Purchasing Managers Index (PMI)

Объективные причины экономического роста в сезоне 2026-2027...

Команда Трампа из кожи вон лезет, так хочет снижения ставок. Ибо эта составляющая обуславливает экономический рост. Ещё нужен катализатор в виде дешевого кредита для рефинансирования корпоративного долга. Да и государственного! Особенно государственного!! Рефинансирование госдолга под 3.75% - это самоубийство для госбюджета. Помилуйте, только проценты уже съедают $1трлн ежегодно из $7,5трлн запланированных на 2026 год госрасходов (октябрь 2025-октябрь 2026). Дефицит бюджета (т.е. расходы не покрываемые доходами правительства... налоговыми сборами) составил $1,7трлн - это сумма на которую увеличится госдолг США, который сейчас составляет около $38трлн.

1. Масштаб бюджетного вытеснения

Если расходы на проценты достигнут $1,36–1,4 трлн (при долге ~$40 трлн к 2026 году), они станут статьей №1 или №2 в бюджете.

Сравнение: это больше, чем весь оборонный бюджет ($900+ млрд) и сопоставимо с затратами на Social Security.
Последствие: Правительству придется либо резко сокращать социальные программы, либо (что более вероятно) занимать еще больше денег только для того, чтобы выплатить проценты по старым долгам. Это создает «долговую спираль».

2. Психологический и рыночный порог

Для Минфина США критическим считается уровень, когда обслуживание долга превышает 15–20% от всех налоговых поступлений.

При ставке 3,5% на весь долг, процентные расходы поглотят около 25–28% ожидаемых доходов бюджета.
Это ограничивает возможности государства реагировать на кризисы (пандемии, войны, рецессии), так как «финансовой подушки» больше не будет.

3. Сравнение с реальностью 2025 года

На текущий момент (конец 2025 года) средневзвешенная ставка по всем выпущенным облигациям США составляет около 3,3–3,4%.

Кажется, что 3,5% — это почти то же самое.
Но есть нюанс: сейчас под 4-5% рефинансируются только новые выпуски, в то время как в портфеле всё еще много старых 10- и 30-летних облигаций со ставками 1–2%.
Если весь долг разом станет под 3,5%, это уничтожит преимущество «дешевых старых денег», которые сейчас сдерживают бюджет от коллапса.

4. Почему это «терпимо», но опасно?

Правительство может мириться с этим до тех пор, пока:

Доллар — резервная валюта: мир продолжает покупать облигации США, считая их безрисковыми.
Рост ВВП выше ставки: если экономика растет на 4% в номинальном выражении, а ставка по долгу 3,5%, то отношение долга к ВВП стабилизируется. Однако текущие прогнозы роста ВВП США на 2026 год колеблются в районе 2,0–2,2%, что ниже ставки в 3,5%. Это означает, что долг будет расти быстрее экономики.

Ситуация не является критической для выживания государства, пока работает печатный станок и есть доверие инвесторов. Однако ставка 3,5% на весь объем долга в 2026 году потребует экстремальных мер: либо значительного повышения налогов, либо высокой инфляции (чтобы обесценить реальную стоимость долга), либо признания, что бюджет США теперь работает в основном «на банкиров и кредиторов», а не на граждан.

Ставка в 3.5% на весь долг — это не просто "болезненно". Это политически и математически невыносимо.

Это ставит власти перед выбором:

Вариант А: Политический суицид (жесткая экономия, повышение налогов, социальный взрыв).
Вариант Б: Монетарное спасение (печатный станок, контроль кривой доходности, обесценивание долга через инфляцию).

Они всегда выбирают Вариант Б.

Вот и думайте!

71% ($27трлн!!!) всего госдолга сосредоточены в трежерис c дюрацией до 5 лет. Гасить его никто не собирается. Ибо в бюджете дефицит $1.7трлн, а не профицит. Т.е. дырка которую нужно ежегодно заполнять новым долгом, а старые долги рефинансировать. Таким образом получаем движущуюся стену рефинансирования долга:

... которая каждый год будет передвигаться в пропорции на один столбик вперед, чуть чуть подрастая на сумму нового госдолга равного дефициту госбюджета.

Но это не самое главное для нас. Самое для нас главное четко понять вот эту корреляцию:

Итак, на представленных выше графиках мы видим прямую корреляцию динамики альткоинов (логарифмический график OTHERS) с индексом деловой активности США. Корреляция очевидная. Это означает, что поняв факторы влияющие на рост деловой активности мы можем со 100% вероятностью прогнозировать долгосрочную динамику альткоинов. Давайте разбираться.

Что такое Индекс ISM Purchasing Managers Index (PMI)?

Для начала необходимо понять, что представляет собой верхний график (синяя линия).

Название: United States ISM Purchasing Managers Index (PMI) — Индекс деловой активности от Института управления поставками США.
Суть: это один из самых важных опережающих экономических индикаторов. Он не измеряет объем производства в долларах или тоннах. Он измеряет направление экономической активности.
Механика: индекс строится на основе ежемесячного опроса менеджеров по закупкам в более чем 400 промышленных компаниях. Их спрашивают, улучшились ли, ухудшились или остались без изменений такие показатели, как новые заказы, уровень производства, занятость, поставки и запасы.
Ключевой Уровень — 50: значение индекса выше 50 указывает на расширение производственного сектора. Значение ниже 50 сигнализирует о его сокращении. Горизонтальная зеленая линия на графике как раз и отмечает этот водораздел.

Проще говоря, у нас есть четкий индекс реального здоровья экономики США. Когда новые заказы, уровень производства, занятость, поставки и запасы в производственном секторе растут индекс тоже растет и сигнализирует о том, что потребительская активность, оптимизм и промышленные мощности экономики чувствуют себя отлично. И наоборот когда все эти параметры падают, сокращаются - это сигнал о том, что производственный сектор США испытывает трудности. Обновление индекса происходит раз в месяц.

Что такое "OTHERS"?

Нижний график (розовая линия) показывает общую рыночную капитализацию "OTHERS". В контексте криптовалютных рынков это совокупная стоимость ТОП125 криптовалют, за исключением крупнейших криптовалют из ТОП10. Таким образом это совокупная капитализация классических альткоинов без учета Эфирия, Биткония, стэйблкоинов и крупных альтов вроде XRP, BNB и остального ТОП10.

