Для чего нужен и как устроен стейблкоин от CURVE - сrvUSD?

Содержание:

1. Для чего нужен crvUSD и какие проблемы решает
2. Чем обеспечен и как происходит поддержание привязки
3. Применение в DeFi
4. Риски
5. Заключение и выводы

Этот материал не является пошаговым руководством по выпуску и использованию crvUSD, а предназначен для ознакомления с его возможностями и принципами работы. Техническое руководство читать здесь.

Предназначение

crvUSD — это децентрализованный сверхобеспеченный CDP стейблкоин, разработанный Curve Finance, и его основная цель — обеспечить стабильную привязку к доллару США (1:1), а также предложить пользователям DeFi (децентрализованных финансов) инновационные инструменты для эффективного управления капиталом и минимизации рисков при кредитовании.

Понимание этого материала раскрывает преимущества и потенциал crvUSD

Проблемы и Решение

Описание проблем

Стандартные стейблкоины с обеспечением (CDP), такие как DAI, LUSD, MIM и другие, работают довольно просто: чтобы избежать ликвидации, пользователь должен поддерживать залог (например, ETH) на определённом уровне. Если цена залога падает, пользователю нужно пополнять позицию, иначе активы будут ликвидированы. Это сложно, особенно в условиях внезапного падения цен, когда у человека просто нет времени пополнить баланс.

"Далеко не каждый может учесть внезапное падение цен и избежать потерь."

* цитата @n0name90 из обзора по crvUSD

Проблема традиционных CDP-стейблкоинов в том, что для поддержания их стабильности протоколы вынуждены ликвидировать позиции с недостаточным обеспечением. Ликвидации помогают предотвратить обесценивание, но также имеют свои недостатки:

• Пользователи теряют деньги из-за штрафов, связанных с ликвидацией, что делает такую модель менее привлекательной.
• Пользователи теряют деньги из-за так называемых сквизов, после которых цена быстро восстанавливается. Такие ситуации могут привести к тому, что пользователь ликвидируется теряя актив обеспечения, который лишь краткосрочно упал в цене, а затем снова начал расти.
• Существует риск появления плохих долгов, когда кредиторы не получают свои средства обратно, если ликвидированного залога недостаточно для полного покрытия долга. Это особенно актуально при ликвидации крупных позиций или позиций в неликвидных активах, когда рынок не способен быстро поглотить весь объем.
• Низкие LTV (соотношение максимального размера кредита к залогу). Из-за вышеуказанных проблем протокол или пользователь самостоятельно ограничивает максимальный займ в попытке избежать ликвидации, что снижает эффективность капитала в обеспечении.

Решение - LLAMMA

crvUSD предлагает уникальное решение этих проблем, благодаря механизму AMM для ликвидации и деликвидации.

Этот алгоритм, называемый LLAMMA (Lending-Liquidating AMM Algorithm), автоматически переводит залог в crvUSD при падении цены актива, а при росте — обратно в исходный актив залога.

Например:

• Когда цена ETH высокая - залог полностью находится в ETH.
• Когда цена ETH падает ниже выбранного вами уровня - залог постепенно конвертируется в crvUSD по мере снижения, не позволяя стоимости залога упасть ниже суммы займа.

Преимущества модели LLAMMA. Вместо мгновенной ликвидации, как в традиционных протоколах, LLAMMA реализует плавную конвертацию залога, что снижает риск резких потерь. Эта модель защищает пользователей от потерь, связанных с внезапной ликвидацией, и максимально минимизирует риск появления проблемных долгов.

Идея crvUSD - возможность сохранения залога достаточным для его обеспечения при любых рыночных условиях

Чем обеспечен и как crvUSD сохраняет привязку к доллару

Механизмы и факторы для привязки цены crvUSD к доллару США (1:1):

Активные механизмы:

1. PegKeeper — регулирует предложение crvUSD, выпуская или сжигая его для поддержания привязки.

2. Динамические процентные ставки — регулируют заимствование и возврат crvUSD, что косвенно влияет на предложение.

Поддерживающие факторы:

3. Избыточное обеспечение — поддерживает устойчивость, обеспечивая превышение залога над количеством выпущенного crvUSD.

4. Арбитраж — трейдеры, используя различия в цене, помогают вернуть crvUSD к привязке.

Разберем их подробнее:

1. PegKeeper (Хранитель Привязки)

это автоматический стабилизатор, который помогает crvUSD сохранять привязку к доллару.

