«Доллар пока остается самым надежным средством платежа и самой привлекательной инвестицией»
Переход мировой экономики к расчетам в национальных валютах может занять годы, а эффект этого процесса неоднозначен, считает заместитель председателя правления Евразийского банка Ерланбек Каппар
Как вы оцениваете проблемы, с которыми столкнулся банковский сектор США и Европы?
Мы видим, как регуляторы в Штатах и Швейцарии быстро локализовали кризисные ситуации, поэтому нельзя утверждать, что эти кейсы относятся к системным проблемам в международной финансовой отрасли. И вряд ли именно они приведут к мировому финансовому кризису, который скорее может начаться ввиду замедления роста мировой экономики и ускоряющейся международной инфляции.
Глобальная инфляция остается на высоком уровне. Какие активы в таких условиях позволят сберечь капитал от обесценивания?
Проблема высокого ценового давления сегодня актуальна практически для всех стран мира, что вызывает беспокойство регуляторов, бизнесменов и инвесторов. Разгон инфляции, как правило, носит продолжительный характер, требуя от инвесторов пересмотра стратегических портфелей.
Наиболее чувствительны к росту цен незащищенные слои населения, так как существенная часть их дохода тратится на потребление. Единственный доступный для них способ сберечь средства от обесценения — покупка твердой валюты. Для состоятельных инвесторов выбор антиинфляционных инструментов гораздо шире.
Но перед выбором защитных позиций необходимо определить точку входа на рынок. Пересмотр базовой ставки является важным моментом для принятия инвестиционных решений.
Раз все валюты теряют свою покупательную способность, не имеет ли смысл перейти от расчетов в долларах к национальным денежным единицам? Какие могут быть плюсы и минусы у этого решения?
Процесс развития расчетов в национальных валютах продолжается, однако американский доллар сохраняет свою доминирующую позицию. Преобладание той или иной валюты в мире — исключительно вопрос издержек для обеих сторон сделки. Так, доллар — самая легкоконвертируемая валюта с минимальным количеством издержек, которые несут покупатель и продавец.
Существует такой показатель — индекс международного использования валюты. Он рассчитывается как средневзвешенное значение доли денежной единицы в валютных резервах стран, объеме трансграничных валютных операций, выпуске долговых обязательств, банковских требованиях и обязательствах. Cогласно оценкам SWIFT, к январю 2023 года доля доллара в международных переводах увеличилась до 45,4%, а доля евро, напротив, снизилась с 37,4% до 33,3%. То есть индекс международного использования доллара превышает 60%. Для сравнения, у занимающей второе место европейской валюты эта доля лишь 24%.
Сильная зависимость мировой экономики от доллара делает проблематичным переход на расчеты в других валютах. Издержки в слабоконвертируемых нацвалютах велики, к тому же платежные средства развивающихся стран больше остальных подвержены девальвации. Могут быть сложности с валютной структурой счетов компаний или банков, а в некоторых странах, в том числе в КНР, есть ограничения на ввоз и вывоз капитала.
В целом уход от единой международной валюты сопряжен со множеством недостатков: от повышения транзакционных издержек до ускорения инфляции и снижения ВВП. Переход на национальные валюты, несмотря на некоторые экономические выгоды, может привести к логистическим и финансовым проблемам.
Хотя сейчас в США наблюдается значительный рост инфляции, доллар сохраняет высокую покупательную способность, что делает его более привлекательной валютой в сравнении с большинством других. На наш взгляд, гринбек остается пока самым надежным средством платежа и самой привлекательной инвестицией.
Процесс перехода на национальные валюты в международных расчетах запущен не только в России, но и в Азиатско-Тихоокеанском регионе, и в странах Персидского залива, и в Южной Америке. Эксперты предполагают, что данный тренд будет актуальным на протяжении 10–15 лет. Но не стоит забывать, в каком мире мы живем с 2020 года. Все может измениться в считаные дни и часы. Будем держать руку на пульсе.
Следующая статья «США против крипты»
Предыдущая статья «Интервью с Александром Исаковым (Bloomberg)»