Как собрать свой криптопортфель
Оглавление
3. Стратегическое распределение активов
7. Токеномика
9. Выводы
10. Бесплатный бонус - анализ вашего портфеля
Эта статья я для тех, у кого уже значимая часть капитала размещена в крипте, — и тем, кто планирует туда начать ее аллоцировать.
По своей работе в криптофонде я ежедневно сталкиваюсь с кучей контента из разных источников, и иногда волосы встают дыбом от уровня анализа, который демонстрируют многие крупные инфлюенсеры при выборе активов. Самое поразительное — по комментариям видно, что аудитория не может понять что тезисы из видео, в лучшем случае не профессиональны, а в худшем — откровенная глупость.
И это объяснимо: у людей есть основная работа и дела, крипторынок — не главная часть их жизни. У них просто не хватает знаний и времени, чтобы разобраться, что блогер/инфлюенсер говорит, мягко говоря, не вполне корректные вещи.
«Я взял токен, потому что нарратив, манипулятор, разлоки, иксы, технологии…»
- Пошаговый фреймворк формирования портфеля (применим не только к крипте).
- Алгоритм анализа проекта.
- Бонус — бесплатный анализ вашего портфеля на риск-метрики
Не изобретая велосипед
Почти любая задача, будь то приготовление карбонары, подготовка к экзамену или формирование инвестиционного портфеля, не уникальна. До нас её решали миллионы, и готовые алгоритмы уже существуют. Их можно либо перенять целиком, либо адаптировать под свои задачи.
- Сложный экзамен? Есть десятки методик подготовки.
- Инвестиции? Существуют выверенные подходы к рискам и диверсификации.
Пытаться «найти свой путь» через боль там, где всё давно систематизировано, — пустая трата времени.
Так же и с криптой. При построении своего инвестиционного криптопортфеля (или той его части, где есть криптоактивы) нужно использовать те же принципы, что и крупные финансовые дома и хедж-фонды. НО — с поправкой на специфику крипторынка.
Ключевое: не надо всё придумывать с нуля.
И, кстати, если мы действительно верим, что крипта всё плотнее интегрируется в мировую финансовую систему — то логично ожидать, что сюда рано или поздно зайдут те самые крупные фонды и понимая их логику отбора проектов может дать нам преимущества.
Дальше мы пойдём по классическому пути любого портфельного управляющего: цель портфеля → стратегическое распределение → выбор секторов → отбор активов → риск‑менеджмент и ребалансировка. Поехали.
С чего всё начинается
1. Определение цели портфеля
Профессиональное управление начинается с инвестиционного мандата:
- Какая главная цель портфеля: Защита капитала от инфляции, кратный рост, кешфлоу?
- Какой инвестиционный горизонт
- Какая допустимая просадка (какие убытки на капитал инвестор готов просидеть)
- есть ли налоговые, ликвидные и прочие ограничения.
В криптомире это часто выражают фразой «хочу забрать иксы», но по сути цель одна: обогнать выбранный бенчмарк за горизонте 3‑5 лет. Кто то выбирает как бенчмарк BTC, кто то что то другое. Я же предпочитаю брать как бенчмарк индекc альткоинов или отдельно ETH. Почему?
BTC я ставлю особняком: это ставка на защиту от инфляции, аналог золота.
Альткоины же — ставка на techкрипто сектор , их корректнее сравнивать с ETH или с индексом альтов.
Контрольный вопрос к каждому токену который мы добавляем в портфель:
«Имеет ли он шанс обогнать выбранный бенчмарк на заданном горизонте?»
Если ответ «нет» — мы актив не рассматриваем.
2. Стратегическое распределение активов
В классическом портфельном управлении это опорный камень: инвесткомитет решает, сколько капитала уходит в акции, облигации, альтернативы и кэш, как это делится по регионам и классам, — всё на базе долгосрочных макро прогнозов, риска и корреляций.
Здесь этот шаг мы пропускаем, потому что рассматриваем крипту как уже выделенный сегмент вашего капитала. То есть решение «добавить крипторынок» вами уже принято.
Дальше идёт та часть, ради которой мы, собственно, и собрались:
- Определяем перспективные сектора внутри индустрии.
