Влияния рынка производства и продаж оборудования для майнинга на цену BTC

Часть 3 ASIC 5nm и халвинг.

В этой части мы попробуем сделать прогноз по возможным движениям цены биткоина в свете грядущего халвинга и предполагаемых действий производителей оборудования для майнинга.

Для понимания этого материала желательно ознакомится с предыдущими двумя статьями по теме.

Часть 1

Часть 2

Введение

Как нам известно весной 2020 года нас ждет крупное событие в сети биткоина - это халвинг.

Халвинг (halving, «уполовинивание») — это уменьшение в два раза размера вознаграждения майнерам за добавление ими нового блока в блокчейн. Сатоши Накамото программно заложил халвинги в сети биткоина через каждые 210 тысяч блоков, приблизительно в 4 года.

В сети биткоина халвинг проводился дважды: 28 ноября 2012 года и 9 июля 2016 года. Если в начале истории биткоина за добавление в блокчейн нового блока майнеры могли заработать 50 BTC, то после первого халвинга размер их вознаграждения сократился до 25 BTC, а после второго — до 12,5 BTC.

Предыдущие халвинги оказывали позитивное влияние на цену криптовалюты, и появилось стойкое убеждение что и этот халвинг будет такой же. Пока, без учета рынка майнинга напишу некоторые аргументы, почему в этот раз история возможно не повторится.

Влияние халвинга на цену монеты снижается, по мере того как увеличивается ее общая эмиссия. Возьмем к примеру биткоин. Намайнено 86% от общей эмиссии.

Дневная эмиссия у него сейчас -1800 BTC в день.

Даже если все 100% процентов ее сливать, то это давление может быть, как и усилено так и ослаблено крупными холдерами. Вспомним продажу мая 2018 го Битстамп одним ордером 5000 BTC.

Так что чем больше биткоинов на руках - тем меньше влияние давления продаж со стороны майнеров. Эта аргумент, с каждым халвингом теряет свой вес. И если процесс адопшена криптовалют будет идти так же , как он идет он сейчас, то есть практически никак. то и аргумент увеличения дефицита на новые биткоины, тоже не очень то и сработает.
Дальше развив предположение, что индустрия майнинга самый крупный работающий кейс для биткоина в реальной экономике,а Bitmain - лидер этого рынка, продолжим смотреть на рынок BTC этой точки зрения. И опираясь на то что мы уже знаем сделать прогноз.


Для этого попробуем предположить, какая мощность и энергоэффективность будет у оборудования планируемого на выпуск в 2020 году. Майнинговые компании, обычно достаточно закрытые, но некоторая информация нам доступна.


Итак, как крупная майнинговая компания мы имеем несколько целей в развитии своего производственного бизнеса. Планируя выпуск новых моделей ASIC на 2020 год, мы должны быть уверены, что их у нас купят. Но с точки зрения владельца майнинговой фермы ему, если ничего не происходит с доходностью устройств, которые у него уже есть - нет смысла выкидывать старые устройства и покупать новые. Это он будет делать только в том случае, если эта деятельность будет приносить убыток.

Значит, надо сделать чтобы так и было. И это, делает предстоящий халвинг биткоина - уникальным в истории криптовалюты

Antminer S9 - самая массовая модель ASIC производства Bitmain по данным которые предоставил сам Битмайн на конец 2018 года было выпущено и продано больше 2.5 милионов штук. Летом - осенью 2019 го было продано разных модификаций Antminer S9 в количестве от 100000 до 300000 штук. Доля хешрейта от этих устройств в сети BTC около 60-70%, если еще добавить устройства сравнимые по мощности от других производителей то доля их с похожей энергоэффективностью будет около 80%.
Именно, из-за громадного количества устройств которые нужно будет заменить - этот халвинг и будет уникальным.

Модели выпущенные позже Antminer S9 (S11, S15, S17) не решили проблему замены старых устройств в сети предположительно по следующим причинам. Их было выпущено малое количество, их энергоэффективность хотя и сильно разнилась с S9 но все же видимо не ее не хватило чтобы окончательно выдавить старые модели.
Снижение хешрейта показывающее отключение старых моделей наблюдалось, но как только летом - весной 2019 цена и сложность сформировали нужную себестоимость, старые модели включали назад. Да и руководил Bitmain ом в это время Микри Джан который в приоритеты развития компании ставил область AI, а не индустрию майнинга.


Из-за этих нюансов Битмайну пришлось продавать слегка модернизированные модели S9 которые тоже давали доход. Но сейчас, когда в руководство компании вернулся Джихан Ву, можно с уверенностью думать что компания вернется к старой стратегии действия.

Что мы можем ждать от Bitmain в 2020 м и как это может отразится на цене.
Известно, что от того на микросхемах какого техпроцесса собраны асики зависит их вычислительная мощность, что в принципе относится ко всем устройствам на интегральных схемах. Исходя из этого можно представить предполагаемую мощность асиков и какой эффект на параметры сети они произведут

ASIC производства Bitmain в основе своей используют микросхемы производства TSMC и именно даты запуска производства и продаж микросхем новых техпроцессов , может дать приблизительную картину для нашего прогноза.


