Попутный ветер для EtherFi
$ETHFI
DeFi Education. Где мы находимся в цикле криптовалют?
ДЕФИРОГАН #52. Основатель Arbitrum про Layer 3
По мере изменения соотношения ETH/BTC наблюдается тенденция, когда участники рынка начинают переключать своё внимание на новые, более волатильные токены по отношению к $ETH, такие как Ether.Fi ($ETHFI), которые имеют меньший объём предложения по сравнению с устоявшимися, но менее привлекательными токенами, такими как $LDO от Lido и $OP от Optimism.
Переход Ethereum к Proof of Stake (PoS) усилил значимость протоколов ликвидного стейкинга, с протоколами вроде Lido и Rocket Pool, ставшими ключевой инфраструктурой Ethereum. Предстоящие разработки в EigenLayer намекают на аналогичный инновационный цикл, повышая интерес в этой области. С общей заблокированной стоимостью (TVL), превышающей $10 миллиардов, ликвидный рестейкинг в настоящее время является самым быстрорастущим сектором в DeFi.
Ether.Fi входит в топ-10 протоколов по TVL во всём DeFi и является одним из лидеров по количеству интеграций, демонстрируя экспоненциальный рост с начала года. В будущем его предстоящие проекты и инкубация Actively Validated Services (AVS) от EigenLayer, а также ожидаемый запуск мобильного приложения Cash представляют значительные катализаторы роста.
Несмотря на недавнее снижение цены $ETHFI на 40% за последние 30 дней, рыночные условия стабилизировались. Текущая оценка ставит $ETHFI на 165-е место по рыночной капитализации на Coingecko, так что есть ещё возможности войти в топ-100, учитывая его текущую рыночную капитализацию в $500 миллионов и полностью разводнённую оценку в $4.3 миллиарда.
При текущей цене в $4.3, аирдроп $ETHFI создал стоимость в $284 миллиона для ранних членов сообщества, укрепляя лояльность пользователей и создавая так называемый эффект богатства, который может поддерживать позитивное настроение, поскольку мы движемся ко второму сезону токен стимулов.
Ключевые выводы
- По мере улучшения соотношения ETH/BTC, Ether.Fi выделяется как недавний токен с низким объёмом предложения, позиционируя его как альтернативу с высокой бета по сравнению с устоявшимися токенами на Ethereum, такими как $LDO от Lido или $OP от Optimism.
- С значительным TVL и количеством интеграций, Ether.Fi устанавливает себя как текущий рыночный лидер в нарративе рестейкинга, используя своё преимущество первопроходца.
- Ether.Fi уникально сочетает функционал LST и LRT в одном токене, значительно снижая кастодиальные риски, позволяя стейкерам сохранять контроль над своими ключами в отличие от конкурентов.
- Первый на рынке с возможностями нативного рестейкинга и выкупов, аирдроп $ETHFI создал эффект богатства, усиливая вовлеченность и лояльность пользователей.
- Предстоящие релизы, такие как мобильное приложение Cash и инкубация AVS, таких как Dapbridge, подчеркивают стремление Ether.Fi увеличить стоимость токена $ETHFI.
- Партнёрства с организациями вроде Gauntlet и инициативы вроде Operation Solo Staker демонстрируют фокус Ether.Fi на снижении рисков, связанных с ликвидным стейкингом, и улучшении безопасности протокола и децентрализации.
- Учитывая высокую корреляцию $ETHFI с общим рынком, применение торговой стратегии, ориентированной на движения рынка в пределах диапазона, вместо долгосрочного хранения, могло бы принести доходы в ближайшие месяцы, особенно с учётом предстоящих катализаторов и при использовании в сочетании с стратегиями торговли парами.
Бэграунд
Ether.Fi выделяется как одна из самых компактных команд во всем крипто-мире. Состоя из 5 человек в официальной команде, она имеет самое большое соотношение TVL/contributor во всем DeFi (возможно, во всей истории DeFi).
Ether.Fi начиналась как фонд, специализирующийся на стейкинге $ETH. Этот путь привел к осознанию, что на рынке не было продукта, которым члены команды были бы довольны пользоваться сами. Так они начали создавать Ether.fi, чтобы решить свои собственные проблемы и вопросы хранения и управления рисками $ETH. Особенно стоит отметить, что Ether.Fi был разработан для поддержки нативного рестейкинга с первого дня, при этом $eETH является как LST, так и LRT.