- Отбираем активы в каждом секторе на базе
– качественного и количественного анализа. - Назначаем веса, исходя из риск менеджмента
– Sortino, VaR, CVaR, σ (разберёмся позже, не пугайтесь). - Запускаем мониторинг + ребалансировку — иначе конструкция развалится быстрее, чем мемкоин на откате.
Это и есть стратегический каркас.
Переходим к конкретике
Рассмотрим один сектор и разберём его пошагово.
Дисклеймер: это не инвестиционная рекомендация, а лишь демонстрация методики анализа.
Мы уже исходно предположили, что вы верите в потенциал блокчейн‑технологий и хотите на нём заработать.
Это как с AI: сегодня очевидно, что нас ждёт революция искусственного интеллекта — во многих отраслях появятся тысячи AI‑стартапов. Некоторые из них через десять лет станут новыми Google, Amazon и т. д.
Аналогия ясна: хотите поучаствовать в росте отрасли — придется инвестировать.
Подсекторов масса — роботы, чат‑боты, AI‑агенты, инфраструктура, аналитика и т. д. С криптой та же история.
Поэтому первым шагом раскладываем индустрию на сектора и выбираем самые перспективные. Сам этот процесс зависит от вашего понимания индустрии, технологии и поведения конечного пользователя.
Базовый слой — это инфраструктурные L1‑решения (Ethereum, Solana и др.) — платформы для dApps. Без них не взлетит ни один другой сектор: это «интернет» криптоиндустрии, поверх которого строятся сервисы, продукты и бизнесы. Для примера мы выберем его.
После того как вы выбрали сектор, задаём себе ключевые вопросы:
- Какие проблемы сейчас в нем есть?
- И как разные проекты пытаются их решить?
Ответы на эти вопросы — это входной билет в понимание, что вообще происходит внутри сектора и какие активы имеют шанс выстрелить.
В инфраструктурном сегменте практически все блокчейн‑проекты решают одну и ту же фундаментальную проблему, известную в индустрии как «блокчейн‑трилемма» (Углубляться в суть не будем — материалов по теме масса. Но если кратко: нам нужно, чтобы блокчейн был одновременно быстрым, безопасным и децентрализованным. На практике пока получается выбрать только два из трёх.).
Как индустрия решает проблему триллемы? Сейчас доминируют два подхода:
1. Модульные блокчейны
Логика простая: «Один универсальный блокчейн всю нагрузку не вытянет, так что строим много специализированных цепочек и склеиваем их в экосистему».
Ключевая идея: разделить функции по уровням и соединить их протоколом.
2. Монолитные блокчейны
Другой лагерь отвечает: «Чепуха! Мы настолько оптимизировали архитектуру, что уложим всё в одну цепь».
Да, на старте приходится жертвовать децентрализацией и безопасностью,
зато для пользователя главное — чтобы было быстро, дёшево и удобно уже сейчас.
Примеры: Solana, Sui, Aptos, Ton
Оба подхода рабочие; плюсы и минусы разберём отдельно в другой статье.
Наша задача на сегодня — решить, во что мы верим для нашего портфеля:
- Ставка только на модульные или только на монолитные блокчейны?
- Или (разумнее) смешать, скажем, 60 % модульных / 40 % монолитных. Проценты в зависимости от того в какое решение мы больше верим и считаем перспективнее.
Итак, предположим мы определились с долями для модульных и монолитных блокчейнов исходя из вашего понимания индустрии, трендов и того что подойдет конечному пользователю.
Следующий шаг — изучить проекты внутри каждого решения.
Допустим, в монолитных у нас самые крупные — Solana, Ton, Sui, Aptos, Ada прости господи XRP и тд. Какие из них вы добавите в свой портфель? Для ответа на этот вопрос идем дальше.
Качественный анализ
(то, что в крипте чаще называют фундаментальным)
Это, пожалуй, самая проблемная и манипулятивная часть любой методики. Почему? Потому что здесь мы опираемся не на цифры, которые трудно оспорить, а на субъективные суждения. Простора для интерпретаций море — именно поэтому 90 % инфлюенсеров останавливаются именно на нем.
1. Анализ технологии
Суть предельно простая:
– как проект решает ключевую проблему?
– чем он отличается от конкурентов?
Звучит логично, но на практике это боль для большинства инвесторов. Почему?