Промежуточный техпроцесс 7нм+
7 октября 2019 года - TSMC обьявили о старте продаж для массового потребителя микросхем по технологии 7+nm (N7+ в документе).

Они полностью совместимы по проектированию с обычными 7нм микросхемами, но плотность элементов на 20% процентов больше.

То есть, ожидаемая производительность их будет выше чем у самых мощных моделей, но и потребление будет практически такое же. Себестоимость майнинга на них не будет сильно отличаться от моделей Antminer S17,Т17 и подобных.

Поэтому, анонс выпуска этой модели фундаментально толкнуть цену не сможет, да и не надо это Битмайну на этот период. Цена, если и получит толчок от анонса этих майнеров то опять вернется в русло слегка падающего флета, который по способствует постепенному выдавливанию Antminer S9 из сети.

Интересных событий стоит ждать после анонсирования ASIC на технологии 5 нм.

В сочетании с халвингом и огромным масштабом устройств, которые следует заменить в сети BTC это сочетание по моему мнению и вызовет еще одну волну настоящего буллрана, который может преодолеть хай цены 2017 годы и своим ростом вовлечь в криптовалюты новых пользователей. Но это произойдет не к халвингу и не сразу после него, а гораздо позже.

В марте 2019 года TSMС запустила risk production (для краткости назовем его тестовым производством, хотя это немного не так) чипов по технологии 5nm. Массовую продажу потребителям компания планирует реализовать в апреле 2020 года.
В августе 2019 в СМИ можно было найти сообщение, что Bitmain закупает у TSMC 400000 чипов для майнинга, в некоторых источниках говорилось, что часть этих чипов - чипы по технологии выше чем существующие 7нм. Так, как такие данные редко попадают в открытый доступ то можно считать, что в части 5нм чипов это первый заказ Bitmain на апрельские чипы. Скорее всего будут и другие заказы (это кстати еще один из параметров за которым нужно следить)
Но важно то, что Bitmain уже сейчас нацелен на производство ASIC на этих чипах. Обычно, по срокам от запуска техпроцесса на TSMC до выпуска ASIC на этих чипах проходит от 3-х месяцев до года. Значит, ориентировочно самый ранний срок появления первого ASIC на этом чипе, июль 2020. Так как Bitman должен получить выгоду раннего производителя (намайнить на мощном оборудовании пока его ни у кого нет) то срок анонса стоит ждать где то через месяц от появления уже собранных моделей у Bitmain.

Тут нам поможет анализ хешрейта, скрыть подкдючение мощных моделей к сети BTC Bitmain не сможет и этот факт можно зафиксировать по росту хешрейта. Исторические данные хешрейта и даты анонсы новых моделей - это подтверждают.

Попробуем поспекулировать на тему возможной мощности и энергопотребления этих новых ASIC, чтобы у нас были цифры “энергодна” для них.

Данные эти будут достаточно грубые, многое в части энергопотребления зависит от конечного дизайна устройства, но по тем характеристикам, что TSMC предоставила на VLSI Symposium можно увидеть, что плотность размещения элементов в этой технологии - выше на 1.87х чем в 7нм, энергопотребление - на 30% меньше, а производительность больше на значения от 15% до 25%.
Точный разбор этих характеристик не входит в тему этой статьи, интересующимся можно посмотреть их по ссылке.(тут)


Исходя из этих данных ориентировочная мощность новых устройств будет около 180-250 TH\s при потреблении около 2900-3500 вт.

Себестоимость майнинга биткоина на них будет меньше в 2,5 раза чем Antminer S17 и в 6 раз меньше Antminer S9

Цифры и приблизительные даты у нас есть осталось попробовать предугадать движение цены в свете теории замены неэффективного оборудования на рынке.

Как я выше писал, нас ждет “промежуточная” модель на технологии 7нм, по объемам ее выпустят не много, и на рынок она фундаментально не повлияет, кроме возможного роста на ожиданиях.
Эту модель ожидаю после нового года, при текущей сложности и тенденции падения хешрейта, которая намерилась сейчас - ожидаю флет с небольшой нисходящей тенденцией. “Крутизна” этой тенденции зависит от скорости падения хешрейта и сложности.

Напоминаю - идеально для майнинговых производителей, чтобы старая модель работала в минусе или около 0, а новые модели давали плюс. Для контроля этого, следим за себестоимостью майнинга для модели Antminer S9 как показатель “энергодна” и также за себестоимостью майнинга на Antmainer S17 и модели что будет выпущена на технологии 7+.

Для определения “тренда” процесса замены можно пользоваться индикатором доходности USD на EHs о котором я писал в предыдущей статье.


На скриншоте данные по 05.12.2019 - видно “линию сопротивления” при пробое которой, можно считать, что процесс отключения Antminer S9 принял необратимый характер.