Эти активы ("альткоины") находятся на дальнем конце кривой риска. Они обладают высокой волатильностью и чрезвычайно чувствительны к двум факторам:

Аппетит к риску: готовность инвесторов вкладывать деньги в высокодоходные, но нестабильные проекты.
Общая ликвидность в финансовой системе: количество "свободных" денег, ищущих применения.

Анализ Корреляции

Взглянув на график, можно заметить четкий повторяющийся цикл, отмеченный стрелками.

Фаза 1: Экономическое замедление (падение PMI)

Красные стрелки на синем графике показывают периоды, когда экономическая активность замедляется. Индекс PMI падает, часто опускаясь ниже критической отметки 50 (2015, 2019, 2022 годы). Это сигнал для центральных банков (в данном случае, Федеральной Резервной Системы США) о том, что экономика слабеет.

Фаза 2: Реакция монетарных властей и рост альткоинов (рост OTHERS)

Когда экономика слабеет, центральный банк начинает политику стимулирования. Он снижает процентные ставки и/или запускает программы количественного смягчения (QE), по сути, создавая новые деньги для покупки активов.

Эта созданная ликвидность должна куда-то идти. В условиях низких процентных ставок традиционные инструменты (например, банковские депозиты и гособлигации) становятся непривлекательными. Капитал начинает перетекать в более рискованные активы в поисках высокой доходности.

Зеленые стрелки на розовом графике показывают, что именно в этот момент начинается взрывной рост капитализации "OTHERS". Огромный объем дешевой ликвидности находит свой путь на самый спекулятивный рынок — рынок альткоинов, вызывая параболический рост. Обратите внимание, что рост "OTHERS" начинается после того, как PMI достиг дна, то есть, когда монетарный стимул уже запущен.

Фаза 3: Экономическое восстановление и перегрев (рост PMI)

Стимулирующая политика работает. Экономика восстанавливается, и индекс PMI начинает расти, часто поднимаясь значительно выше 50 (зеленые стрелки на синем графике в 2017 и 2021 годах). Это фаза экономического оптимизма, которая часто совпадает с пиком эйфории на рынках и альтсезонами.

Фаза 4: Ужесточение политики и падение альткоинов (падение OTHERS)

Видя перегрев экономики и растущую инфляцию, центральный банк вынужден действовать в обратном направлении. Он начинает повышать процентные ставки и изымать ликвидность из системы, проводя политику ужесточения (QT).

"Топливо" для спекуляций заканчивается. Аппетит к риску падает. Капитал бежит из самых рискованных активов. Красные стрелки на розовом графике показывают, как капитализация альткоинов резко сокращается. Этот процесс ужесточения монетарной политики, в свою очередь, приводит к новому замедлению экономики, и цикл начинается заново.

Вывод

Корреляция между индексом PMI и рынком альткоинов ("OTHERS") — обратная и запаздывающая.

Падение PMI (экономическая слабость) является опережающим индикатором будущего роста альткоинов, поскольку оно вынуждает власти опускать ставки и включать "печатный станок". Стимулировать.
Рост PMI (экономическая сила) является опережающим индикатором будущего падения альткоинов, так как он заставляет власти "закручивать гайки" и изымать ликвидность.

Таким образом, для спекулятивного криптовалютного рынка слабость экономики служит катализатором для притока ликвидности, которая и является главным двигателем роста этих активов.

78 лет пульса экономики США. Такая динамика - результат, просчитанной со времен великой депрессии 1929 года, методики управления экономикой. Когда экономический цикл разогревается (вливание денег в экономику государством, дешевый кредит за счет низких ставок ФРС и низкие налоги, а также другие стимулы) это провоцирует рост инфляции с которой борются путем охлаждения (повышение ставок, изъятие ликвидности, ужесточение кредитных условий). На текущем этапе истории экономика может оставаться стабильной только путем смены периодов разогрева и охлаждения экономических условий, иначе инфляция будет убивать стабильность и предсказуемость.

Итак, здесь нам следует закрепить, что экономика не стимулируется сама по себе. Её стимулируют и охлаждают принудительно. Теперь смотрим сюда:

Видим что с 2022 года экономику охлаждают высокими ставками и количественным ужесточением (QT). С 2022 по середину 2023 года индекс PMI строго падал, а экономика угрожала впасть в рецессию. Чтобы этого не случилось власти спустили в систему весь объем средств (2.5трлн) удерживаемых в ОБРАТНОМ РЕПО (RRP). Эта мера остановила падение и задала точку роста в 2H2023-2024, попутно вызвав два коротких альтсезона в 2024 году, на которых засадилась куча хомяков.

Далее мы видим, что в 2025 году RRP находится на нуле, ФРС продолжает сокращать баланс (QT), новых вливаний ликвидности нет. PMI движется вниз весь 2025 год. Это означает, что власти продолжали душить инфляцию, охлаждая экономику. Поэтому росту альтов и вообще крипты было неоткуда взяться в 2025-м.

Но совсем другое дело, грядущий 2026-й. Мы видим как власти приготовились стимулировать экономику.

Откуда придут новые триллионы?

Забудьте про RRP. Это была "резервная батарея", и она села. Сейчас система переключается на два главных двигателя.

Источник №1: Казначейство США (Пассивный, но гигантский поток)

Это самое недооцененное "невидимое QE".

Что происходит: у Казначейства есть свой текущий счет в ФРС — TGA (Treasury General Account). Когда правительство тратит деньги (на пенсии, госконтракты, зарплаты), оно переводит деньги со своего счета TGA на счета коммерческих банков (WRESBAL - резервы)
Эффект: это прямое вливание резервов (ликвидности) в банковскую систему. По своему эффекту это эквивалентно QE!
Масштаб: дефицит бюджета США в 2026 году ожидается на уровне $1.5 - $2.0 трлн. Это означает, что Казначейство будет тратить на $1.5-2.0 трлн больше, чем собирает налогов. Эти деньги, взятые в долг у банков и фондов, вернутся обратно в банковскую систему в виде расходов правительства.

