Web3 & DeFi. Отчёт за 2025 DeFiLlama. Часть №04. Оракулы

Отчёт DeFiLlama

Перевод

Это продолжение перевода: assets.dlnews.com/dlresearch/State-of-DeFi-2025.pdf.

Предыдущие части:

RedStone

По мере того как спотовые DEX, перпетуальные DEX и платформы выпуска активов сходятся в единый торговый стек, как, по вашему мнению, изменится роль ораклов в качестве исполнения и управлении рисками в следующем цикле?

По мере того как платформы будут всё чаще вертикализировать свои продукты - либо через единый UX в стиле prime brokerage, либо через полную вертикальную интеграцию, как у Euler или Fluid в EVM-сетях, - базовый технический стек останется специализированным.

Мы наблюдаем всё больше поглощений и консолидаций, однако команды, разрабатывающие отдельные компоненты, продолжают работать как специализированные юниты, сфокусированные на своей области.

Оракульная инфраструктура развивается по тому же принципу: пользовательский опыт становится бесшовным и абстрагированным, но роль специализированных провайдеров данных в качестве исполнения, управлении рисками и безопасности остаётся критически важной.

Аналогия проста: в автомобиль можно добавить сколько угодно электронных гаджетов и функций, но если двигатель (оракл) даст сбой, вся система либо серьёзно пострадает, либо полностью остановится.

Большинство пользователей DeFi не будут напрямую взаимодействовать с ораклами и даже не будут замечать их существование, однако специализированные команды продолжат инновации в этих сложных, многослойных системах.

Конвергенция происходит на уровне продукта и бренда, но не на уровне технологической экспертизы. Это хорошо видно на примере отдельных продуктов RedStone: низкая задержка (Bolt), эффективность (Atom), риск-оценка (Credora) или RWA-фиды.

Как, по вашему мнению, должна адаптироваться оракульная инфраструктура в мире, где основной поток ордеров формируется интентами, RFQ-системами и алгоритмами маршрутизации, а не прямыми пользовательскими свапами?

В своей основе оракл агрегирует различные входные данные от провайдеров - например, маркет-мейкеров - или прямых источников, таких как DEX или агрегаторы, и рассчитывает максимально объективную цену как функцию этих входных данных.

Модульный подход RedStone доказал, что наша технология способна принимать данные в различных форматах от разных провайдеров, что делает её адаптивной к меняющейся рыночной структуре.

Архитектурные решения, принятые нами ещё в 2022 году, позволяют адаптироваться к постоянно эволюционирующей вертикали источников данных.

Будь то традиционные ордербуки, RFQ-системы, протоколы на основе интентов, оффчейн TrafFi-системы или проприетарные алгоритмы маршрутизации - всё это, по сути, лишь новые форматы входных данных для обнаружения цены.

Если появится спрос на интеграцию этих торговых схем в оракульные фиды, мы находимся в отличной позиции для разработки необходимой инфраструктуры, чтобы захватывать этот объём и поддерживать самые безопасные и специализированные ончейн-ценовые фиды на рынке.

С какими ключевыми компромиссами в дизайне ораклов сегодня сталкиваются высокопроизводительные перпетуальные площадки и ордербук-DEX, и как эти компромиссы будут меняться по мере роста задержек и объёмов?

Высокопроизводительные ораклы создают уникальные дизайн-компромиссы, над которыми RedStone активно работает, в частности через RedStone Bolt - решение, доставляющее ончейн-данные ораклов в push-модели с беспрецедентной задержкой менее 20 миллисекунд для сетей вроде MegaETH и Monad.

Фундаментальная проблема начинается с "курицы и яйца": создание технологии с доставкой менее 20 мс бессмысленно без реального спроса со стороны децентрализованных приложений.

Ограничения традиционных блокчейн-сетей делали такую гранулярность невозможной, но новые высокопроизводительные сети наконец создают инфраструктуру, где спрос может материализоваться. Это позволяет билдерам экспериментировать с тем, что возможно в среде сверхвысокоскоростных данных.

Хороший пример - Euphoria, работающая на Bolt.

Критически важный выбор - алгоритм агрегации, используемый для формирования финальной ончейн-цены из множества источников. При доставке в реальном времени каждое дополнительное событие торговли на базовых рынках существенно влияет на последовательные цены, что делает выбор между медианой, взвешенной медианой или другими математическими функциями гораздо более значимым, чем в классических дизайнах ораклов.

