$FXS vs $RPL
Обзор
$FXS находится по той же цене, что и 12 месяцев назад
CoinGecko – Mcap & FDV
DefiLlama – TVL
Если в криптовалюте два рыночных сектора смогли найти PMF (product-market fit, соответствие продукта рынку), то это стейблкоины и деривативы на основе liquid staking. Из двух токенов, обсуждаемых в следующем отчете, только Frax может конкурировать в обоих направлениях.
$FXS стоит так же, как и год назад, сразу после краха Terra Luna, который причинил системные потери всему сектору стейблкоинов. Учитывая такое значительное улучшение основных показателей и работу в нескольких рыночных секторах, Frax, возможно, недооценен, учитывая все источники дохода протокола и пути аккумуляции стоимости для его держателей токенов.
С одной стороны, продолжающиеся разработки в экосистеме Frax и множество катализаторов на горизонте ($frxBTC, $frxETH v2, Fraxchain, Frax v3, BAMM...) превращают $FXS в убедительную ставку на ближайшие 6-12 месяцев. Также может развиваться нарратив RWA для Frax. Недавнее предложение основателя Сэма Каземиана описывало план партнерства с поставщиком услуг по хранению, который мог бы позволить зарабатывать доход от RWAs, включая казначейские векселя США.
С другой стороны, $RPL отстает от глобального рынка в терминах ценовой динамики и неудовлетворительных доходов от $rETH. В то же время, основные показатели $RPL остаются сильными и могут только улучшаться, привлекая все больше участников для стейкинга со временем.
Ликвидный стейкинг и стейблкоины не обязательно исключают друг друга. Это подтверждается двойным дизайном токена Frax и подходом к стейкингу Ethereum. Во-первых, стейблкоины обеспечивают стабильность и служат надежным хранилищем стоимости внутри волатильного криптовалютного рынка. Во-вторых, деривативы ликвидного стейкинга позволяют пользователям освобождать ликвидность своих застейканных активов, позволяя им участвовать в дополнительных возможностях, сохраняя свои позиции в стейкинге.
Инвестиционная стратегия на $FXS проста: существует асимметричный риск-вознаграждение при покупке $FXS из-за поддержки оценки на текущих уровнях и высокой вероятности значительного прироста стоимости, которую рынок, вероятно, припишет токену в течение следующих 6-12 месяцев. Отчет видит относительно меньший спад в $FXS по сравнению с другими токенами, так как он теперь наслаждается поддержкой оценки после принятия FIP-256 (более агрессивное выкуп $FXS ниже $5).
Для Rocket Pool существует явное расхождение в терминах роста $ETH, которые ставятся на протокол, и цена продолжает падать. Тем не менее, недавнее плохое представление $RPL можно объяснить неудовлетворительной доходностью $rETH.
Самое очевидное наблюдение заключается в том, что 1 единица $ETH в $sfrxETH всегда будет иметь более высокую доходность, чем одна единица $ETH на $rETH, $stETH или $cbETH. Можно утверждать, что существует только одно число, которое определяет большинство решений о держании одного токена ликвидного стейкинга вместо другого, и это число - доходность.
Кроме того, стоит отметить, что Frax обладает стеком из 3,65 млн. $CVX – это самый большой показатель среди протоколов, владеющих $CVX. К тому же, $sfrxETH устанавливает такие же или более низкие комиссии по сравнению с основными провайдерами ликвидного стейкинга.
Хотя TVL и APY обратно коррелированы, больший TVL для Frax превращается в больший доход от комиссий. На самом деле, рыночная динамика также работает в пользу двойного дизайна токена Frax, так как рыночные факторы имеют стимул для арбитража доходности, которую они могут получить от своих активов $frxETH, перемещая капитал из хранилища sfrxETH в пул Curve и обратно.
Состояние сектора ликвидного стейкинга
С точки зрения сети, существует два основных фундаментальных свойства, которые приносят ценность Ethereum: децентрализация и безопасность. Без децентрализации на уровне PoS миссия Ethereum стать доверительно нейтральным и устойчивым к цензуре слоем расчетов может быть подорвана.
Существуют критические пороговые значения консенсуса, которые угрожают Ethereum:
- 33% рыночной доли: протокол ликвидного стейкинга может легко нарушить окончательность цепи.