Криптоиндустрия не интуитивна. Чтобы понять, чем архитектура Polkadot уступает Ethereum и его rollup‑стратегии, нужны технические знания. Быстро загуглить или посмотреть пару роликов на YouTube не поможет. И тут у большинства 2 варианта откуда брать информацию:
Вариант 1 — блогеры: новички идут на YouTube. Проблема очевидна: если ты сам ничего не знаешь — ты не можешь оценить, знает ли что-то блогер. В итоге выбираешь того, кто говорит харизматично, "вроде логично" да и кажется человек хороший.
Но хороший человек — не профессия.
Многие идут дальше и начинают аккумулировать мнение 5–10 блогеров и тем самым пытаются собрать свой портфель, вроде как диверсифицировать его между разными мнениями. Надо ли озвучивать, что этот путь ещё хуже?
Вариант 2 — отчёты фондов и аналитика: продвинутые читатели берут отчеты аналитических агенств и фондов по типу: Messari, Delphi, CoinShares, A16Z и тд. Уже лучше, но:
– фонды пушат собственные позиции;
– агентства часто ангажированы и пишут по заказу.
Что делать, если вы «плаваетe» в теме?
Не лезьте вслепую. Вы ведь не открываете свое кафе, не понимая, как работает ресторанный бизнес и зная что 90% ресторанов закрывается в первые 2 года?
- Повысить базу. Поднимите уровень знаний настолько, чтобы хотя бы быть способным валидировать экспертов. Хороший предприниматель из одного сектора быстро понимает, шарит ли собеседник-предприниматель из другого в своей нише.
- Наблюдать за источниками из варианта №2. Читайте, смотрите, фиксируйте, что сбывается, а что нет. Не решайте по одному ролику; ведите наблюдения месяцами, смотрите на трек‑рекорд.
— когда эти два пункта закрыты, можно переходить к следующим рубежам анализа.
2. Команда
Кажется, всё просто: смотрим образование, опыт, ставим галочку — и поехали дальше? Увы, нет. Лучшие криптопроекты (Aave, Ethereum, Chainlink и др.) делались ребятами без блестящих «корочек» на первый взгляд, а провальнных проектов сделанных на бумаге сильными ребятами на рынке навалом. Поэтому одного резюме мало.
Как я подхожу к вопросу? Для меня это как инвестиция в предпринимателя.
Я не хочу оценивать его по страничке в Instagram, LinkedIn, Facebook. (Сколько людей из вашего окружения вы знаете, у которых идеально вылизанные соцсети, но по факту вы понимаете — это совсем не тот образ, который у них в реальности? У вас есть знакомые, которые в Instagram — модели, а в жизни... без слёз не взглянешь? Вот и тут — то же самое.)
Я хочу пообщаться с командой в живую в идеале. Если не получается (чаще всего)— хотя бы посмотреть пару интервью.
Нужно ответить на два вопроса:
- Понимает ли фаундер, как работает технология и куда движется проект?
(Если вы сами не шарите, как это оцените?) - Какова мотивация? Заработать быстрых денег или построить что‑то долговечное?
(Базовые red flags (криминальное прошлое и т. п.) даже не обсуждаем — out сразу.)
3. Ресурсы
Деньги у команды есть? Смотрите дату последнего раунда, объём средств в казне — и насколько этого хватит против конкурентов. Здесь все супер просто и промахнуться сложно, поэтому задерживаться не будем.
4. Драйверы роста
Есть ли в роудмапе проекта крупные события, которые могут помочь ему захватить долю рынка?
Ждём ли мы: масштабного обновления? Запуска флагманского продукта?Появления знакового проекта на этой сети?
Ответы на эти вопросы помогут не только с определением горизонта инвестиций, но и дадут понимание, когда у проекта, возможно, уже не осталось шансов выстрелить.
Команда два года разрабатывает какое-то «революционное» решение, тратит на это половину бюджета, делает громкий запуск — и выясняется в момент релиза, что никому это не нужно.
Каковы шансы у проекта выжить в таком случае?
Будет ли команда честно писать:
«Всё пропало, продукт не взлетел, силы закончились, продавайте токены»?
