Макро-сентимент в графиках | ChartPack #14 (21.08.2023)

Сравнение показателей BTC в азиатскую, европейскую и американскую торговые сессии:

В настоящее время малые банки владеют кредитами на коммерческую недвижимость (CRE) в размере $1,9 трлн. Это почти на $1 трлн больше, чем в 2017, в то время как задолженность крупных банков осталась на прежнем уровне. В сфере CRE также наблюдается снижение цен более чем на 20% за 1 год. Но самое плохое - то, что более $1,5 трлн кредитов CRE должны быть рефинансированы к 2025 году. Ставки по многим из этих кредитов выросли почти в два раза. И все это при рекордном уровне риска для тех же банков, которые едва не потерпели крах в этом году, что может поставить вопрос о выживании многих малых банков:

Мнения аналитиков банков относительно будущей рецессии:

“Технологическая безработица” относится к потере рабочих мест, вызванной технологическими изменениям. Технологическая безработица стремительно растет с 2010 года, в последний раз это происходило во время Великой депрессии:

Empire manufacturing – это индикатор деловой активности, показывающий состояние производства в штате Нью-Йорк. Empire Manufacturing продолжает демонстрировать слабые производственные показатели, снизившись на 20 пунктов до -19, количество новых заказов упало на 23,2 пункта, количество сотрудников сократилось на 6,1. Но цены, как оплаченные, так и полученные, выросли:

Розничные продажи выросли на 0,7% м/м (против +0,4% по прогнозам) в июле 4-й месяц подряд:

В годовом исчислении, розничные продажи выросли на 3,2% в июле, что стало самым большим годовым приростом с февраля:

Условия кредитования предполагают, что розничные продажи должны замедлиться в ближайшие месяцы:

Банковские депозиты немного выросли, но продолжают сокращаться беспрецедентными темпами:

Многие обеспокоены тем, что более высокие ставки повредят экономическому росту, но оказывается, что почти половина компаний из списка S&P 500 зафиксировали долги по гораздо более низким ставкам до 2030 года:

Потребительские инфляционные ожидания снизились в этом месяце. Ожидания снизились по всем трем горизонтам, снизившись до 3,5% на краткосрочном горизонте и до 2,9% на средне- и долгосрочном горизонтах. Ожидания роста цен на продукты питания, медицинское обслуживание и арендную плату в будущем снизились до самого низкого уровня с начала 2021 года:

Инфляция товаров, которые потребители покупают ежедневно снизилась до уровня 1.2% в годовом исчислении за последние 3 месяца:

Goldman Sachs заявляют о том, что последние данные по инфляции подтверждают их ожидания о том, что к ноябрю основной тренд замедлится настолько, что FOMC придет к выводу о ненужности повышения процентной ставки. Goldman Sachs ожидают первого снижения ставки во втором квартале 2024 года при базовой инфляции PCE ниже 3% г/г и 0,25% м/м:

Опрос управляющих активами от BofA показал, что возможность устойчивой инфляции и ужесточение политики центральных банков являются наибольшим риском на данный момент:

Средние ожидания по безработице или средняя вероятность того, что уровень безработицы в США будет выше через год, снизились на 1% до 36,7% - самого низкого уровня с апреля 2022 года:

45% управляющих активами, опрошенных BofA, ожидают, что мировая экономика ослабнет в течение 12 месяцев, по сравнению с 60% в прошлом месяце. 42% считают, что мировая экономика скорее не столкнется с рецессией в течение следующих 12 месяцев (самый оптимистичный настрой относительно рецессии с июня 2022):

Рынок жилья

Домовладельцы сейчас тратят рекордные 40% своего валового дохода на ипотеку. Это выше максимума 2008 года в 39%. После уплаты подоходного налога и расходов по ипотеке у большинства покупателей жилья остается менее 30% от их дохода:

Индекс рынка жилья от NAHB снизился в августе до 50 (против 56 по прогнозам и 56 в предыдущем месяце). Все компоненты ухудшились, при этом трафик потенциальных покупателей сократился больше всего, а ожидания будущих продаж снижаются уже второй месяц подряд:

Настроения на рынке, судя по индикатору от Goldman Sachs, снизились, но остаются позитивными:

Совокупный индикатор рыночного сентимента от Goldman Sachs, который показывает настроения на рынке по разным классам активов и индикаторам находится на нейтральных средних значениях из-за расхождения в настроениях:

Из ETF на золото наблюдался чистый отток средств в течение 10 недель подряд:

С 7 августа из TLT (ETF на длинные облигации) был отток в размере 2 млрд долларов, наибольший отток с марта 2020 года:

Опрос J.P. Morgan показал, что 31% клиентов планируют увеличить долю акций в портфелях, а 68% - увеличить дюрацию облигаций в ближайшей перспективе (по сравнению с 36% и 86% на прошлой неделе):