- 50% рыночной доли: протокол ликвидного стейкинга может начать цензурировать блоки.
- 66% рыночной доли: сеть серьезно скомпрометирована.
Было много обсуждений на тему, сколько слишком много, и общий консенсус состоит в том, что любой поставщик ликвидного стейкинга не должен контролировать более 20% от общего количества застейканных $ETH. На данный момент Lido контролирует около 30% от общего количества застейканных $ETH и около 85% рынка ликвидного стейкинга.
Lido является самым доминирующим игроком, стабильно занимая более 70% рыночной доли сектора ликвидного стейкинга, в настоящее время составляя около 85% рыночной доли. За ним следует $cbETH, что подтверждает тот факт, что рынку мало интересно децентрализация, которая является основной движущей силой бренда Rocket Pool. После Coinbase доля рынка $rETH от Rocket Pool составляет 8,5% рынка ликвидного стейкинга на Ethereum.
С точки зрения рыночной доли, $frxETH в настоящее время составляет 2%, что значительно меньше, чем у Rocket Pool. Доля рынка Rocket Pool остается стабильной после значительного роста в 1 квартале 2023 года в преддверии обновления Atlas, что можно наблюдать на приведенной ниже диаграмме.
Тем временем принятие $frxETH, вероятно, будет стимулироваться предстоящими катализаторами в предложениях Frax, а именно Fraxchain и $frxETH v2. Это создает благоприятные условия для Frax и неблагоприятные для Rocket Pool, особенно после общего разочарования в доходности $rETH после обновления Atlas, которое снизило минимальное требование $ETH с 16 $ETH до 8 $ETH.
Другими словами, обновление Atlas теперь является вещью прошлого, тогда как перспективы для Frax направлены в будущее. Кроме того, в Frax Ether V2 минимальное требование составит 4 $ETH, что в два раза меньше, чем у Rocket Pools.
Пока $frxETH V1 оптимизирован для ликвидности и доходности, $frxETH v2 представляет собой новый подход, который одновременно улучшает эффективность капитала. В отличие от минимального требования Rocket Pool в $ETH для операторов узлов, Frax создаст рынок кредитования, где требуется всего минимум 4 $ETH.
Следующая итерация для $frxETH будет оптимизирована для производительности валидаторов и децентрализации, которые до сих пор были основными преимуществами Rocket Pool. Тем не менее, Frax уже показывает впечатляющую эффективность. Единственная критика заключается в централизации Frax.
С V2 это кардинально изменится. Цель - привлечь лучших валидаторов, что, в свою очередь, приведет к лучшим доходам для пользователя. Это может сделать его непривлекательным для любителей или одиночных стейкеров, но в конечном итоге, когда речь идет о ликвидном стейкинге, важна доходность с учетом риска.
Frax Ether V2 вводит новый механизм для привлечения наиболее производительных валидаторов, производительность которых можно измерить в терминах доходов MEV, низких затрат на оборудование, высокой скорости интернета, распространения блоков или свидетельствующих ответов среди других факторов.
Чтобы измерить принятие и рыночное проникновение, которого можно достичь, рассмотрим два сценария:
- Сколько комиссий идет валидаторам - в настоящее время 10% доходности удерживается в пользу операторов узлов, так же, как и у Lido. Таким образом, с увеличением доходности этот процент может быть снижен в V2, делая услугу еще более конкурентоспособной для пользователей. Для сравнения: Rocket Pool удерживает 14%, уменьшив на 1% после обновления Atlas.
- Сколько кредитного плеча могут получить операторы - в настоящее время требуется 4 $ETH заранее, что в два раза меньше требования Rocket Pool.
С V2 Frax больше не будет взимать фиксированную плату за валидаторов. Вместо этого будет введена динамическая ставка. Эффективно это результат трех ключевых осознаний:
- Все протоколы ликвидного стейкинга - это единый рынок
- Токены ликвидного стейкинга - это процентные стейблкоины, привязанные к $ETH.
- При прочих равных условиях (без стимулов, без комиссий, без производительности валидатора) годовой процентный доход ограничен затратами на обеспечение.
Это позволяет определить предельную производительность любого протокола ликвидного стейкинга, достигаемую путем определения истинной стоимости залога (LTV) для 32 $ETH, необходимого для участия в стейкинге.