Конечно, нет. Они будут тянуть резину до последнего, делать «обновление ради обновления», выпускать вторичные фичи, проводить AMA в духе «у нас всё под контролем». Но что нам, как инвесторам, с этого толку?
Поэтому важно заранее понимать, какие события команда считает поворотными, сколько у неё ещё ресурса (временного и финансового), и что будет считаться провалом. Это и есть основа вашего таймлайна и ориентира по выходу из позиции.
Итог качественного анализа (пример того что у вас должно быть в голове)
У проекта XYZ чёткое технологическое видение и план решения инфраструктурной проблемы. Команда обладает компетенцией, мотивацией и ресурсами для реализации. Ближайшие крупные обновления помогут им захватить большую долю рынка.
Многие на этом останавливаются. Но вы можете так делать только если инвестируете в проект без продукта на очень ранней стадии.
Если же проект уже запущен и на рынке уже более полугода, обязателен следующий этап — количественный анализ.
Количественный анализ
Здесь мы работаем с цифрами, и, боже мой, как же его не любят делать.
Причины очевидны:
- Тут нельзя просто нарисовать красивую картинку в голове и в неё поверить.
- Цифры могут разрушить все иллюзии уже через месяц-другой, и тогда придётся, например, выходить из актива в убыток, публично признавать, что инвестиционная идея не актуальна (легче же ждать туземуна в мертвом проекте кормя и себя и свою аудиторию завтраками). А это мало кому нравится.
- Плюс это муторно: одной харизмой здесь не отделаешься.
Что конкретно мы смотрим?
Под количественным анализом понимается обзор бизнес метрик проекта, к примеру в нашем случае:
По сути, это то же самое, как если бы вы смотрели на обычный бизнес.
Ключевое — определить, какие метрики важны в рассматриваемом вами секторе.
- В ресторанном бизнесе это средний чек и загрузка столов и тд.
- В интернет-магазине это трафик, цена лида, конверсия.
В каждом бизнесе — свои ключевые метрики.
Два главных нюанса количественного анализа:
- Нужно чётко понять, какие метрики ключевые в выбранном вами секторе.
(И возникает опять вопрос: если вы не разбираетесь в самом секторе — как вы это поймёте?) - В крипте полно манипулятивных метрик (TVL, активные адреса и т.д.), которые без понимания контекста легко вводят в заблуждение.
Короче говоря, нужны не просто голые данные, а понимание их природы.
Пройдемся по ключевым метрикам в нашем секторе:
- TVL (Total Value Locked) — общее количество заблокированной ликвидности.
Важно понимать, откуда деньги пришли и где оседают: фармят ли пользователи аирдроп или действительно используют протокол. - GDP сети — общая сумма заработанных комиссий всеми приложениями внутри блокчейна. Это, по сути, показатель «экономики» сети.
- Количество уникальных активных пользователей — спорная, легко манипулируемая метрика, но всё равно важная (особенно при сравнении с конкурентами).
- Объём торгов на DEX — показывает реальную активность трейдеров, а не просто наличие денег на счетах.
- Stablecoin Transfer Volume — отражает использование сети для реальных платежей и расчётов.
- Количество заработанных комиссий (желательно с учётом MEV-доходов валидаторов) — важно, чтобы сеть приносила доход валидаторам.
Важно: смотрим не просто абсолютные цифры, а их динамику:
Где смотреть эти данные:
Далее мы отвечаем на вопрос: переоценен или недооценен проект на данный момент? Как? Провести мультипликаторный анализ, сравнив проект с конкурентами по ключевым показателям.
Например, для блокчейн-сегмента это могут быть такие мультипликаторы:
Таким образом мы получим конкретные мультипликаторы каждого проекта и сможем сравнить их между собой.
Чем выше мультипликатор — тем более переоценен проект.
Например, для традиционных компаний, торгуемых на бирже (Tesla, Apple, Amazon), одним из таких мультипликаторов является показатель P/E (Price-to-Earnings) — отношение текущей рыночной цены акции (Price) к прибыли на акцию (EPS, Earnings per Share) за последние 12 месяцев. Этот мультипликатор показывает, сколько инвесторы готовы платить за каждый доллар прибыли компании.
Здесь уже становится ясно, какие активы как оцениваются на рынке.
