit, который пройдет в Каннах под эгидой Curve. Будучи основным слоем ликвидности для ведущих стейблкоинов, Curve по праву считается центром развития индустрии. Саммит объединит эмитентов, интеграторов и разработчиков инфраструктуры со всей экосистемы.

Контекст от Stable Summit:

«В основе Stable Summit IV — Curve в качестве принимающей стороны. Являясь ликвидным фундаментом DeFi, @CurveFinance обеспечивает работу самых глубоких ончейн-рынков...»
— Источник: pic.twitter.com/oMUVla0fei, Stable Summit (@stable_summit)

OWNERSHIP TOKEN FRAMEWORK ОТ ARAGON

Протокол Curve выбран в качестве эталона для запуска Ownership Token Framework от Aragon. Это новый аналитический стандарт для оценки моделей владения и накопления стоимости. Curve была отмечена за свои прозрачные алгоритмические механизмы, обеспечивающие ончейн-исполнимость решений и справедливое распределение ценности протокола.

РАЗВИТИЕ LLAMALEND: НОВЫЕ РЫНКИ И ОРАКУЛЫ

Для рынков кредитования LlamaLend интегрированы две новые конфигурации оракулов:

• Рынок fxSAVE (Голосование №1335): Оракул на базе пар fxUSD/USDC, USDC/crvUSD и агрегированной цены crvUSD с учетом доходности (PPS).
• Рынок sreUSD-long (Голосование №1346): Реализация оракула для ценообразования пары sreUSD/crvUSD.

РЕКОРДНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ АКТИВНОСТИ

В начале февраля суточное количество активных пользователей (DAU) Curve достигло отметки в 4 900, обновив исторический максимум. Этот значительный рост подтверждает статус Curve как ключевой инфраструктуры для DeFi-рынка во всех поддерживаемых сетях.

АКТИВНОСТЬ DAO

Февраль стал одним из самых интенсивных месяцев в истории DAO: было проведено 20 голосований.

• Оперативная реакция (5-6 февраля): Голосования №1340–1344 приняты менее чем за 48 часов.
• Очистка эмиссии: Удалены пулы CrossCurve / EYWA (Ethereum, Arbitrum) и пулы lvlUSD.
• Настройка FXSwap: Параметры A/gamma плавно изменены (ramped) для пула ZCHF/crvUSD.
• Лимиты Flashloan: Выдвинуто предложение об увеличении лимита флэш-займов crvUSD с 3 млн до 30 млн (Голосование №1355).

Обзор

В январе 2026 года Curve выпустил обновление монетарной политики crvUSD, запустил FXSwap, провёл улучшения интерфейса, добавил новые интеграции вроде YieldXYZ, а также продолжил работу над governance и управлением рисками.

Итоги 2025 года

В экосистеме Curve многое произошло в 2025 году. Полный обзор прошлогодних вех и событий читайте здесь:

Curve: Итоги 2025 года

Изменения ставок заимствования crvUSD

В начале января было развёрнуто крупное обновление монетарной политики crvUSD. Обновление сглаживает ставки заимствования: краткосрочная защита привязки теперь возложена преимущественно на PegKeepers, а также внедрены механизмы сглаживания ставок. Такой подход существенно минимизирует резкие колебания ставок, вызванные активностью PegKeepers, сохраняя при этом устойчивые стимулы для поддержания привязки.

Ключевые моменты:

• Бэктестинг демонстрирует значительно более стабильное поведение ставок в новой модели
• Колебания ставок всё ещё возможны в ответ на движение цены crvUSD
• Если crvUSD торгуется ниже привязки и ликвидность PegKeepers исчерпана, ставки могут вырасти, чтобы стимулировать заёмщиков покупать и погашать crvUSD
• Конец января и начало февраля продемонстрировали эту динамику — отдельный анализ будет опубликован позже

Подробнее: Сглаживание ставок заимствования crvUSD

FXSwap

Curve официально представил FXSwap — новый алгоритм AMM, разработанный для некоррелированных, но низковолатильных пар активов, таких как форекс-пары USD и EURC. Алгоритм сочетает математическую эффективность Stableswap с динамической ребалансировкой Cryptoswap, добавляя дополнительные инновации.

FXSwap в настоящее время используется пулами YieldBasis и в течение нескольких месяцев до официального запуска работал в других пилотных пулах, таких как ZCHF<>crvUSD. Представление сопровождалось глубоким исследованием от Pangea, сравнивающим производительность с другими AMM с концентрированной ликвидностью и демонстрирующим высокую капиталоэффективность и устойчивость FXSwap.

Подробнее: Статья о FXSwap

Постоянные улучшения интерфейса Curve

Разработка фронтенда продвигалась стабильно с акцентом на оптимизацию производительности и сокращение технического долга. Эта основа поддерживает предстоящий запуск Llamalend V2 и ускоряет будущие итерации.

Скоро пользователи смогут протестировать новый UI/UX, и обратная связь будет особенно ценна на этом этапе.

Для тех, кто хочет получить ранний доступ: Curve выпустил бета-интерфейс, где новые функции тестируются перед выходом в продакшн. Чтобы включить его, прокрутите страницу до подвала интерфейса Curve и нажмите иконку справа.

