А771. Islam Finance

Продолжаем разбирать бизнес А771, сегодня подробнее рассмотрим проект Islam Finance. Проект пока не запущен, а возможность его поизучать уже есть. Если про Islam Finance и компанию А771 слышите впервые, то имеет смысл прочитать первую пару статей:

Islam Finance - это площадка для халяльных инвестиций, которая построена на блокчейне, соблюдает нормы шариата и, соответственно, доступна мусульманам. Из исламского банкинга более менее известен проект Финансовый Дом "Амаль" (правда это не блокчейн), а на блокчейне свежий проект HAQQ. Если А771 удастся выйти на рынок не слишком тесного исламского банкинга это будет значимое достижение.

А771 разработала проект Islam Finance и где-то во 2 квартале 2023 года продала права на него дубайской компании. Данную компанию А771 называет своей дочерней структурой (продали себе?), а сама продажа продиктована необходимостью заключать смарт-контракты в юрисдикции ОАЭ.

Ещё одна особенность продажи заключается в том, что выполнена она не за деньги, а за будущую криптовалюту IslamCoin (IC). На платформе Islam Finance была выполнена разовая эмиссия в 100 млрд. IslamCoin, из которых 500 млн. (0,5%) поступили на крипто кошелёк юридического лица А771. Всё бы ничего, но уже в отчёте за первое полугодие компания отразила эти IslamCoin как доход в 500 млн. руб. Я конечно не бухгалтер, но довольно смело. Ведь теперь компания может сказать: "Заработать полярда - легко". Доход примерно посчитан из соотношения 1 IC = 0,005 TON, это будущий обменный курс. А ценность у IslamCoin должна стать осязаемой после старта платформы. Так что же она из себя представляет?

Краудлендинг

В статье часто будет приводиться аналогия с краудлендингом, может быть вы слышали про такие сервисы как "Поток" или "JetLend". Islam Finance - это оно и есть, но с отличиями. Для начала коротко напомню инвестиционную стратегию краудлендинга, в простонаречии "крауд".

Стратегия относится к типу P2B (personal to business), частные лица кредитуют бизнес, который по различным причинам не может взять кредит в банке. Либо при проверке компании банковские метрики не сошлись и в кредите отказали, либо бизнесу просто не понравились условия (кредит для юрлиц взять не так просто как физикам, строгие ковенанты и процент выше). В качестве альтернативы бизнес приходит на краудлендинговые площадки за увеличением ликвидности. А инвестору подобные площадки дают повышенный доход (как правило выше ключевой ставки) и идущий с ним бок о бок повышенный риск. Об этом не стоит забывать! Деятельность подобных компаний регламентирована центробанком России, существует и ФЗ №259.

Однако Islam Finance на блокчейне не получится регулировать с помощью ФЗ №259. Поспрошаем на этот счёт компанию...

Блиц-опрос

- Есть ли у Islam Finance лицензия ЦБ на проведение финансовой деятельности? Не посчитает ли ЦБ в какой-то момент платформу финансовой пирамидой?

А771: Islam Finance будет получать лицензию оператора инвестиционных платформ и лицензию оператора ЦФА (цифровых финансовых активов), также Islam Finance будет иметь статус ОПФ (организация партнерского финансирования), новая форма собственности компании, предназначенная для исламского банкинга.

- Самый популярный наверно вопрос. Участники платформы (заёмщики, инвесторы) должны быть мусульманами?

А771: Участником платформы сможет быть любое лицо, независимо от вероисповедания. То что платформа называется Islam Finance не означает что она только для мусульман, это означает что на ней возможно исключительно халяльные сделки и инвестиции.

- Что вы думаете о конкуренции с блокчейном HAQQ из ОАЭ, который также эмитирует халяльную криптовалюту с похожим названием Islamic Coin (ISLM)?

