CRV-пенсионер. Часть 3: veSDT+sdCRV и другие sdТокены

Рекомендуется прочитать первые 2 части для лучшего понимания данного материала. Часть 1. Часть 2.

⚠️ Важно: Все приведенные в статье цифры доходности, коэффициенты буста и ценовые соотношения актуальны на момент написания (июль 2025) и могут меняться в будущем.

В прошлой части мы изучили vlCVX от Convex. Сегодня погружаемся в StakeDAO и их токен управления veSDT — универсальный бустер с нюансами, которые важно понимать для максимальной эффективности.

В отличие от vlCVX, который функционирует в основном как голосующий токен для Curve, а основной доход формируется из брайбов, которые платят протоколы за направление CRV эмиссии, других источников дохода почти нет.

veSDT работает иначе. Помимо собственной доходности (на данный момент ~4% APR от платформенных сборов), он выполняет функцию множителя доходности для sdТокенов.

ОГЛАВЛЕНИЕ

Как работает StakeDAO и что такое sdТокены

StakeDAO позволяет блокировать доходные токены различных протоколов, возвращая взамен ликвидную обёртку (sdТокен). Это решает проблему отсутствия ликвидности у заблокированных токенов — вы можете торговать sdТокенами и при этом получать доход без блокировки.

Что такое sdТокены

sdТокены - это ликвидные версии заблокированных governance-токенов. При депозите токена в Liquid Locker StakeDAO пользователи получают (минтят) sdТокен в соотношении 1:1.

• 1 CRV → 1 sdCRV
• 1 PENDLE → 1 sdPENDLE
• 1 FXS → 1 sdFXS и т.д.

Обратный обмен невозможен.

Ваш исходный токен, например CRV, блокируется навсегда в контракте, в котором постоянно пролонгируется лок, поддерживая его максимальный голосующий буст.

Важный нюанс: ценовая привязка sdТокенов к оригиналам часто нарушается. Это создаёт как дополнительные риски (можете продать с убытком), так и возможности (можете купить доходный токен дешевле).

Стейкинг

sdТокены могут приносить определенную часть доходов заблокированного соответствующего governance-токена. Для этого их нужно застейкать и делегировать для голосования (или голосовать самостоятельно).
Не застейканный sdТокен не приносит доход.

Откуда берется доход в sdТокенах

(на примере sdCRV)

Доходность sdCRV формируется из нескольких источников, каждый из которых играет свою роль в общей структуре вознаграждений.

Комиссии протокола Curve (выплачиваются в crvUSD) — когда пользователи обменивают токены через пулы Curve или минтят (занимают) crvUSD, часть комиссий в виде crvUSD направляется держателям veCRV. Поскольку StakeDAO держит большое количество заблокированных CRV, эти комиссии перераспределяются между держателями застейканого sdCRV.

Комиссии StakeDAO (выплачиваются в CRV) за управление своими стратегиями с усиленной доходностью. StakeDAO управляет множеством стратегий фарминга ликвидности — эти стратегии зарабатывают дополнительный доход, часть которого в виде комиссии за управление распределяется между стейкерами sdCRV.

Награды от голосования (выплачиваются в sdCRV) — самая значительная часть дохода за распределение эмиссии CRV. Различные протоколы платят брайбы за направление ликвидности в их пулы, эти вознаграждения распределяются между участниками голосования.

Награды в виде SDT, CRV и crvUSD начисляются постоянно и их можно забирать в любое время через страницу Claim.

А вот sdCRV награды от голосования распределяются раз в две недели после подведения итогов голосования. Это создает цикличность в поступлении основной части дохода.

Из полученных доходов StakeDAO берет комиссии: 10% направляется на поддержание ликвидности пары sdCRV/CRV, что помогает уменьшить депег, 5% идет в казну протокола на развитие, и символические 0.1% получают харвестеры за техническую работу по сбору наград. Все показатели APR уже учитывают эти комиссии.

veSDT буст: математика эффективности

Буст от veSDT может поднимать доходность в несколько раз, но он не безлимитный. Каждый 1 veSDT может эффективно забустить только определённое количество sdТокенов, и для каждого токена эти лимиты свои.

Примеры лимитов буста

• 1 veSDT бустит 3.44 sdCRV (тек. эквивалент ~$2.50) поднимая его доходность более чем в 2 раза (с 12,42 до 25,94 APR)

• 1 vePENDLE (тек. стоимость $3.95) требует 27 veSDT для максимального буста, при котором доходность также поднимается примерно 2 раза

Как видите: одно и то же количество veSDT может забустить в 17 раз больше sdCRV, чем sdPENDLE (в долларовом эквиваленте). Поэтому сбалансированый портфель на StakeDAO будет состоять в основном из sdCRV.

