Как читать отчеты о движении денежных средств. OnlyCFO.

Перевод статьи от OnlyCFO.

Больше переводов в телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

Отчет о движении денежных средств показывает притоки и оттоки денежных средств компании за определенный период времени. Он начинается с денежных средств на начало периода, показывает деятельность за период, а затем остаток денежных средств на конец периода.

Понимание положения компании с денежными средствами и того, как деньги поступают/выбывают, крайне важно для любого бизнеса, но у компаний, занимающихся разработкой программного обеспечения, есть свои особенности. Каждый руководитель и инвестор должен понимать, как читать отчеты о движении денежных средств.

Свободный денежный поток ("FCF") - это ключевой денежный показатель для софтверных компаний, поскольку он представляет собой денежные средства, доступные для финансирования обычной деятельности. FCF используется во многих показателях для инвесторов, поэтому вам необходимо понимать, что он означает на самом деле. Хотя этот показатель не является показателем GAAP, большинство компаний-разработчиков программного обеспечения определяют его следующим образом:

В других компаниях FCF может рассчитываться иначе.
Да и вообще есть несколько "видов" FCF. Например, FCF также равен EBIT*(1-налоговая ставка) + амортизация - капитальные затраты - изменения в оборотном капитале

Если интересно углубиться в вопрос - вот подходящая статья на БКС об этом.

- прим. Holy Finance

В этой статье я рассмотрю отчет о движении денежных средств и объясню каждый из компонентов свободного денежного потока.

Отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств показывает деятельность между остатком денежных средств на начало периода и остатком денежных средств на конец периода.

Разница между отчетом о движении денежных средств и отчетом о прибылях и убытках в основном связана с 1) кассовым методом учета по сравнению с методом начисления и 2) неденежными расходами.

Существует два типа методов учета:

• Кассовый учет: операции признаются только при получении или выплате денежных средств.
• Учет по методу начисления: выручка признается по мере поступления, а расходы - по мере возникновения.

Пример: Компания ABC проводит маркетинговое мероприятие 31 декабря стоимостью $10K, но оплачивает эти $10K только 15 января.

Кассовый метод: Расход отражается в январе при выплате денежных средств.

Метод начисления: Расход отражается в декабре, когда он был понесен.

Почти все компании-разработчики программного обеспечения любого значимого масштаба (Серии А и выше) отчитываются о своих финансовых результатах по методу начисления. Это основная причина, по которой отчет о прибылях и убытках компании не совпадает с отчетом о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств - это один из трех основных финансовых отчетов:

• Балансовый отчет - как читать балансовые отчеты
• Отчет о прибылях и убытках - как читать отчеты о прибылях и убытках
• Отчет о движении денежных средств - Вы его читаете!

Считайте, что отчет о движении денежных средств - это связующее звено между балансом и отчетом о прибылях и убытках.

Когда вы строите отчет о движении денежных средств, вы начинаете с чистого дохода/убытка из отчета о прибылях и убытках, корректируете его на неденежные и другие статьи P&L, а затем используете все изменения в балансовых счетах, чтобы объяснить изменения в денежных средствах.

Взаимосвязь между отчетом о прибылях и убытках и балансовым отчетом

Отчет о прибылях и убытках показывает деятельность за определенный период времени (2023 год) в отличие от баланса, который отражает деятельность "по состоянию" на определенный период времени (на 31.12.2023). Отчет о прибылях и убытках "закрывается" в балансовый отчет каждый период (см. ниже). Таким образом, балансовый отчет балансируется.

После объединения балансовый отчет содержит всю деятельность предприятия на конец периода. Если вы хотите понять изменение денежных средств, вы можете посмотреть на изменение всех балансовых счетов, кроме денежных средств, чтобы объяснить изменение денежных средств. По сути, это то, что делает отчет о движении денежных средств с некоторыми корректировками из отчета о прибылях и убытках (например, неденежные статьи).

Отчет о движении денежных средств (ОДДС или SoCF)

Ниже приведены разделы отчета о движении денежных средств:

1. Операционный денежный поток - поступление/выбытие денежных средств от основной деятельности компании
2. Инвестиционный денежный поток - поступление/выбытие денежных средств от инвестиций
3. Финансовый денежный поток - поступление/выбытие денежных средств между собственниками и кредиторами
4. Обмен валюты и прочее - влияние обмена валюты на денежные средства и прочие необходимые раскрытия

Что такое денежные средства?

Звучит как глупый вопрос, но все не так однозначно, как многие думают. Очень часто мы говорим "денежные средства", чтобы обозначить финансовый титул "денежные средства и их эквиваленты".

1. Денежные средства: деньги на банковском счете компании, которые можно использовать в любое время.
2. Денежные эквиваленты: краткосрочные высоколиквидные инвестиции, срок погашения которых составляет 3 месяца или менее с момента покупки. Некоторые распространенные примеры включают:
1. казначейские векселя
2. депозитные сертификаты
3. коммерческие бумаги
4. Фонды денежного рынка

Все, что выходит за рамки вышеперечисленного, не относится к статье "денежные средства и их эквиваленты", а будет включено в другую статью раздела активов баланса. Отчет о движении денежных средств объясняет только изменение "денежных средств и их эквивалентов". Все инвестиции со сроком погашения более 3 месяцев не включаются в "денежные средства и их эквиваленты".

Компании часто ссылаются на "денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные инвестиции", когда говорят о своей ликвидности, потому что краткосрочные инвестиции со сроком погашения более 90 дней все еще являются, по сути, денежными средствами.

Денежный поток от операционной деятельности

Существует два способа подготовки денежного потока от операционной деятельности: 1) прямой метод или 2) косвенный метод. Но буквально все (особенно в индустрии программного обеспечения) используют косвенный метод, поэтому ниже я расскажу именно о нем.

Я расскажу о наиболее типичных статьях операционной деятельности, которые можно найти в приведенном ниже примере 10-K компании SentinelOne:

Чистая прибыль (убыток) (Net Income (loss))

Раздел операционной деятельности показывает приток и отток денежных средств в результате обычной хозяйственной деятельности и начинается с чистой прибыли/убытка (из отчета о прибылях и убытках). Поскольку отчет о прибылях и убытках составляется по методу начисления, чистые доходы/убытки должны быть скорректированы, чтобы отразить фактическое влияние денежных средств.

Неденежные корректировки (Non-cash adjustments)

Это корректировки чистой прибыли/убытка для получения фактической денежной активности за период. Эти корректировки делятся на следующие группы:

1. Никогда не влияют на денежные средства

• Компенсация на основе акций (SBC) SBC - это расходы в отчете о прибылях и убытках, связанные с предоставлением долевых вознаграждений сотрудникам/консультантам, но они не оказывают прямого влияния на денежные средства, поскольку они просто получают долевые средства. Хотя на денежные средства это не влияет, помните, что SBC приводит к разводнению акционеров. Важным показателем, на который обращают внимание инвесторы, является FCF на акцию, поскольку он показывает, как разводнение влияет на вашу долю FCF.

2. Влияло раньше или повлияет в будущем на денежные средства

• Износ и амортизация (Depreciation and amortization) Это результат предыдущего оттока денежных средств при приобретении таких активов, как недвижимость, оборудование, нематериальные активы и т. д., но расходы в отчете о прибылях и убытках признаются с течением времени по мере использования активов.
  
  Пример: Если компания покупает компьютерное оборудование, то эти активы оплачиваются денежными средствами при покупке, но списываются на расходы в течение 3 лет по мере их использования.
• Амортизация отложенных затрат на приобретение контракта (Amortization of deferred contract acquisition costs) Название сбивает с толку, но представьте, что это просто списание расходов на комиссию за продажу в течение длительного периода времени, а не в момент оплаты. Компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения, обычно обязаны капитализировать (откладывать расходы в отчете о прибылях и убытках) значительную часть комиссионных за продажу, а затем списывать эти комиссионные в течение определенного периода времени (обычно 3 - 5 лет). Обратите внимание - это правило учета может ввести в заблуждение, если не скорректировать некоторые показатели SaaS.
• Прочие неденежные расходы (Other Non-Cash Stuff) В этот раздел можно включить множество других сведений, но они соответствуют той же концепции, что и выше: денежные средства выплачиваются/получаются до того, как они становятся расходами/доходами в отчете о прибылях и убытках, поэтому их необходимо корректировать.

Изменения в операционных активах и обязательствах

Изменения в операционных активах и обязательствах за период представляют собой необходимые изменения в чистой прибыли, чтобы получить влияние денежных средств. На рисунке ниже вы можете увидеть, как изменения в активах и обязательствах влияют на денежные средства. Это интуитивно понятно. Например, если активы увеличиваются, потому что вы покупаете активы, то денежные средства уменьшаются.

Типичные примеры того, что включается в раздел операционного денежного потока компании-разработчика программного обеспечения, приведены в примере SentinelOne ниже.

Для типичной растущей компании обычно ожидается, что активы будут расти (поэтому влияние на денежные средства будет отрицательным), а обязательства - увеличиваться (влияние на денежные средства будет положительным).

Денежный поток от инвестиционной деятельности

Раздел "Инвестиционная деятельность" показывает, сколько денежных средств было получено или потрачено в результате различных видов деятельности, связанных с инвестициями.

Ниже приведены наиболее распространенные примеры статей этого раздела из отчета Crowdstrike 10-K:

• Приобретение имущества и оборудования:
• офисные принадлежности
• компьютерное оборудование
• оборудование для улучшения арендованного имущества
• Капитализация программного обеспечения для внутреннего использования Это количество инженерного времени, потраченного на разработку новой функциональности программного обеспечения. Существуют субъективные правила бухгалтерского учета, которые определяют, какая сумма может быть капитализирована. Для SaaS-компаний это, как правило, лишь небольшая часть общего инженерного времени (часто где-то около ~3-5% от расходов на R&D). После капитализации затраты на программное обеспечение для внутреннего использования списываются на расходы с течением времени (обычно в течение 3-5 лет).
• Денежные средства, уплаченные за стратегические инвестиции и приобретения
  Это денежные средства, уплаченные за инвестиции в другие компании или за приобретение целых компаний.
• Приобретение нематериальных активов
• приобретенные технологии
• товарные знаки
• патенты
• Покупки, продажи и сроки погашения рыночных ценных бумаг Здесь представлено движение денежных средств по инвестициям, которые не считаются денежными средствами, как обсуждалось в начале этой статьи.

Денежный поток от финансовой деятельности

Денежные средства от финансовой деятельности включают в себя источники и платежи денежных средств с инвесторами и кредиторами.

Ниже приведены некоторые из наиболее распространенных примеров статей этого раздела из отчета SentinelOne 10-K:

• Поступления от привилегированных акций Деньги от долевого финансирования - VC, PE, публичные рынки (IPO)
• Долг Деньги, полученные из долговых источников, и погашение этого долга.
• Поступления от реализации опционов на акции и варрантов Когда опционы на акции выдаются сотрудникам или варранты банкам, они, как правило, имеют цену исполнения, которую необходимо заплатить, чтобы стать владельцем акций.

Четвертый раздел отчета о движении денежных средств

Последний раздел отчета о движении денежных средств показывает:

• влияние обмена иностранной валюты
• Необходимая дополнительная информация о процентах и уплаченных налогах на прибыль
• раскрытие информации о неденежной инвестиционной и финансовой деятельности.

См. пример SentinelOne ниже:

Заключительные размышления

В конечном итоге цель компании - генерировать стабильно положительные и растущие денежные потоки для инвесторов. Это часто измеряется в расчете на акцию (FCF/акция), поскольку если генерируемые денежные средства не растут быстрее, чем разводнение от эмиссии акций, то компания не обеспечивает положительный доход для инвесторов.

Отличное распределение капитала и управление денежными средствами - это то, что часто отделяет потрясающие компании от провальных. Понимание отчета о движении денежных средств - важнейшая составляющая успешной работы в этих двух областях.

Понимает ли ваша команда отчет о движении денежных средств? Возможно, вам стоит поделиться с ними этой информацией :)