Простыми словами: казначейство в 2026 году выступит гигантским насосом, который будет вкачивать в систему $125-160 миллиардов долларов ликвидности КАЖДЫЙ МЕСЯЦ. Это в 2-3 раза больше, чем "жалкие" $60 млрд от ФРС, и этот поток гарантирован бюджетным законом.

Источник №2: ФРС (Активный, настраиваемый кран)

Теперь о $60 млрд. Это очень мало. Но это не "основное блюдо", это "дежурное пламя" для поддержания достаточности резервов. Оно стабилизирует систему.

"Смотрите, что мы делаем, а не что говорим": официальная риторика всегда будет ястребиной, чтобы сдерживать инфляционные ожидания. Но сам факт того, что ФРС ПРЕКРАТИЛА QT и ЗАПУСТИЛА RMP/Not-QE (даже под "техническим" предлогом), — это безоговорочная капитуляция. Это сигнал рынку: "Мы достигли болевого порога. Дальше ужесточать не будем". Рынок всегда торгует не текущую ситуацию, а изменение вектора. Вектор сменился с "закручивания" на "ослабление".
$60 млрд — это не предел, а НАЧАЛО: эти $60 млрд — это минимальная сумма для поддержания системы в спокойное время. В момент любого стресса (замедление экономики, проблемы на выборах, геополитика) этот кран мгновенно откроется на полную.

Сценарий "Легкая рецессия": $60 млрд легко превращаются в $120 млрд в месяц.
Сценарий "Кризис": ФРС без колебаний объявит о программе на $1 трлн, как это было в 2019 и 2020 годах.

Фактор №3: Банковское QE и рычаг eSLR (Турбонагнетатель)

Изменение правил eSLR, подробно описанное мной в прошлом посте. Это самый сложный и самый важный механизм.

Что это значит: когда власти снимают с банков требование резервировать капитал под гособлигации, они фактически дают им бесконечный кредитный рычаг. Банки могут создавать деньги из воздуха в гораздо больших объемах, покупая на них гособлигации и выдавая кредиты.
Эффект: это мультипликатор ликвидности. Те $60 млрд от ФРС + $160 млрд от правительства превращаются не в $240 млрд, а в $800 млрд или больше кредитной эмиссии. Мощный рычаг стимулирования экономики, обуславливающий ее рост в 2026 году. А значит и рост PMI.

Это как если бы на двигатель нашей ракеты установили чудовищный турбонагнетатель. Топливо теперь будет сгорать в 10 раз эффективнее.

Итоговый Вывод:

Поток ликвидности RRP был топливом для ралли 2024 года. Это топливо закончилось. Теперь мы стоим на пороге запуска двух новых, более мощных двигателей:

Основной двигатель (Казначейство): гарантированный, постоянный приток ~$160 млрд/мес от бюджетного дефицита.
Дополнительный двигатель (ФРС): "дежурные" $60 млрд/мес с готовностью в любой момент увеличить мощность в 2-3 раза.
Турбонагнетатель eSLR: кредитный леверидж от банков, умножающий всю ликвидность попадающую в него на х10.

Суммарно, даже в базовом сценарии, в систему будет поступать более $200 млрд ликвидности ежемесячно (это сопоставимо с темпами осушения RRP) из которых около 40%, т.е. $80млрд, будут попадать на раскаленную турбину банковского eSLR и превращаться в $800млрд кредитного рычага для всей экономики США. При этом у нас отсутствует фактор сокращения баланса ФРС (QT) и присутствует обратное движение (техническое QE).

Рынок это видит. Он видит не жалкие $60 млрд. Он видит новый механизм генерации ликвидности на триллионы долларов, который просто замаскирован под "технические операции" и "бюджетный процесс". И золото, как самый честный индикатор, уже полностью отыграло этот сценарий. Биткоин — следующий в очереди. А фондовые индексы США, включая RUSSELL2000 загружены сейчас по самые ATH именно по этой причине, рынок ждет мощного стимулирования экономики на котором все эти активы поедут значительно выше. И в итоге мы увидим повтор 2020-2021, а именно миграцию ликвидности:

Хорошо, при чем тут инфографика стены госдолга которую я показывал в начале:

Эта инфографика — обвинительное заключение.

Эти графики объясняют "ПОЧЕМУ". Почему ФРС и Казначейство будут вынуждены запустить печатный станок на полную мощность, что бы они ни говорили.

Причина: Долговая Ловушка (Debt Trap). Система заперла сама себя. Давайте разберем эти улики.

Улика №1 и №2: "Стена Долга" (Графики распределения долга)

Эти два графика — это календарь Судного дня для Казначейства США.

График №1 (Распределение в %): показывает, что 71% всего торгуемого госдолга США (36% + 35%) должно быть рефинансировано в ближайшие 5 лет. Это беспрецедентная концентрация краткосрочного долга. Система живет "от зарплаты до зарплаты".
График №2 (Терминал Bloomberg): конкретизирует эту проблему. Посмотрите на красный овал. Он показывает "стену" погашений. В 2026 году правительству США нужно будет найти деньги, чтобы рефинансировать около 9 триллионов долларов долга.

В чём здесь ловушка?
Чтобы рефинансировать $9 трлн, их нужно у кого-то занять снова. Но занимать придется по новым, высоким ставкам. Старый долг выпускался под 0-1%, а новый придется выпускать под 3-5%. Это вызовет взрывной рост расходов на обслуживание долга, что сделает дефицит бюджета неконтролируемым.

Вывод: казначейство США в 2026 году столкнется с экзистенциальной проблемой: либо оно объявляет технический дефолт, либо оно находит способ принудительно снизить стоимость заимствований.

Также нам пригодятся текущие доходности по 10Y и 2Y (10-ти и 2-х летним трежерис казначейства США):

Улика №3: "Раскол Доходностей" (График 10Y vs 2Y)

Этот график показывает, как "умные деньги" (рынок облигаций) уже реагируют на эту ловушку.

Синяя линия (Доходность 10Y): остается относительно высокой (~4.1%). Рынок ждет инфляции от будущего QE и роста экономики (PMI).
Розовая линия (Доходность 2Y): падает сильнее 10Y весь 2025г (~3.5%).