К примеру, если у Sui мультипликатор в 100 раз выше, чем у Solana, возникает вопрос: Почему? Рынок настолько сильно верит в будущий рост активности внутри Sui, или этот актив просто переоценен прямо сейчас?
Главная задача количественного анализа — дать чёткий ответ на два вопроса:
- Как идут дела у проекта как у бизнеса?
- Переоценен или недооценен проект на фоне аналогичных компаний в отрасли?
Это поможет нам динамически отслеживать проекты, которые нам нравятся, и контролировать риски тех активов, которые уже в портфеле.
Давайте посмотри на таблицу ниже (собирали мы ее для статьи о криптопузыре)
Какие активы тут переоценены а какие недооценены?
Если вы покупаете ADA, то вы действительно уверены, что её технология, команда и ресурсы настолько мощные, что даже несмотря на мультипликаторы, которые сейчас в десятки раз выше, чем у Ethereum, проект перспективнее него и ещё сохраняет пространство для роста?
Пример 2: Предположим вы безумно любите Solana, и она уже выросла с $20 до $130. Надо ли продавать? Стал ли актив переоцененным? Или его бизнес-метрики выросли так, что мультипликаторы всё ещё в норме? Посмотрите на таблицу и дайте ответ.
Токеномика
Токеномика — это то, что отличает крипторынок от рынка акций. Всё, что мы обсуждали ранее, по сути мало чем отличается от подхода к выбору акций обычной компании. Но тут у нас в игру вступает токеномика. Токен в мире крипты вроде как аналог акции, а вроде и нет — скорее что-то отдельное, так как зачастую он не даёт прямого доступа к успеху самого проекта.
При анализе токеномики нам нужно понять две важные вещи:
1. Как токен захватывает ценность внутри себя при успехе проекта?
Тут есть нюанс: 99% проектов напрямую не распределяют прибыль через свой токен, и это нормально. Почему?
- Например, в блокчейнах прибыль сети распределяется среди стейкеров токенов через инфляцию и доходы от MEV.
- Многие проекты избегают прямого распределения прибыли через токен, так как нет чёткой нормативной базы и SEC может постучать по голове (это скоро изменится).
- Главное — все криптопроекты по сути стартапы. А стартапы не платят дивиденды, потому что вкладывают деньги в развитие и захват рынка. Распределять прибыль начинают уже зрелые компании.
- Планирует ли команда в наилучшем варианте развития событий вообще делиться прибылью с держателями токенов?
- Кто принимает решение о распределении прибыли? Или токен используется просто как бутстрэппинг для развития бизнеса?
Приведу конкретный пример:
- Токен Uniswap:
В прошлом году команда начала взимать дополнительные комиссии, если обмен происходит напрямую через их фронтенд, и эту прибыль они забирают себе. Держатели токенов не получают ничего. - Ситуация усугубилась ещё больше: недавно компания объявила о дополнительных стимулах токенами UNI для развития бизнеса. Получается, расходы ложатся на всех держателей токена, а вся прибыль уходит компании. Возникает логичный вопрос: зачем вам такой токен?
Эта модель практически без исключений работает в L2 решениях и DePin сегменте.
2. Как размоется доля токенов на рынке в течение нашего инвестиционного горизонта?
- Многие проекты ещё не полностью раздали токены ранним инвесторам и команде, нас интересует процент таких разблокировок на горизонте наших инвестиций.
Если он выше 30%, то у нас должны быть веские основания ожидать, что спрос на токен на рынке покроет дополнительный объём разблокированных токенов.
В итоге после качественного и количественного анализа у вас формируется инвестиционный тезис. Приведу пример такого тезиса для Solana:
Я верю, что монолитные блокчейны займут значительную долю рынка, и технологический подход Solana имеет конкурентное преимущества. Команда доказала, что способна преодолевать трудности, и у проекта есть ресурсы на дальнейшее развитие. Исходя из текущих бизнес-метрик, мы видим что проект захватывает крупную долю рынка и он все еще недооценен исходя из мультипликаторного анализа. Я ожидаю, что в ближайшее время Solana будет наращивать свою долю рынка, так как:
- Ожидаю рост всего рынка и проекты будут строить именно на solana из-за ее технологического преимущества
- Новые крупные обновления по увеличению масштабируемости сделают проект еще более конкурентоспособным
- Запуститься Sol-Etf
Все это, при успешной реализации, должно привести к росту стоимости токена — потому что он напрямую аккумулирует ценность сети через стейкинг.