А771: Мы очень хорошо знаем команду HAQQ, т.к. основатели проекта россияне и давно общаемся с Владиславом Сапожниковым (амбассадор HAQQ) на тему партнерства. HAQQ это новая блокчейн сеть, которую нужно наполнить соответствующими проектами внутри. И была идея что халяльный проект Islam Finance должен быть в халяльной блокчейн сети HAQQ. Однако есть большие сомнения в истинных намерениях команды HAQQ. Например, у некоторых представителей Духовного Управления Мусульман РФ есть подозрения, что HAQQ (IslamicCoin) просто использует религиозную тему, а по факту цель у них банальная - собрать денег с мусульман и потратить их на личные нужды. Мы очень много и долго изучали HAQQ и очень много вопросов к ним, на которые они не хотят отвечать. Все это останавливает нас от партнерства с ними, поэтому пока что мы решили развивать проект в сети TON (Телеграмовский блокчейн - не халяльный).

- Когда предполагается запуск платформы Islam Finance?

А771: Как только будут собраны необходимые инвестиции для запуска. По нашим оценкам в ближайшие 1-2 месяца.

Относительно даты написания статьи получается до конца 2023 года мы должны увидеть проект в работе. Давайте теперь посмотрим как платформа устроена.

Принцип работы платформы (глазами заёмщика)

1. Заёмщик, после регистрации на платформе, размещает свой бизнес-проект (презентация, описание, цель привлечения средств) с указанием необходимой суммы и сроком привлечения средств;

2. Платформа выпускает под проект NFT Sukuk (смарт контракт), в котором будут прописаны все условия. Важным условием является то, что NFT Sukuk должен быть чем-то обеспечен:

• требуется профинансировать посевные работы - обеспечением может стать засеваемая земля в собственности;
• требуется выполнить строительные работы - обеспечением может стать строительная техника в собственности.

3. Созданный NFT Sukuk дробится на части, которые предлагаются к покупке инвесторам. Например, привлекаемую заёмщиком сумму в 10 млн. условных единиц (полный NFT Sukuk) можно разбить на 1000 частей, тогда лот на покупку инвестором будет 10 000 условных единиц. А условные единицы потому что...

4. Части NFT Sukuk можно купить только за IslamCoin - внутренняя валюта платформы. Вот зачем нужны те самые эмитированные IslamCoin, а в блокчейне HAQQ валюта IslamicCoin, не запутайтесь :) Части NFT Sukuk покупают инвесторы на платформе, перечисляя заёмщику в кошелёк свои IslamCoin;

5. Собрав нужную сумму заёмщик обменивает IslamCoin на требуемые ему фиатные деньги и направляет средства на развитие своего бизнеса. IslamCoin можно снимать не дожидаясь сбора всей суммы;

6. Прибыль инвесторам (купившим NFT Sukuk) заёмщик выплачивает также в IslamCoin;

7. Когда подходит срок возврата инвестиций - заёмщик должен купить на платформе IslamCoin-ы, а на них выкупить свой NFT Sukuk. После выкупа цифровой договор закрывается.

Фух... Вроде всё как на крауде, дело только усложняется многочисленными конвертациями. NFT Sukuk - проект заёмщика, все кошельки и платежи на платформе только за IslamCoin, а сами IslamCoin можно купить только за TON. С одной стороны усложнение, с другой стороны у пользователей появляется возможность заходить на платформу и забирать с платформы разные фиатные валюты - рубли, доллары, юани. Инвестор может профинансировать проект в арабской стране в рублях, а заёмщик заберёт с платформы дирхамы и т.д.

Принцип работы платформы (глазами инвестора)

Мы ведь выяснили что нам, независимо от вероисповедания также можно зайти на платформу. Что платформа будет предлагать инвестору?

Как уже говорилось, все платежи на платформе в IslamCoin, а те покупаются за TonCoin (текущее соотношение 1 IC = 0,005 TON). Напомню, что общая эмиссия IslamCoin равна 100 млрд. токенов, дополнительных эмиссий или какой-то математической генерации монет не предусмотрено. Также IslamCoin не будет предметом торгов на криптобирже, иначе появится спекулятивная составляющая и токен станет не допустимым инструментом с точки зрения шариата.

Ок, допустим завели средства на платформу.

