Целевые фонды Fidelity против портфеля из трёх фондов

Fidelity target-date funds 2035: actively-managed and index funds

Для каждого целевого года, Fidelity предлагает пару целевых фондов: индексный и активно-управляемый:

Выбрал 2035, поскольку про этот год больше всего получаю вопросов.

Индексный целевой фонд (FIHFX) примерно равносилен следующему портфелю из трёх фондов:

48.49 — US Total Stocks
32.35 — International Stocks
19.16 — US Total Bonds

На самом деле композиция более сложная в области fixed-income (облигаций), но нам для упрощения будет достаточно.

Можно предположить, что инвестору на данный момент около 50 лет, а через 15 лет (в 2035 году), предполагается выход на пенсию. Согласно общей рекомендации, количество акций в портфеле должно быть:

Акций = 120 - возраст = 120 - 50 = 70.

То есть, для пятидесятилетних, рекомендуемое соотношение между акциями и облигациями должно быть: 70/30.

В фонде FIHFX, соотношение акций к облигациям примерно равно: 80/20. Как мы видим, фонд более агрессивен, что несколько противоречит убеждениям, что "целевые фонды слишком консервативны".

Далее заметим, что американских акций в фонде в 1.5 раз больше, чем иностранных.

Активно-управляемый целевой фонд Fidelity

Активно-управляемый целевой фонд FFTHX содержит чуть меньше облигаций, меньше американских акций, но больше иностранных. Скорее-всего управляющий фондом (fund manager) полагает, что американский рынок переоценен, соответственно, в случае коррекции, может более сильно просесть, а если словить момент и сделать балансировку, можно увеличить доходность.

Целевой фонд Vanguard

Для сравнения возьмём целевой фонд от компании Vanguard:

VTTHX — Vanguard Target Retirement 2035 Fund

Фонд VTTHX более агрессивен (75/25), чем общая рекомендация, но более консервативен, чем целевые фонды от Fidelity.

Также, сравним целевые фонды с портфелем построенным из трёх ("старых" индексных) фонда компании Vanguard (three fund portfolio). В скобках укажем соответствующие фонды ETF, если будет желание на практике создать такой портфель.

48.49% VTSMX (VTI) — Американские акции
32.35% VGTSX (VSUS) — Иностранные акции
19.16% VBMFX (BND) — Американские облигации

Сравнение

Сравнение: FFTHX vs FIHFX vs Three fund portfolio vs VTTHX

Хотя на промежутке 2009-2020, активно-управляемый фонд имеет чуть более высокую доходность, чем его индексная альтернатива и портфель из трёх фондов, но он имел также более высокую волатильность, что также отражается на коэффициенте прибыльности, скорректированной на риск (risk-adjusted return).

Если убрать из рассмотрения индексный фонд (который был выпущен в 2009), то сравнение будет несколько более интересным: FFTHX vs Three fund portfolio vs VTTHX.

Фонд FFTHX значительно проигрывает как портфелю из трёх фондов, так и его конкуренту от Vanguard. Причём не только по доходности, но и по другим параметрам: волатильности, падениям, коэффициентам прибыльности.

Замечания

Портфель из трёх фондов имеет статическое распределение, а целевые по дате фонды — динамическую.
В прошлом, целевые фонды были более агрессивны и должны были иметь более высокую доходность, чем портфель из трёх фондов.
Портфель из трёх фондов дешевле, чем целевые фонды.
Активно-управляемый целевой фонд от Fidelity гораздо дороже, чем обсуждаемые альтернативы.