Основная команда состоит из Майка Селигатце (основатель и генеральный директор), Рока Коппа (глава отдела доходов), Джозефа Швайцера (операционный директор) и Руперта Клоппера (глава инженерных работ).
Продукт был разработан в ответ на чёткую рыночную потребность, и Ether.Fi удалось привлечь $5.3 миллиона в рамках Seed-раунда в феврале 2023 года. Через год был закрыт раунд серии A на сумму $27 миллионов, что в общей сложности составило $32.3 миллиона.
Обзор
Ether.Fi выделяется как единственный протокол на рынке, который объединяет функциональность токена ликвидного стейкинга (LST) и токена ликвидного рестейкинга (LRT) в одной структуре. Эта двойная функциональность была заложена в самом механизме протокола с первого дня.
В отличие от других протоколов ликвидного стейкинга, где операторы нод контролируют ключи стейкинга, Ether.Fi позволяет стейкерам сохранять контроль над своими ключами. Это значительно снижает кастодиальный риск, обычно связанный с другими протоколами, так как удаляет "удушающий контроль" операторами нод активов пользователей.
В традиционных протоколах ликвидного стейкинга, таких как Lido, изъятие застейканного $ETH зависит от операторов нод, которые должны уважать запросы на снятие. Когда пользователь вносит свой $ETH, оператор ноды генерирует ключи и запускает валидатора, и этот ключ валидатора требуется для уважения запросов на снятие. Таким образом, чтобы получить свой $ETH обратно с ноды, пользователи отправляют запрос на снятие, после чего оператор ноды возвращает $ETH, выходя из валидатора. Это вводит риск контрагента, особенно когда протоколы полагаются на централизованных операторов нод, которые также становятся явной целью для атак. Для сравнения, можно противопоставить 105 тыс. уникальных держателей $eETH от Ether.Fi, каждый из которых имеет свои ключи, против разрешённого набора Lido с 32 ключами валидаторов, управляемыми утверждёнными операторами.
Кроме того, Ether.Fi был разработан с самого начала как протокол, ориентированный на рестейкинг, что сделало его первым на рынке в этой нише. Этот фундаментальный фокус на рестейкинг позволил ему стать крупнейшим протоколом ликвидного рестейкинга, используя преимущество раннего входа на рынок.
Ether.Fi выступает за объединение функциональности LST и LRT в одном токене, предвидя будущее, где такое различие станет ненужным. Иными словами, Ether.Fi считает, что в конечном итоге все решения для стейкинга будут включать возможности рестейкинга как стандартную функцию.
В результате токен $eETH является единственным решением на рынке, которое позволяет пользователям не только получать вознаграждения за стейкинг, но и автоматически рестейкать свои ETH с помощью EigenLayer для увеличения возможностей получения дохода.
После нескольких месяцев, проведенных под радаром, Ether.Fi стала свидетелем экспоненциального роста с начала года, занимая теперь место в топ-10 по TVL в DeFi с более чем $4 миллиардами в TVL, что эквивалентно 1.2 миллиона $ETH.
Темпы адаптации оказались впечатляющими благодаря большому количеству интеграций с ведущими протоколами DeFi, такими как Pendle, Morpho Blue, Fluid, Gearbox, Silo и Enzyme.
Чтобы максимально использовать эти благоприятные условия, Ether.Fi недавно представила Liquid, что является автоматизированным хранилищем стратегий для генерации дохода путем развертывания $eETH по всему DeFi. С более чем $450 миллионами в TVL, Liquid от Ether.Fi теперь представляет почти 25% общей доли рынка среди агрегаторов дохода на DefiLlama. Это ставит его впереди других заметных проектов, таких как Yearn с TVL в $300 миллионов и Sommelier с $70 миллионами.
С более чем $400 миллионами на Ethereum L2s, $eETH от Ether.Fi стал крупнейшим LST на Arbitrum, даже превзойдя $stETH от Lido. Теперь минт и рестейкинг $eETH также возможны напрямую на L2s. Награды за аирдроп второго сезона будут доступны на L2s, что позволяет пользователям существенно экономить на комиссиях за газ.