Мой инвестиционный горизонт по проекту — 2 года. Если на этом горизонте драйверы роста, которые я ожидаю, не будут отражаться в динамике бизнес-метрик относительно конкурентов, значит моя инвестиция оказалась неудачной, и мне нужно признать ошибку и выйти из актива.
Здесь ключевое — у вас есть чёткий ориентир, при каких условиях вы выйдете из актива, а не будете ждать вечного «туземуна». Такой ориентир явно пригодился бы тем, кто инвестировал в Polkadot: упасть на -90% со всеми альткоинами в медвежку — это окей, но то, что в момент восстановления активности на рынке проект не смог захватить долю рынка и непонятно, за счет чего сможет это сделать в будущем, — должно быть сигналом, что мы держим переоцененного аутсайдера и неясно, чего вообще ждём сидя в нем.
Оценка риск-профиля портфеля
В этой части мы оценим портфель со стороны статистических показателей. Но вам не обязательно делать эту часть анализа, если:
- Вы собираете портфель из низколиквидных токенов (за пределами топ-200 на Coingecko), которые торгуются меньше полугода. По сути, это венчурное инвестирование, и с ним работает другая логика.
- Вы собираете портфель исключительно исходя из ожидания пампа, манипуляций маркетмейкеров, инсайдеров и ещё бог знает чего.
Во всех остальных случаях эта оценка вам пригодится.
Мы с начало пройдемся по каждому показателю в отдельности, а потом сравним 2 портфеля закрепив то что расписали.
Вопрос из зала:
«Считать эти коэффициенты бессмысленно, потому что крипта высоковолатильна, и это значит что все статистические показатели не уместны».
Ответ:
Возвращаемся к тому, с чего начинали: не нужно изобретать велосипед. Уже давно существуют подходы и метрики, чтобы считать риски даже для высоковолатильных активов с длинными хвостами распределения (крипта — именно такой случай).
Нужно просто выбирать правильные инструменты, учитывая специфику того, что доходность крипты не подчиняется нормальному распределению. Именно такие метрики мы и будем использовать.
Sortino Ratio — это показатель, используемый для оценки доходности инвестиционного портфеля или актива с учётом рисков, связанных с отрицательными отклонениями (убытками).
- Высокий коэффициент Сортино говорит о том, что портфель или актив обеспечивает хорошую доходность при относительно низком риске убытков.
- Низкий или отрицательный коэффициент говорит о высокой волатильности убытков либо низкой доходности.
Проще говоря, коэффициент Сортино показывает вам, насколько актив привлекателен с точки зрения потенциального роста при имеющейся волатильности и риске убытков.
Формула расчёта коэффициента Сортино выглядит так:
- R — средняя доходность портфеля или актива
- T — безрисковая ставка доходности (в нашем случае мы используем среднюю годовую ставку депозита в AAVE ≈ 3.5%)
- DD — стандартное отклонение отрицательных отклонений доходности (убытков) от целевого уровня T
Не забивайте себе голову формулой — просто поймите главное: чем выше показатель Сортино, тем лучше.
Примеры коэффициентов Сортино (с 2023 года по сегодняшний день):
Solana и Bitcoin — лидеры по соотношению риска и доходности: оба имеют коэффициенты Сортино выше 2, что указывает на высокую эффективность при умеренных рисках.
👉 Ethereum — на удивление слабый результат (0.47), что говорит о нестабильной доходности или высоких просадках на фоне фундаментальных проблем последние 2 года.
👉 Polkadot, Cosmos, Arbitrum — в «красной зоне»: особенно Cosmos и Arbitrum с отрицательными значениями, что указывает на деструктивную волатильность без должной компенсации в доходности.
👉 Оптимизм — посредственно, не провал, но и не даёт соотношения риска/доходности, на которое хочется делать ставку.
Если вы держите актив с Soritno < 0.5 — это требует очень серьезного обоснования.
VaR (Value at Risk) — показатель риска, который показывает максимальные потери портфеля за определенный период (например, за неделю, месяц, год) с заданной вероятностью (например, 95%).