Например, в Rocket Pool $ETH ставится в залог за $rETH, что означает, что $ETH предоставляется в качестве кредита операторам узлов в обмен на квитанцию в виде $rETH. Таким образом, операторы узлов берут в долг 32 $ETH для запуска валидатора и платят проценты кредиторам.
То же самое относится к Lido, с той лишь разницей, что сейчас займ разрешен только некоторым.
Как и на рынке кредитования, Frax Ether V2 требует минимальное количество залога в $ETH (или другого залога в будущем – если держатели veFXS одобрят) для займа валидатора. Адрес вывода и хранение активов остаются децентрализованными, на блокчейне и неизменными. И, как на денежном рынке, проценты выплачиваются прямо из денежного потока Ethereum PoS.
Это позволяет избежать установки фиксированной платы и повысить конкурентоспособность в целом. Процентные ставки устанавливаются рыночными силами на основе коэффициента использования. Если валидатор дешев, операторы узлов могут провести валидацию, заплатить проценты кредиторам и сохранить разницу/MEV/чаевые и т. д., что чрезвычайно выгодно для квалифицированных операторов узлов.
Аналогично, когда процентные ставки растут, и это становится нерентабельным, имеет смысл отказаться и погасить долг, пока ставки не упадут, и захват разницы снова не станет прибыльным.
В результате $frxETH v2 становится стейблкоином на $ETH, обеспеченным долгом валидатора, без каких-либо уступок в эффективности капитала: простаивающий $ETH у валидаторов переводится в Curve AMO для улучшения ликвидности и увеличения дохода.
Фактически, коэффициент использования уже учитывает эту рыночную операцию и саморегулируется. Займы не будут браться, когда процентные ставки превышают прибыль, в то время как дешевые займы $ETH по отношению к вознаграждениям за стейкинг будут привлекать операторов, которые хотят увеличить свою прибыль.
- Когда коэффициент использования $ETH низкий и ставки снижаются, ETH/frxETH Curve LP будет сильно неравновесным в пользу $ETH, и планка упадет в пользу новых покупателей $frxETH.
Это создает стимул для операторов узлов вступить и занять больше $frxETH и продать его на Curve LP для арбитража ценового разрыва.
- Когда коэффициент использования $ETH высок и ставки растут, может произойти две вещи:
1. Трейдеры будут обменивать больше $ETH на $frxETH и вкладывать в контракт $sfrxETH, чтобы получить доход от стейкинга.
2. Заёмщики валидаторов вернут свой заемный $ETH и погасят свой долг, уменьшая ставки.
Дизайн $frxETH v2 не только практичен, но и более агностичен, чем любой другой LST: каждый может запускать любой тип валидатора или клиентского программного обеспечения с их заемным валидатором, пока LTV остается здоровым и проценты выплачиваются. Таким образом, можно также параллельно запустить Rocket Pool Minipool.
Принятие и рост ликвидных токенов стейкинга - это самый важный источник дохода для основного эмитента. Из всех возможных интеграций рынки кредитования, принимающие ликвидный токен стейкинга в качестве залога, представляют собой лучшую возможность для увеличения предложения. Примечательно, что основные рынки кредитования на Ethereum, Aave и Compound, быстро приняли $stETH в качестве залога. Это стимулировало новый спрос на кредитное плечо: ставить или обменивать $ETH на $stETH, предоставлять $stETH в качестве залога, занимать $ETH и повторять.
Следующими естественными кандидатами на принятие в качестве залога стали соответственно $cbETH и $rETH. В настоящее время $sfrxETH принимается в качестве залога только на Fraxlend. Это еще один позитивный катализатор для Frax, и Rocket Pool уже воспользовался этим. Это предполагает больший рост для Frax.
Критики утверждают, что, несмотря на программу замены Frax $WETH, $frxETH не смог заменить $ETH. Однако, если говорить о команде Frax, они доказали, что могут адаптироваться к любым рыночным условиям. Это было доказано после краха $UST и $LUNA, из чего был сделан вывод, что $FRAX должен быть обеспечен хотя бы на 100%, а не оригинальным дизайном частичного резерва, где $FXS также использовался для обеспечения стейблкоина. Аналогично, даже если $frxETH не может конкурировать с эффектом Lindy у $WETH, есть одно место, где он не столкнется с конкуренцией: Fraxchain, где $frxETH будет использоваться в качестве токена для оплаты газа.
Fraxchain станет катализатором, запускающим накопившуюся энергию Frax. Это будет гибридный Rollup, совместимый с EVM, где $frxETH используется для оплаты газа, что означает больший доход для $sfrxETH, так как каждый $frxETH, регистрирующийся на Fraxchain, уменьшает доступное количество, пригодное для стейкинга в $sfrxETH.
Конкретнее, это фактор, который может спровоцировать пересмотр стоимости, но рынок пока не учел это в текущую цену. Например, если мы рассмотрим layer-2 решения с невысоким уровнем активности, мы увидим, что даже они имеют рыночную капитализацию более 100 миллионов долларов.
Хотя это составляет всего ~25% от рыночной капитализации $FXS, картина меняется, когда мы начинаем сравнивать с такими цепями, специфичными для приложений, как Injective, который показал рост в 7 раз за год и прирост рыночной капитализации в $400M.
Более того, Fraxchain позволит использовать коренные активы Frax для оплаты газа, и это не обязательно должен быть только $frxETH, что означает, что также могут быть использованы $FRAX, $FXS, $FPI...
Наибольшие Ethereum layer-2 решения, такие как Arbitrum и Optimism, в среднем зарабатывают соответственно $159,000 и $82,000 за 7 дней.
Если мы рассмотрим другие криптовалюты, то можем дать более консервативные прогнозы.
Предположим, что ежедневная выручка составляет $5,000, что соответствует уровню Fantom. Это дает годовую выручку для Fraxchain порядка ~$1.8 млн. В благоприятный период можно предположить, что этот показатель может увеличиться более чем в 5 раз.
К тому же, FraxFerry был создан для того, чтобы избежать риска компрометации коренных активов Frax в случае атак на мосты, а также вносит свой вклад в расширение предложения активов на разных блокчейнах.
Сообщество Rocket Pool известно своей активной поддержкой идеалов децентрализации. Это было подчеркнуто при многих случаях, например, когда было принято предложение о самоограничении протокола в стейкинге в случае его чрезмерного роста. Тем не менее, Lido смог доминировать с разрешенными валидаторами, даже отказавшись от самоограничения и косвенно стремясь стать монополией.
Более того, существуют опасения относительно мультисига Rocket Pool. На самом деле, pDAO принадлежит команде, и в случае его компрометации, могли бы быть выполнены такие действия как:
- Остановка депозитов.
- Принятие депозитов, но их блокировка. Установка комиссии за депозит на 100% (протокол фактически украл бы депозиты).
- Бесконтрольное увеличение инфляции $RPL.
- Установка нового контракта для клейма на вознаграждения или установка его на pDAO, что позволило бы украсть награды.
- Похищение резервного фонда $RPL.
- Отключение функции предоставления вознаграждения и отчетности о балансе, из-за чего $rETH не увеличит свою стоимость.
Даже если oDAO сможет внести изменения для устранения последствий, протокол все равно будет уязвим в течение как минимум 7 дней, что может вызвать серьезный финансовый и рыночный ущерб.
Случайно или нет, но Frax также движется к децентрализации с помощью frxGov, который устранит текущие опасения относительно власти мультисига команды. Фактически, этот централизованный контроль и активное управление несколько раз помогали сохранить капитал. Примером может служить инцидент с Nomad, когда Frax вмешался быстрее самого Nomad и смог спасти часть средств.
В большинстве случаев мультисиг подрывают принципы нецензурируемости в криптовалютах. Примером может служить арест генерального директора OKX, Star Xu, в 2020 году, из-за чего биржа не могла обрабатывать вывод средств до его освобождения.
С внедрением FraxGov, Frax больше не столкнется с проблемой, когда для выполнения предложений, за которые проголосовали держатели veFXS, требуются подписи ключевых членов команды. Это, в сочетании с тем, что Frax V3 приведет к тому, что $FRAX будет привязан к $USD, а не к $USDC, должно снять опасения, связанные с последними регуляторными проверками.
Однако на сегодняшний день это все еще представляет проблему. Протокол также в значительной степени зависит от внешних протоколов с их соответствующим риском для умных контрактов и проблемами с ликвидностью. Вне зависимости от этого, это также одна из причин, по которой Frax строит свой собственный DEX (Fraxswap), денежный рынок (FraxLend) и мост (Frax Ferry) среди прочего.
Кроме того, существует зависимость от технической команды Frax, которая действует по своему усмотрению. Недавние события с взломом пулов Curve из-за ошибки в компиляторе Vyper - пример этого.
Протокол не потерял средств, и в худшем случае, если бы $CRV или $CVX обесценились до 0, коэффициент залога упал бы на ~2%.
Коэффициент Залога = Активы Протокола (В собственности + Заемные) / Общие Обязательства
Коэффициент Залога = $762M + $66M / $882M = 93,8%
Предполагая худший сценарий, протокол потерял бы:
$12M на vlCXV
$4.8M на cvxCRV
$2M POL в $CVX в пуле Fraxlend
Это привело бы к:
Коэффициент Залога = $745M + $64M / $882M = 91,7%
Что касается ликвидного стейкинга, Frax на данный момент более конкурентоспособен по сравнению с Rocket Pool в части комиссий, 10% против 14%. Такая структура комиссий позволяет направлять 90% всех доходов от стейкинга владельцам $sfrxETH в виде $frxETH. Оставшиеся 10% распределяются между казначейством протокола Frax (8%) и страховым фондом на случай слэшинга (2%). В конечном итоге 8% распределения вернутся владельцам $FXS.
При текущем TVL в размере ~$450M, средним APY 5% и 8% дохода, направляемого в казначейство, это приводит к $1.8M, которые в конечном итоге увеличат стоимость $FXS. Хотя эта сумма может показаться незначительной, если $frxETH догонит $rETH с TVL в $1.5B в стейкинге $ETH, ожидается увеличение дохода в 4 раза, и он будет приближаться к отметке в $8M.
Но есть и другие источники дохода, помимо ликвидного стейкинга, наибольший из которых - это AMO, или Алгоритмические Рыночные Операции, которые обеспечивают стабильность курса для активов Frax и получают доход, размещая активы PoL (Ликвидность, Принадлежащая Протоколу) в ряде стратегий DeFi.
Это приводит к положительно сбалансированному и самодостаточному балансу, составляющему $98,388,059.
С предположением о запуске Fraxchain в 2024 году, этот баланс будет учитывать еще один источник дохода.
Осторожность при недооценке заслуг
Достижения Rocket Pool заслуживают особого внимания. Протокол недавно достиг 3,000 узлов-операторов по всему миру. С таким количеством независимых операторов узлов Rocket Pool может самостоятельно создать сеть валидаторов для Eigenlayer. Ни одна другая сущность не обладает такой сетью независимых узлов для этого.
Число активных адресов продолжает расти, и фундаментальные показатели остаются крепкими.
Все больше протоколов интегрируют $rETH в качестве залога, таких как Raft, Prisma Finance и оптимизатор Morpho’s Aave-V3. Это нельзя игнорировать. На самом деле можно утверждать, что Lido занимает первое место, потому что был первым на рынке, что сделало его наиболее интегрированным LST в DeFi.
В пользу Rocket Pool также стоит отметить неявное давление на покупку $RPL со стороны участников стейкинга, которым необходимо его держать, что постоянно растягивает уже ограниченное предложение. Также нельзя игнорировать тот факт, что количество стейкингового $ETH продолжает расти, в то время как токен продолжает терять свою стоимость.
Эта асимметрия, возможно, является самым важным показателем, за которым следует следить. Можно зашортить $RPL, чтобы защититься от риска рынка. Однако это не указывает на то, что трейдер обязательно ожидает роста $FXS при одновременном падении $RPL. Важно смотреть на разницу в ценах, и могут появиться возможности стать быком на $RPL также. В этом сценарии, при сохранении одинаковой силы фундаменталов, рекомендуется искать другую площадку для защиты от риска рынка.
После обновления Atlas произошла значительная продажа, что сигнализирует о событии "купи слух, продай новость".
Что касается недавних изменений в управлении, следует учитывать второстепенные эффекты RPIP-25 & RPIP-10, которые были приняты 17 июля. Теперь инфляция в пользу oDAO уменьшается. Из ежегодной (низкой) инфляции $RPL в 5%, 15% направлялось в oDAO. После этого изменения большая часть будет перенаправлена в pDAO, удваивая его бюджет.
На данный момент инфляция распределяется следующим образом:
Узлы-операторы – 70%
pDAO – 22%
oDAO – 8%
Платежи в пользу oDAO должны покрывать текущие и начальные расходы, помогать поддерживать интерес членов к выполнению своих обязанностей и уменьшать шансы на взятки.
Больше $RPL для $rETH LP приводит к большей ликвидности и интеграциям, что создает больший спрос на $rETH, стимулируя больше операторов узлов запускать валидаторы Rocket Pool.
Интеграция кошельков также играет важную роль, и Ledger находится в процессе интеграции $rETH. Это создает возможности для реферальных программ. В прошлом, реферальные программы играли ключевую роль в росте доли $stETH и могут быть отличным направлением для исследования Rocket Pool.
Последний встречный ветер... и попутный ветер
Доходы от стейкинга Ethereum продолжают падать, и приток стейкового $ETH после Shanghai уже начал значительно замедляться. Несмотря на другие факторы стоимости для $ETH, это не лучшая позиция для поставщиков ликвидного стейкинга. Однако этот худший сценарий неизбежен.
По мере увеличения стейкинговой доли, которая в настоящее время составляет всего около ~17%, и когда больше участников начнут заявлять о своей доле, доля дохода от стейкинга неизбежно уменьшится. Для сравнения: у Solana и Cosmos Hub доля стейкинга составляет ~70%, у Cardano и Avalanche – ~62%, а у Polygon ~38%.
Интеграция кошельков также играет важную роль, и Ledger находится в процессе интеграции $rETH. Это создает возможности для реферальных программ. В прошлом, реферальные программы играли ключевую роль в росте доли $stETH и могут быть отличным направлением для исследования Rocket Pool.
Еще один противоречивый момент… Доходы от стейкинга Ethereum продолжают падать, и приток стейкового $ETH после Shanghai уже начал значительно замедляться. Несмотря на другие факторы стоимости для $ETH, это не лучшая позиция для поставщиков жидкого стейкинга. Однако этот худший сценарий неизбежен.
По мере увеличения стейкинговой доли, которая в настоящее время составляет всего около ~17%, и когда больше участников начнут заявлять о своей доле, доля дохода от стейкинга неизбежно уменьшится. Для сравнения: у Solana и Cosmos Hub доля стейкинга составляет ~70%, у Cardano и Avalanche – ~62%, а у Polygon ~38% (источник: Staking rewards).
В конечном итоге доход от стейкинга стремится к минимуму, что может привести к тому, что у соответствующих держателей токенов не будет возможности роста. Это особенно плохо для захвата комиссии $LDO и $RPL, но не обязательно для Frax, который может полагаться на увеличение предложения $FRAX, $FPI, $frxETH, будущий выпуск $frxBTC и запуск Fraxchain.
- Занимая 36-е место по рыночной капитализации, $RPL уже вырос на 201% за год, потеряв -41,56% от исторического максимума в $61.90, достигнутого 3 месяца назад.
- Занимая 90-е место по рыночной капитализации, $FXS вырос всего на 22,5% за год, потеряв -85,23% от исторического максимума в $42.80, достигнутого в январе 2022 года.
- $RPL торгуется гораздо ближе к своему историческому максимуму.
- $FXS продолжает отставать с начала 2023 года, несмотря на значительные улучшения в плане продуктов, которые увеличивают доход и расширяют децентрализацию протокола.
Frax может полагаться на множество источников дохода, помимо своих услуг ликвидного стейкинга, и имеет много катализаторов в перспективе, таких как Fraxchain и Frax v3. Этот поток новых продуктов может стимулировать значительно больший рост в показателях накопления стоимости, чем у Rocket Pool. На самом деле, Rocket Pool может конкурировать только в секторе ликвидного стейкинга.
Дополнительный доход от того, что у Frax есть своя собственная цепочка приложений, нельзя недооценивать, особенно когда Rocket Pool конкурирует только на рынке, где побеждает только один участник, и главный игрок здесь – Lido.
Тот факт, что у Rocket Pool самый низкий доход среди всех крупных LST, а также высокие комиссионные (14%), может сделать его непривлекательной и переоцененной ставкой на данный момент.
Перевод платной статьи https://revelointel.com/
Как Frax создаёт лучший децентрализованный протокол LSD?
ДЕФИРОГАН #23. Frax V2, $frxETH и будущее Frax Finance