Он использует выбранные Curve DAO пулы в качестве ориентира для цен и проводит арбитражные операции в них, чтобы стабилизировать курс.

• Когда цена crvUSD поднимается выше $1, PegKeeper автоматически чеканит новые crvUSD и депонирует их в пулы ликвидности на Curve. Это увеличивает предложение crvUSD на рынке, что приводит к снижению цены обратно до $1.
• Если цена crvUSD падает ниже $1, PegKeeper изымает crvUSD из ликвидных пулов и сжигает их, что сокращает предложение и поднимает цену обратно до $1.

Таким образом, PegKeeper играет важную роль в поддержании стабильности crvUSD, балансируя предложение и спрос, чтобы удерживать привязку к доллару.

Видно, что отклонение одного стейблкоина (синяя линия) практически не влияет на общую стабильность. Однако, чем больше количество отклоняющихся стейблкоинов, тем большее влияние они оказывают.

Даже если гипотетически два или более стейблкоинов отклонятся одновременно, их влияние на систему будет ограничено благодаря установленным лимитам DAO.

2. Динамические процентные ставки на выпуск crvUSD

Динамические процентные ставки на выпуск crvUSD — это механизм, который автоматически изменяет процентные ставки на кредиты, обеспечивающие выпуск (mint) crvUSD, в зависимости от рыночных условий. Этот инструмент помогает управлять предложением и спросом на crvUSD, поддерживая стабильность стейблкоина и его привязку к доллару.

Как работают динамические процентные ставки в crvUSD:

• Регулирование спроса и предложения. Когда спрос на crvUSD высок и цена поднимается выше $1, процентные ставки снижаются, чтобы стимулировать заимствование и увеличить предложение crvUSD, возвращая цену к привязке. Если предложение избыточно и цена падает ниже $1, ставки повышаются, стимулируя возврат crvUSD и сокращение его количества на рынке, что восстанавливает привязку.
• Влияние на заемщиков. Заемщики получают выгоду от низких ставок при высоком спросе, но при падении цены ставки могут резко вырасти, делая возврат кредита более выгодным.
• Адаптация к волатильности. Механизм автоматически реагирует на изменения рынка, что делает crvUSD более устойчивым к волатильности без внешнего вмешательства.

Динамические процентные ставки — это важный элемент управления crvUSD, который помогает поддерживать баланс спроса и предложения, а также защищает привязку стейблкоина к доллару.

3. Избыточное обеспечение

— это основополагающий фактор, который поддерживает стабильность стейблкоина crvUSD. Принцип заключается в том, что каждый выпущенный crvUSD обеспечен залогом, который превышает его номинальную стоимость.

Это значит, что стоимость залога всегда выше, чем сумма выпущенного под него стейблкоина, что защищает протокол и пользователей от рисков, связанных с волатильностью.

Как это работает:

• Для выпуска crvUSD пользователи депонируют криптоактивы, такие как ETH, stETH, WBTC и другие, в смарт-контракт. Важно, что стоимость залога всегда выше суммы выпущенного crvUSD. Это создаёт буфер на случай снижения цены залогового актива.
• Например, если пользователь хочет выпустить $1,000 crvUSD, ему нужно внести залог на сумму, скажем, $1,100. Этот уровень обеспечения будет (110%).
• Механизм LLAMMA не позволяет стоимости залога опуститься ниже стоимости займа.

4. Арбитраж

— это процесс, при котором трейдеры зарабатывают на ценовых разрывах между разными рынками. В контексте crvUSD, арбитражеры играют важную роль в поддержании привязки стейблкоина к доллару на уровне 1:1, потому что они понимают работу внутренних механизмов восстановления цены.

Как это работает:

1. Когда цена crvUSD выше $1:
• Если crvUSD торгуется выше привязки (например, $1.02), арбитражеры знают, что протокол включает механизмы стабилизации, такие как PegKeeper, который выпустит больше crvUSD для снижения цены. Учитывая это, они заранее обменивают другие активы (например, USDC или USDT) на crvUSD, чтобы заработать на временной разнице.
• Эти действия увеличивают предложение crvUSD и снижают его цену, возвращая её к $1.
2. Когда цена crvUSD ниже $1:
• Если crvUSD торгуется ниже привязки (например, $0.98), арбитражеры знают, что протокол будет сжигать crvUSD и снижать его предложение, что приведет к росту цены. Ожидая этот рост, они покупают crvUSD по более низкой цене и продают его, когда цена вернётся к $1.
• Эти действия уменьшают количество crvUSD в обращении и повышают его цену обратно к привязке.

