$31 000 - последнее усреднение. Почему рост начинается сейчас?

Сегодня сделал последнее усреднение крипты, купив ARBITRUM по $0.1049. Далее приведу факты обосновывающие достижение альткоинами абсолютного дна и начала весны на рынках рискованных активов - от фонды до Бета-риска. Окончательные точки входа в этом цикле выглядят так:

Сразу покажу портфели, чтобы уже потом перейти к рыночным показателям и макро.

Портфель загружавшийся с мая 2025:

Портфель загружавшийся с декабря 2025:

Теперь по фактам. Смотрите у нас есть такое понятие как стоимость денег и экономические условия:

Итак, на главном графике у нас ставка ФРС (то что делает деньги дорогими) и она 3,75% сейчас. Против нее рост M2 в процентах годовых (что размывает денмассу и делает деньги дешевле) - 3.25% сейчас. Это то куда смотрит инвестор в MMF, чтобы оценивать ценность своих денег - не пора ли искать большую доходность, чтобы просто сохранить накопленную ценность. Если линии флипнутся на 1% и больше, то многие ломанутся в риск, что еще больше удешевит деньги и поднимет цену товаров, акций и тд. Продолжать держать деньги в такой ситуации (RISK-ON) - означает быстро терять ценность. Нужно действовать со всеми и на опережение - бежать быстрее чтобы остаться на месте, смекаете? И мы прямо вот в точке бифуркации находимся, ФРС опустит ставку на 1%-1.5% и процесс исхода денег из MMF (из всех безопасных гаваней) начнется в туже секунду. Но пока ставка 3,75% и ФРС утверждает, что будет ее держать весь 2026 год, сократив в конце года на 25бп... бабки чувствуют себя хорошо в MMF, потому что нет причины чтобы весь рынок ломанулся в риск. Кого опережать-то? Но как только Пауэлл или Уорш после назначения... ПУСТЬ ТОЛЬКО ЗАИКНУТСЯ ЭТИ ДВОЕ, РОТ СВОЙ РАСКРОЮТ!! Волна исхода будет мощной, денег в MMF дофига складировано + Collateral Manufacturing в банках благодаря eSLR. Ну о чем речь...

Вот поэтому Пауэлл и FOMC держат ставку на краю пропасти. Они не хотят запускать эту волну неминуемой инфляции и брать на себя ответственность как в 1970-х. Основная масса инвесторов и корпоративных казначеев слушает официальные заявления, а не анализирует опережающие индикаторы вроде M2. Пока Пауэлл не выйдет и прямым текстом не скажет: "Мы начинаем цикл снижения ставок", эти деньги не сдвинутся с места. Они ждут официального разрешения на риск. Но!! Есть объективные факторы, которые прямо предписывают им резать ставку прямо сейчас! И это экономические условия:

Люди беднеют и боятся будущего, а значит, будут меньше тратить. Экономика замедляется. Итогом потребительской зимы мы имеем вот такой темп реальной инфляции сейчас:

Такая большая разница в инфляции и удерживаемой ставке не может продолжаться долго. Даже о месяцах речи не может быть, через полгода бизнес начнет безвозвратно банкротиться, в сентябре они получат рецессию и первый виток дефляционной спирали... Они это понимают? Конечно! Понимает ли это Уорш? Не просто понимает, он это прямо заявляет!

К тому же медленно, но уверенно растет кол-во безработных и это давит на экономику и бюджет:

Американская экономика находится в тяжелом состоянии и сползает в рецессию. Высокие ставки сделали свое дело и "сломали" что-то важное, уверенность бизнеса в дешевом кредите, а значит и в завтрашнем дне. Все эти факторы вызывают депрессию в экономике и в обществе. ФРС видят это всё, но боятся инфляции. А знаете чего они боятся больше чем инфляции? Существуют три вещи, которых они боятся гораздо больше. И наступление любого из этих событий заставит их не просто опустить ставки, а включить денежный печатный станок на полную мощность, невзирая ни на какую инфляцию. А включать станок они ОЧЕНЬ СИЛЬНО не хотят. Это вызовет коллапс доверия 100%. Поэтому я думаю их выбор в текущем цикле действовать превентивно, чтобы не допустить самой ситуации, когда они ВЫНУЖДЕНЫ резко реагировать непопулярными средствами. Какие это ситуации?

В порядке возрастания ужаса для ФРС:

Крах рынка труда (социальный коллапс)

Они боятся не плавного роста безработицы до 4.5%, а ее неконтролируемого, взрывного роста. Когда за 2-3 месяца безработица улетает с 4% до 5.5-6%.