К халвингу по этой теории мы должны подойти на уровне “энергодна” для Antminer S9 на те параметры сложности, которые будут на тот момент. К тому времени, достаточно большая часть ферм работающих на старом оборудовании будет работать в минус из-за счетов на электричество. Халвинг в два раза уменьшит доходы майнеров и начнет выдавливать даже тех кто не платит за электричество (а в сети достаточно большое количество ферм со скрытой госсподержкой у которых из расходов - всего лишь расходы на обслуживание)
Тут, пользуясь тем, что на подходе асики на технологии 5нм и уже имея большое количество выпущенных S17, которые будут давать доход, цену будут продолжать давить вниз, но уже на уровень себестоимости майнинга на Antminer S17.
Хешрейт все еще будет идти вниз пока Bitmain не будет готов запустить на своих фермах 5нм асики. Начало этого периода будет заметно как раз по перелому “тренда” в снижении хешрейта. Это ожидаю в период август - ноябрь 2020. И вот тогда, когда пользуясь новейшим оборудованием Bimain опять на майнит себе больше всех биткоинов, когда в связи с этим хешрейт и сложность начнут возвращаться назад, вот тогда Битмайн и анонсирует продажу асиков на технологии 5нм.
На этом анонсе асики покажут превосходную доходность, опять появится интерес у крупных “серых” денег к майнингу и заработке на биткоине вообще. И этот анонс и будет поводом для начала настоящего буллрана. Но это будет никак не время халвинга, ни сразу после него - это будет осень зима 2020 го.

Таймлайн по выжимке из статьи

январь -февраль — ожидаю выпуск «промежуточной модели» ASIC на технологии 7+ нм В связи с этим, цена может немного подрасти на ожиданиях, но так как как фундаментальных причин для роста — в скором времени она вернется в тренд «вялопадающего» флета.
Мониторим себестоимость майнинга для Antmner S9

апрель — запуск для массовых продаж тенологии производства микросхем на TSMC. На цену влияние не окажет, но факт запуска нужен как точка отсчета.

Халвинг (май-начало июня) — возможны спекулятивные дергания цены, но тренд в целом вниз, возможно даже «круче» чем весной. Падает хешрейт падает цена.
Мониторим хешрейт и себестоимость майнига на Antminer S17

август — ноябрь 2020 го. Хешрейт начинает расти — цена по инерции падает (зависит от того как быстро Bitmain начнет собирать и ставить на своих фермах ASIC на технологии 5 nm) На этом этапе самое важное это мониторинг хешрейта.

Конец осени — зима 2020 официальный анонс Битмайном ASIC на технологии 5nm и возможное начало спровоцированного этим буллрана

Заключение
Подведу итог.Как вы заметили , я не пишу определенных цифр, которых достигнет биткоин в определенное время. Биткоин - чистая математика и при наличии в реальной экономике единственного кейса в котором он главенствует, а по моему предположению это индустрия майнинга, то он в рамках правил этого кейса он и остается.
Наблюдение за хешрейтом, сложностью, параметрами майнинговых устройств, действиями лидеров индустрии позволяют эти правила понять.
Да, среднесрочные, краткосрочные движения очень часто происходят из-за других событий. Майнинг там совсем бывает не причем. Но общий тренд, направление движения задает индустрия майнинга и ее лидер - Bitmain. Но даже для анализа краткосрочных движений знание параметров сети BTC и событий относящихся к майнингу - очень полезно для работы с криптовалютами. Как я уже писал в прошлых статьях краткосрочно цена BTC реагирует на изменения сложности. После анонсов оборудования, во время продаж его, тоже есть определенные правила которым она следует. Изменения хешрейта могут показать вам тренд в среднесроке. Поэтому, если вы имеете отношение к работе с криптовалютой, торгуете ей , работаете в СМИ или просто ей увлечены - материал, который я попытался кратко изложил в трех статьях, Думаю должен принести вам пользу. Конечно, в кратком обзоре, всего чего хотелось бы - не изложишь, но начальные данные для работы с этим я постарался дать.

PS: Немного отойду от принципа не писать цифры цены, а писать направления трендов. В день написания статьи вышло сообщение о том, что - Джихан Ву (CEO Bitmain) на встрече за закрытыми дверям с крупными клиентами - анонсировал программы рассрочки для них (показатель того что рынок для покупки нового оборудования еще не сложился) и также, СЕО Bitmain для хеджирования рисков предложил опцион для покупателей оборудования на сумму свыше 1.25 млн$.
По условиям этого опциона, на дату его экспирации продукта обладатель получит возможность продать биткоины по 35 тысяч юаней ($4975) за монету. В случае, если цена окажется выше этой отметки, контракт аннулируется. Я не думаю, что Bitmain с его огромной возможностью влиять на рынок BTC собирается что то там платить. По этому, считаю что введение этого опциона — это чисто рекламный ход. Битмайн, как минимум сделает так, чтобы цена на BTC на дату экспирации опциона (27 марта 2020 года) была бы выше чем 4975$