Смотрим на чистую механику рынка:

Покупатель №1: "Краткосрочный Спекулянт" (покупает 2-летние облигации - 2Y)

Его главный вопрос: "Что сделает ФРС со ставкой в ближайшие 24 месяца?"
Его логика: он смотрит на "Стену Долга", на замедляющуюся экономику и понимает: чтобы система не рухнула, ФРС будет вынуждена снижать ставку. Ему не важна инфляция через 5 лет или рост экономики через 10 лет. Ему важно только одно — направление ставки ФРС в обозримом будущем.
Как он действует: ожидая снижения ставки ФРС, он сегодня скупает 2-летние облигации. Почему? Потому что когда ФРС снизит ставку, цена его облигаций вырастет (цена облигаций и доходность движутся в противоположных направлениях). Массовый спрос на 2-летние облигации со стороны таких "спекулянтов" приводит к росту их цены и, следовательно, к падению их доходности (розовая линия падает).

Технически: доходность 2-летних облигаций (2Y) — это, по сути, среднее арифметическое ожидаемых ставок ФРС на каждый день в течение следующих двух лет. Если рынок закладывает в цену резкое снижение в будущем, текущая доходность 2Y падает уже СЕГОДНЯ.

Покупатель №2: "Долгосрочный Инвестор" (покупает 10-летние облигации - 10Y)

Его главные вопросы: "Какой будет экономический рост и инфляция в ближайшие 10 лет?" и "Сколько облигаций выпустит правительство?"
Его логика: он видит ту же картину, но делает другие выводы:

Инфляция: чтобы спасти Казначейство, ФРС будет печатать деньги (QE) и держать ставки низкими. Это неизбежно приведет к инфляции в будущем. Чтобы защититься от инфляции, он требует более высокую доходность по своим долгосрочным вложениям.
Предложение: он видит, что правительству нужно финансировать дефицит в $2 трлн ежегодно. Это значит, что на рынок будет выброшено огромное количество новых 10-летних облигаций. По закону спроса и предложения, когда товара (облигаций) становится слишком много, его цена падает. А падение цены облигаций означает рост их доходности.

Как он действует: он не спешит покупать 10-летние облигации по текущим ценам, потому что ожидает инфляцию и огромное новое предложение. Он продает их или требует более высокую премию (доходность) за риск. Это удерживает доходность 10-летних облигаций (синяя линия) на высоком уровне или даже толкает ее вверх.

Доходность 2-летних облигаций отражает ожидания по ставке ФРС на ближайшую перспективу. Падение розовой линии — это рынок, который кричит: "Нам плевать, что говорит Джером Пауэлл. Мы ЗНАЕМ, что ФРС будет ВЫНУЖДЕНА агрессивно снижать ставки в ближайшем будущем, чтобы спасти Казначейство от долговой ловушки".

Рынок облигаций ставит триллионы долларов на то, что из-за "Стены Долга" 2026 года у ФРС не останется другого выбора, кроме как:

Снизить ставку, чтобы удешевить новые займы.
Запустить масштабное QE, чтобы самой выкупать этот долг, если на него не найдется покупателей.

Итоговый вердикт: принудительное QE

Эти три графика складываются в одну простую и безжалостную логическую цепочку:

Проблема: в 2026 году Казначейству нужно рефинансировать гигантскую "Стену Долга".
Ограничение: оно не может сделать это при высоких процентных ставках, иначе система рухнет под тяжестью выплат.
Реакция рынка: рынок облигаций (падающая 2Y) уже делает ставку на то, что ФРС будет вынуждена вмешаться.
Неизбежное решение: ФРС запустит каскад мер для подавления ставок — снижение ключевой ставки и QE (под любым соусом: Not-QE, RMP, Bank QE/eSLR).

Весь наш анализ о грядущей ликвидности — это не прогноз. Это констатация того, как власти будут решать проблему, показанную на этих графиках.

Они не будут печатать деньги, чтобы порадовать крипто-инвесторов. Они будут печатать деньги, чтобы предотвратить суверенный дефолт США. А взрывной рост рискованных активов будет лишь "побочным эффектом" этого процесса спасения. И этот процесс, как показывают графики, запрограммирован на 2026 год.

Далее я тезисно приведу аргументы Артура Хейза (Co-Founder and Former CEO of BitMEX) в поддержку своего взгляда на будущий 2026 год.

Главный Тезис: RMP = QE. Печатный станок уже включен, но под новым именем.

Артур Хейс доказывает, что новая программа ФРС RMP (Reserve Management Purchases — Покупки для Управления Резервами) — это не "техническая операция", а полноценное, замаскированное QE (Количественное Смягчение), причем в его самой опасной, неограниченной форме.

Ключевые Аргументы:

1. Политика Обмана: зачем понадобился RMP?

Проблема политиков: прямая инфляция (которую вызывает QE) уничтожает их карьеры, так как "чернь" (plebes) голосует против них.
Проблема системы: единственный способ справиться с гигантским госдолгом — это обесценить его через инфляцию.
Решение: замаскировать печатание денег под сложными, "техническими" акронимами, которые никто не понимает. RMP — это новый акроним для старого трюка. Власти будут утверждать, что "RMP — это не QE", но это ложь.

2. Техническое Разоблачение: как RMP превращается в QE

Официальная версия: RMP (покупка краткосрочных векселей, T-bills) — это не QE (покупка долгосрочных облигаций), потому что деньги якобы "застревают" в системе у банков, которым выгоднее держать резервы в ФРС, чем покупать низкодоходные векселя.
Реальность от Хейса: главные держатели векселей — не банки, а фонды денежного рынка (MMF), вроде Vanguard. И вот что происходит на самом деле:

ФРС печатает деньги и покупает у Vanguard векселя через RMP, зачисляя им деньги на счет в RRP (Обратное РЕПО).
Vanguard использует эти новые деньги, чтобы либо (А) купить новые векселя у Казначейства, либо (Б) выдать их в долг на рынке РЕПО хедж-фондам.
В обоих случаях свеженапечатанные деньги напрямую идут на финансирование нового госдолга. Это и есть определение QE.

