Еженедельный обзор рынков финансовых активов от 19.12.22
В продолжение саги об отчетах Банка международных расчетов (БМР), пенсионные фонды и другие небанковские финансовые институты имеют более $80 трлн. скрытых долгов в валютных свопах/форвардах и валютных свопах. Для сравнения, на валютных рынках ежедневно торгуется в среднем $6,6 трлн.
Эти долги по валютным свопам/форвардам в основном принадлежат иностранным государствам, и с ростом процентных ставок вся система, похоже, спроектирована таким образом, чтобы оставаться ориентированной на доллар США.
По словам Дж. Пауэлла (председатель ФРС), процентные ставки будут расти до тех пор, пока инфляция не будет взята под контроль и не снизится до 2%.
Выручка центральными банками учреждений, пострадавших от повышения процентных ставок, является необходимой частью борьбы с ростом инфляции. Повышение процентных ставок религиозно снизит предложение до уровня, который, как надеются центральные банки, будет соответствовать спросу, и неизбежно сначала произойдет замедление экономической активности и роста.
🌎Индексы
Индекс S&P 500 падает вторую неделю подряд и достиг уровней, которые в последний раз наблюдались в начале ноября, в результате усиления опасений по поводу роста процентных ставок. За исключением акций энергетических компаний, которые получили поддержку благодаря небольшому восстановлению цен на нефть, почти все сектора индекса понесли значительные потери.
После того как центральные банки заявили, что процентные ставки, вероятно, придется повышать еще больше и дольше, чем предполагали рынки, акции в Европе резко упали. Индекс STOXX Europe 600 для всей Европы завершил неделю снижением на 3,28% в местной валюте. Значительные фондовые индексы также снизились. Индекс DAX в Германии упал на 3,32%, индекс CAC 40 во Франции упал на 3,37%, а индекс FTSE 100 в Великобритании упал на 1,93%.
🌎Сырьевые товары
На этой неделе на цены в значительной степени повлияло множество статистических данных по инфляции и выбор политики центрального банка, но в некоторой степени Китай украл шоу. Сейчас мы считаем, что политика нулевого КВИДа фактически отменяется. Согласно теории, снятие ограничений должно повысить спрос на сырьевые товары, особенно на топливо, используемое в транспорте. Однако мы считаем, что последующий рост числа инфекций (и связанный с ним страх заражения) значительно снизит активность в ближайшие месяцы.
🌎Форекс
В четверг доллар США значительно вырос по отношению к иене, стерлингу и другим сырьевым валютам, поскольку инвесторы были обеспокоены возможностью рецессии, учитывая, что Федеральная резервная система, как ожидается, продолжит повышать процентные ставки вплоть до следующего года. Пытаясь бороться со спиралевидной инфляцией, Европейский центральный банк, как и Федеральная резервная система, повысил процентные ставки на четвертом заседании подряд, хотя и несколько меньше, чем на двух предыдущих заседаниях. Он также пообещал дополнительное повышение ставок и изложил планы по изъятию денег из финансовой системы. В четверг Банк Англии повысил процентную ставку еще на полпункта и заявил, что ожидается ее дальнейшее повышение. Инвесторы, однако, предположили, что Банк Англии, возможно, приближается к концу повышения ставок.
🌎Макро
Макроэкономические данные прошлой недели показали признаки замедления темпов инфляции в большинстве стран G20. В США показатель снизился с 7,7% до 7,1%, Еврозона сообщила о снижении с 10,6% до 10,1%, а Великобритания - с 11,1% до 10,7%.
С другой стороны, большинство стран G20 сообщили об очередном повышении процентных ставок. США повысили ставки с 4% до 4,5%, Еврозона - с 2% до 2,5%, а Великобритания - с 3% до 3,5%.
В результате индекс PMI (Purchasing Managers' Index) большинства основных рынков показал сокращение рынка, за исключением Еврозоны, где Германия была единственной страной, лидирующей по расширению рынка.
🌎За чем следить на этой неделе?
- Предстоящая неделя проходит на ноте затишья рынков в связи с отголосками значимых макроэкономических новостей, а также наступлением рождественских праздников. Последним из всех основных центральных банков, проводящих заседание, будет Банк Японии, который знает, как действительно отличиться от других мировых лидеров, поскольку ожидается, что он сохранит "голубиную" позицию и будет придерживаться отрицательных процентных ставок, несмотря на растущую инфляцию.
- Последние в этом году рыночные данные в США по потребительскому доверию дадут нам представление о силе экономики, которая также будет подчеркнута данными по рынку жилья, личным доходам и расходам.
- В Еврозоне в понедельник будет объявлен немецкий Ifo (Information and Forschung - опережающий индикатор общего состояния экономики), а во вторник - индекс цен производителей (PPI - опережающий индикатор изменения цен на товары от производителей) вместе с выступлением вице-президента ЕЦБ Луиса де Гиндоса.
- После волатильной недели британский регион успокаивается, чтобы встретить праздничный сезон. В среду будут опубликованы данные по заимствованиям государственного сектора, а в четверг - квартальный ВВП.