Эти лимиты зависят от того, сколько голосующей силы накопил StakeDAO по каждому токену и могут меняться со временем.

Важный нюанс: если полностью отсутствуют veSDT, то коэффициент при расчете голосующей силы будет меньше единицы.

Оптимальная стратегия с veSDT

При построении доходного портфеля с veSDT важно:

1. Не ограничиваться только sdCRV — добавляйте другие токены, которые готовы держать в портфеле (не покупайте токен только ради veSDT буста если не изучили все риски и перспективы).
2. Соблюдать пропорции для максимального буста — если наберёте токенов больше, чем может забустить ваш veSDT - эффективность упадёт, меньше - часть veSDT будет простаивать.
3. Использовать калькулятор StakeDAO — на stakedao.org/calculator есть удобный инструмент для подбора оптимальных соотношений sdТркенов к veSDT.

Как работать с калькулятором

1. Выберите токен: В выпадающем меню вместо "Global" выберите интересующий вас токен (CRV, PENDLE, FXS и др.)

2. Введите данные в поля "To add":
- Количество sdТокенов, которые планируете застейкать
- Количество veSDT, которое готовы заблокировать

3. Анализируйте результаты:

• Rewards boost — множитель увеличения наград (например, 2.5x означает увеличение в 2.5 раза)
• APR — итоговая годовая доходность в процентах с учетом буста (награды+голосующая сила)
• Voting boost — множитель увеличения вашей голосующей силы
• Voting power — итоговая голосующая сила в единицах veCRV (или другого ve-токена) с учетом буста

4. Оптимизируйте соотношение:
- Меняйте количество veSDT и sdТокенов
- Ищите точку, где достигается максимальный boost (до 2.5x) при минимальных вложениях в veSDT
- Помните: избыток veSDT не даст дополнительного буста

Примеры расчетов были показаны выше.

💡 Совет: Начните с расчета для sdCRV — это самый эффективный токен по соотношению необходимого veSDT к получаемому бусту.

Откуда берётся такой буст

Далеко не все sdТокены застейканы и получают доход от базового актива, многие находятся в пулах или просто простаивают на балансе. Чтобы получать доход, sdТокен нужно застейкать и делегировать/голосовать. Но даже после стейкинга вы будите получать не всю силу голоса а ее часть. Всю неиспользованную другими силу голоса (и как следствие доходность) получают именно те участники, которые дополнительно залочили SDT.

Пошаговое руководство

Для всех токенов, кроме sdFXS и sdSpectra, ниже описанные операции проходят в сети Ethereum. Учтите стоимость газа — в среднем покупка токена с делегацией и лок SDT может обойтись в $10-30 на спокойном рынке.

1. Покупка sdCRV и других sd‑токенов

• Покупка выгодней минта.
  Минтить sd‑токены обычно НЕ выгодно, если только стоимость одного sd-токена не превышает цену базового токена.
  
  На момент написания статьи экономия покупки перед минтом ~47% от цены токена. 💡 Возможность для арбитража. Резкие движения цены базового актива часто создают дисбалансы. Если CRV быстро растёт, sdCRV может отставать, создавая окно возможностей для входа с дисконтом.
• Варианты приобретения.
  Для покупки можно использовать агрегатор или покупать напрямую на Curve DEX. Агрегатор даст лучшую цену, если пулов больше чем один. Как вариант использовать агрегатор агрегаторов обмена swap.defillama.com.

2. Стейкинг с делегацией sdТокенов

1. Перейдите в Lockers.
   Откройте https://www.stakedao.org/lockers, выберите нужный токен (например CRV) и в открывшейся странице нажмите на вкладку «Stake». 
2. Стейк в два шага.
   Введите количество, подпишите Approve, затем Stake.
3. Делегация голоса.
   Делегировать голос протоколу можно одной транзакцией на вкладке «Delegate boost».

Выберете sdТокены которые нужно делегировать, нажмите "Delegate (X tx)".

Активные делегирования можно проверить на вкладке "Active Delegations".

3. Лок SDT для буста доходности

Для лока SDT токена вам нужно перейти на страницу https://www.stakedao.org/sdt.

Введите количество и выберите дату окончания блокировки. Важно понимать, что для максимального буста требуется выбирать максимальный срок блокировки (4 года).

Для максимального буста нужно заблокировать относительно немного SDT — на момент написания статьи это около 10-15% в эквиваленте от полной стоимости сбалансированного портфеля. Хотя такая стратегия практически лишает ваш veSDT ликвидности, взамен она существенно повышает доходность ликвидных sdТокенов, что делает это разумным решением и окупается по сравнению другими вариантами.