3. RMP — это Бессрочное и Неконтролируемое QE

Главная опасность: в отличие от старых программ QE, у RMP нет объявленной даты окончания и нет лимита по объему покупок.
Решение о размере RMP единолично принимает глава NY Fed Джон Уильямс под предлогом поддержания "достаточных резервов" (ample reserves) — расплывчатого понятия без четкого определения.
Это фактически передает контроль над печатным станком от ФРС напрямую Казначейству, которому нужно еженедельно рефинансировать ~$500 млрд долга, который рынок в одиночку "переварить" не может.

4. Коварный план: как RMP будет использовано для накачки рынка жилья

Хейс прогнозирует, что Казначейство будет использовать деньги, полученные от выпуска векселей (которые финансирует ФРС через RMP), для обратного выкупа (buy backs) старых 10-летних облигаций.
Эффект: это искусственно снизит доходность 10-летних облигаций, что, в свою очередь, снизит ставки по ипотеке.
Политическая цель: помочь правящей партии (Трампу) остаться у власти, стимулируя рынок жилья и повышая благосостояние избирателей-домовладельцев. Это QE через "черный ход".

5. Глобальные последствия и торговый план:

Глобальное QE: массовая печать долларов через RMP ослабит доллар. Это заставит другие ЦБ (ЕЦБ, Банк Японии, Народный банк Китая) тоже начать печатать деньги, чтобы их валюты не укрепились слишком сильно. В 2026 году нас ждет скоординированное глобальное обесценивание всех фиатных валют.
Торговая идея: рынок еще не понял, что RMP = QE. Из-за этого Биткоин находится в боковике ($80k-$100k в его примере). Как только рынок осознает масштаб обмана, Биткоин быстро пойдет к $200k.
Альткоины ("Shitcoins"): сейчас они "больны" и лежат на дне после октябрьской "чистки". Фонды вынуждены продавать их из-за требований инвесторов. Для тех, кто сохранил капитал, это идеальное время "рыться в мусорном баке" (dumpster dive) и покупать.

Ранее я прогнозировал обесценивание доллара и рост Биткоина:

Следующий крайне важный момент - политический контекст!

Промежуточные выборы в США 2026 года запланированы на вторник, 3 ноября 2026 года. Они пройдут в середине второго президентского срока Дональда Трампа и определят состав 120-го Конгресса США. Основные уровни выборов:

Палата представителей: на голосование выставляются все 435 мест. Демократам необходимо получить дополнительно 3 места, чтобы вернуть себе большинство.
Сенат: будут переизбраны 35 из 100 сенаторов (33 регулярных переизбрания и 2 специальных выбора). На данный момент демократы контролируют 13 из этих мест, а республиканцы — 22.
Губернаторы: выборы пройдут в 36 штатах и 3 территориях.
Местный уровень: на различных уровнях (штаты, округа, города) будет разыграно более 40 000 мандатов.

Политический контекст и прогнозы:

Подготовка партий: президент Трамп уже активно участвует в кампании, поддерживая кандидатов и корректируя стратегию с упором на экономические вопросы.
Угроза импичмента!!!: представители Демократической партии и спикер Палаты представителей Майк Джонсон заявляют, что в случае получения демократами большинства в Конгрессе они могут инициировать процедуру импичмента против Дональда Трампа.
Опросы: ранние опросы (декабрь 2025 года) показывают небольшое преимущество демократов в предпочтениях избирателей (от +1 до +4 пунктов), что типично для партии, не находящейся у власти во время промежуточных выборов.
Праймериз: предварительные внутрипартийные выборы начнутся в марте 2026 года (первые пройдут 3 марта в Техасе) и продлятся до сентября.

Эти выборы крайне важны для Трампа и республики. Единственным вариантом их выиграть является сильная экономика. Экономические показатели, а также реальные плюшки которые могут почувствовать избиратели непосредственно на себе и связать их с действующим президентом и его партией.

Как говорил Артур Хейз, правительство может проводить байбэки: Казначейство будет использовать деньги, полученные от выпуска краткосрочных векселей для обратного выкупа (buy backs) старых 10-летних облигаций. Это искусственно снизит доходность 10-летних облигаций, что, в свою очередь, снизит ставки по ипотеке базирующиеся на ставках с дальней дюрацией.

Также правительством будут проводиться другие широкие меры фискального стимулирования избирателя вроде единоразовых выплат чеков и подобных мер. В общем все то чем Трамп сможет козырять перед избирателями в дополнение к апеллированию, что при нем выросла экономика. Для этого правительство будет также со всех сил стимулировать экономику, чтобы разогнать индекс PMI и иметь в своих руках сильнейший реальный козырь в виде объективных экономических показателей.

Можем ли мы сделать прогноз на то получиться ли у Трампа разогнать реальную экономику? На самом деле у нас есть метрики, которые предсказывают рост экономики:

US Cass Freight Index - Expenditures (YoY) — это один из самых честных и надежных индикаторов экономического здоровья.

Что он измеряет: не мнения или опросы, а реальные, оплаченные счета за перевозку грузов по всей стране. Это сумма, которую бизнес потратил на логистику.
Почему "Expenditures" (Расходы) важнее "Volume" (Объема): этот индекс учитывает и количество перевозимых товаров, и стоимость перевозки (топливо, зарплаты водителей). Это прямой прокси номинального ВВП в реальном времени.
YoY (Год к году): показывает, растет или падает экономическая активность по сравнению с тем же месяцем прошлого года. Убирает сезонные искажения.

Проще говоря, если график растет, значит, заводы производят больше, склады отгружают больше, а магазины заказывают больше товаров. Экономика на подъеме. Если падает — всё наоборот.

Что мы видим?

По состоянию на ноябрь 2025 года:

Пик пройден: мы видим чудовищный пик в 2021-2022 годах (+50% YoY). Это был постковидный бум, вызванный вертолетными деньгами, когда все сидели дома и заказывали товары.
Рецессия грузоперевозок: затем последовало отвесное падение в отрицательную зону, достигшее дна в ноябре 2023г (-25.58%). Это и была та самая экономическая рецессия, о которой все говорили. Производство и спрос резко сократились.
Разворот и Восстановление: с начала 2024 года мы видим четкий, устойчивый V-образный разворот. Индекс уверенно движется вверх от своего дна (-25%) и в ноябре 2025 года находится уже около нуля (-1.25%).