Кроме того, технические факторы, такие как географическая близость к источникам данных, становятся крайне важными: даже минимальные различия в задержке накапливаются, когда цены доставляются десятки раз в секунду. Эти высокочастотные ораклы - одна из самых технологически сложных категорий в блокчейн-инфраструктуре, требующая специализированной экспертизы в агрегационной математике, сетевой архитектуре и обработке данных в реальном времени, которую большинство команд просто не в состоянии воспроизвести. Мы всегда следовали принципу builders for builders, поэтому такие инженерные вызовы нам особенно интересны.

По мере того как Oracle Extractable Value (OEV) становится более заметной, как экосистема должна с ней работать, чтобы перпетуальные площадки, денежные рынки и трейдеры воспринимали её как фичу, а не как скрытый налог?

Oracle Extractable Value - это неотъемлемая часть DeFi-инфраструктуры, которой можно эффективно управлять при правильном дизайне. По мере роста ончейн-рынков и масштабирования объёмов DeFi, решения для OEV будут играть ключевую роль в перераспределении этой ценности в пользу правильных участников.

RedStone Atom, разработанный в партнёрстве с Fast Lane, представляет собой фундаментальное переосмысление того, как ораклы работают с OEV: он захватывает её через атомарные аукционы ликвидаций и возвращает обратно тем протоколам, которые эту ценность и создали.

Отличие Atom в том, что он не просто перераспределяет ценность, а активно улучшает производительность протоколов. Вводя обновления ораклов с нулевой задержкой, которые срабатывают точно в момент, когда ликвидация становится возможной, Atom позволяет лендинговым протоколам предлагать более высокие LTV и обеспечивать лучшие доходности с поправкой на риск по сравнению с конкурентами, использующими устаревшие push-фиды.

Атомарный механизм аукциона объединяет обновление цены, ликвидацию и выплату OEV в одну транзакцию менее чем за 300 миллисекунд, устраняя фронт-раннинг и захватывая более 90% стоимости ликвидаций, которая в противном случае утекла бы MEV-ботам.

Консервативные оценки показывают, что legacy-ораклы потеряли более $500 млн из-за OEV. Вместо того чтобы рассматривать OEV как скрытый налог, Atom превращает её в источник дохода, который протоколы могут использовать для увеличения доходности пользователей, снижения комиссий за заимствование или финансирования разработки - превращая прежнюю утечку ценности в конкурентное преимущество.

В будущем, где перпетуальные рынки, спот и выпуск активов опираются на единый дата-бэкенд, какие сбои или обратные связи на уровне ораклов вызывают у вас наибольшие опасения, и как индустрия может их предотвратить?

Деривативы обычно используют спотовые цены как базовый ориентир, что создаёт естественные риски перетекания. Уязвимость в смарт-контракте спотового токена или проблема с ценообразованием экзотического спотового актива может каскадно распространиться на деривативные рынки, построенные поверх этих данных.

Однако при строгом due diligence в процессе оценки и построения оракульных фидов и при вынесении data intelligence на передний план эти риски становятся управляемыми. Хорошим примером потенциальных рисков был обвал 10 октября, когда флэш-депег, зафиксированный внутренним CEX-ораклом для маржинальных активов вроде USDe, вызвал ещё более масштабную волну ликвидаций.

Ключевое - сохранять этот дисциплинированный подход по мере масштабирования экосистемы. В RedStone у нас не было ни одного случая некорректного ценообразования, и наша операционная цель - сохранить этот рекорд.

Перпетуальные площадки всё чаще листят long-tail активы и структурированные продукты. Какие условия рыночной структуры и ликвидности, по вашему мнению, должны существовать, чтобы оракульный фид для нового рынка считался безопасным?

Существует острая потребность в количественно измеримых и объективных требованиях к ораклам при принятии решений о поддержке новых рынков. В RedStone мы придерживаемся чётких пороговых значений, основанных на метриках ликвидности как на ончейн-площадках, так и на централизованных биржах, которым эмитенты активов должны соответствовать, прежде чем мы рассмотрим разработку ценового фида.

Чёткие правила по глубине рынка, торговым объёмам и распределению ликвидности критически важны для определения того, обладает ли актив достаточной рыночной структурой для безопасного оракульного фида. Наша проприетарная методология защищает как оракульную инфраструктуру, так и протоколы, которые на неё опираются, от рисков манипуляций, присущих тонким или фрагментированным рынкам.

Отличный пример - рынки, работающие на HyperStone, кастомном HIP-3 оракле для Hyperliquid.

Наша команда совместно с деплоером, например Felix, тщательно отбирает поддерживаемые активы и помогает настраивать параметры новых рынков, такие как максимальное плечо или open interest. Мы видим большой потенциал в таких активах, как золото или акции вроде TSLA.

[Продолжение следует...]