Bear Put Spread

AKA Long Put Spread, Vertical Spread

Стратегия

Стратегия дает нам возможность продать акции по определенной цене и вынуждает выкупить их по цене ниже.

Является альтернативой лонг пута. Продавая пут с "низким" страйком, мы "уменьшаем" стоимость покупки "верхнего" пута, это уменьшает максимальный риск. Плохие новости заключаются в том, что уменьшая риск, мы жертвуем частью возможного профита.

Сетап

• Продать опцион пут с страйком S-,
• Купить опцион пут с страйком S+,
• Чаще всего, цена акции выше S-, но ниже или равна S+.

Уровень сложности

Advanced

Когда открывать

Есть уверенность в падении цены акции до определенного уровня

Мы медведи и у нас есть цель.

Точка безубыточности

Страйк (S+) - стоимость открытия стратегии

Наилучшее стечение обстоятельств

Цена акций чуть ниже или равна страйку S-

На деле, не обязательно "чуть", мы получим максимум профита при преодалении страйка S-, но для успокоения души, мы не хотим, чтобы цена акции улетела намного ниже, иначе логичнее было открывать лонг пут стратегию.

Максимальный профит

(Страйк (S+) - страйк (S-)) - стоимость открытия стратегии

Максимальный лосс

Стоимость открытия

Влияние на маржу

Страйк (S+) - страйк (S-)

Время

Не важно

Оба колла будут падать в цене, разница между ними почти не будет изменяться из-за времени.

Волатильность

В зависимости от движения цены акции:

• акция падает - хотим, чтобы IV падала, потому что тогда, цена купленного опциона (ITM) будет расти быстрее, чем цена проданного (ATM), а значит общая цена стратегии будет расти,
• акция растет - хотим, чтобы IV росла, потому что цена купленного опциона будет расти быстрее чем проданного, более того, чем выше волатильность, тем больше шансов у акции на то, чтобы упасть вниз.

Греки

δ - отрицательная, но с преодолением нижнего страйка становится нулевой,
γ - положительная,
θ - отрицательная,
ν - чем дальше экспирация - тем меньше вега.

Что можно добавить

• Если мы ожидаем, что акция продолжит свое падение намного ниже - есть смысл откупить проданный опцион и, опционально, продать опцион с страйком ниже.
• Если у нас появилась уверенность в том, что дальнейшее падение цены акции не будет сильным - можно продать еще один пут с страйком несколько ниже уже имеющегося - такая стратегия называется ладдер спред.
• Если мы ожидаем, что цена акции оттолкнется от нижнего страйка и пойдет вверх - можно закрыть верхний лег (продать опцион пут) и купить другой OTM пут для формирования бул пут спреда.

Как и когда закрывать позицию

• Продать незадолго до экспирации опционов, так как при преодолении обоих страйков позиция станет дельта нейтральной, но временная составляющая будет портить малину уменьшая максимальную прибыль, до того момента, как тетта ее подъест.
• Роллировать, сдвинув корридор.

Примеры

Текущая цена SBUX = 106.47$

Доход/Риск ~ 6.5, то есть можно просто получить ~650% (870 при вложении 134), если к дате экспирации цена стокса будет ниже 90.

Важно понимать, что пунктирная линия превращается в цельную с течением времени, это влияние тетты на стоимость стратегии, поэтому логичнее всего закрывать вблизи экспирации.

Вывод

Копия булл колл спреда только с движением цены в противоположную сторону.

Плюсы:

• в большинстве случаев дешевле лонг пута,
• если цена акции не ушла намного ниже нижнего страйка (почти всегда так и бывает), профит также будет выше чем у лонг пута.

Минусы:

• ограниченная прибыль,
• комиссия выше, чем у простой стратегии.

Максимальная прибыль чаще всего достигается при скором истечении стратегии, потому рекомендуется открывать ее за 30-45 дней до экспирации.

Хоть кто-нибудь читает статьи с Инвестопидии?