Прошли ли мы дно?

Да. Безоговорочно.

Исходя из этого графика, можно сделать три однозначных вывода:

Дно цикла пройдено. Самая низкая точка экономической активности была 2 года назад, в конце 2023 года.
Тренд на восстановление устойчив. Это не случайный отскок, а почти 2-х годовое движение вверх. Экономика набирает обороты.
Мы на пороге фазы роста. Пересечение нулевой отметки снизу вверх — это технический сигнал о переходе экономики от фазы сжатия к фазе расширения. В ноябре мы вплотную подошли к этому рубежу.

Подобьем небольшую базу под текущий цикл

Фаза 1: «Мини-Бум» 2024-2025 на топливе из RRP

Лой этой метрики в текущем цикле был в ноябре 2023г (-25.58%), далее последовал v-образный разворот и рост в 2024 и весь 2025. При этом ликвидностью для этого роста возможно была ликвидность RRP (2.5трлн), которую с середины 2023 года вливали в экономику:

...(на картинке видим слив RRP более 2трлн). При этом в целом был небольшой экономический бум, который дошел даже до альткоинов (OTHERS)

Триггер: дно экономической активности (Cass Index на -25.58%) было достигнуто в ноябре 2023 года.
Топливо: сразу после этого, с середины 2023 года, власти начали опустошать "резервный бак" ликвидности — Обратное РЕПО (RRP). На графике мы видим, как из него в систему было влито более $2 триллионов.
Эффект: этих денег хватило, чтобы вызвать V-образный разворот в реальной экономике (рост Cass Index в 2024-2025 гг.) и спровоцировать "мини-бум". Эта ликвидность была настолько мощной, что дотекла даже до самых рискованных активов, вызвав рост альткоинов (график OTHERS).

Вывод по Фазе 1: это был мощный, но одноразовый импульс. Мы сожгли резервное топливо, чтобы выбраться из рецессии.

Фаза 2: Заглохший двигатель и «Ложные Старты» индекса PMI

PMI в 2024 году в марте и ноябре пробивал 50, но не смог закрепиться и упал ниже, сейчас находится на отметке 48.2. В целом PMI находится в 3-х летнем боковике с границами 46-50.9. Топливо из RRP закончилось, а основной двигатель так и не завелся:

Симптом: индекс PMI, главный опережающий индикатор, дважды пытался пробить отметку 50 в 2024 году, но каждый раз откатывался назад. Сейчас он снова упал до 48.2.
Диагноз: экономика застряла в трехлетнем боковике (46-50.9). Она не падает, но и не может начать устойчивый рост. Импульса от RRP не хватило, чтобы преодолеть "зону перегрузки".

Вывод по Фазе 2: экономика находится в состоянии стагнации. Она ждет нового, более мощного источника ликвидности, так как старый (RRP) исчерпан.

Фаза 3 (текущий момент): «Великая Дивергенция» на Рынках

Весь 2025 год золото, фонда обновляют в параболе свои хаи, а Биткоин движется в большом боковике и сейчас на нижней его границе около 90к, после хая в 126к в октябре 2025.

Золото и Фондовый рынок (параболический рост): почему они летят на новые хаи в 2025 году? Потому что они смотрят не на сегодняшний заглохший PMI. Они смотрят на долговую нагрузку, на опустевший RRP и на стагнирующую экономику, и делают единственно верный вывод: ФРС будет ВЫНУЖДЕНА включить новый, основной печатный станок (RMP/QE). Рост золота и S&P 500 — это фронтраннинг (опережающая ставка) на неизбежную будущую волну ликвидности.
Биткоин (боковик 80к-126к): Почему он застрял, пока все летит? Потому что Биткоин оказался в эпицентре борьбы двух сил:

Медвежий фактор: текущая реальность. Стагнирующий PMI, истощение ликвидности от RRP. Рискованным активам не хватает "быстрых" денег прямо сейчас. Это давит на цену и не дает уйти вверх.
Бычий фактор: будущие ожидания. Та же причина, по которой растет золото. Рынок понимает, что печать денег неизбежна. Это создает мощную поддержку и не дает цене упасть ниже условных 80к.

Вывод по Фазе 3: Биткоин находится в зоне максимального напряжения. Он консолидируется в большом диапазоне, фактически "удерживая дыхание" перед следующим глобальным макро-событием. Его текущая слабость относительно золота — это идеальное отражение нехватки ликвидности в системе сегодня.

Вывод: затишье перед Бурей

Прошлый цикл роста (2024-2025) был полностью отработан на деньгах из RRP. Этот источник иссяк.
Экономика застряла (PMI в боковике), что создает политическое и экономическое давление на ФРС с требованием "сделать что-нибудь".
Рынки разделились: безопасные "умные" активы (золото, акции) уже летят вверх, закладывая в цену будущую помощь от ФРС. Биткоин, как гибридный актив, зажат между текущей нехваткой ликвидности и будущим ее избытком

Это не отмена бычьего сценария. Это финальная, самая мучительная фаза консолидации перед его началом. Стагнация экономики и долговая ловушка — это именно те условия, которые гарантируют, что власти будут вынуждены повернуть главный кран ликвидности. И когда это произойдет в 2026 году, именно самые недооцененные и отставшие активы, накопившие огромный потенциал в боковике, покажут самый взрывной рост:

Также в поддержку цикла вливания ликвидности у нас есть прелюбопытнейшие метрики:

Это рентген-снимок глобального кредитного цикла. Паттерн, который вы видите, имеет 100% историческую точность, потому что он отражает фундаментальную механику мировой финансовой системы.

Что такое индикатор "Stoch RSI US10Y*CN10Y"?

Это сложный, но гениально составленный индикатор, который измеряет Глобальный Пульс Ликвидности. Разберем его на части:

US10Y: доходность 10-летних облигаций США. Это "цена денег" для всего мира. Контролируется ФРС.
CN10Y: доходность 10-летних облигаций Китая. Это "цена денег" для "мировой фабрики". Контролируется Народным Банком Китая.
* (Умножение): Автор индикатора умножает эти два значения. Зачем? Чтобы создать единый индекс, отражающий СОВМЕСТНЫЕ денежно-кредитные условия двух крупнейших экономик мира.

