6 советов, как не потерять деньги на облигациях

Облигации для российского частного инвестора являются, пожалуй, одним из самых низкорисковых активов для инвестирования. Однако, как и любой финансовый инструмент, облигации нужно использовать с умом, учитывая ряд тонкостей.

Если при покупке акций высокая волатильность позволяет особо не заботиться о таких мелочах, как налоги или комиссии (впрочем, наиболее успешные инвесторы стараются все же учитывать эти факторы), то для облигаций с их относительно невысокой доходностью значение имеет каждая доля процента.

Часто инвестора вводит в заблуждение простота процесса инвестирования: «выбрал облигацию – купил – ждешь погашения – подсчитываешь накопленные проценты». Однако при таком подходе существует высокая вероятность в конце срока с удивлением увидеть на счете меньшую сумму, чем ожидалось. И хорошо, если финансовый результат все-таки окажется положительным.

Чтобы читатели БКС Экспресс могли избежать классических ошибок инвесторов в облигации, мы предлагаем рассмотреть несколько важных моментов, которые необходимо принять во внимание при формировании портфеля.

  1. Недостаточно серьезный подход к выбору эмитента

«Хм, ООО РиК предлагает высокую доходность! Я конечно ничего не знаю про этого эмитента, но все же куплю, ведь до погашения осталось всего-ничего», – именно с таких слов (или мыслей) обычно начинаются самые серьезные проблемы для финансового положения инвестора. Выбор облигации наобум может пройти успешно множество раз, но в определенный момент может неожиданно увести ваш портфель в такой минус, что на компенсацию потерь уйдет достаточно много времени.

В плане классического соотношения «Чем выше риск, тем выше доходность, и наоборот» рынок облигаций является наиболее эффективным, и, если вы видите у какой-либо бумаги экстраординарную доходность, скорее всего, для этого есть весомые причины. Доходности, превышающие соответствующие по сроку ОФЗ более чем на 4%, несут в себе повышенный риск. Найти исключения без серьезной аналитической работы весьма сложно.

Также не стоит слишком рассчитывать на возможность быстро продать бумагу без потерь в случае появления проблем. Как правило, при реализации рисков переоценка облигаций происходит очень быстро. Выйти с минимальными потерями удается совсем немногим. Вот для примера графики цены облигации, по которой инвесторы столкнулись с реальным риском неплатежеспособности эмитента:

Диверсификация. Не стоит инвестировать все средства в одну облигацию или в разные облигации одного и того же эмитента. Диверсифицируйте вложения по эмитентам и отраслям.

Будьте крайне осторожны с бумагами с повышенной доходностью. Если ваши познания в оценке кредитоспособности невелики, откажитесь от таких инвестиций. В случае покупки, отводите таким бумагам минимальную долю в своем портфеле.

Не лишним будет внимательно изучить эмитентов, чьи облигации планируйте к покупке. Ознакомьтесь с кредитными рейтингами, почитайте обзоры аналитиков, зайдите на сайт компании.

Следите за корпоративными событиями. Как правило, дефолту по облигациям предшествует ухудшение финансового положения эмитента. Это можно увидеть по новостям в СМИ, либо по цифрам в отчетности компании. Также следите за динамикой доходностей облигаций – не показывают ли они тревожных сигналов.


  1. Покупка очень «длинных» облигаций

Цены облигаций с дальним сроком погашения намного чувствительнее к рыночной конъюнктуре и могут меняться с большей амплитудой. В случае роста рыночных доходностей (например, из-за повышения ключевой ставки) падение стоимости таких бумаг может в моменте серьезно сократить ваш финансовый результат, а то и увести портфель в минус.

Колебания цены облигации тем выше, чем выше показатель дюрации конкретного выпуска. От такого риска не защищены даже самые надежные облигации федерального займа. Для примера, в августе 2018 г. из-за санкционной угрозы инвесторы в длинные выпуски всего за один месяц понесли серьезные потери, сопоставимые с размером средней ожидаемой годовой доходности.


Подбирайте в портфель бумаги, срок погашения которых наиболее близок к горизонту ваших инвестиций. Если высока вероятность досрочного снятия средств, наибольшую долю в портфеле выделите на короткие выпуски и/или выпуски с плавающей процентной ставкой, которые менее чувствительны к волнениям на рынке.

Если же вы рассчитываете заработать на росте стоимости бумаг за счет снижения процентных ставок и присматриваетесь к выпускам с высокой дюрацией, то рекомендуем разумно подходить к вопросу диверсификации портфеля. Не стоит чересчур увлекаться спекуляциями. Риск по длинным выпускам не должен перекрывать доходность от более консервативной доли портфеля.

  1. Пренебрежение налогами

Не стоит недооценивать значение налоговой нагрузки для итогового финансового результата. Привлекательная доходность той или иной бумаги на практике может с лихвой компенсироваться налогами и по факту почти не отличаться от аналогичной по сроку ОФЗ.

При этом стоит учесть, что даже безналоговые корпоративные бумаги, размещенные после 1 января 2017 г., не в полной мере освобождены от налогов. Льготное налогообложение предусмотрено лишь по выплачиваемому купонному доходу и не затрагивает доход от дисконта при покупке, а также накопленный НКД при продаже. Кроме того, купонный доход свыше 5%-го превышения ключевой ставки РФ облагается налогом по ставке 35%.

Не стоит забывать и тот момент, что при досрочной продаже ОФЗ или муниципальной облигации положительная разница между ценой продажи и ценой покупки также облагается налогом в обычном порядке.

Как избежать убытков

Не забывайте про налоги и планируйте инвестиции так, чтобы минимизировать нагрузку на свой портфель. Для этого обращайте внимание на то, какая часть доходности формируется за счет дисконта, какой номинальный размер купона, с каким НКД планируется покупка/продажа и каким образом планируется выходить из облигаций – путем продажи или погашения.

Еще один важный момент при инвестициях в еврооблигации. По закону доход от курсовой разницы при торговле облигациями, номинированными в иностранной валюте, также облагается налогом.

  1. Неправильно оценена доходность

Доходность к погашению в терминале QUIK – это не совсем тот процент, который вы действительно получите в результате инвестиций. Эту доходность вы получите лишь в том случае, если будете держать бумагу до погашения и все полученные купоны реинвестировать под ту же самую доходность (касается выпусков с фиксированным и заранее известным купоном).

Если держать бумагу до погашения не трудно, то с реинвестированием дела обстоят сложнее. Во-первых, размер средств частного инвестора часто не позволяет полноценно реинвестировать купонный доход. Во-вторых, доходности постоянно меняются и реинвестировать под один и тот же процент не представляется возможным.

Кроме того, не всегда облигацию удобно держать до погашения. Иногда необходимо продать ее раньше. В таком случае доходность также будет отличаться от теоретической.

Также в эту категорию можно отнести ошибочный выбор бумаг с плавающим купоном (флоатеры) или индексируемым номиналом (линкеры). В таблице QUIK они ничем не отличаются от обычных бумаг, но на практике их доходность привязана к сторонним индикаторам: уровню инфляции, ставкам RUONIA или Mosprime, ключевой ставке и др. Фактическая доходность по таким бумагам будет отличаться от индикативной ставки в QUIK.

Как избежать убытков

Строго говоря, в данном случае речь идет не об убытках, а о несоответствии ожиданий фактическому результату. При выборе облигации разберитесь по какому принципу рассчитывается размер купона и используйте правильный метод расчета доходностей.

Для флоатеров и линкеров доходность рассчитывается на основании прогнозов по взаимосвязанной ставке. При этом не забывайте, что прогноз вполне может не оправдаться и фактическая доходность в таком случае будет отличаться.

Для облигаций с постоянным доходом при формировании портфеля отдавайте предпочтения бумагам, срок погашения которых примерно соответствует вашему горизонту инвестиций. Так можно сделать фактическую доходность более прогнозируемой и рассчитать ее по формуле простой доходности к погашению:


  1. Ys – простая доходность к погашению; N – номинал облигации; Pd – «грязная» цена облигации (с учетом НКД), – весь купонный доход, который получит инвестор в деньгах; Т ­– число дней до погашения облигации. Оферты

Эмитентом корпоративных бондов часто предусматривается оферта, по которой инвестор добровольно (put-оферта) или принудительно (call-оферта) предъявляет бумагу к выкупу в определенную дату. После этой даты обычно меняется купонный доход, или, в случае принудительного выкупа, выпуск просто погашается целиком.

Если забыть об оферте и пропустить эту дату, то можно столкнуться с неприятными последствиями. Например, эмитент может установить настолько низкий купон, что переоценка рыночной цены облигации в моменте существенно снизит стоимость ваших вложений.

Яркий пример больших потерь из-за пропущенной оферты – облигации Бинбанка серии БО-03. Оферта по ним прошла в начале июля, а погашение состоится только в 2025 г. То есть дисконт к номиналу должен обеспечить доходность на уровне аналогичных выпусков (для этой бумаги в районе 8% годовых на тот момент) на всем сроке до погашения. В итоге держатель, пропустивший оферту, потерял в моменте около 40% своих вложений.

Кроме того, показатель дюрации сразу резко вырастает, а вместе с ним и процентный риск, который был описан выше.В случае с call-офертой инвестору не грозят столь серьезные потери. Эмитент просто выкупит облигации по номиналу. Однако, неожиданный выкуп облигаций по требованию эмитента может нарушить инвестиционные планы держателя. Уровень ставок на рынке к этому моменту может понизиться и реинвестировать средства получится уже по более низкой ставке. Также, если инвестор не сразу заметит факт погашения, денежные средства какое-то время просто будут лежать на счете, не принося дохода.

Как избежать убытков

Быстро оценить запланирована по облигациям оферта или нет можно с помощью параметра дюрации в QUIK. Дюрация рассчитывается к ближайшей оферте, если такая имеется, а не к погашению. Поэтому, если вы увидите, что до погашения осталось 10 лет, а дюрация не превышает года, можно с уверенностью утверждать о наличие оферты.

  1. Ликвидность

Возможность быстро купить или быстро продать необходимое количество облигаций в минимальные сроки без серьезных отклонений от рыночной цены является достаточно важной характеристикой для выпуска облигаций.

В случае срочной продажи такой бумаги из-за возросших рисков или личных обстоятельств придется делать скидку покупателю из-за недостаточного спроса по рыночной цене. В результате приходится жертвовать частью доходности.

При покупке бумаги эта проблема также актуальна. Если ликвидность недостаточна, то может понадобиться держать заявку на покупку в стакане несколько дней, а то и недель, чтобы набрать необходимый объем по приемлемой цене. Все это время деньги полноценно не работают в качестве инвестиции и доходность за этот период оказывается потеряна.

Как избежать убытков

Прежде всего на этапе выбора бумаг для портфеля стоит отдавать предпочтения более ликвидным облигациям. Наиболее ликвидными являются ОФЗ-ПД. Муниципальные бумаги обычно низколиквидны. Корпоративные бумаги различаются от выпуска к выпуску.

Единой методики для определения ликвидности выпуска нет, но обычно специалисты отталкиваются от показателя среднего дневного оборота на бирже и разброса его значений. Желательно брать медианные значения. Для частного инвестора можно предложить следующий вариант оценки.

В таблице «текущие торги» в QUIK найдите интересующую бумагу и щелкните правой кнопкой по столбцу с показателем «оборот». В открывшемся меню выберите «График “Оборот”». Получившийся график переключите на дневной таймфрейм, вместо свечей выберите тип графика «гистограмма» и добавьте на него 50-периодную скользящую среднюю.

Таким образом у вас в одном окне появился среднедневной оборот примерно за 2,5 месяца, история его изменения, а также наглядная картина, как на этот показатель влияли разовые статистические «выбросы». Такой график позволяет быстро оценить ликвидность выпуска и эффективно сравнить выпуски между собой по ликвидности.

На рисунке ниже приведены графики оборота для двух разных выпусков облигаций. Среднедневной оборот примерно одинаков, но если для первого выпуска эта величина достаточно стабильна, то второй выпуск большую часть времени практически не торгуется, и лишь изредка оборот резко и сильно вырастает. Первый выпуск является более предпочтительным по ликвидности, так как его с большей вероятностью удастся реализовать по рыночной цене в разумные сроки.




Идеи на фондовых рынках - Подпишись сейчас!

December 25, 2018
by The Genius
0
35
финансы

Какие перспективы для инвестора предлагает рынок меди

Медь – это один из первых металлов хорошо освоенных человеком.

Благодаря сочетанию пластичности, хорошей электропроводимости и высокой теплоемкости металл является незаменимым в ряде отраслей, таких как электротехника, трубопроводная промышленность, химическая промышленность, а также в медицине, архитектуре, ювелирном деле и других сферах. Мировое производство меди в 2017 г. составило 23,5 млн тонн.

Рост спроса на металл в последние годы составлял в среднем 3% в год. Наибольшая доля добычи меди в мире приходится на Южную Америку, располагающую самыми крупными запасами металла. Чили и Перу добывают в шахтах около 40% всей меди мира. Значительные объемы металла добываются в Китае, который одновременно является и ключевым потребителем. На его долю приходится 40% всего мирового спроса. Соответственно рост или стагнация экономики в поднебесной напрямую влияет на спрос, а значит и на ценовые котировки меди.

Россия в мировой добыче занимает около 3-4%. А вот по запасам наша страна находится на втором место в мире после Чили (данные Минприроды РФ). Но стоит отметить, что из-за разницы в методике оценки данные Геологической службы США (U.S. Geological Survey) отдают второе и третье места по запасам Австралии и Перу.


Цены на медь

Основные тренды на рынке меди, касающиеся ее использования, запасов, цен и торговли продукцией из металла, фиксирует в своих ежемесячных бюллетенях организация The International Copper Study Group (ICSG).

ICSG (Международная исследовательская группа по меди) является межправительственной организацией государств-производителей и потребителей металла, которая функционирует в качестве международного товарного совета. Ее основная цель заключается в повышении прозрачности рынка и содействии международным дискуссиям и сотрудничеству по вопросам, связанным с медью.

Членство в ICSG открыто для любого государства, которое участвует в производстве, торговле или потреблении меди. На 2018 г. ICSG объединяет 26 стран, в том числе Россию.

Также рынок следит за прогнозами Всемирного бюро металлургической статистики (World bureau of metal statistics), которое хранит обширную базу данных по рынкам металлов и является крупнейшим поставщиком статистики по отрасли.

Наибольшие объемы торгов фьючерсами на медь проходят на биржах LME (Лондон) и COMEX (Нью-Йорк). На этих площадках и происходит основное ценообразование, которое главным образом зависит от мирового баланса спроса и предложения на физическом рынке, а также от ожиданий хеджеров и спекулянтов.

Для рынка меди вторая половина минувшего 2017 г. прошла на оптимистичной ноте. Ожидания дефицита металла стимулировали ценовое ралли и активное увеличение производства ключевыми игроками. По прогнозам рыночных экспертов рост предложение будет отставать от роста спроса со стороны Китая вплоть до 2020 г. по причине низких инвестиций в новые рудники в предыдущие периоды.

Однако в этом году значительная часть роста 2017 г. была нивелирована. Не в последнюю очередь причиной снижения стали опасения торговых войн между США и Китаем, из-за которых мировая экономика может замедлиться, что негативно повлияет на спрос на сырье. Аналитики видят серьезные риски для сырьевых рынков о стороны этого фактора в ближайшие год-два.

По опросам аналитиков в 2019 г. ожидаются средние цены на металл около $7000 за тонну – уровня, который рассматривается как средняя цена, необходимая для стимулирования инвестиций в разработку новых рудников. Рост спроса останется на уровне 2,5-3%, при этом рост предложения будет плавно замедляться до 2020 г.

Специалисты S&P Global Ratings более консервативны в своих прогнозах. Эксперты ожидают в 2019 г. средние цены на металл около $6100 за тонну и небольшой рост в 2020 г. до $6200. Помимо торговых войн эксперты агентства отмечают негативное влияние на рынок со стороны роста процентных ставок в США и укрепления доллара.

Более долгосрочные прогнозы по меди в большинстве своем остаются положительными. Оптимизм в основном связывают с ожиданием роста отрасли электромобилей, которые требуют для производства в 3-4 раза больше меди, чем обычные бензиновые авто.

Возможности для инвестора

В отличие от золота или платины приобретение физической меди в инвестиционных целях не имеет смысла. Сама по себе медь в основном пользуется спросом со стороны промышленности, а в ювелирных изделиях чаще всего выступает в качестве добавки в золотые украшения для повышения твердости.

Обезличенные металлические счета на медь также почти не практикуются. Поэтому для инвестора наиболее удачным способом вложения в медь являются биржевые инструменты.

Фьючерсы на медь

Фьючерсные контракты на медь торгуются на Лондонской и Нью-Йоркской биржах. Также они доступны и на российском рынке. Московская биржа предлагает инвесторам расчетные фьючерсы с исполнением через 3 и 6 месяцев, привязанные к котировкам соответствующих контрактов на LME. На практике контракты не пользуются популярностью. Спецификацию контрактов на Мосбирже можно посмотреть на соответствующей странице официального сайта биржи.

Если ликвидность является важным моментом, то лучше обратить внимание на фьючерсы на биржах COMEX и LME. Но стоит учитывать, что там контракты поставочне, так что если вы не планируете покупать медь в объемах от 25 тонн (минимальный лот) или не планируете ее кому-либо поставлять, то вам необходимо будет закрывать все позицию до экспирации.

На этих же биржах инвестору доступны для торговли опционы на соответствующие контракты, существенно расширяющие диапазон возможных торговых стратегий.

«Медные» ETF

Более простым инструментом для инвестора будут «медные» ETF.

Рынок ETF получил наиболее широкое распространение в США. Проработанное регулирование надежно защищает интересы инвестора. За счет преимуществ, которые дает коллективное инвестирование, инвесторы в ETF получают возможность выигрывать от роста широкого перечня различных активов, в том числе финансовых инструментов привязанных к ценам на медь.

«Медные» ETF могут быть ориентированы на следование за котировками медных фьючерсов или копировать динамику портфелей добывающих компаний. Самые популярные ETF из этих классов:

Global X Copper Miners ETF (COPX) - ETF выпущен компанией Global X, отслеживает Solactive Global Copper Miners Index, включающий в себя компании, которые ведут разведку, добычу руды и производство меди.

United States Copper Index ETF (CPER) – данный фонд копирует Summer Haven Copper Index Total Return Index, формируя портфель из биржевых фьючерсов на медь.

First Trust ISE Global Copper Index ETF (CU) – фонд от First Trust отслеживает ISE Global Copper Index, включающий бумаги компаний, по добыче медной руды.

iPath DJ-UBS Copper Total Return Sub-Index ETN (JJC) – биржевая нота, выпущенная Barclay’s iPath, связанная с индексом Dow Jones-UBS Copper Sub Index Total Return. Эта нота копирует динамику фьючерсных контрактов на медь, обращающиеся на COMEX.

Акции добывающих компаний

Еще одним вариантом инвестиций в медь является покупка акций добывающих компаний. На российском рынке представителем отрасли является ГМК «Норильский никель», выручка которого практически на треть формируется из продаж медной продукции. Другими крупными производителями металла являются «Уральская горно-металлургическая компания» (УГМК) и «Российская медная компания» (РМК), однако их акции на бирже не торгуются.

На зарубежных торговых площадках можно найти большое количество различных компаний. Наиболее крупными игроками рынка являются:


Вложение в акции добывающих компаний дают ряд преимуществ по сравнению с фьючерсами или ETF. Становясь владельцем доли в компании, вы можете претендовать на часть прибыли в виде дивидендов. Кроме того, вы получаете выгоду не только от роста цен на медь, но и от органического роста самой компании.






Идеи на фондовых рынках - Подпишись сейчас!

December 21, 2018
by The Genius
0
35
финансы

Уголь. Особенности и перспективы рынка

С каждым новым сообщением в СМИ о росте цен на коксующийся уголь появляется все большее желание приобрести себе немного акций какой-нибудь угольной компании. Однако, не совсем понятно, что представляет из себя коксующийся уголь, чем он отличается от других углей и какая разница между Мечелом и Распадской? Об этом и не только в «угольном» обзоре.

Что есть уголь

Согласно классификации ASTM (American Society for Testing and Materials) выделяют четыре основных вида угля в зависимости от стадии трансформации: лигнит (бурый уголь), полубитуминозный уголь, битуминозный уголь (каменный уголь) и антрацит. Не углубляясь в подробности, от лигнита до антрацита увеличивается содержание углерода и увеличивается количество тепла, которое уголь выделяет при сгорании. С экономической точки зрения более полезно рассмотреть виды этого ископаемого в двух категориях: энергетический уголь и коксующийся уголь. Принципиальная разница между ними заключается в применении, которое они нашли в производстве.

Где он используется

В зависимости от типа, уголь находит себе применение в электрогенерации, металлургии, химической, строительной и газовой промышленности. Наибольший спрос на продукцию угледобывающих компаний представляют следующие три отрасли.

Электрогенерация. На генерирующих станциях используется энергетический уголь (Steam Coal) представленный преимущественно каменным углем за счет совмещения оптимального баланса теплоотдачи и стоимости, что обусловило его наиболее широкое использование. Лигнит используется меньше, так как его способность к теплогенерации довольно низкая, а выбросы побочных эффектов горения довольно высоки. Тем не менее, в некоторых развитых странах все большее распространение приобретает использование именно бурого и полубитуминозного угля, поскольку содержание серы, наносящей существенный урон экологии в них меньше, чем в каменном угле. Антрацит является отличным топливом: он выделяет крайне мало побочных продуктов горения, практически не дымит и выделяет значительное количество тепла. Однако его повсеместное использование затруднено довольно высокой стоимостью добычи и низкой распространенностью в природе.

Не менее значим уголь для металлургической отрасли. Около 75% всей производимой в мире стали выплавляется при помощи металлургического кокса, который образуется при обработке каменного угля при высокой температуре без доступа кислорода (процесс коксования). Для изготовления кокса используется специальный коксующийся уголь (Coking coal), который является довольно редким — всего около 20% каменного угля подвержено коксованию. Именно этот тип угля является чрезвычайно важным в металлургической отрасли.

В последнее время все большее распространение приобретает использование угля в химической промышленности. В частности, в процессе коксования в качестве побочного продукта получают коксовый газ, используемый в дальнейшем как альтернатива природному газу, каменноугольную смолу и бензол. Бурый уголь и антрациты также активно используется для производства ароматических углеводородов, синтетических заменителей природного газа и бензина.

Основные игроки на мировом рынке угля

Общие мировые запасы угля на 2017 г. составляют 1 035 млрд тонн, из которых 718,3 млрд приходится на долю каменного угля и антрацитов, а 316,7 на лигнит и суббитумиозный уголь. Географическое распределение залежей представлено следующим образом:

Добыча угля в мире по итогам 2017 г. превысила 7,7 млрд тонн. Ключевыми странами-производителями являются Китай, Индия, США, Австралия. Россия занимает шестое место по добыче угля с результатом в почти 390 млн тонн в год.

Самым крупным потребителем продукции угольной промышленности является Китай. Более половины всего использованного в мире энергетического и около 40% коксующегося угля за 2017 г. пришлось на долю КНР.Непростая экологическая ситуация, сложившаяся после промышленного бума в Китае, заставила власти страны постепенно сокращать собственное производство и больше импортировать сырье. За 2017 г. в страну было ввезено 271 млн тонн угля, что составило 20% от всего объема международной торговли углем за год. Неудивительно, что состояние экономики КНР в значительной степени отражает общий сентимент на угольном рынке.

Второе место прочно удерживается Индией, где более половины всей электроэнергии вырабатывается на теплогенерирующих станциях. Собственная добыча ископаемого топлива последовательно наращивается. Дополнительно реализуются и проекты «зеленой» энергетики, но быстрое развитие страны и существенные темпы электрификации на текущий момент не позволяют Индии сократить объемы ввоза топлива.Япония и Корея практически не добывают уголь по экологическим причинам. При этом доля ТЭС в структуре электрогенерации для них до сих пор весьма значительна, что предопределяет значительную вовлеченность в международную торговлю угольным топливом.

На экспортном рынке угля есть безусловные лидеры: Индонезия и Австралия.

Индонезия вышла в лидеры по экспорту угля за счет стремительного роста потребления топлива в азиатском регионе. Угольная промышленность страны представлена в основном углями для теплогенерации, а металлургический уголь занимает довольно незначительную часть. Абсолютно по-другому обстоят дела с австралийским углем, который на 47% представлен коксующимися углями, что делает ее безоговорочным лидером по поставкам угля для металлургии.

От стабильности поставок страны в значительной степени зависит мировая металлургическая отрасль. Так, к примеру, ураган «Дебби», обрушившийся на берега Австралии в начале 2017 г. краткосрочно привел к росту цены на металлургический уголь, а, следовательно, на сталь.

Объемы российских поставок на международные рынки чуть скромнее. На 2017 г. из РФ было вывезено 190 млн тонн угля, 88% из которого — энергетический. Ключевые торговые партнеры страны: Южная Корея, Китай, Япония, Турция и Великобритания.

Цены на уголь

Уголь — товар весьма нестандартный, и цены на него существенно разнятся в зависимости от калорийности, наличия примесей и базы поставки для каждого отдельного производителя. При прочих равных, чем выше содержание углерода и чем меньше примесей в угле, тем дороже он стоит. С базой поставки все немного сложнее. В соответствии международными правилами (Инкотермс), выделяются различные базы поставок: FOB (Free On Board), FAS (Free Alongside Ship), CIF (Cost Insurance and Freight), DAP (Delivered At Place), FCA (Free Carrier) и прочие. Данные правила регламентируют права и обязанности покупателя при ведении международной торговли, а также определяют момент перехода рисков от продавца к покупателю. Чем выше риски и обязательства продавца в соответствии с базисом поставки, тем выше стоимость контракта.

Среди основных ценовых ориентиров на рынке энергетического угля можно выделить фьючерсы, торгующиеся на CME с тиккерами: ACM (5500 ккал/кг, FOB Newcastle), MFF (5500 ккал/кг, FOB Richards Bay). Данные для котировок берутся из цен агентств Argus и McCloskey, на основе агрегированной информации о совершении сделок по поставке угля. Для российских производителей энергетического угля как ориентир можно использовать цены агентства Argus с поставкой FOB Vostochniy, также распространено использование цен FCA Кузбасс и FOB Baltic.

Для определения цен на металлургический уголь можно обратиться к фьючерсу CME на австралийский коксующийся уголь с тиккером ALW от агентства Platts или ACT для премиального коксующегося угля от TSI.

Фьючерсные цены довольно удобны для использования, но для более качественного анализа больше подойдут те значения, которые представляют эмитенты в своих отчетных материалах. К примеру, EVRAZ и Распадская ориентируются на уголь марки ГЖ (российская классификация) FCA Россия.Российские угледобывающие компании

Российская угольная промышленность сконцентрирована в четырех основных бассейнах: Кузнецком (Кузбасс), Канско-Ачинском, Донецком и Печорском. При этом на Кузбассе добывается около 82% от всего объема угля страны. Отрасль довольно конкурентная, все крупнейшие компании сегмента являются частными.

Публичными угледобывающими компаниями являются: EVRAZ, Мечел, КТК, Распадская (входит в холдинг EVRAZ) и Южный Кузбасс (группа Мечел). Также добычей угля занимаются, СУЭК, УГМК, СДС-Уголь, Русский уголь, но их акции не торгуются на бирже. Стоит также отметить, что крупнейшие российские металлургические компании (Северсталь, ММК, НЛМК) и холдинг En+ Group также добывают уголь, но за редкими исключениями весь объем добытых ископаемых используется в собственном производстве и не выходит на рынок.

EVRAZ. Компания является самым крупным производителем коксующегося угля в России. В 2017 г. его предприятиями было добыто 23,3 млн тонн угля. Добыча, обогащение, производство концентратов ведется на шахтах и предприятиях Южкузбассугля, Распадской угольной компании, а также Межгейугля. Более трети всего добытого угля уходит на обеспечение сырьем собственный металлургический сегмент группы. Оставшаяся часть практически равномерно распределяется между отечественным и зарубежным рынком.

EVRAZ специализируется на добыче коксующегося угля, необходимого в металлургической промышленности. Среди российских потребителей угля группы такие металлургические предприятия как ММК и НЛМК. Основные зарубежные рынки, на которых работает компания: КНР, Европа, Япония, Южная Корея.

Мечел. Мечел занимает второе место среди крупнейших российских производителей коксующегося угля и является одним из крупнейших мировых производителей сырья для металлургии. Группа контролирует в России 25% мощностей по обогащению коксующегося угля. Общая добыча угля в 2017 г. составила 20,6 млн тонн.Мечел работает как с металлургическим, так и энергетическим углем. По данным за 2017 г. предприятиями группы было реализовано 7,9 млн тонн концентрата коксующегося угля, 6,1 млн тонн энергетических углей и 2,7 млн тонн кокса.

Компания довольно сильно интегрирована в международную торговлю углем, более 50% выручки добывающего сегмента компании формируется на азиатских рынках, еще четверть на российском рынке. Остальная часть приходится на Европу, Страны СНГ и Ближний Восток.


Кузбасская Топливная Компания. КТК – угольная компания, с одними из самых высоких темпов роста операционных показателей. В 2017 г. на разрезах компании было добыто 13,23 млн. тонн угля. Мощности КТК сконцентрированы в Кемеровской области и представлены 4 активными разрезами. В планах запустить пятую площадку с запасами в 67 тыс. тонн.Добыча осуществляется открытым методом, компания производит только энергетический уголь. По данным 2017 г. 8,9 млн тонн было реализовано на зарубежных рынках, в частности, в Польше 12%, странах Западной и Восточной Европы 18% и 70% приходится на долю Японии, Южной Кореи и Тайваня.


Распадская (входит в группу EVRAZ). Добыча Распадской в 2017 г. составила 11,4 млн тонн. Компания оперирует на трех шахтах, а также в одном разрезе. При этом новейшие технологии добычи, а также относительно небольшая глубина залегания позволяют компании добывать коксующиеся марки угля открытым методом. Доля металлургического угля, в структуре производства Распадской занимает 100%.Продукция Распадской активно экспортируется в Азиатско-тихоокеанский регион, а также в Восточную Европу. На внутреннем рынке в 2017 г. было реализовано всего 34% угольных продуктов.

Южный Кузбасс (подконтролен Мечел). Южный Кузбасс производит как коксующийся, так и энергетический уголь. Концентраты коксующегося и энергетического углей, антрациты, угли для PCI поставляются в обогащенном и рассортированном виде (97% от общего объема добычи) на внутренний рынок и на экспорт. В 2017 г. общая добыча составила 7,2 млн тонн.

В состав компании входят три активных разреза («Красногорский», «Сибиргинский», «Ольжерасский») и три шахты («Сибиргинская», «Ольжерасская-Новая», шахта им. В. И. Ленина). Дочерними предприятиями компании являются Разрез «Томусинский» и «Взрывпром Юга Кузбасса». Доказанные запасы компании на 2017 г. составили 1,8 млрд тонн.

Все представленные выше компании являются активными экспортерами и в этом плане ослабление национальной валюты положительно сказывается на их финансовых результатах. При этом, в зависимости от структуры производимого угля одни компании будут сильнее реагировать на рост спроса в металлургии, а другие быстрее отыгрывать драйверы на рынке энергоносителей.

Таким образом, рост металлургической отрасли может приводить опережающей динамике EVRAZ и Распадской, а увеличение спроса на топливную продукцию будет сильнее влиять на результаты КТК. Мечел (включая Южный Кузбасс) в этом плане выглядит наиболее сбалансированным, но высокая долговая нагрузка делает компанию чрезвычайно чувствительной к корпоративным событиям и ценовой конъюнктуре.Тенденции и перспективы

Ключевая проблема повсеместного использования угля – негативное влияние на экологию. При добыче угля возможны выбросы метана, который помимо высокой взрывоопасности наносит вред озоновому слою. Сопутствующее разработке угольных месторождений разрушение природных ландшафтов, создает опасность обвалов и оползней, а при сжигании топлива для выработки электричества в атмосферу выбрасываются токсичные и парниковые газы.

На фоне тренда по защите экологии и популяризации возобновляемых источников энергии уголь становится менее востребованным в развитых странах. Эта тенденция еще больше усиливается за счет государственного субсидирования «зеленой» энергетики. Уже сейчас в некоторых районах США дешевле вводить в эксплуатацию ветрогенераторы и солнечные батареи, чем поддерживать работу угольной электростанции.

Тем не менее, это справедливо в большей мере для развитых стран. Отказ от дешевой угольной энергии для стран с развивающейся экономикой пока не представляется возможным. Индия и государства АТР продолжают наращивать потребление электроэнергии стремительными темпами, уже переориентировав на себя основные экспортные торговые потоки.

Еще один негативный момент для отрасли заключается в том, что у Китая, крупнейшего потребителя угля, постепенно замедляется экономика. Снижение темпов роста ВВП длится уже несколько лет, и перелома тренда пока не предвидится. Дополнительные угрозы в этом плане создают протекционистские настроения США и неопределенность в отношениях крупнейших экономик мира. Сырьевые рынки при реализации сценария дальнейшего усугубления ситуации ощутят на себе влияние тарифных ограничений одними из первых.

Более того, экологические проблемы актуальны для Китая как ни для кого другого. Для борьбы с рекордными уровнями загрязнения к концу 2018 г. страна планирует вывести из эксплуатации 300 000 кВт энергоблоков, работающих на угле. Заменой станет запуск газопровода «Сила Сибири» в декабре 2018 г., который обеспечит Поднебесную 38 млрд куб. м. газа в год, частично снизив зависимость от угольного топлива.

Буфером здесь может выступить ограничение собственной добычи угля в КНР, но влияние этого фактора не столь велико, так как одновременно происходит закрытие сталелитейных заводов. Госкомитет по делам развития и реформ Китая планирует, что к концу 2018 г. в стране закроется около 30 млн т сталеплавильных мощностей, а также угольные шахты, с суммарной добычей порядка 150 млн т угля в год. По итогам 2017 г. Китай сократил мощности по производству стали на 50 млн тонн, угля – на 250 млн тонн. В целом, более вероятным выглядит развитие тенденции на снижение использования угля стране.

Крупнейшие энергетические агентства не видят большого потенциала угля в долгосрочной перспективе. Прогноз Energy Information Administration (EIA) предполагает, что потребление угля до 2050 г. будет стагнировать. Наибольший прирост потребления придется на газ и возобновляемую энергию.


Схожего мнения придерживается и Asia-Pacific Economic Cooperation (APEC). До 2040 г. потребление угля будет расти самыми малыми темпами среди прочих источников электроэнергии. Среди лидеров APEC выделяет газ, и возобновляемую энергию.

Крупнейшая нефтяная компания в мире Exxon Mobile полагает, что потребление угля в мире к 2040 г. снизится относительно 2015 г. на 1%. Доля угольной электрогенерации упадет с 25% в 2015 г. до 20% к 2020 г.

Энергетический уголь все еще остается востребован во многих странах мира, но, если не будет найден способ сделать его использование и более экологичным, спрос на него будет постепенно падать.То же самое справедливо и для коксующегося угля: экологические проблемы, связанные как с добычей, так и с его использованием могут снижать потенциальный спрос. Конечно, на текущий момент альтернатив использованию кокса немного, и с этой точки зрения перспективы металлургического угля более позитивны. Всего около 25% стали производится с использованием электродуговых печей, где угольное сырье не требуется. Электрометаллургия становится все более перспективным направлением, так как сталь, получаемая этим методом, характеризуется более высоким качеством и меньшим содержанием примесей. При этом повсеместное использование затруднено более высокими энергозатратами.

Прогнозы по рынку коксующихся углей не столь далеко загадывающие. Консенсус прогноз по версии одной из крупнейших аудиторских компаний KPMG предполагает, что цены на металлургический уголь будут снижаться с 2018 г. по 2021 г.


Будет сказываться снижение спроса на металлургическую продукцию в Китае и выход на рынок новых проектов по производству металлургического кокса. Несколько сгладит снижение цен спрос со стороны Индии, но влияние этого игрока на рынке будет не столь существенным.



Идеи на фондовых рынках - Подпишись сейчас!

December 18, 2018
by The Genius
0
32
финансы

Как рассчитывается индекс МосБиржи и из чего он состоит

Что из себя представляет индекс

Индекс МосБиржи (IMOEX) служит для сравнительной оценки капитализации российского фондового рынка. В базу его расчета входят высоколиквидные акции 42 крупнейших компаний (с 21.12.18).

IMOEX рассчитывается в рублях. До 27 ноября 2017 г. носил название Индекс ММВБ.

Индекс МосБиржи показывает относительный уровень капитализации включенных в его расчет компаний. Его рост указывает на то, что российский рынок акций находится на подъеме, т.е. происходит рост котировок. И наоборот, падение индекса обозначает преобладание на рынке продавцов – цена акций снижается.

Математически индекс представляет собой отношение средневзвешенной капитализации рынка текущего торгового дня к предыдущему, умноженное на предыдущее значение индекса.

Другими словами, график IMOEX отображает динамику стоимости рынка в накопленном выражении, так как рост капитализации умножается на значение предыдущего индекса. В 1997г. индекс МосБиржи начал торговаться с уровня 100 пунктов.

Расчет капитализации каждой компании в числителе и знаменателе IMOEX различается только ценой акций. Количество ценных бумаг в обращении берется за текущий период. Таким образом, колебания этого параметра не влияют на индекс.

Индекс рассчитывается Московской Биржей с 10:00 до 18:50. Периодичность расчета: 1 раз в секунду.

Формула индекса имеет следующий вид:

Веса рассчитываются по формуле: 

Ограничения и правила включения эмитентов в базу IMOEX

В базу расчета Индекса МосБиржи могут быть включены акции, соответствующие следующим требованиям:

- значение Коэффициента free-float (доля акций в свободном обращении) составляет не менее 10%;

- доля торговых дней, в которые совершались сделки по акциям, составляет не менее 99% от общего числа торговых дней за 6 месяцев;

- значение коэффициента ликвидности LC (рассчитывается ММВБ) составляет не менее 15%;

- эмитент раскрыл последнюю отчетность в международном формате с задержкой не более 8 месяцев, предшествующих дню формирования новой базы индекса.

Существует ряд ограничивающих правил для эмитентов ценных бумаг, включенных в базу расчета Индекса МосБиржи:

- Вес одной акции не должен превышать 15%, при этом максимально допустимая доля всех акций отдельной компании – 30%.

- Вес 5 любых эмитентов не может быть более 60%. Если веса превышают установленные значения, то при следующем пересмотре IMOEX меняется поправочный коэффициент.

- В случае снижения коэффициента ликвидности LC ниже 10% (1% для иностранных эмитентов), эмитент исключается из базы индекса. Из Базы расчета также исключаются акции, у которых значение коэффициента free-float составляет менее 5%.

С 1995 г. торгуется Индекс РТС, рассчитывающийся по тому же принципу, что и IMOEX. После объединения бирж РТС и ММВБ в 2011 г. динамика индекса РТС дублирует индекс МосБиржи в долларовом выражении.

Структура индекса

На диаграмме представлена структура распределения весов индекса IMOEX по видам экономической деятельности. Более 50% занимают компании нефтегазовой отрасли (Лукойл, Газпром, НОВАТЭК и др.). На втором месте расположены представители финансового сектора (основная доля приходится на Сбербанк). Третье место занимают металлурги (metals & mining): ГМК «Норильский Никель», Северсталь и др.

Топ-10 бумаг по весу (на 17.12.18): ЛУКОЙЛ (15%), Сбербанк (13,8%), Газпром (13,1%), НОВАТЭК (6,1%), ГМК «Норильский Никель» (5,7%), НК «Роснефть» (5%), Татнефть (5%), Яндекс (акции иностранного эмитента) (2,8%), Магнит (2,6%), АЛРОСА (2,5%).

В случае резкого роста или падения IMOEX, торги на Московской бирже могут быть приостановлены в соответствии с Правилами проведения торгов ММВБ (от 25.05.2016). При превышении или снижении на 15% в течение 10 минут текущего значения Индекса МосБиржи в период времени с 10:00 до 16:40, биржа проводит торги в форме дискретного аукциона в течение 30 минут. По итогам аукциона рассчитывается средневзвешенная цена заявки и происходит частичное удовлетворение ордеров.

Это осуществляется с целью предотвращения таких ситуаций как перегрев или обвал рынка, когда интерес к определенному классу бумаг резко растет. Подобные состояния рынка могут быть вызваны разными причинами, например, массовой реакцией участников торгов на определенные новости.

Сопоставляя индекс МосБиржи с ценами акций отдельно взятых компаний, трейдер может оценить, насколько бумага «хуже» или «лучше» рынка в целом. Эта информация бывает полезной при анализе, дополняя картину и представление о поведении цены акции относительно общих рыночных настроений.




Идеи на фондовых рынках - Подпишись сейчас!

December 18, 2018
by The Genius
0
17
финансы

Максимально доступно объясняем, что такое облигации и как на них заработать

Облигации (в иностранных источниках можно встретить термин Bonds) – консервативный инструмент, зарабатывать с которым достаточно просто и который часто сравнивают с банковским депозитом, отмечая многочисленные преимущества над последним.

На практике при работе с облигациями начинающий инвестор сталкивается с большим количеством нюансов и специфических терминов, которые существенно затрудняют процесс инвестирования, а иногда приводят к болезненным ошибкам. Данный обзор предназначен для тех, кому необходимо освоить этот базовый уровень. Здесь мы разберем, что такое облигации на простых и понятных примерах, а также дадим определение ключевым понятиям долгового рынка.

Что такое облигации

Облигация – долговая бумага, по которой заемщик (тот кто выпускает облигации) должен в оговоренный срок вернуть кредитору (инвестору) стоимость облигации (номинал) и процент за пользование средствами (купонный доход).

Пример. К вам пришел товарищ и просит занять ему 90 000 руб.– не хватает на покупку машины. Вернуть деньги он сможет только через год и в качестве благодарности готов отдать не 90 000, а 100 000 руб. Вы соглашаетесь, и чтобы зафиксировать договоренность составляете расписку. В этой расписке прописано, что в определенную дату ваш друг вернет вам 100 000 руб. Друг получает деньги, у вас на руках остается расписка. Эта расписка – по сути и есть облигация. А сделка, которую вы заключили, является размещением облигации.

В приведенном выше примере 100 000 руб. – это номинал облигации. Та сумма, которую друг (заемщик) вернет вам (инвестору). Дата, в которую долг будет возвращен, называется датой погашения.

Сумма 90 000, которую вы заплатили за расписку, это цена размещения облигации. Доходом по данной бумаге будет разница между ценой погашения и ценой размещения: 100 000 – 90 000= 10 000 руб. Облигации, по которым доход формируется таким образом, называются дисконтными или бескупонными.

Купон по облигации – процент от номинала, который эмитент облигации выплачивает инвестору за пользование средствами. Купон может выплачиваться на полугодовой основе, ежегодно, ежеквартально или ежемесячно.

В приведенном выше примере составим расписку немного по-другому. Через год ваш друг возвращает вам не 100 000, а 90 000, как и занимал, но раз в три месяца он будет выплачивать вам 2 500 в качестве вознаграждения за пользование средствами. То есть через 3, 6 и 9 месяцев вы получите по 2 500 руб., а через год друг вернет вам ваши 90 000 руб. и последний платеж 2 500 руб. Этот самый ежеквартальный платеж и будет называться купоном или купонным доходом.

Купон для простоты сравнения облигаций измеряется в процентах годовых. В данном примере вы получите в качестве дохода 2 500 * 4 = 10 000 руб. На вложенную сумму это составит 10 000/ 90 000 = 11,11% в год. В таком случае принято говорить, что купон по данной облигации составляет 11,11% годовых.

Почему доход по облигации называют купоном? Раньше облигации находились на руках у инвесторов в бумажном виде. Когда держатель получал выплату от эмитента, от облигации отрывался бумажный купон. Сейчас облигации в большинстве своем существуют в электронном виде, но термин купон прочно закрепился в лексиконе участников рынка. Подавляющее большинство облигаций на российском рынке – купонные. Дисконтные бумаги встречаются достаточно редко.

Таким образом мы разобрались, что по сути облигация представляет собой долговую расписку с определенными условиями, главными из которых являются дата погашения, номинал, размер и периодичность выплаты купона, и, разумеется, кто является эмитентом этой бумаги. Единственный момент – эта расписка является бездокументарной ценной бумагой.


се знакомы с простым экономическим законом: Чем выше риск, тем выше доходность, и наоборот.Это правило применимо и к рынку облигаций. Чем надежнее эмитент облигации, тем меньшую доходность он предлагает своим инвесторам. И наоборот, если риск проблем с платежеспособностью эмитента велик, то ему приходится платить более высокий купон по своим долговым бумагам, чтобы заинтересовать участников рынка.

Надежность эмитента еще называется кредитным качеством – чем оно выше, тем ниже вероятность банкротства. В России самыми надежными бумагами считаются облигации федерального займа (ОФЗ), выпущенные государством в лице Минфина. Они являются своеобразным эталоном на долговом рынке.

Для оценки кредитного качества эмитентам и отдельным выпускам облигаций присваиваются кредитные рейтинги. Этим занимаются специальные рейтинговые агентства, которые оценивают финансовые показатели эмитентов, их долговую нагрузку, судебные риски, состояние отрасли в целом и множество других факторов.

Наиболее авторитетными в мире принято считать рейтинги трех крупнейших международных агентств: Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch.

Также доходность облигации зависит от срока до погашения. Чем меньше срок до погашения, тем ниже при прочих равных ее доходность*, так как риск проблем у эмитента на коротком промежутке времени ниже, чем на более длинном.


Особенности обращения облигаций

Облигации торгуются на биржевом и внебиржевом рынках. Если вы являетесь держателем облигации и вам понадобилось срочно вернуть вложенные средства, вы можете продать их другому инвестору и получить деньги.

Так как цены на облигации формируются посредством спроса и предложения, рыночная цена чаще всего отличается от номинала. Для удобства она измеряется в процентах от номинала. Например, если рыночная цена облигации 101,53 и номинал составляет 1000 руб., то это значит, что бумагу в настоящий момент можно купить или продать за 101,53%*1000 руб. = 1015,3 руб.

Если облигация торгуется выше номинала, то говорят, что она торгуется с премией. Если ниже, то говорят, что облигация торгуется с дисконтом. Большинство облигаций на российском рынке имеют номинал 1000 руб.

Рыночная цена облигации

Рыночная цена облигации формируется исходя из уровня требуемой рыночной доходности для эмитентов соответствующего кредитного качества.

Смысл в следующем. Инвестор не станет покупать облигации с доходностью 6%, если на рынке есть альтернативы под 8% с тем же уровнем надежности. Чтобы держателю продать такую бумагу, ему придется продавать ее с дисконтом, который компенсирует покупателю разницу в доходности 2% в год до погашения.

Пример: Облигация была выпущена в начале 2011 г. со сроком погашения в 2016 г. с купоном 8%. В начале 2015 г. уровень процентных ставок вырос и по облигациям сопоставимого кредитного качества доходность составляет 10% в год. Соответственно, чтобы облигация была интересна инвесторам, она должна обеспечивать аналогичную доходность. Но так как купон уже был ранее зафиксирован на уровне 8%, то такая доходность может быть обеспечена только за счет снижения стоимости покупки облигации.

Чтобы компенсировать 2% в год за 2015 и 2016 гг. номинал должен быть снижен примерно на 2*2%=4%. Таким образом рыночная цена будет 96% от номинала. Этот пример очень упрощен, но позволяет понять принцип ценообразования на рынке облигаций.

Доходность облигации

Еще одним вопросом, который может вызвать непонимание у начинающего, является понятие доходности облигации. Существует несколько видов доходности, которые стоит знать.

Купонная доходность

По сути это просто величина купона. Если купон по облигации составляет 8%, то и купонная доходность будет аналогичная. Стоит отметить, что вне зависимости от частоты выплаты купона (ежеквартально, ежемесячно и т.д.) инвестор может получить процентный доход по облигации за каждый день удержания.

При продаже инвесторы закладывают в цену размер процента, накопленного за период владения бумагой с момента последнего купона. Для бумаг одного выпуска величина надбавки в один и тот же день всегда одинаковая, так что для удобства в современных торговых системах эта величина рассчитывается автоматически и сразу учитывается в сделках. Эта надбавка называется накопленный купонный доход (НКД).

Текущая доходность

Это упрощенный индикатор доходности, который показывает купонную доходность по отношению к конкретной текущей рыночной цене облигации. Здесь используется допущение, что цена облигации не будет изменяться со временем. Текущую доходность удобно использовать, если вы покупаете облигацию на короткий срок (до полугода) и планируете продать ее задолго до погашения

Простая (номинальная) доходность к погашению

Эта доходность включает в себя не только купонный доход, но и прибыль/убыток от разницы между ценой погашения и рыночной ценой, по которой приобретается облигация.

Эффективная доходность к погашению – YTM

Эффективная доходность к погашению является самой популярной и самой корректной для сравнения облигаций. В большинстве ресурсов под понятием доходность имеют ввиду именно ее. В отличие от предыдущего показателя она учитывает реинвестирование купонов – предполагается, что полученные купоны могут сразу инвестироваться в облигации под ту же самую доходность.

Формула эффективной доходности достаточно громоздкая, да и знать ее рядовому инвестору необязательно – ее можно посмотреть в QUIK, на сайте Мосбиржи или на специализированных ресурсах типа cbonds или rusbonds, где она рассчитывается автоматически.

Классификация облигаций

По типу эмитента облигации бывают государственные, корпоративные и муниципальные.

По сроку до погашения облигации делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (более 5 лет).

По виду дохода облигации бывают дисконтные и купонные. Также выделяют бумаги с переменным купоном, плавающим купоном, индексируемым номиналом и др.

По валюте номинала облигации могут быть рублевыми и котироваться в других валютах, чаще всего в долларах США. Облигации, которые котируются в других валютах, называются еврооблигации.

Риски инвестирования в облигации

Кредитный риск – риск ухудшения платежеспособности эмитента. Если увеличивается риск того, что эмитент может не погасить свои долговые обязательства, то цена на облигации может снизиться. Если у эмитента был понижен кредитный рейтинг, то цена немного снизится, но если появится серьезный риск банкротства, то стоимость облигаций может упасть очень значительно.

Процентный риск – риск снижения стоимости облигации из-за изменения уровня процентных ставок. Чем дальше срок погашения и чем ниже купон по облигации, тем выше этот риск. Оценить его можно по показателю дюрации.

Риск ликвидности – большая часть некоторых облигационных выпусков сосредоточена в руках крупных инвесторов, которые планируют удерживать их на долгий срок. В таком случае на бирже торговый оборот этих бумаг будет очень невысокий и продать/купить более-менее крупный объем по интересующей цене может быть проблематично.

Инфляционный риск – при покупке облигаций с постоянным купоном есть риск, что инфляция вырастет и начнет обгонять доход по портфелю. Чтобы защититься от этого риска, можно сформировать часть портфеля из облигаций с плавающим купоном, привязанным к уровню инфляции.

На что обращать внимание в первую очередь при выборе облигации в портфель

- Оцените уровень требуемой доходности и допустимого риска. Исходя из этого уже можно рассматривать бумаги тех или иных эмитентов. Как правило, чем больше доходность облигации превышает доходность соответствующей по сроку ОФЗ, тем выше риск.

- Отдавайте предпочтения крупным эмитентам, платежеспособность которых не вызывает вопросов.

- Оцените свой инвестиционный горизонт и подбирайте бумаги, дата погашения которых примерно совпадает с вашими целями.

- Оцените ликвидность облигаций, которые рассматриваете для покупки. Достаточны ли ежедневные объемы торгов? Как часто проходят сделки? Как быстро вы сможете продать бумаги в случае необходимости без потери в цене?

- Если по вашему мнению процентные ставки на рынке будут расти, стоит отдавать предпочтение коротким выпускам или бумагам с плавающей ставкой. Если по вашему мнению процентные ставки на рынке будут падать, можно часть портфеля выделить для более долгосрочных бумаг, чтобы получить дополнительный доход из-за роста их цены.

- При торговле облигациями учитывайте, что купонный доход по корпоративным бумагам, выпущенным после 1 января 2017 г., не облагается налогом. Также не облагается налогом доход с купонного дохода по ОФЗ и муниципальным облигациям.

- Не забывайте учитывать расходы на биржевую и брокерскую комиссии.

- Для торговли облигациями не пытайтесь использовать теханализ. Здесь этот инструмент не работает.





Идеи на фондовых рынках - Подпишись сейчас!

December 14, 2018
by The Genius
0
42
финансы

Индекс MSCI Emerging Markets. Из чего он состоит

MSCI Emerging Markets Index – это индекс рынков акций стран с развивающейся экономикой, отражающий динамику цен на акции компаний с большой и средней капитализацией из 24 стран. В индекс включены более 830 бумаг, что покрывает 85% от всей капитализации данных рынков с поправкой на free float. По данным MSCI Barra, провайдера индекса, на него ориентированы активы объемом выше $1,9 трлн.

Развивающиеся рынки дают инвесторам традиционно большую доходность, ввиду более высоких процентных ставок. При этом для Emerging Markets характерны более высокие риски, в частности политические общеэкономические. Кроме того, в зависимости от прогнозов на определенный период по росту отдельных экономик, цен на сырье, опять же акции компаний Emerging Markets представляют интерес для мирового капитала.

Авторитет и более чем 40-летний опыт специалистов MSCI Barra позволяет институциональным инвесторам с многомиллиардными вложениями положиться на опыт экспертов агентства и ориентироваться в своих инвестициях на структуру данного индекса.

Россия представлена в данном индексе, но занимает далеко не ведущие позиции. Почти 30% приходится на Китай, 15% на Южную Корею, и почти 12% на Тайвань.

Соответственно в топ-10 акций MSCI EM мы видим шесть китайских компаний во главе с бумагами технологического гиганта, владельца главного мессенджера в Китае WeChat – Tencent.

В разрезе отдельных секторов на энергетический сектор, доминирующий в России, в составе MSCI EM приходится лишь 7%, тогда как лидирующие позиции занимает сектор высоких технологий и финансов, 27% и 23% соответственно.

Ориентироваться на данный индекс могут и частные инвесторы, например, посредством ETF iShares MSCI Emerging Markets, который торгуется на NYSE Arca под тикером EEM.

Россия в данный момент занимает в составе данного ETF около 3,35%.





Идеи на фондовых рынках - Подпишись сейчас!

December 10, 2018
by The Genius
0
21
финансы
Show more