- Если месячный VaR (95%) = -7.45%, это означает, что в 95% случаев ваши месячные потери не превысят 7.45%, но в оставшихся 5% они могут быть больше.
CVaR (Conditional Value at Risk) — средняя величина потерь в тех самых худших случаях, превышающих VaR.
- Если CVaR (95%) = -9.60%, то это значит, что в тех 5% худших сценариев, когда потери превышают 7.45%, в среднем они составят 9.60% в месяц.
Зачем нам это нужно?
Эти показатели наглядно показывают, какую волатильность и какие потери вы можете ожидать от своего портфеля в выбранном диапазоне времени.
Например, вы вложили 100 000 долларов в портфель, у которого VaR (95%) = -7.45%. Это значит, что в 95% месяцев ваши потери не должны превышать 7 450 долларов. Но если всё-таки произойдёт более серьёзная просадка (5% худших сценариев), то потери в среднем составят около 9 600 долларов.
Теперь посмотрите на свой портфель с этой точки зрения и спросите себя:
«Готов ли я к таким просадкам?»
Коэффициент диверсификации (DR)
Это показатель, который оценивает, насколько эффективно диверсификация портфеля снижает его риск по сравнению с суммарным риском отдельных активов.
Что показывает коэффициент диверсификации (DR):
- DR > 1: Диверсификация эффективно снижает риск портфеля. Чем выше значение, тем сильнее суммарный риск снижен за счёт низкой корреляции между активами.
Например, DR = 1.1654 означает, что риск портфеля примерно на 16.54% ниже, чем если бы все активы держались независимо. - DR = 1: Диверсификация не работает. Активы движутся синхронно или у вас вообще один актив в портфеле.
- DR < 1: Редкий случай, но возможен — диверсификация повышает риск. Обычно это происходит при высокой положительной корреляции между активами и неудачном подборе.
Проще говоря, DR позволяет вам увидеть, реально ли ваш портфель диверсифицирован — в цифрах, а не по ощущениям. Не "у меня всё из разных секторов", а "у меня действительно распределён риск".
В крипте диверсификация практически не работает при переходе в медвежий рынок. В прошлых циклах, когда рынок падал, все альткоины независимо от успехов конкретных проектов синхронно делали один и тот же перуэт на -90%.
Но диверсификацию имеет смысл учитывать на восходящем тренде и в боковике, поскольку в такие периоды она действительно снижает риск и улучшает риск-профиль портфеля. я также ожидаю, что со временем крипторынок будет постепенно уходить от привычных нам циклов с ярко выраженными четырёхлетними «бычьими» и «медвежьими» фазами и станет более зрелым.
Симуляция Монте-Карло (название интересное согласен) — это метод оценки рисков и потенциальных результатов портфеля путём генерации тысяч случайных сценариев его доходности. Она основывается на исторической волатильности активов и позволяет понять, какие прибыли или убытки возможны, и с какой вероятностью. Грубо говоря, мы задаём себе вопрос:
«Какой могла бы быть средняя доходность моего портфеля за год, если рынок продолжит колебаться примерно как раньше?»
- Предположим, мы знаем, что средняя месячная доходность биткоина — от +7% до +10%.
- Мы случайным образом выбираем значения из этого диапазона на каждый месяц и повторяем такую симуляцию 10 000 раз.
- Затем смотрим, какие средние и медианные результаты получаются, а также просадки в самых худших сценариях.
Зачем это нужно?
Симуляция Монте-Карло даёт понимание, на какие реальные значения доходности и рисков вы можете рассчитывать, если не произойдёт ничего экстраординарного. Это не попытка предсказать будущее — это способ проверить, насколько ваш портфель устойчив в разных рыночных условиях.
Так ладно уже можно запутаться давайте на реальном примере сравним 2 портфеля
В 1: 50% BTC 50% ETH
В 2: 50 BTC 25% ETH 25% Sol
Добавление 25% Solana в портфель увеличило коэффициент Сортино с 1.29 до 2.10, что интерпретируется как существенный рост эффективности портфеля — то есть увеличения ожидаемой доходности на единицу риска.
При этом недельный VaR вырос совсем незначительно:
с -8.8% до -9.91% — то есть +1.2% при значительно лучшем соотношении риск/доходность.