Если и США, и Китай ужесточают политику (доходности растут), этот индекс взлетает. Ликвидность из системы высасывается. Плохо для крипты.
Если и США, и Китай смягчают политику (доходности падают), индекс обваливается. Ликвидность заливает мир. Хорошо для крипты.

Stoch RSI: это осциллятор, примененный к нашему индексу. Он не показывает абсолютное значение, а показывает ИМПУЛЬС и ТОЧКИ РАЗВОРОТА. Он кричит: "Внимание, тренд на ужесточение/смягчение иссяк, мы разворачиваемся!"

Что означает "Bullish Cross"?

Две линии осциллятора (быстрая и медленная) пересекаются снизу вверх в зоне "перепроданности". В контексте нашего индикатора это означает:

"Период глобального финансового ужесточения (сжатия ликвидности) достиг своего дна. Центральные банки США и Китая испугались, нажали на тормоз и готовятся снова включить печатный станок. Импульс сменился со сжатия на расширение."

Это и есть тот самый "поворот", которого ждут все рынки.

Почему это запускает Bull Run для Биткоина?

Этот график идеально иллюстрирует четырехфазный глобальный цикл:

Фаза 1: Ужесточение. Индикатор растет. США и Китай борются с инфляцией, повышая ставки. Деньги дорожают. Биткоин падает или находится в медвежьем рынке.

Фаза 2: Кризис. Ужесточение работает слишком хорошо. Индикатор достигает пика и начинает падать. Экономика замедляется, что-то в системе ломается (как мы обсуждали в посте о кризисе ликвидности)

Фаза 3: Поворот (Bullish Cross). На самом дне экономического цикла, в момент максимальной боли и страха, ЦБ США и Китая больше не могут терпеть. Они сигнализируют о смене политики. "Умные деньги" видят это и начинают скупать самые рискованные активы в ожидании грядущей волны ликвидности. ЭТО И ЕСТЬ СИГНАЛ НА ГРАФИКЕ.

Фаза 4: Наводнение (Bull Run). Ликвидность начинает поступать в систему. Сначала она идет в облигации, потом в акции, а затем, цунамиподобной волной, обрушивается на самый чувствительный к ликвидности актив — Биткоин, вызывая параболический рост.

Итоговый Вывод: где мы находимся сейчас?

Согласно этому графику, по состоянию на конец 2025 года мы находимся в самой важной точке всего четырехлетнего цикла.

Индикатор Глобального Пульса Ликвидности снова достиг своего дна и сформировал "Bullish Cross".

Это означает, что, по мнению рынка облигаций США и Китая, цикл глобального ужесточения официально завершен. Мы стоим на том же самом пороге, на котором стояли в конце 2012, в конце 2016 и в конце 2020 года, — прямо перед началом основной, самой взрывной фазы бычьего рынка.

Этот индикатор не предсказывает будущее. Он констатирует настоящее. И сейчас он констатирует, что двигатели глобального печатного станка прогреты и готовы к запуску. Это самое сильное материальное доказательство в пользу того, что 2026 год станет годом параболического роста.

Инфографика от того же автора. Это известный индикатор охлаждения и разогрева экономики. Соотношение меди к золоту. Золото выступает защитным активом и растет во времена турбулентности, когда в экономике жопа происходит. А падает, когда все хорошо. Медь наоборот: падает когда в экономике застой и растет когда двигатели запущены и потребляют ресурсы. RSI на соотношение меди к золоту показывает разворотные точки экономического цикла и мы сейчас на дне донном:

Теперь вернемся к картинке из превью:

В 2025 году Дэвид Сакс (David Sacks) является одной из ключевых фигур в администрации Дональда Трампа, отвечая за развитие технологий. Его основные роли и функции:

«Царь» по ИИ и криптовалютам: Сакс занимает специально созданную должность советника Белого дома по вопросам искусственного интеллекта и криптовалют. Его главная задача — создание правовой базы для криптоиндустрии и обеспечение глобального лидерства США в сфере ИИ.
Председатель Совета при президенте: он возглавляет Президентский совет консультантов по науке и технологиям (PCAST)

В данном твите Сакс радуется росту ВВП существенно лучше прогноза, а также сокращению инфляции также существенно лучше прогноза. И объявляет золотой век! Говорит что с учетом опускания ставок и сокращения налогов - 2026 год обещает быть еще лучше.

Сейчас ставка 3,75% и ФРС настроена лишь на одно снижение в 2026... а рынок после выхода этих данных по ВВП и инфляции усилил свою ставку на то что ФРС не понизит ставку в январе:

Этот разрыв между радужной реальностью Сакса и суровой позицией ФРС — это и есть ключ ко всему.

Давайте препарируем этот твит, потому что он — идеальная дымовая завеса для того, что произойдет дальше.

"Насколько сильны эти цифры?"

На бумаге эти цифры не просто сильные. Это — святой Грааль макроэкономики. Сценарий "Златовласки" (Goldilocks), о котором ФРС могла только мечтать:

Рост ВВП 4.3% (выше прогноза 3.3%): это не просто рост, это взрывной рост. Экономика не просто жива, она работает на полных оборотах, как в лучшие годы.
Инфляция (CPI) 2.7% (ниже прогноза 3.1%): а вот и магия. Взрывной рост экономики происходит на фоне падающей инфляции. Это означает, что экономика растет не за счет перегрева, а за счет производительности. Классическая "мягкая посадка".
Прогноз на 2026: снижение ставок и налогов. Все условия для продолжения банкета.

На первый взгляд, Дэвид Сакс абсолютно прав. Это похоже на начало «Золотого века». Но это только на первый взгляд.

Ключевое противоречие: почему ФРС "зажата"?

Если все так прекрасно, почему ФРС так осторожна и обещает всего одно снижение ставки в 2026 году при текущей ставке 3.75%?

Потому что ФРС (в отличие от Дэвида Сакса) знает, КАКОЙ ЦЕНОЙ достигнут этот рост.