Почему это страшнее инфляции: инфляция в 5% — это экономическая проблема. Безработица в 7% — это политическая и социальная катастрофа. Это миллионы людей, теряющих дома, неспособных платить по кредитам, выходящих на улицы. Это гарантия смены власти на следующих выборах и огромного социального напряжения. Двойной мандат ФРС — это не только ценовая стабильность, но и максимальная занятость. Когда один из столпов рушится, они жертвуют вторым, чтобы спасти систему от социального взрыва.

Триггер срочной реакции: резкий скачок еженедельных заявок на пособие по безработице, который не спадает несколько недель подряд. Виднеется ли такое на горизонте? Да, если ИИ будет пожирать рабочие места, а экономика продолжать стагнировать. Превентивно нужно подогреть экономику стимулами.

Заморозка кредитных рынков (финансовый коллапс)

Момент Lehman Brothers 2.0. Ситуация, когда крупный банк, фонд или целый сектор (например, коммерческая недвижимость) начинает испытывать каскадные дефолты.

Почему это страшнее инфляции: если кредитные рынки замерзают, экономика мгновенно останавливается. Это не замедление, это остановка сердца. Компании не могут рефинансировать долги, банки перестают кредитовать друг друга, обычные люди не могут получить ипотеку или автокредит. Ситуация когда у нас SOFR > IORB несколько месяцев — это как раз ранний симптом этой болезни. Он показывает, что "кровь" (ликвидность) уже не циркулирует свободно по финансовым сосудам.

Триггер срочной реакции: резкий, панический взлет кредитных спредов (разницы в доходностях между рискованными и безрисковыми облигациями). Или внезапное банкротство значимого финансового института. ФРС в этом случае обязана действовать как "кредитор последней инстанции" и залить систему деньгами, чтобы предотвратить эффект домино. В большей части ФРС уже предусмотрительно купировало возможности такого сценария с помощью механизма SRF и программой RMP начатой в декабре. Но этого не достаточно для того чтобы вернуть финансовую систему к росту. Нужны стимулы.

Потеря контроля над рынком госдолга США (экзистенциальный коллапс)

Это их главный ночной кошмар. Ситуация, когда Казначейство США проводит аукцион по размещению новых гособлигаций, а на них нет спроса. Или спрос есть, но по таким высоким ставкам, которые делают обслуживание госдолга в $38+ трлн невозможным.

Почему это страшнее всего: это ставит под сомнение платежеспособность самого правительства США. Если мировой рынок откажется финансировать американский дефицит, у ФРС останется только один выбор — прямая монетизация долга, т.е. покупка гособлигаций на свой баланс за свеженапечатанные доллары (бесконечное QE). Это конец системы в ее текущем виде. Они предпочтут рубануть ставки и запустить Банковское QE, вместо этого. Но суть Банковского QE и заключается в контроле, а не вынужденной реакции. Банкосвкое QE - это превентивная мера.

Триггер срочной реакции: проваленный аукцион гособлигаций или неконтролируемый рост доходностей 10-летних и 30-летних трежерис, который невозможно остановить. Ослабление правил eSLR - это как раз частичная подготовка к купированию такого сценария. Но чтобы полностью подготовить систему, нужно подать банкам ликвидность. И вот тут либо ФРС печатает им эту ликвидность, либо опуская ставку выдавливает ликвидность из MMF на банковские депозиты. И мы уже знаем какой выбор они сделали.

Инфляция — это тяжелая хроническая болезнь. Она изматывает экономику и снижает уровень жизни.

Три описанных выше страха — это мгновенная смерть системы.

Перед выбором между тяжелой болезнью и неминуемой смертью ФРС ВСЕГДА выберет болезнь. Они лучше будут бороться с 10% инфляцией (как в 70-е), чем допустят развал рынка труда, заморозку кредита или дефолт собственного правительства.

Данные по ставке 3.75% и труфляции 0.9% как раз и показывают, насколько сильно ФРС сейчас жмет на тормоза. Эта огромная положительная реальная ставка и является механизмом, который создает риски всех трех апокалиптических сценариев. Они будут держать ногу на тормозе до тех пор, пока что-то из этого не начнет ломаться по-настоящему. И в тот момент они ударят по педали газа, забыв про инфляцию. Уорш предлагает вообще не ждать начала поломки, а сразу нажать на газ, контролируемо разгоняя экономику.

Бессент+Уорш при этом разработали еще и механизм при котором им плевать на возможный рост инфляции. Они мутят схему контроля ставок по госдолгу о которой я писал многократно в предыдущих постах, которая обезопасит рынок госдолга от инфляции. Но нужно Банковское QE.

