Call Broken Wing Butterfly

AKA Broken Wing Call Butterfly Spread, Skip Strike Butterfly Spread w/Calls, Split Strike Butterfly

Стратегия

Можно рассматривать эту стратегию как комбинацию бир пут спреда и лонг колл бабочки, совмещенные точкой SKIP.

Поскольку премией, полученной от открытия бир спреда, мы гасим стоимость бабочки - стратегия может быть кредитной, бесплатной или дебетовой.

Основное отличие от обычной бабочки заключается в том, что риск падения (роста) цены акции мы перенесли наверх (вниз).

Честно говоря, тут вообще нечего больше сказать. Большая часть сложных стратегий - комбинация стратегий попроще, которая приобретает плюсы и минусы обеих, но чаще всего такой общий плюс превалирует над минусом.

Профиль стратегии на дату экспирации

Сетап

Купить колл со страйком S1+,
Продать два колла со страйком S1-,
Пропустить страйк SKIP,
Купить колл со страйком S2+,
Чаще всего цена акции ниже либо равна S1+.

У правильной бабочки страйки равноудалены друг от друга.

Уровень сложности

Pro

Когда открывать

Мы немного быки, хотим, чтобы акция доросла почти до S1- и остановилась

На самом деле, мы можем предположить отсутствие движения цены вовсе, будем считать, что при разборе этой стратегии мы добавили сантимент. Ведь именно при этом, получится создать стратегию "кредитной".

Точка безубыточности

Стратегия кредитная:

Страйк SKIP + Премия за открытие,

Дебетовая:

Страйк (S1+) + Стоимость открытия,
Страйк (SKIP) − Стоимость открытия.

Наилучшее стечение обстоятельств

Цена акции находится ровно на страйке S1-

Максимальный профит

Стратегия кредитная:

Cтрайк (S1-) − Страйк (S1+) + Премия за открытие,

Дебетовая:

Cтрайк (S1-) − Страйк (S1+) − Стоимость открытия.

Максимальный лосс

Стратегия кредитная:

Cтрайк (S2+) − Страйк (SKIP) − Премия за открытие,

Дебетовая:

Cтрайк (S2+) − Страйк (SKIP) + Стоимость открытия.

Влияние на маржу

Маржа использованного в стратегии бир колл спреда:
Страйк (S2+) − Страйк (SKIP)

Время

Наш друг

Мы хотим, чтобы все опционы истекли, кроме опциона с страйком S1+.

Волатильность

В зависимости от движения цены акции:

акция стоит на (S-) - хотим, чтобы IV падала,
акция растет или падает, выходя за боковые страйки - хотим, чтобы IV росла.

Что можно добавить

Если мы ожидаем, что акция продолжает рост после преодоления центрального страйка - усть смысл откупить проданные опционы и держать только лонг коллы.

Как и когда закрывать позицию

Продать незадолго до экспирации.

Либо крыть в плюс, если есть опасения, что акция все таки убежит от центрального страйка.

Примеры

Текущая цена SBUX = 106.47$

SBUX 95/100/110 Call Broken Wing

Пунктир стремится к цельной линии по мере приближения экспирации.

Вывод

Плюсы:

хорошее соотношение профит/риск,
в случае кредитной стратегии - полностью уничтожает риск, возможный при падении цены акции,
в большинстве слечаев максимальный профит выше, чем у простой бабочки.

Минусы:

сложность стратегии и подбора акции,
максимальный лосс выше, чем у простой бабочки,
влияет на маржу.