Далее нам необходимо определиться с режимом работы, их три:

• Аль Мушарака (разделение, доля) - классическая инвестиция, при которой инвестор сам выбирает проект для инвестирования, покупая некоторое количество частей NFT Sukuk заёмщика. Прибыль делится пропорционально между держателями частей NFT Sukuk;
• Аль Мудараба (инвестиционное товарищество) - аналог доверительного управления, инвестор не управляет выбором заёмщиков и приобретением NFT Sukuk. Прибыль делится между инвестором и управляющим;
• Аль Иджара (давать что-либо в аренду) - в этой схеме инвестор сначала что-то должен купить, например, объект недвижимости, а далее сдать его в аренду. Платой будут арендные платежи, сам объект недвижимости остаётся в собственности инвестора.

Комбинация режимов не допускается, следует выбрать какой-то один. И если несовместимость первых двух (самостоятельное управление или доверительное) мне очевидна, то почему нельзя сочетать первую или вторую стратегию с третьей я не понял. Видимо особенности исламской системы.

Если заемщик не возвращает займ, тогда включается шариатский совет и шариатский суд, которые примут решение по заёмщику. Согласно нормам шариата, если заемщик не смог вернуть займ по объективным причинам, по уважительным, то ему может быть предоставлена отсрочка. Если же имеет место мошенничество, т.е. заемщик просто не хочет возвращать, тогда шариатский совет и шариатский суд могут принять решение по передаче имущества, которым был обеспечен NFT Sukuk в пользу инвесторов. Если же совсем тяжелый случай, тогда платформа компенсирует инвесторам потери, а с заёмщиком будет разбираться сама.

Также есть момент когда инвестор может не получить прибыль несмотря на успешно погашенный заёмщиком кредит. Например, фермеру не хватает средств для посева урожая весной, он привлекает средства на полгода, а осенью после продажи урожая планирует расплатиться. Если при заключении NFT Sukuk доходность инвестора была привязана к прибыли заёмщика, а прибыли полгода не было, то инвестор получит назад только тело займа. Это надо иметь ввиду. Когда мусульмане помогают друг другу они часто делают это безвозмездно, считая что всё добро всегда возвращается в каком-либо виде. Поэтому для них профинансировать мероприятие подобным способом не проблема, а остальным надо либо учиться поступать также, либо внимательно читать условия договора и делать собственные расчёты. Как и всегда мелкий почерк наше всё :)

Ценообразование

Важный вопрос, который возник в процессе разбирательства с платформой - это то что все платежи привязаны к IslamCoin, а тот к TON. Можно столкнуться с сильной волатильностью, допустим заёмщик брал 10 млн. токенов по 0,01$ это сумма равная 100 000$. Пройдёт 2 года пока заёмщик раскрутит свой бизнес, TON вырастет в 2 раза и долг заёмщика превратится для него в 200 000$.

По словам руководства это основной вопрос, с которым Торгово-промышленная палата и представители центробанка посещают А771. Решения существуют, на первых порах 80-90% токенов будут в резерве, если привязку 1 IC = 0,005 TON не рассматривать жёстко, то курс IslamCoin можно выравнивать по отношению к привычным фиатным валютам.

Заключение

Islam Finance базируется на религии, которая ставит во главу угла справедливые и честные отношения между людьми, это объясняет принципы, на которых она работает. Заёмщику предоставляется займ на развитие бизнеса. До того момента пока бизнес не встанет на ноги с него ничего не требуют, в противовес стандартному кредиту из банка, когда платить надо ежемесячно и регулярно, плюс соответствовать ковенантам, независимо от того как идут дела в компании.

Интерес к исламскому банкингу проявляют множество компаний Торгово промышленной палаты. Это может стать потенциальным драйвером для А771, которая станет получать инвестиционную прибыль. С другой стороны мне кажется компания поспешила с отражением стоимости IslamCoin в своём отчёте. Логичным выглядела бы переоценка актива в сторону повышения после того как платформа начнёт хотя бы функционировать.

В целом программная платформа Islam Finance получилась интересной. Автоматом она решает проблему международных переводов и взаиморасчётов. В будущем А771 рассматривает возможность разработки собственного блокчейна вместо TON, это дало бы возможность гарантировать полное соответствие нормам шариата.