Симуляция Монте-Карло также подтверждает:
- Средняя конечная стоимость портфеля с Solana на 39% выше, чем у портфеля, состоящего только из BTC и ETH.
- В 95% случаев нижняя граница стоимости портфеля с Solana выше на 15%, что указывает на более устойчивую динамику даже в негативных сценариях.
Вывод: Solana улучшает профиль риска/доходности, не создавая существенного дополнительного стресса по волатильности.
Важное уточнение: Формировать портфель только исходя из таких показателей, как коэффициенты Сортино, VaR, симуляции Монте-Карло и т.д., категорически нельзя — это неправильный подход для крипторынка.
Такой анализ портфеля нужен для понимания вашего текущего риск-профиля и оценки возможных вариантов развития событий, и вы должны его использовать с тем что мы рассматривали выше.
Если брать все элементы анализа вместе, то лично я распределил бы значимость следующим образом:
- 50% — качественный анализ (фундаментальный) - Если вы умеете систематически ловить долгосрочные тренды на рынках раньше основной толпы то поздравляю- вам больше ничего не нужно. Этот навык закроет 60% всего что нужно в инвестициях.
- 30% — количественный анализ (бизнес-метрики и мультипликаторы)
- 20% — оценка риск-профиля монет и всего портфеля
Что со всем этим делать. Подводим итоги:
В этой статье я представил фреймворк того, как формирую свой инвестиционный портфеля. По большому счёту, это слегка упрощённый, но очень близкий подход к тому, как работают крупные фонды.
Ключевое преимущество такого подхода в том, что вы оставляете контроль за портфелем себе.
У вас есть:
- чёткий инвестиционный тезис по каждой монете и сектору;
- горизонт инвестиций;
- сравнительный бенчмарк;
- понимание того, какие метрики смотреть, чтобы оценить, идёт ли всё по плану или уже пора избавиться от актива.
Вы сохраняете полную власть над ситуацией и не зависите от действия таинтственых манипуляторов и мнения инфлюенсеров.
Дает ли этот фреймворк гарантию успеха? Конечно же, нет. Слово гарантия в инвестициях можете вообще забыть. Мы работаем с вероятностями и риском. Наша задача увеличить возврат на инвестиции при этом контролируя риски.
Как и в любом другом виде деятельности, два человека, используя одни и те же данные, могут получить совершенно разные результаты. В этом и есть искусство инвестиций — принимать правильные решения и соблюдать собственные границы риска.
Этот подход лишь увеличивает вероятность заработка.
Давайте сравним, у кого больше шансов на успех:
Тип инвестора №1:
- Выбирает активы исходя из мнений 5–10 блогеров.
- Сам не проводит качественного и количественного анализа.
- Не обладает инвестиционным тезисом и просто ждёт, что на булране «всё отрастёт».
- Не знает риск-профиля своего портфеля, поэтому резкая волатильность может привести к эмоциональным решениям.
- Не обладает контролем за инвестициями, так как отдал право принимать решения сторонним людям/блогером/ (часто некомпетентным).
- Пытается сесть на хвост манипулятору/маркетмейкеру и тд
Тип инвестора №2:
- Выбирает активы на основании качественного и количественного анализа, понимая риски и возможные просадки.
- Имеет чёткий инвестиционный тезис по каждому активу.
- Регулярно (например, раз в месяц) проверяет количественные метрики, чтобы убедиться в том, что его тезис ещё валиден.
- Если видит, что тезис не оправдывается, фиксирует убытки и переходит в другой актив.
- Знает свой риск метрики портфеля и не добавляет активы наобум в портфель, а перед этим проверяет как они отразятся на ключевых метриках портфеля при разных пропорциях
- Пытается заработать на бизнесах построенных внутри крипты
На мой взгляд, шансов заработать больше именно у второго типа инвесторов, так как они принимают решения на основании большего количества данных, что снижает вероятность эмоциональных ошибок и повышает шансы на успех.
БОНУС - ПРОАНАЛИЗИРУЙ СВОЙ ПОРТФЕЛЬ НА РИСК МЕТРИКИ БЕСПЛАТНО
Понравилась статья? ПОДПИСЫВАЙ НА ТЕЛЕГРАММ КАНАЛ