За пределами Ethereum L2s, сотрудничество с лидерами интероперабельности, такими как Wormhole и LayerZero, способствует мультичейн-амбициям Ether.Fi. $ETHFI доступен в различных сетях через Native Token Transfers (NTT) от Wormhole, а $weETH использует стандарт OFT от LayerZero для перемещений между сетями.
С точки зрения управления рисками, Ether.Fi сотрудничает с Gauntlet для разработки стратегического подхода к распределению AVS. Также запуск Operation Solo Staker и интеграция распределенных валидаторов Obol DVs значительно способствуют децентрализации набора операторов нод протокола. Хотя система еще не полностью без разрешений, цель состоит в том, чтобы в ближайшие месяцы любой мог прийти с двумя $ETH и управляемыми DVT ключами, запустить валидатор, управлять им и начать получать доход.
Демонстрируя менталитет положительного суммирования, Ether.Fi также выделила значительные ресурсы, включая $600 миллионов в $ETH, для обеспечения партнерств с другими AVS, такими как Omni.
Обзор Сектора
С точки зрения конкурентной среды, нет другого протокола, предлагающего LST и LRT в виде единого токена. В то же время, несмотря на восприятие насыщенности, сектор ликвидного стейкинга и рестейкинга не переполнен. Многие существующие проекты в основном являются обертками для существующих токенов ликвидного стейкинга (LSTs), и лишь немногие предлагают действительно нативные возможности рестейкинга, подобные Ether.Fi.
В контексте этих рыночных динамик Ether.Fi выделяется наличием наибольших притоков капитала за последние 30 дней, в то время как его основной конкурент, Lido, лидирует по оттокам.
Ether.Fi заметно выделяется как единственный токен ликвидного рестейкинга (LRT) с возможностью вывода средств, предлагая значительное операционное преимущество (депег $ezETH от Renzo на 18%). В то время как Swell недавно включил выводы для $swETH и объявил о планах на $rswETH после события генерации токенов $SWELL (TGE), Ether.Fi сохраняет самый ликвидный LRT на децентрализованных биржах (DEX). Эта ликвидность обеспечивает стабильность $eETH в периоды высокой волатильности, когда необходимо много ликвидности для поддержания связи. Это объясняет, почему $eETH от Ether.Fi является самым доступным LRT на платформах DeFi, укрепляя его преимущество первопроходца.
Тезис
Стратегия аирдропа, проведенная линейно, но с предпочтением мелким стейкерам, влила $284 миллиона свежего капитала в базу поддержки, усиливая вовлеченность и лояльность сообщества. Второй аирдроп, распределяющий дополнительные 5% от общего предложения токенов, вероятно, продолжит усиливать эти положительные эффекты.
Несмотря на так называемый эффект богатства, пользователи, которые могут находиться в стороне, все еще обращают внимание на протокол, рост которого слишком трудно игнорировать. По мере того как Ether.Fi становится точкой отсчета в пространстве LRT — подобно тому как Lido в рынке LST — его оценка повышает весь сектор, демонстрируя его влиятельную роль. Это становится все более важным, когда мы учитываем, что выпуск токенов EigenLayer может быть не за горами, потенциально запуская "лето рестейкинга".
Для некоторых покупка $ETHFI будет их способом делать ставку на текущего лидера рынка, используя его уникальные характеристики и преимущество первопроходца. Другие, однако, будут ставить под сомнение полезность токена, поскольку он в настоящее время редко используется для принятия управленческих решений.
Тем не менее, последний блог-пост Ether.Fi намекнул на ожидаемое предложение DAO, сосредоточенное на накоплении стоимости токена для дальнейшего повышения внутренней стоимости $ETHFI.
Катализаторы
На очень высоком уровне ожидания вокруг предварительного стимула $EIGEN во втором квартале могут дополнительно укрепить позиции Ether.Fi на рынке как ведущего протокола LRT и рестейкинга. Это может привлечь увеличенное внимание с нескольких сторон, так как сам Ether.Fi также будет отвечать за выбор AVS, а держатели $ETHFI могут также получить аирдропы.