Почему это работает:

• Знание механизмов стабилизации. Арбитражеры, понимая работу crvUSD, действуют на опережение и балансируют цену для своей выгоды. При отклонении от $1 они скупают или продают crvUSD, зная, что протокол применяет такие инструменты, как PegKeeper и динамические ставки, чтобы вернуть стоимость к привязке. Это способствует стабильности системы.

Применение в DeFi

Стейблкоин от CURVE тесно интегрирован в DeFi экосистему, что повышает его востребованность на рынке. Вот некоторые варианты использования:

• Предоставление crvUSD на LlamaLend: crvUSD можно депонировать на платформе LlamaLend, чтобы получать процентный доход. Также пользователи могут стейкать эти позиции для дополнительных вознаграждений. Это отличный способ использовать crvUSD для пассивного дохода в экосистеме DeFi.

Полезные материалы по теме: Гайд по LlamaLend, обзор стратегий

• Участие в пулах ликвидности на DEX: crvUSD используется в пулах ликвидности на децентрализованных биржах, таких как Curve Finance. Это позволяет зарабатывать доход от комиссий и вознаграждений, предоставляя crvUSD в качестве ликвидности.
• Использование на кредитных платформах: crvUSD может служить залогом для получения других криптоактивов. Это расширяет возможности заемщиков и повышает гибкость использования капитала.
• crvUSD можно использовать в агрегированных стратегиях на разных платформах. Такие платформы объединяют средства пользователей и автоматически распределяют их по самым выгодным пулам ликвидности, стейкингу и фармингу.

scrvUSD

scrvUSD - доходная версия crvUSD. Этот новый инструмент призван распределять премию от механизма мягкой ликвидации между держателями доходного стейблкоина от CURVE.

"Но как сделать так, чтобы предложение росло?  Я думаю, что каким-то образом  ставка заимствования на самом деле выше, чем рыночная ставка предложения. Так почему бы нам не поделиться этой ставкой по займам с вкладчиками crvUSD, чтобы сделать застейканные crvUSD? В этом случае он может работать, как маховик, по крайней мере, пока рыночная ставка по депозитам меньше, чем процентная ставка, которую заемщики готовы платить. И сейчас это, похоже, правда.

Нам просто нужно сделать застейканный crvUSD, чтобы запустить маховик и это покажет, где спрос, и где мы ставим перед собой большую задачу."

* цитата из интервью Михаила Егорова на Stablecoin Summit 2024

Риски использования crvUSD

• Режим защиты от ликвидации. Если ваш залог переходит в режим защиты от ликвидации, вы не сможете добавить или вывести его. При достаточно резком падении цены залога и низком "здоровье" позиции - возможна жёсткая ликвидация без возможности её отменить. Выбирайте уровень кредитного плеча с осторожностью.
• Изменения цены. Быстрые колебания цены залога могут привести к убыткам и снижению "здоровья" займа. Даже рост цены может вызвать убытки, если заем находится в мягкой ликвидации.
• Жёсткая ликвидация. Если "здоровье" займа упадет до нуля, позиция будет жёстко ликвидирована, и весь залог будет потерян. (Также возможна частичная жесткая ликвидация, т.е. вас могут ликвидировать частями).
• Бета-тестирование. crvUSD и его инфраструктура находятся в стадии бета-тестирования. Инвестирование в crvUSD сопряжено с высоким риском и может привести к потере средств.
• Волатильность. Стоимость crvUSD может меняться из-за волатильности рынка или изменений в его ликвидности.
• Обновления параметров. crvUSD выпускается смарт-контрактами. Параметры работы протокола могут быть изменены и утверждены Curve DAO, поэтому пользователям важно отслеживать эти изменения.

_

Выводы

В чем отличительное (конкурентное) преимущество?

- Уникальные механизмы, лежащие в основе crvUSD, позволяют значительно повысить эффективность капитала и снизить риски. Что привлекает новых пользователей выпускать crvUSD.

А также:

Преимущества crvUSD:

В заключение, crvUSD представляет собой инновационный стейблкоин, который предлагает разнообразные возможности в экосистеме DeFi. Благодаря механизмам поддержания стабильности и множеству интеграций с различными платформами, crvUSD имеет потенциал стать лидером в сегменте CDP стейблкоинов. При этом важно учитывать все риски, чтобы эффективно использовать преимущества данного стейблкоина.

Автор: Nik | Статья и ее обсуждение в Чате Бобров

Полезные ссылки по теме: