Правила больше не работают

Я пытался придумать интригующий заголовок, и, надеюсь, у меня получилось:)

О правиле 4% мы уже с вами говорили подробно и определились, что в текущих условиях не стоит рассчитывать на него и в каждой конкретной ситуации нужно разбираться отдельно. Для тех, кто не читал, вот: https://teletype.in/@invectsovetnik/PC_yfX5Ss.

Сегодня же я хочу раскрыть еще один важный вопрос, касающийся пенсионных портфелей. В индустрии ходит такое правило, что доля облигаций в вашем портфеле должна быть равна вашему возрасту. Причем облигации в данном случае имеются в виду короткие. А-ля — когда вы молодые, больше рискуйте и покупайте акции. А вот когда уже на пенсии, то все наоборот.

Это правило появилось очень давно… Еще в те времена, когда депозиты приносили 4% годовых, а по коротким облигациям можно было урвать доходность 6% годовых в долларах! И речь не о каких-то мусорных бондах, а вполне себе надежных облигациях.

В глобальном смысле правило верное, если бы не одно но: с того момента многое изменилось. Вот уже почти 20 лет мы живем в эпоху почти нулевых процентных ставок, и если слепо следовать этому правилу, то сейчас оно может больше навредить. Почему так?! Из-за близкой к нулю доходности по облигациям (а в некоторых случаях реальная доходность и вовсе отрицательная). Используя данный подход, вы просто постепенно «проедите» свой капитал. Поэтому в современных пенсионных портфелях очень важно иметь достаточный уровень риска. Благо сейчас уже есть огромный выбор разных инструментов, которые помогут решить эту задачу, что я частично раскрывал в статье «Пенсионный портфель — какой он?» (https://t.me/investacademy/1106).

Совсем недавно в комментариях под одним из постов возник подобный вопрос: верно ли человек поступает, размещая все в облигации. С рациональной точки зрения сразу скажу, что нет, и, как уже понятно, акции должны быть и в пенсионном портфеле с такой долей, чтоб долгосрочная доходность по ней приводила к росту портфеля на размер инфляции. Если это доллары, то минимальный размер акций — это 25%, в рублях — чуть побольше. Но не стоит забывать и о психологическом факторе, который, в случае абсолютного неприятия видимых потерь, может исключить нахождение акций в портфеле, даже когда это рационально. Тогда нужно будет искать другие варианты решения вопроса.

Вероятно, появится резонный вопрос о высокодоходных бондах. В духе «там доходность выше» и все такое. Но я, знаете ли, лучше буду держать свои пенсионные деньги в индексе акций и жить на то, что он будет приносить в виде дивидендов, чем сидеть в ВДО и ночами не спать, гадая, а не дефолтанет ли кто… Особенно сейчас.

В качестве примера покажу один простой портфель из двух инструментов для решения такой задачи. $500 тыс. — стартовый капитал (максимальный уровень счастья, если понимаете, о чем я ;)).

PSK — фонд на индекс привилегированных акций.

VGLT — длинные трежерис. Здесь все ясно.

Ниже можно увидеть саму динамику портфеля.

CAGR — это среднегодовая доходность самого тела капитала, 2,73%, если делать поправку на инфляцию, то получается +0,63%. Размер дивидендов отмечен на графике ниже.

Видно, что они стабильно, плюс-минус, получаются выше 4% годовых в долларах и порой даже превышают 5%. Их спокойно можно изымать из портфеля, не боясь, что он будет терять в стоимости, ибо видно, что сам портфель за это время прибавлял по 2,7% годовых. Однако цена этому — 18% просадка, которую психологически не каждый способен принять.

Как итог.

1. В текущих условиях пенсионные портфели должны иметь рисковую часть в достаточном количестве, чтоб покрывать инфляцию. Но и перебарщивать с риском в таком портфеле тоже не стоит.

2. Слепое следование правилу 4%, скорее всего, приведет к ситуации, когда вы будете или перебирать с риском, или, наоборот, его недобирать.

3. Результат портфеля можно улучшить немного улучшить, используя продажу путов.