Общий чистый объем колл-опционов (колл минус пут) стал отрицательным на прошлой неделе, а также был самым низким за четыре месяца, что обусловлено как снижением объема колл-опционов, так и увеличением объема пут-опционов:

Консенсус по отношению к доллару США является медвежьим. Это также отражается на позиционировании, где реальные деньги и фонды с привлечением заемных средств занимают чистую короткую позицию по доллару:

Институциональные инвесторы

Настроения управляющих активами выросли и находятся на самом высоком значении с февраля 2022 года:

Позиции CTA на фьючерсном рынке:

Относительный вес акций сектора товаров длительного пользования у фондов находится на рекордно низком уровне за всю историю данных BofA как для "только лонг" фондов, так и для хедж-фондов. Между тем, с 2021 года, фонды увеличивали позицию в секторе товаров ежедневного пользования и теперь позиции фондов по этому сектору приблизились к 6-летним максимумам:

Уровень наличных у управляющих активами снизился с 5,3% до 4,8% (21-месячный минимум). Когда уровень наличности падает ниже 5%, это обычно означает, что "сигнал к покупке" исчез:

В августе, управляющие активами покупали акции, EM/Японии, технологического и энергетического секторов и продавали REIT, наличные, и акции сектора промышленности:

Абсолютное позиционирование управляющих активами в данный момент сосредоточено в акциях ЕМ и сектора здравоохранения, а позициями с наименьшим весом являются недвижимость и акции сектора коммунальных услуг:

Ритейл

На прошлой неделе инвесторы покупали ETF акций большой капитализации и широкого спектра, а потоки в технологические компании большой капитализации и облигации снизились:

На долю энергетического сектора приходится более 12% прибыли S&P 500, но только около 4% рыночной капитализации S&P 500, что является самым большим разрывом с 2009 года. Последний раз доля прибыли энергетического сектора в индексе превышала 12% в 2013 году, но тогда на этот сектор приходилось более 10% рыночной стоимости индекса:

В последние годы, "лидерство" технологического сектора часто совпадало с последними стадиями ралли, прежде чем наблюдалась коррекция (либо небольшая, как в начале 2018 года, либо более крупная, как в 2022 году):

Дивидендная доходность S&P превышала всю кривую доходности облигаций три года назад. Сейчас дивидендная доходность S&P выглядит очень низкой по сравнению с краткосрочными ставками около 5% и долгосрочными ставками выше 4%:

Равновзвешенный S&P 500 вырос относительно S&P 500, взвешенного по капитализации, а акции стоимости начали опережать акции роста:

Рынок США ведет себя так же, как и во время предыдущих "незначительных" медвежьих рынков, которые не приводили к рецессии, и последующего восстановления:

EPS

Исключая сектор энергетики, прибыль на акцию S&P 500 выросла на 3% г/г во втором квартале:

Сокращение квартальной прибыли SPX на ~6% в годовом исчислении совпадает с относительно низкими будущими показателями SPX. Оглядываясь назад на последние 30 лет, можно сказать, что показатели SPX, как правило, отрицательные в течение 3 кварталов после небольшого сокращения прибыли:

Облигации

Среднее за 10 недель значение настроений трейдеров 2-летних облигаций недавно достигло самого низкого уровня, который когда-либо был зафиксирован. Модель показывает, что с данного уровня, вероятность роста облигаций составляет 73% и 93% через 6 и 12 месяцев соответственно:

Текущий сентимент неизменен с моммента публикации Чартпака #3. Мы все еще в VALUE и нет намеков на выход отсюда.

Но!

С 24 по 26 августа пройдёт симпозиум в Джексон Холл, где будет держать речь глава ФРС Джером Пауэлл. В прошлом году, примерно в это же время, когда он выступал, его доклад отправил рынки в коррекцию на 15%.

Жду трансляцию его доклада.

Буду держать вас в курсе.

Успехов в торговле!

Обязательно посмотрите мой Марафон по ГРАМОТНОМУ ТЕХНИЧЕСКОМУ АНАЛИЗУ: ссылка на доступ (жмите "Старт", как зайдете в Телеграм бота). Это самый концентрированный курс по Техническому Анализу графиков акций, криптовалют и фьючерсов!

🔥 Запись на 6,5 часов удобно оформлена для изучения по блокам! Сотни графиков, схем и разборов + дополнительные 5 часов ответов на вопросы.

💾 А также, в подарок оформленные/упакованные файлы, лейауты, настройки для платформы - полный комплект для ГРАМОТНОГО ТехАнализа любого графика.

Содержимое канала и список материалов:

❤️ Отзывы о курсе - в комментариях к этому посту: https://t.me/traderanswers/1172.