Этот рост ВВП в 4.3% — это не органический рост. Он оплачен из одного источника: дефицит бюджета США в $2+ триллиона. Это рост, купленный в долг. Это не здоровый атлет, а пациент на адреналине, которого вкололи, чтобы он смог пробежать марафон.

И вот дилемма, в которой оказалась ФРС, — Долговая Ловушка, о которой мы говорили:

Аргумент "ЗА" снижение ставок: правительству нужно рефинансировать триллионы долга. При ставке 3.75% расходы на обслуживание долга скоро превысят бюджет на оборону. ФРС ОБЯЗАНА снизить ставки, чтобы спасти Казначейство.
Аргумент "ПРОТИВ" снижения ставок: ВВП 4.3%! Инфляция 2.7% (все еще выше цели 2%)! Если ФРС сейчас начнет агрессивно снижать ставки, инфляция снова взорвется, и они потеряют всякое доверие.

ФРС загнана в угол. Она не может снижать ставки (из-за сильной экономики), но она и не может НЕ снижать их (из-за госдолга). Их обещание "одного снижения" — это попытка сохранить лицо и пройти по лезвию бритвы. Они молятся, чтобы что-то изменилось.

Так чем же является этот твит?

Это — нарратив, который будет использован для оправдания неизбежного.

Сакс верит, что это "Рейганомика 2.0" — здоровый экономический бум, основанный на производительности и снижении налогов.

Реальность же в том, что в 2026 году, когда "Стена Долга" станет непреодолимой, ФРС будет вынуждена капитулировать. Они запустят масштабное QE/RMP (под любым предлогом) и начнут агрессивно снижать ставки.

И когда журналисты спросят их: "Зачем вы печатаете деньги, неужели система рушится?", они ответят: "Что вы? Посмотрите на цифры! Мы поддерживаем мощнейший экономический рост со времен Рейгана! Это - Золотой Век!"

Твит Сакса — это идеальный пиар-щит. Он создает красивую историю, которая скрывает уродливую правду: власти будут печатать деньги не для того, чтобы поддержать бум, а чтобы предотвратить дефолт. Приправляя общественность 24/7 твитами Трампа о сильнейшей экономике со времен Рейгана!!

А этот бум, который Сакс предсказывает в 2026 году, действительно произойдет. Но это будет не здоровый рост. Это будет инфляционный, ликвидностью накаченный пузырь, который поднимет все рискованные активы (и особенно Биткоин) на невообразимые высоты.

В заключение этого эссе добавлю интересную метрику, которая называется Модель «Степенного закона» (Power Law), разработанная физиком Джованни Сантостази для цены Биткоина (предсказывает среднюю цену в начале2к27 в $200к):

Модель «Степенного закона» — это не просто еще одна линия на графике. Это попытка описать Биткоин как природный феномен, подчиняющийся универсальным законам роста сетей. Насколько это обоснованно?

Обоснованность моделирования: Физика против Финансов

Такое моделирование крайне обосновано, и вот почему:

Биткоин — это не компания: у него нет баланса, нет CEO, нет квартальных отчетов. Применять к нему модели оценки акций (типа DCF) бессмысленно.
Биткоин — это сеть: его ценность определяется сетевым эффектом (закон Меткалфа) — чем больше пользователей, тем ценнее сеть. Рост сетей (социальных, транспортных, биологических) часто описывается именно степенными законами, а не экспоненциальными.
Двойной логарифмический масштаб — это "тест на правду": когда хаотичные, на первый взгляд, данные выстраиваются в прямую линию на лог-лог графике, это говорит о наличии глубинного, фундаментального закона масштабирования. Это не случайность. Это указывает на то, что рост системы предсказуем в своей структуре, даже если он хаотичен в моменте.
Затухающая доходность: степенной закон изначально предполагает затухающую отдачу (diminishing returns), что гораздо логичнее и реалистичнее. Биткоин не может вечно расти на 1000% в год.

Прогноз в $200,000 в 2026 году выглядит абсолютно разумным в рамках этой модели и, что интересно, несильно противоречит нашим выводам, основанным на ликвидности.

Игнорирует ли Модель Циклы Ликвидности?

Нет, она их не игнорирует. Она гениально включает их в себя как "шум".

Представьте себе такой образ:

Модель Степенного Закона (Power Law) — это Климат. Это долгосрочный, фундаментальный тренд потепления на планете. Он описывает общее направление движения на десятилетия вперед.
Циклы Ликвидности — это Погода. Это ураганы, засухи, снежные бури и солнечные дни. Они определяют, что происходит здесь и сейчас.

На графике Power Law центральная прямая линия — это "Климат". А резкие взлеты цены выше линии (пики бычьих рынков) и глубокие падения ниже нее (капитуляции) — это "Погода".

Пик 2017, 2021 годов: всплеск ликвидности (QE) вызвал экстремальное отклонение цены вверх от климатической нормы.
Дно 2018, 2022 годов: кризис ликвидности (QT) вызвал экстремальное отклонение цены вниз от климатической нормы.

Вывод: модель Степенного Закона описывает КУДА мы движемся в долгосрочной перспективе (к $1 млн), а анализ циклов ликвидности объясняет КАК и КОГДА мы туда попадем, описывая амплитуду и время следующей волны вокруг этого тренда. Модели идеально дополняют друг друга.

Итоговый Вердикт:
Модель Power Law — это мощнейший инструмент для стратегического видения, подтверждающий, что мы находимся в самом начале пути. Она дает нам карту. А наш анализ ликвидности — это GPS-навигатор для тактических решений, который помогает ориентироваться в "погодных условиях" следующего цикла. Они не противоречат, а блестяще дополняют друг друга.

Возможный шатдаун правительства США в начале февраля 2026 является сейчас основным препятствием для роста крипты и точкой нового кризиса ликвидности в 2026 году. Возможно именно тогда крипта поставит окончательное дно или скорректирует начавшийся рост.

Итак, какой вариант выбираешь путник? Бычий, основанный на анализе ликвидности и экономического цикла:

Или медвежий, основанный на 4-х летних циклах:

Пока думаете подписывайтесь на мой телеграм-канал ALGOTRADING&CRYPTO чтобы всегда быть в курсе текущей актуальной информации.

Автор статьи: @Biopsyhose

QR с 12 летним стажем