Ether.Fi также развивает свои ключевые предложения, инкубируя Dappbridge — децентрализованную RPC-службу, запущенную как AVS, аналогичную сети POKT, но использующую возможности рестейкинга EigenLayer. Кроме того, запуск мобильного приложения Cash, подключенного к аккаунтам пользователей Ether.Fi, может сыграть ключевую роль в привлечении пользователей, не знакомых с криптой, позволяя им брать в долг под высокодоходные балансы, такие как $eETH или депозиты Liquid. Это приложение нацелено на преодоление разрыва между крипто и реальной финансовой деятельностью, что увеличивает общий адресуемый рынок (TAM) на несколько порядков, позволяя пользователям тратить в долларах США, продолжая зарабатывать доходы в DeFi.
Наконец, хотя $ETHFI уже торгуется на крупных биржах, таких как Binance или OKX, токен недавно был добавлен на Международную фьючерсную биржу Coinbase, что означает, что листинг на споте также может быть не за горами.
Время входов / выходов
Невозможно идеально подобрать моменты местных перегибов в цене токена, что становится еще более сложным, когда мы находимся так близко к дате TGE. При таком низком предложении, текущих стимулах и зависимости от поведения общего рынка, возглавляемого $BTC, мы можем лишь полагаться на то, что в оставшейся части года не предвидится новых разблокировок — значит, FDV пока не так важен. На более коротких временных рамках иногда можно наблюдать сценарии, когда фандинг становится чрезмерно отрицательным. Такой отрицательный настрой может добавить топлива для ловли шортов и запуска "hated" ралли вверх, как мы видели 28 апреля, когда $ETHFI вырос на 30%.
На момент написания этой статьи мы можем лишь выразить мнение, что те, кто хотел продать, скорее всего, уже сделали это. Тем временем те, кто занимается фермерством, могут хеджировать свои позиции по преступникам, что приведет к отрицательному фандингу, показанным на картинке выше.
Тем не менее, невозможно сказать, какова должна быть "справедливая стоимость" такого актива, как $ETHFI, учитывая текущее боковое движение рынка. Это также усложняет построение позиции с точки зрения торговли относительной стоимостью. Однако это также открывает двери для парной торговли, где можно было бы открывать длинные позиции по $ETHFI и короткие по другим токенам, таким как $LDO и $RPL, которые сильно коррелируют с $ETH и могут защитить нас от общего снижения. Между $LDO, $RPL и $ETHFI существует сильная положительная корреляция, что может открыть привлекательные возможности для парной торговли
Как бы то ни было, мы можем ожидать волатильности вокруг $ETHFI и, вместо того чтобы думать о нем с точки зрения "слепого долгосрочного удержания", реальная возможность может заключаться в торговле активом, поскольку он движется в относительно широком диапазоне между $3 и $4.
Криптовалюта $ETHFI стартовала и начала торговаться по цене $4,73 около 1 месяца назад, а 27 марта достигла ATH в $8,53. В конечном итоге, имея столько катализаторов, мы можем склониться на сторону оптимизма, но при этом с осторожностью относиться к тому, насколько много уже заложено в цену.
Заключение
Ether.Fi занимает лидирующие позиции на текущем рынке для тех, кто ищет возможности рестейкинга и LRT. Как пионер с уникальной возможностью предложить функционал LST и LRT в одном токене, Ether.Fi значительно отличается от своих конкурентов. Даже если другие продолжат предлагать стимулы или проводить программы лояльности, эта двойная функциональность, в сочетании с возможностью вывода средств и непревзойденной ликвидностью на децентрализованных биржах (DEX), ставит Ether.Fi в положение лидера, который будет очень трудно сместить.
Предстоящие катализаторы для Ether.Fi, включая возможный стимул $EIGEN и запуск мобильного приложения Cash и других внутренне инкубированных AVS, могут дополнительно увеличить TAM и базу пользователей. Эти инициативы также соответствуют обещанию увеличить внутреннюю стоимость $ETHFI.
Кроме того, потенциальные листинги на крупных биржах, таких как Coinbase или Upbit, могут стимулировать дополнительный спрос. Тем не менее, текущая ситуация указывает на то, что терпение будет вознаграждено, поэтому мы отдаем предпочтение стратегии, которая торгует в диапазоне, где мы увеличиваем и уменьшаем позиции на ключевых уровнях, не ставя слишком высоких ожиданий из-за общего рыночного риска.
Отблагодарить автора за контент и перевод, ERC-20