Таким образом, собирая весь пазл воедино мы видим, что у них нет выбора и сокращать ставку придется в 2026-м. Кроме того уже есть большая и значимая часть политической системы снаружи и внутри ФРС, которая уже ХОЧЕТ давить на газ. Кроме того мы видим что начиная с 2025 года уже предприняты серьезные шаги для того чтобы в 2026-м можно было с наименьшими потерями начать давить газ. И это понимают все участники, просто политический пазл пока что не сложен до конца. Но это ни какой не 2027-ой год. Развязка будет летом. Начало март 2026, здесь вижу перелом.

Теперь смотрите. В целом по рынку фонды у нас есть вот такая занятная метрика от Fidelity:

Этот график раскладывает общую доходность рынка акций (TR - Total Return) на три фундаментальных компонента.

Формула рынка: Общая доходность (TR) ≈ Рост прибыли (EPS) + Изменение оценки (P/E) + Дивиденды (DPS)

Давайте разберем каждого участника:

1. TR (Total Return, черная линия) — это и есть фондовый рынок. Это то, что видит инвестор на своем брокерском счете. Конечная цифра +102% — это рост рынка с минимума 2022 года до начала 2026 года.
2. EPS (Earnings Per Share, зеленая зона) — Прибыль компаний. Это реальный "двигатель" рынка. Зарабатывают ли компании больше денег, чем раньше? Рост прибыли принес +21% от общей доходности. Это здоровый, но не взрывной рост.
3. DPS (Dividends Per Share, розовая зона) — Дивиденды. Это "кэшбэк" от компаний акционерам. Реинвестированные дивиденды принесли +20% от общей доходности. Это стабильный и предсказуемый компонент.
4. P/E (Price/Earnings, голубая зона) — Мультипликатор. Оценка. "Хайп". Это самый важный компонент для понимания этого графика. Он показывает, сколько инвесторы готовы платить за каждый доллар прибыли компании.
• Если P/E растет (голубая зона выше нуля), значит, инвесторы становятся более оптимистичными и готовы платить больше за те же самые прибыли. Это "сжатие пружины" или расширение мультипликатора.
• Если P/E падает (голубая зона ниже нуля), инвесторы становятся пессимистами и платят меньше. Это сжатие мультипликатора

Медвежий рынок (до конца 2022 года)

• Общая доходность (черная линия) падает.
• Почему? Прибыль (EPS, зеленая) стагнирует или падает, но главный удар наносит коллапс P/E (голубая зона). Из-за повышения ставок и QT от ФРС инвесторы в панике, "хайп" уходит с рынка, и они не готовы платить дорого за акции.

Бычий рынок (2023-2026 годы)

• Общая доходность (черная линия) взлетает до +102%.
• И вот здесь самое интересное — за счет чего этот рост?
• Рост прибыли (EPS) дает 21%.
• Дивиденды (DPS) дают 20%.
• А изменение оценки (P/E) дает 56%!

Fidelity говорит, что текущий бычий рынок обусловлен не столько фантастическим ростом прибылей корпораций, сколько massive P/E expansion — гигантским ростом оптимизма и готовности инвесторов платить больше за активы.

Почему? Потому что в систему (согласно нашему сценарию и сценарию рынков) будет влита огромная ликвидность, которая, не находя доходности в безопасных активах, хлынет на фондовый рынок, взвинчивая оценки до небес.

Этот график показывает, что больше половины (+56%) всего роста рынка - "воздух" — рост мультипликатора, а не фундаментальный рост бизнеса. Т.е. инвесторы залили все свободные деньги в рынок и сидят в своих позах несмотря ни на что! Потому что тоже видят все то что я описал выше. Все ждут заключительной части цикла, когда самые боязливые деньги сидящие в БЕЗРИСКЕ, будут вынуждены выйти из шкафа MMF на рынки в поисках доходности, так как условия изменятся таким образом, что дальнейшее отсиживание в безопасности обернется для них потерей стоимости. Risk-Off => Risk-On

Почему рост начинается прямо сейчас?

Ответ как всегда в ликвидности. Перед тем как рынки уйдут в параболу на ликвидности выдавленной из MMF, мы будет расти на ликвидности из БОЛЬШОГО КРАСИВОГО БИЛЛЯ подписанного Трампом в июле 2025.

Суть сценария "Beautiful Bill" (OBBBA)

Это очень мощный фискальный стимул, подписанный Трампом 4 июля 2025 года. Его цель — впрыснуть ликвидность напрямую в карманы потребителей и на рынки в первой половине 2026 года, как раз перед тем, как ФРС будет вынуждена пойти на крайние меры или превентивные, как повезет.