4. Сбор наград

• Накопленные вознаграждения отображаются и клеймется на странице https://www.stakedao.org/claim. 
• Часть наград стримится (постоянно равномерно увеличивается), но основные награды - это награды за голосование (брайбы), они поступают циклами по расписанию.
• Циклы поступления наград разные для разных токенов. Нажмите на «Vote incentives distribution information», чтобы развернуть информацию о расписании поступления наград.

Самостоятельное голосование

В основном используется профессиональными участниками экосистемы.

О том как и зачем голосовать самостоятельно рассказывается подробнее в материале "Тайная власть в экосистеме Curve: Твой путь к обретению Силы", сам процесс голосования описан в этой части статьи.

Альтернативы: получение буста без блокировки SDT

Если вы не хотите покупать и блокировать SDT на 4 года, существуют готовые решения от сторонних протоколов. Они используют свои veSDT для предоставления буста вашим sdТокенам.

asdCRV от Aladdin DAO

Что это: Автоматизированная версия sdCRV с встроенным бустом и автокомпаундингом.

Преимущества:

• Полная автоматизация (буст, голосование, реинвестирование)
• Доступность на L2 (Arbitrum, Polygon) — экономия на газе
• Не нужно разбираться в механике StakeDAO

Недостатки:

• Комиссия 15% от полученного буста
• Буст может быть не оптимальным при дефиците veSDT в протоколе
• Дополнительный уровень риска (протокол поверх протокола)
• APR заметно ниже, чем в стратегии sdCRV+veSDT

Кому подходит: Пассивным инвесторам с небольшими суммами ($1,000-10,000), которые ценят простоту и экономию на газе.

vsdCRV от StakeDAO

Что это: Официальный продукт StakeDAO. Ликвидный дериватив усиленной voting power sdCRV для получения максимальных vote incentives (брайбов).

Преимущества:

• Максимизация дохода от брайбов без необходимости иметь veSDT
• Нативное решение от самого StakeDAO
• Доступность на L2 (Arbitrum, Polygon) — экономия на газе

Недостатки:

• Доход только от брайбов, все остальные доходности отсутствуют
• Буст veSDT для vsdCRV не постоянен, доходность относительно sdCRV может меняться, но обычно APR на ниже, чем в стратегии sdCRV+veSDT

Кому подходит: Инвесторам, которые хотят максимизировать доход от vote incentives (брайбов за голосование), но не готовы блокировать SDT для получения veSDT.

Подробное описание механики vsdCRV: https://teletype.in/@curvefi/votingpower4defijedi#clmC

Стейкинг на Convergence Finance

Что это: Альтернативная платформа для стейкинга sdТокенов с предоставлением буста.

Преимущества:

• Меньше комиссий, чем у Aladdin DAO (10% vs 15%)
• Больше veSDT на единицу TVL (лучший буст)
• Поддержка множества sdТокенов
• APR немного ниже, чем в стратегии sdCRV+veSDT

Недостатки:

• Новый протокол с меньшей историей
• Необходимость доверия стороннему протоколу
• Меньше автоматизации, чем у asdCRV
• Свои эпохи - увеличенное время ожидания наград

Кому подходит: Опытным пользователям, готовым к небольшому дополнительному риску ради лучшей доходности.

Выводы

StakeDAO представляет собой сложную, но потенциально очень выгодную экосистему для работы с governance-токенами. В отличие от простых решений типа "купил и забыл", здесь требуется понимание механики взаимодействия различных компонентов. Ключевой элемент системы — veSDT, который работает не как самостоятельный источник дохода, а как мультипликатор доходности для sdТокенов.

Особенность StakeDAO в том, что платформа позволяет работать с множеством токенов одновременно, создавая синергию между ними. При правильной оптимизации пропорций через калькулятор можно добиться увеличения доходности более чем в два раза. Текущая ситуация с 50% дисконтом sdCRV создает интересную возможность для входа, хотя нужно помнить о рисках депега и невозможности обратной конвертации.

Для тех, кто не готов покупать и блокировать SDT на четыре года, существуют альтернативные решения от сторонних протоколов. Они берут комиссию за удобство, но позволяют получать усиленную доходность без необходимости самостоятельно управлять veSDT. Выбор между прямой работой с протоколом и использованием оберток зависит от размера капитала и готовности тратить время на оптимизацию.

В конечном счете, StakeDAO — это инструмент для тех, кто готов глубоко погрузиться в механику DeFi ради стабильной и высокой доходности. Главное — начать с малого, постепенно наращивая понимание и оптимизируя стратегию под свои цели и возможности.