Нашли проблему или есть предложения? Отправьте отзыв здесь: Форма обратной связи UI/UX

Optimizer Vault для crvUSD от LlamaRisk

Optimizer vault для crvUSD от LlamaRisk, разработанный совместно с IPOR и StakeDAO, набрал обороты в январе. Vault быстро достиг начальной ёмкости в 1M crvUSD и расширился до 2M депозитов. Vault предлагает удобный способ задействовать crvUSD, распределяя капитал по оптимизированным стратегиям с автоматическим компаундингом наград.

Доступ: IPOR Protocol - Fusion

Airdrop Liquity для LP Curve

Форк Liquity V2 на Flare Networks выделяет 2.75% от общего предложения токенов пользователям BOLD, включая провайдеров ликвидности Curve. Программа стимулирования проходит с 21 января по Q4 2026, вознаграждая долгосрочное участие.

@LiquityProtocol: Airdrop на $850k для пользователей Liquity V2... выделяется 412.5 APS (2.75% предложения) пользователям BOLD. При ~$2k / APS это ~$850 000 ценности для LP BOLD. Только этот airdrop добавляет ~3% APR для BOLD. 10+ airdrop'ов... (источник)

Оценка влияния: Приблизительно $850 000 направлено LP BOLD, что добавляет около 3% APR.

Hybrid Vaults от YieldBasis

Примечание: Hybrid Vaults находятся на аудите и ещё не запущены.

Пулы YieldBasis быстро заполнились после запуска — каждое расширение лимита TVL достигало максимума за минуты. Спрос на yield без непостоянных потерь (impermanent loss) значительно превышает текущую безопасную ёмкость протокола.

Для защиты стабильности crvUSD и безопасного использования инфраструктуры Curve, YieldBasis ограничивает общий TVL. Это создаёт проблему масштабирования: пользователи хотят депонировать больше BTC или ETH, но протоколу требуется дополнительная поддержка crvUSD для безопасного расширения ёмкости.

Решение — Hybrid Vaults: Напрямую связывают привлечение TVL с поддержкой привязки crvUSD. Пользователи, депонирующие crvUSD или scrvUSD вместе с BTC или ETH, усиливают стабильность привязки и получают более высокие персональные лимиты депозитов.

Результаты:

• Увеличивает спрос и циркуляцию crvUSD
• Создаёт давление на покупку crvUSD
• Стимулирует заполнение PegKeepers
• Снижает ставки заимствования при минте
• Поддерживает контролируемое расширение предложения crvUSD

Технические детали: GitHub - yield-basis/yb-core

Интеграция Curve с YieldXYZ

@yield_xyz: Наши клиенты получают доступ к доходностям @curvefinance напрямую через API @yield_xyz. Возможности yield включают: → Savings crvUSD vault → 41 рынок Llamalend → LP yields в 9 сетях (источник)

Доходности Curve теперь доступны через API YieldXYZ в девяти сетях.

Интегрированные продукты:

• Savings-crvUSD (scrvUSD)
• Рынки Llamalend
• Доходности LP Curve

Предоставляемые данные: APR, TVL, объём, комиссии и цены LP-токенов — удобный агрегационный слой для доступа к метаданным пулов

Trustless Force

@TrustlessForce: Вы доверяете коду. Вы предпочитаете trustless-решения. Вам нравятся единомышленники. Станьте частью Trustless Force... Присоединяйтесь вместе с @CurveFinance, @protocol_fx и @LiquityProtocol. (источник)

В январе также выделилась Trustless Force — комьюнити-инициатива, продвигающая trustless-решения (системы, не требующие доверия) на Ethereum. Движение делает акцент на замене доверия кодом везде, где это возможно, и объединяет пользователей, разработчиков и сторонников для повышения осведомлённости, внедрения и удобства использования систем с минимизированным доверием.

Участники: Curve Finance, protocol_fx и Liquity

Лидерство: Мартин Крунг из Curve BD участвовал в лайвстрим-дискуссиях, исследующих цели инициативы и более широкие последствия для нативных финансов Ethereum.

Обновление прогресса LlamaRisk

@LlamaRisk: Работаем с @CurveFinance с 2021 года. Вот наш последний отчёт о прогрессе. Мы сосредоточились на проактивном управлении рисками, стабильности crvUSD, обновлениях оракулов, governance, исследованиях YieldBasis... (источник)

LlamaRisk опубликовал отчёт о прогрессе за июль-декабрь 2025, описывающий продолжающуюся работу в качестве ключевого поставщика услуг Curve DAO.

За этот период LlamaRisk сосредоточился на проактивном управлении рисками в волатильных рыночных условиях, подготовке к Llamalend v2 и постоянной оптимизации стабильности crvUSD. Это включало исследования монетарной политики, управление PegKeepers, обновления оракулов и внедрение структурированного фреймворка для безопасного вывода из эксплуатации неэффективных рынков.

Ключевые достижения: получение гранта 250k OP для поддержки стимулов Llamalend v2, успешное преодоление октябрьского flash crash и множественных событий депега с минимальным влиянием на протокол, укрепление инфраструктуры оракулов на кредитных рынках, подача более двух десятков предложений governance по Llamalend, crvUSD и операциям AMM.

LlamaRisk также продвинулся в исследованиях новых залогов (включая Pendle и Spectra PTs), методологиях потолков долга и инструментарии, который обеспечит более непрерывное, data-driven управление рисками по мере масштабирования кредитной инфраструктуры Curve в 2026 году.