Фискальный «Запал» (Март-Август 2026)

Вот как этот закон, согласно тексту, создает первую волну роста:

1. Гигантские налоговые возвраты ("Stimmy Checks 2.0")

• Закон вводит налоговые вычеты ретроактивно за 2025 год. Поскольку он принят в середине года, Налоговая служба (IRS) не успевает изменить таблицы удержаний. В итоге американцы весь 2025 год переплачивали налоги.
• В начале 2026 года (сезон подачи деклараций) они получают эти переплаченные деньги обратно в виде огромных единовременных чеков.

2. Цифры и Эффект:

• Общий объем: $283 млрд.
• Средний чек: возврат вырастает до $3,800 - $4,000, что на $1000 (20-30%) выше обычного, согласно статистики прошлых лет.
• Эффект для рынков: аналитики (Wells Fargo, JPMorgan) прогнозируют, что до $150 млрд из этих денег будут направлены напрямую в рисковые активы включая акции и биткоин.

3. Дополнительные "Усилители" аппетита к риску:

• Отмена налога на чаевые и сверхурочные: освобождает дополнительный доход у миллионов работников сферы услуг — группы, которая, как показал 2021 год, очень активно участвует в ритейл-трейдинге.
• "Счета Трампа": поощряют создание инвестиционных счетов для детей, формируя культуру инвестиций внутри семей.
• Снижение корпоративного налога: оставляет у компаний на 15-20% больше кэша, который идет на обратный выкуп акций (buybacks) и инвестиции, поддерживая бычий тренд.

Почему это идеальный стартер?

Эта ликвидность служит идеальным стартером для параболического роста, потому что она:

1. Приходит в нужный момент: пик выплат (март-апрель 2026) создает мощный, сконцентрированный во времени импульс от розничных инвесторов.
2. Формирует нарратив: деньги ритейла, влитые в биткоин и "мем-акции", начинают разгонять цены. Это создает новостной фон "все растет", привлекает новых участников и формирует FOMO (страх упустить выгоду).
3. Готовит почву для институционалов: рост, инициированный ритейлом, накладывается на ожидания крупных игроков. Приток ритейл-ликвидности совпадет с ожиданиями достижения биткоином нового исторического максимума на фоне регуляторной ясности. Нужен CLARITY ACT!!

Двухступенчатая ракета

Таким образом, закон OBBBA — это не просто фоновый шум. Это первый удар, который:

• Создает первоначальный импульс роста на деньгах ритейла.
• Тестирует и подогревает аппетит рынка к риску.
• Формирует нарратив "легких денег" и всеобщего обогащения.
• Создает идеальную "взлетную полосу" для второго, гораздо более мощного этапа — триллионной ликвидности от снижения ставок ФРС и перетока денег из MMF, которая и отправит рынки в настоящие "чудовищные параболы"

Кроме того, взглянем на техническую картину:

Я неоднократно в предыдущих постах прикреплял графики цены Биткоина в золоте и серебре. Они на исторических лоях. Данный Z-score нам просто подтверждает, что история повторяется и это ДНО.

Сейчас я просто прикреплю фундаментальные индикаторы, которым доверяю потому что в их основе лежат либо статистические законы распределения, либо конкретный рыночный фундаментал. Все они говорят нам о том что мы либо уже на дне, либо очень близко к нему.

Кроме того наблюдаю начинающийся перевес в покупки у крупного капитала. Если у них стадия спроса, а не предложения, то и давить цену некому:

Ближайшие события которые будут качать ФРС по поводу их политики по ставке...

Уже на мартовском заседании (17 марта) ФРС может капитулировать и выдать новый Dot Plot с прогнозом на более агрессивное снижение ставки в 2026. Это тут же взбодрит рынки.

1) Во первых это мартовский CPI - если он вдруг нырнет за труфляцией в район 1,5%-1,8% - это серьезный сигнал, показывающий что Уорш прав. 11 марта 2026

2) Показатель безработицы (которая часто растет вслед за ПАДЕНИЕМ инфляции) вдруг оказавшийся выше 4,5% - это тоже весьма болезненно для Пауэлла. Потому что это его косяк. 6 марта 2026

3) Рост первичных заявок на пособия по безработице - резкий рост заставит напрячься, особенно в купе с еще каким-то показателем из списка от которого бросает в дрожь. 12 марта 2026

4) Ну и конечно слушания Уорша в Банковском комитете, которые даже не запланированы... выпадали на 3-5 марта 2026, но в связи с терками в сенате пока отложены на неопределенный срок... так что пока забываем об этом. А ЖАЛЬ!!

Подписывайтесь на мой телеграм-канал ALGO & MACRO чтобы быть в курсе текущей макро-картины рынка, а также вступайте в мой Макро чат для общения в ежедневном формате.

Автор статьи: @Biopsyhose

QR & MA с 12 летним стажем